Đừng đề cập đến nó vì đã quá lâu rồi. Nếu chỉ nhìn vào thị trường tăng giá gần đây nhất (2021-2022), Bitcoin đã giảm một nửa lần thứ ba. Bitcoin đã tăng tới tám lần. Suy cho cùng, Bitcoin đã là tiền điện tử số một. Giá trị thị trường của các đồng tiền lớn vốn đã rất cao và khó có khả năng chúng sẽ tăng gấp chục lần nữa. Còn các đồng tiền khác thì sao?

Giá Ethereum ngày hôm đó là 188,6, đạt mức cao lịch sử 4878 một năm rưỡi sau đó, tăng 2486% trong một năm rưỡi, khoảng 25 lần, đây không phải là một đồng tiền nhỏ mới ra đời. Nó đã là đồng Ethereum lớn thứ hai vào thời điểm đó.

Nếu chúng ta nhìn xa hơn, Cardano, ADA, được xếp hạng thứ 13 vào thời điểm đó, có mức giá 0,04768 vào ngày hôm đó và đạt mức giá cao lịch sử là 3,09 khoảng một năm rưỡi sau đó, tăng gần 6380%. 64 lần, trong một năm rưỡi.

昨日，BTC 带领整体加密市场进行回调上涨，BTC 冲击 65500 美元的位置后开始下跌，目前价格在 63500 美元附近波动。单日波动率较高，引发合约层面上多头有 1.5 亿美金、空头有 7000 万美金的头寸被爆仓清算，日内交易的机会较为明显。
美元指数重新回到 105 以上的位置，美国资本市场整体上涨，纳斯达克上涨 1.19%，对加密市场形成情绪上的支撑。BTC ETF 昨日流入 2.17 亿美金，GBTC 连续两个交易日资金净流入，来自 BTC ETF 的抛压影响宣布暂时告一段落。后续关注 BTC 62500 美金的支撑位，如果遇到强支撑，可以考虑逢低买入BTC。

板块异动：AI 板块（NEAR、AR、RNDR）
AI 赛道是本轮行情正当下跌中韧性较强，回涨较快的板块，我也多次给大家说过，行情下跌，AI板块包括SOL生态一定作为抄底重心。

同样AI也是本轮 VC 集体看好押注的赛道。其中例如WLD、NEAR、AR 和 RNDR 均是 AI 赛道中的细分领域的龙头；
影响后市因素
传统科技公司影响：科技公司持续布局 AI 项目，近期有消息称微软在内部训练新的人工智能模型 MAI-1，将更多人才、资金、物资倾斜到 AI 领域。加密市场的 AI 项目由于处于同一赛道，估值有上涨空间；
关注 AI 叙事：AI 领域的应用不仅需要关注叙事层面是否有高上限，同时也需要关注产品落地的实际需求与用户量。目前加密领域已经有多个已经可以落地的 AI 应用，应该多关注应用的需求层面。
Solana 生态（SOL、KMNO、JTO）
Solana 原生代币 SOL 近期连续上涨，优于 BTC、ETH 的表现，生态处于资金净流入的状态；FTX 第二轮锁仓 SOL 拍卖结束，SOL 拍卖价格 95-110 美金之间；
影响后市因素
合约数据：通过看合约数据了解主力资金的动向，首先看观察合约上净多头的增量有多少；在观察是否形成合约多头净增加、OI上涨，交易量放大的情况。如果是的话，说明主力持续在买涨，可以持续持有；
项目方的动作：Solana 最近在宣传 Restaking 的概念，参照 Eigenlayer 做共识层层面的客观主体性认证，对整个生态形成提振作用。
后续需要重点关注板块：ETH 生态
ETH 生态处于相对低估的状态，但是伴随着 ETF 信息面落地、SEC 对相关 DeFi 的起诉情况推进，ETH 生态会更加合规化，有布局空间；

具体币种
UNI：区块链应用上的首个 DeFi Swap 的项目，近期收到 SEC 的威尔斯通知，Uniswap 将在近期做出自证证明，形成交易机会；
LDO：ETH 生态的头部 LSD 项目，TVL 高达 287 亿美金，估值仅不到 20 亿美金，处于相对低估的状态；
MEME 板块
本轮行情中，众多融资背景豪华的基础设施项目上线后都表现不佳：Merlin、Parcl 等项目分别跌到了盘前价格腰斩的位置，Meson Network 更是在以 10 亿美金估值完成最后一轮融资后，在 TGE 后几天迅速跌倒 2u 以下，相比 10u 的 TGE Price 已跌去 80%。市场已不再热衷投资「VC Coins」，而是把更多的注意力集中到了 meme coins 的炒作中。
在近期的市场下跌过程中一些 meme coins 已跌到了较为合适的位置，看好 meme 板块的交易者可考虑开始收集相对便宜的筹码，布局下一轮 meme season。
具体币种
WIF：接连上线 Binance 和 Robinhood 的新一代天王级 meme coins，市值甚至超过了 OP、ARB，拥有类似上一轮牛市中 SHIB 破百亿市值的潜力。
BOME：新一轮 Solana Meme Season 的代表标的之一，目前 Binance 上已集中了 50% 的筹码，在下一波 Meme 板块开始疯狂炒作时，有很大概率再破 ATH。
其他腰部热门 meme（如 MEW、MANEKI 等）：MEW、MANEKI 都给 Solana 手机持有用户发放了大量的空投，慷慨的空投吸引了 Solana 生态上资金的注意力，目前币价已距高点腰斩还多，看好这类代币有望再次突破 新高的交易者可择时建仓。

GIKO：这个币我们吃了四十倍，目前稳在1位置（一千万市值减掉了大部分仓位，其余的看有没有潜力上交易所）。如有踏空的，可以盯一下，如果出现大回调至0.5、0.6，可以进场部分仓位。
后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

Tâm lý thị trường hiện tại là tốt và hiệu suất của các quỹ ETF ở múi giờ Hoa Kỳ vào thứ Sáu tuần trước cũng tốt. Sau cùng, giá đã tăng. Khi không có thanh khoản vào cuối tuần, tâm lý sẽ tốt hơn. Hiện tại, chưa có sự việc nào ảnh hưởng lớn tới tâm trạng của tôi. Tất nhiên, cú sốc là điều khó tránh khỏi.
Đây chỉ là dữ liệu cpi của Thứ Tư tới và số liệu pce cốt lõi vào ngày 31. Ngoài ra còn có tình hình ETH ETF là 5,23. Điều này ảnh hưởng đến đạo đức. Bất kể nó có trôi qua hay không, điều đang được thổi phồng chính là cảm xúc. Mọi người đều biết điều đó sau khi trải nghiệm Bitcoin. Sau đó là dữ liệu lạm phát vào tháng tới. Cuộc họp lãi suất diễn ra vào ngày 12-6. Thảo luận về việc cắt giảm lãi suất. Vì vậy, ngoài việc cắt giảm lãi suất, các nguyên tắc cơ bản lớn là. Không có gì có thể ảnh hưởng nhiều đến tâm trạng.

Bitcoin đã giảm mạnh trong tháng qua, với một số altcoin thậm chí còn giảm nhiều hơn và nhiều người đã trở nên bi quan. Tuy nhiên, bất chấp suy thoái kinh tế hiện nay, các xu hướng lịch sử và xu hướng cơ bản cho thấy chúng ta còn lâu mới kết thúc chu kỳ này.
thoái lui = bình thường
Đối với những người kỳ cựu trong thị trường tiền điện tử, sự biến động là điều bình thường.
Đây là lần thứ tư trong 12 tháng qua Bitcoin trải qua đợt điều chỉnh 20% và về mặt lịch sử, đợt điều chỉnh hiện tại không phải là bất thường. Sống sót qua nhiều đợt giảm giá từ mức giảm nhẹ 5-10% đến mức giảm nghiêm trọng 40-70% mà không bị đánh bật là trải nghiệm điển hình trong một thị trường giá lên. Họ đã mong đợi.

比特币上周走势诡谲多变，首先是比特币ETF 在5 月1 日出现规模最大的资金外流现象，同时又因为3 月劳工薪资超乎市场预期，投资者对于Fed 紧缩预期一再加强，使得比特币价格一度跌破57,000 美元，但在周五又发生转折，美国劳动部又公布4 月的就业报告，显示就业市场冷却，又使得市场再度对Fed 降息保持希望，比特币强劲反弹，直到昨（ 5）日重新站上64,000 美元，上下波动幅度并不小，合约交易难度倍增。

比特币一个晚上立刻从59,000 美元回涨至63,000 美元，这也多少说明加密市场的「战争避险红利」已经结束，随着中东区域冲突和缓进入谈判阶段以及各国央行黄金加码潮趋缓，加密货币又回到跟随Fed 利率政策的趋势。
由于投资者对于比特币ETF 的投资风险也有部分跟着Fed 利率政策走，换句话说比特币ETF 现在又重新成为决定加密货币价格走向的关键因素，如果将比特币ETF 的资金流入流出与上周的比特币价格进行比较，就会发现两者有相当高的关联性。
现有比特币ETF 都是走现金交割的形式，只要出现资金净流出，基金公司就得卖出比特币现货换取法币支付给投资者，接下来就让我们谈谈比特币ETF 的现况与短期走势。

GBTC 比特币ETF 久违出现资金净流入
虽然说比特币ETF 是重要因素，但长期ETF 资金净流出流入几乎是无法预测，也只能马后炮去追资金是否会持续相同的走势，又因为其中牵涉许多券商的操作与投资者换牌操作， ETF 资金变化几乎是每周都会有频繁的变动，背后脉络由长期去判断该ETF 是否会受到投资者欢迎，目前比特币ETF高速成长期已经过去，开始迈入高原期，未来资金流动也会更难判断。
比特币ETF 从4 月24 日至5 月2 日连续7 天都是资金净流出，这段时间的流出总金额达到10 亿美元，上周也可以看到比特币价格一路下滑至57,000 美元，当投资者都觉得要绝望时，到了5 月3 日又出现大反转，当日资金净流入竟然达到3.6 亿美元，比特币价格反弹至63,000 美元。
更进一步研究这3.6 亿美元的流入资金，可以发现其中最大笔的1.02 亿美元资金是来自Fedality 的FBTC，其余2.6 亿美元则分布在其他比特币ETF，特别是GrayScale 旗下的GBTC 也久违出现资金净流入0.6 亿美元，当天净资金流入也带动比特币价格大涨。
预期这周后续几天会持续资金净流入，理由是上周已经连续7天流出，加上现在就业报告出炉后市场看法趋于宽松，美股与其他科技股财报也都开完了，不稳定因素减少后资金有高机率回流加密货币与其他风险资产，包含比特币ETF 与科技股，贪婪气氛会引导资金重新回来买币，意味着比特币价格将稳定回涨。
值得注意的是，合约杠杆在上周上冲下洗后已经不太对市场波动造成太大的影响，合约要赚钱难度太大，波动频繁且获利幅度窄，我对比特币的短期合理价格目标依然订在70,000 美元左右，约高出目前的挖矿成本价53,000 美元32%，处于合理的评估价位，可以维持算力稳定与矿工平均营运成本，没意外的话这周比特币应该会呈现缓涨的局势。
这种流入趋势应该会持续，在没有新的数据预期走坏之前，市场有望保持强势，周五比特币迅速拉起来后，这两天能抗住说明市场的抛售并不大，本周的走势大机率不会太差。
另外从月线来看，4 月的下跌量能很小，5 月份这根月线包回来的可能性较大，这样牛市将会持续，如果不能包回来，那么为期几个月的震荡行情将会出现。周线则是放量单针探底，显示需求依然是跑过了供应。整体看来，无论是K线走势或宏观层面都会拉着比特币继续强势。
后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。

自从战争相关的消息传出，再加上大家期待的降息一再推迟，连续涨了好几个月的多头走势终于撑不住了。近日就连美股的道琼、标普和那斯达克都纷纷下杀，各大金融市场不分投资标的通通哀鸿遍野。面对跌了两个月的加密货币市场，大家心底难免偷偷想着同一件事—— 请问熊市，他来了吗？

一个市场进入熊市，通常是由多种因素引起，像是经济衰退、政治不稳定、天然灾害或其他造成剧烈震荡的全球性事件如战争。熊市通常代表供给大于需求，整体投资人对这个市场信心下降，对投资标的未来价值感到怀疑或缺乏信心，进而出现大规模的卖压，简单来说——跌跌不休。
当然，从散户到风险投资机构（VC），每个投资单位对于什么是熊市都有自己的一套见解，尤其加密货币市场的波动一直都相对剧烈。但广义来说，熊市代表某个投资市场的大盘已经从前期高点下跌超过20%，并且持续下行两到三个月以上。
所以⋯⋯加密货币市场进入熊市了吗：透过几个观察指标来分析
链上资金- 总锁仓量（TVL）及稳定币发行量
因为区块链公开透明的特性，有许多即时的链上分析工具可以看，不像传统的金融市场，有时候涨跌的让人不明不白。以下我们就简单介绍几个有助于判断市况的工具和指标。
总锁仓量（TVL）

加密货币中的TVL 也就是「总锁仓价值」，是一个衡量DeFi 项目被锁定在智能合约中的加密资产总价值的指标，统计用户将资产（例如比特币、以太币、稳定币等）存入智能合约，作为借贷、交易、抵押或提供流动性等活动的保证金或资金。而将所有区块链上DeFi 项目的TVL 全数加总就成了总TVL，可以用来观察资金在链上的活跃程度。
截至（5/2），链上整体的TVL 是940 亿美金左右， 对照比特币高点3/14 日的近970 亿，整体TVL 的流失并没有比特币价格下跌的这么剧烈，就趋势上来说反而是微幅成长，仍然是先前熊市低谷的2.4 倍，可以看出本次下跌的主因并不是链上资金的逃逸，市场并没有出现像上轮熊市开头Luna 爆炸、FTX破产时那种断崖式的出逃。
而再对照2021 牛市顶峰近1,800 亿的TVL，我们可以发现虽然比特币价格已经突破了前高，但新高时链上的TVL 甚至还仅有前高TVL 的一半。或许，整体区块链真正的牛市可能还没来？
稳定币市值和发行量

链上与美元或其他国家法定货币锚定价格的稳定币，是区块链上最常使用的价值储存媒介，因此也多少可以从稳定币的发行量和总市值来观察加密货币市场的现状。发行量提升，通常代表需求增加与场外资金的进驻；而当整体加密货币价格下跌时，也有不少投资人会将加密货币卖出成美元稳定币来获利了结或暂时避险。
稳定币的市值从去年市场回暖就逐渐提升，总发行量也持续增加，自低点整体稳定币市值成长30%（1240 亿美金至1600 亿美金），单纯就这点来看，市场可能并不处于熊市。
交易所资金

中心化交易所资金存量指的是用户存放在各大中心化交易所的资金总量，包括用户的加密货币存款、交易中的资金、以及暂时存在交易所钱包中的资金，是可以用来观察市场情绪的指标之一。
如果交易所资金存量大幅增加，可能意味着投资者对于市场的乐观情绪增强，更愿意将资金投入交易所进行交易；反之，如果资金存量大幅减少，可能意味着投资者对于市场的悲观情绪增强，更愿意将资金转移到安全的储存标的，也就是是否已经变现离开加密货币市场。
即使从3/14 近期高点后比特币价格就持续下滑，但前五大交易所其中有四的资金存量都是处于正流入的情况。以最大的交易所币安来看，近期的资金存量也都处于一个同样幅度的震荡范围内，并没有熊市期间非常明显的流出潮。

交易所交易量方面，虽然4 月交易量不如3 月创新高时多，但仍然明显比今年以来的前几个月份（1～2月）多。
推动比特币上涨的钱到底从哪里来，是不是已经离开了？ - BTC ETF
如果单纯只看风平浪静的链上数据，身为一个链上玩家虽然同样要面临资产回撤的情况，但大概还不至于觉得市场又走入熊市。剩下需要检视的关键因素，就是这轮周期新的变数之一－比特币现货ETF。

比特币现货ETF 自1/11 日开盘首日高达46 亿的交易量以来，在接下来的四个月内除了GBTC 持续卖出的压力，大部分的日子里比特币现货ETF 都是处于正流入的状态，总计流入117 亿美元。

不过我们可以看到从四月开始，整体比特币现货ETF 的交易量逐渐放缓，且流入资金大幅减少，开始呈现由GBTC 造成的流出大于流入的状态，光是上周就流出了5 亿美元，5月1日的流出量更是创下历来新高，单日流出5.6 亿美元。

这波主要由ETF 带动的上涨大概可以解释为—— 代表美国股市的机构来了，但他又走了（一部分）。且如果未来的流入无法与流出相抗，比特币的价格可能持续因GBTC 流出而持续下跌至卖价不划算的阶段。
没有真的进入熊市的话，那后市怎么操作？
由此可知，比特币现货ETF 确实开启了一波涨势，但事实证明这些涌入市场的资金，由于需要维持作为担保品的身份，大部分都没有（无法）真正进入区块链活跃，而这种新的形式可能会改变未来对于牛熊周期的判读。
但也并不是说链上情况看起来还好，放给他跌就没关系。比特币作为加密货币市场的大盘往往是牵一发动全身，这种疲软的走势不仅会影响投资人的信心，下行的表现也明显会连带拖累其他币种，甚至是刚TGE 的项目。
市场会不会进一步下行进入真正的熊市还有待观察，但对于如何参与后市，现在是该趁机清仓逃跑还是抄底扩仓？建议可以关注以下六个因素：
全球宏观经济环境的变化：全球性的事件会影响到所有的金融市场，像是乌俄、以巴战争的态势变化，或者美国联准会降息的进度。一但战争趋缓或是降息的可能性提高，通常都会提升资金流入风险资产市场（例如加密货币）的比例。
风投机构对预期价格的分析：如果有在长期追踪区块链动态的人，多半都知道知名的机构例如Bernstein、Standard Chartered 或JP Morgen 会定期公开相关分析报告，可以观察这些机构在近期是否有大幅度的修正先前对于后市的分析，借助他们的研究能量来判断市场走向。
加密货币产业的融资状况：过去加密货币产业进入熊市最明显的特征之一，就是项目的融资陷入困难融资笔数和融资金额都大幅减少。但近期其实还是可以看到不少笔近千万或千万等级的融资，从融资市场的热度，多多少少可以看出机构对后市的信心。
期权市场对后市的交易情形：期权市场顾名思义就是直接交易未来价格的市场，虽然在出现大行情的时候多空都有人爆仓，但从各方面的合约总量多少可以看出部分投资人对后市是涨是跌的看法。
关注具有潜力的叙事和生态：如果市场恢复热度，资金通常会优先流向有（炒作）潜力的叙事和生态，例如炼油、BTC生态系、AI 和粉丝币等赛道。普通人要如何在第一时间掌握重点叙事？非常简单—— 关注我，过去当红的几个赛道我都抓到了！
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整体行情下行状态从 4 月初就初显端倪，虽然在 4 月 20 日左右受比特币减半影响，短暂回升几天，但整体依旧不容乐观。
从全球局势来看，多地区地缘政治格局混乱，伊以对峙持续升级，导致全球行情整体下滑。除此之外，美联储降息前景渺茫，多位美联储官员透露年底前不会降息，并且根据美联储半年度金融稳定报告中所述，依旧将持续通胀视为头号金融风险。
因此，全球地缘政治格局变化以及降息预期渺茫成为加密市场行情下跌的根本原因。

从 ETF 的维度来看，美国比特币现货 ETF 净流出 1.62 亿美元，并且连续 5 个交易日的净流出。比特币价格在今年得以突破新高，主要原因在于比特币现货 ETF 的资金流入以及 ETF 所带来的未来前景，但“成也萧何，败也萧何”，当美国比特币现货 ETF 的资金流出时，行情下跌也是预期之中。
不过，本轮回调是因为机构投资者的风险管理方法与大多数散户交易者不同。经历本次回调后，比特币价格接近美国比特币 ETF 持有者的平均入场价格，约为 57300 美元。
此外，香港比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF 的首日开盘，预期并不理想，相比此前美国比特币现货 ETF 的首日交易量来讲，仅有其千分之二。资金流入量尚未公布，这或将埋下伏笔。
并且今日凌晨，备受瞩目的 CZ 庭审也是其导火索之一，但相比于此前美国司法部以及检察官建议的 3 年监禁，缓刑 4 个月或许是最优解，行情也是短暂的回升，但依旧无法影响整体下行趋势。
最后，从加密市场本身出发，历史减半行情后会经历短暂的回调成为大家的共识。
未来依旧明朗，目前只剩两个预期事件尚未达成
从去年开始，加密市场有众多影响行情走势的预期事件，包括美国比特币现货 ETF、美联储降息、FTX 事件、SEC 与币安纠纷、美国以太坊现货 ETF 以及减半周期。截止目前，还剩两大不确定事件：美国以太坊现货 ETF 和美联储降息。
美国以太坊现货 ETF 将于 5 月 23 日面临首个基金批准截止日，或将决定目前行情走势。但市场对此不容乐观，多家机构以及 SEC 知情人士据透露 5 月 23 日将不会批准以太坊现货 ETF，因此 5 月 23 日前后或将面临新一轮的行情变化。
此外美联储降息预期在前文也有提到，目前美国通胀率依旧面临反弹迹象，虽然华尔街多家机构表明，降息将在 7 月来临，但以目前形式来看，恐怕今年降息的可能性将持续降低。
除了上述两个预期外，香港比特币现货 ETF 和以太坊现货 ETF 或将成为影响行情走势的潜在因素。虽然首日交易量并不突出，但香港地区的 ETF 辐射范围将包括东南亚和中东等亚洲时区的国家及地区，或将成为加密世界新的资金流入来源。尽管目前尚未向中国大陆地区开放，但预期依旧存在。
总的来说，未来行情走向依旧处于整体上行趋势，但其中伴随预期结果的不确定性因素。

五一假期可能不会有大行情，接下来即使跌了也不会有大跌了，找机会补一点现货，吃个反弹波段还是很容易得！现货只能拿着等待，不割肉，现货你不割肉没有人可以割你！跌下来很容易，但是行情一旦来临，山寨反弹也会很猛，利空放尽，利好自然也会不断出来！
未来高度不确定，目前我们遭遇到了美国通胀居高不下，国际冲突可能加剧，以及门头沟要释放大量BTC的局面。
因此降低预期，反弹不要追涨，除非局面发生扭转。如此大跌，也不要被恐慌情绪吓得全部割肉，持有一部分现货等机会，然后留足子弹以防继续跌。
币圈本质上是一个高度投机的泡沫资产市场， 容易大起大落，想要获得10倍收益，就要承受对应的风险。我一直给大家传输的思想就是，不去猜未来的行情，提前做两手准备，跌了涨了都有应对的方法，慌啥。此前说数据公布前若是有大跌可以放心大胆的抄底，你抄了吗？提前有准备，什么都不怕，好好过五一吧！
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当山寨币的表现超过比特币，价格全面飙升就是山寨季。这是山寨币市场在乐观情绪的推动下进入蓬勃发展的时期，就像水涨船高一般。山寨季推动了几乎所有赛道的发展，大量流动性涌入市场是其驱动力。

流动性追踪
从历史上看，流动性主要来自两个方面：
通过中心化交易所 (CEX) 流入的散户资金
从CEX上的比特币流出到CEX上的山寨币
2021年“山寨季之路”很清晰，但现在却消失不见。原因是多方面的，是几个因素共同作用的结果。
项目饱和
市场流动性虽然充沛，但项目却极度饱和。想象一下，大海里的船比海浪还多。
只有某些领域，如AI领域或SOL生态，才会感受到“山寨季”的真正浪潮。曾经的“水涨船高”已经演变成了一场选择性的轮换游戏，类似《饥饿游戏》电影中的PvP性质（项目互卷）。

代币稀释：隐形的“手刹”
代币稀释（尤其是来自代币解锁的稀释）扼杀了类似2021年的山寨季。这个经常被忽视的因素吸收了大量的流动性。无论项目的技术有多好，如果供过于求，价格很难上涨。
2024年迄今为止上线的代币，这些项目代币的平均流通率（流通量/供应量）约为14%，还有约700亿美元的代币等待解锁。
当项目过度饱和与代币供应过剩结合时会发生什么？山寨季难以为继。

采用率提高是把双刃剑
传统领域的采用率提高是好事也是坏事。一方面增强了加密货币的可信度；另一方面也让这个领域更加敏锐。如果更多聪明人转投加密货币，那么就更难找到行业机会。
比特币ETF：新动态
比特币现货ETF的获批改变了山寨币的格局。在ETF出现之前，比特币的主要访问渠道是通过CEX。这对山寨币来说是件好事，投资者可以轻松地从比特币转向尝试山寨币。
这一次，买家不同了。那些通过ETF购买比特币的人，进入山寨币市场的途径并不那么直接。
外部环境的影响
为什么2021年对山寨币来说如此不同寻常？在很大程度上与特殊的环境有关。在疫情实施封锁的环境下，资金流和盯屏时间都非常高，为加密货币吸引散户投资者创造了完美的条件。
鉴于这种情况的罕见性，将2021年视为异常值是合理的。每个人都还沉浸在2021年的高潮中，但盛况不再。
山寨季“消失”的原因：
山寨币市场由涨势迅猛转为轮动博弈
随着市场智力不断提高，寻找机会需要付出更多努力
项目饱和，加上供应过剩，正在耗尽流动性
由于比特币ETF，传统的山寨币季节路径被打破
那么在当下市场环境下，散户应如何应对
1. 密切关注完全稀释估值（FDV）和饱和率。
2. 密切关注ETF的发展以及机构大量参与的领域，比如RWA。在接下来的几年里，这些可能会有不同的赛道，甚至更有利的动态。
3. 在山寨币泛滥的市场，不要只看项目的美元价值。将山寨币估值与比特币估值进行比较，可以更准确的评估山寨币实力。
4. 更加努力，多做研究，获得优势。这不仅仅是为了增加资产，也是为了提高知识、技能和人脉。
加密市场还存在大量机会，但需要付出更多努力并拥有全新的视角，如果只想坐等其成，对于接下来的市场来说，迟早是会被淘汰的。形势瞬息万变，那些能够迅速适应的人更易成功。
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比特币周末失守64,000 美元支撑点，再度等待市场上攻机会，即将进入5 月前夕以太币也没有出现ETF行情，市场整体气氛处于较为平淡，大多数投资者的目光都投向美国科技股的财报周，AI 相关股票一直以来都是资金炒作标的，而加密货币在上周难免有些被冷落，这点也反映在比特币ETF 资金净流入现况。

近期比特币现货ETF的资金进流入逐渐出现成长趋缓的状况，令不少投资人忧心比特币的买盘是否会因为ETF 的买气转弱而减少，进而导致比特币价格下跌，特别是由BlackRock 发行的IBIT，也是目前市面上规模最大的比特币ETF 上周首次结束71 天以来的连续净流入，转为0 的相抵状况。
这可能意味着比特币现货ETF 买气或是成长规模不如前几个月那么的旺盛，考虑到目前比特币已经减半，矿工营运收入锐减，营运成本持平下必须更频繁卖币来维持营运，加上比特币现有绝大多数的持有者未实现获利平均超过100%，使他们更容易抛售以确保获利，大多人提出比特币短期价格可能下跌的看法。
加密货币交易所的资金净流入持续在增加，意味着用户正在把加密货币转入交易所，目标可能是抛售加密币或是进行资金调节，这类的抛售可能会冲击到市场价格。
当比特币ETF 资金流入趋缓，同时比特币长期投资者又在变现部位，比特币价格短期内将有较大的压力，但这些都是以周为单位的数据而已，很多时候只是极短期现象，仅会出现数天，后续走势依然由其他因素决定，如果说我们将时间拉远一点，情况应该没那么糟。

紧缩预期太强，利率预期反转会是下一个转折点
首先比特币与黄金依然受到新兴国家投资者的欢迎，有许多资金透过ETF管道进入比特币，这项趋势还会再持续一段时间，现在只是规模成长速度下降，还没有出现资金流出的情况，未来比特币ETF还有庞大的成长空间，举例来说，香港未来将会提供比特币ETF 产品给投资者，其他亚洲国家预计也会逐步跟进，但这些都是比较长期的发展。
中期反转的关键将会是美国联准会的利率政策动向，投资者目前认为联准会将持续进行紧缩政策，使得美元价格走强，新兴国家都透过购买黄金或是比特币来抵销美元暴涨的经济压力与风险，但别忘了比特币价格也受联准会的利率政策影响，近期比特币因为买盘同步黄金变得太强，价格没有受到高利率压抑太多。
但联准会降息时比特币的价格仍然有潜力往向上攀升，考虑到近期市场对于美国利率呈现极度悲观的状态，大多数人都认为联准会今年可能只降息一次，或者是根本不降息，投资者的悲观情绪可说是快到达极端值，CME 利率期货则显示今年九月42% 机率持平、 44% 会降息一码，最后14% 降息两码，相较先前六月就会降息一码的预期差距甚多。
这时便会是绝佳的反转机会，未来只要出现物价指数涨幅趋缓，幅度不用大，只需要透漏些许的乐观，市场就会开始反转美元的强势走势，带动比特币价格上涨，又会有一派市场投资人出来炒作联准会今年可能降息两次至三次，借此淡化市场对于升息的预期，最后风险资产有可能再度引来一波跳涨。
这类的反转点出现的机会目前看来越来越高，有助于比特币重新收复70,000 美元大关，美国科技股因为财报表现强劲而重返历史高点，AI 概念股成功再度激起投资人对于上涨的信心，资金重新流入市场，加密市场有望也会是受惠者。
从目前来看，市场资金流动性当前颇为充沛，投资者对于价格并不需要太过担心，同时市场的合约过度杠杆已经改善不少，散户与专业交易员不再透过先前大量合约炒作价格，市场已逐步恢复正常。
值得注意的是，业界已经在为以太币现货ETF 上市做准备，但美国证券监管机关SEC 可能会以销售证券的疑虑而拒绝以太币现货ETF 的上市批准，业界普遍预期今年五月不会通过ETF的上市案，为了消除以太币的证券疑虑并加速ETF 上市进度，Consensys 上周直接向SEC 提起诉讼，要求法院判决以太币为「非证券」的数位资产，目前这个案子还需要很长时间才会有结果，以太币短期内的上涨动能可能只会随着比特币走，很难有自己的独立行情。
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最近行情进入了“尴尬”时段，对宏观担忧的观望者等着深跌，早期入场的信仰者没兴趣卖，于是BTC就这样不上不下的慢慢磨。从2月28日首次突破6w美元大关至今已经经历了59天。
这样的情形似曾相识。在2023年3月，当时美联储正处于快速加息周期，不断抽走市场流动性，美国多家银行暴雷，以及包括对Bn、USDT的各种FUD，使得市场情绪低迷，在25,000-30,000美元区间内反复震荡了219天。 当时90%都认为BTC会再次回到2w美元以下的位置。这就成为了对大多数散户来说的“垃圾时间”。
但总有一些“聪明钱”会在这样的垃圾时间悄悄的行动。 下图是BTC在交易所的余额变化数据，可以让我们清楚观察到在哪些时间段内，BTC被大量的提出交易所。因为如此体量且持续的（30天均值）转出交易所，只有一种可能，即有“聪明钱”在悄悄的购买。

转出数据的巅峰期恰恰出现在本轮熊末形成底部的时候（左边绿色框出）。当然，在当时我们谁也无法确定15,000-18,000就是历史大底。这不是正好应验了那个谁说过的话“市场本没有底，抄的人多了，便成了底”
而第二次转出峰值便在25,000-30,000那反复震荡了219天里出现的（中间绿色框出）。因此我才说，当多数人认为这是一段应该谨慎观望的垃圾时间时，却不知有“聪明钱”在反人性操作。
不过第二次峰值要明显小于第一次。那么重点来了！当BTC在60,000-68,000美元区间盘整的59天中，出现了第三次转出的峰值，且这个峰值要高于前一次。如果不考虑是哪家交易所闲到蛋疼，每天把钱包的BTC相互转着玩的话，那就是有大资金在悄悄的买，然后提出交易所。但从4月12日开始，转出趋势在逐渐减弱，这就和当前的宏观环境不无关系。 我们把时间往前推，看一下上轮周期从牛市中期到见顶时该数据的表现情况。

2020年3月-12月是牛市中期，同样也出现了大量的转出峰值。2020年12月-21年4月是第一阶段赶顶期，转出峰值明显变小，同时伴随着转入（绿色信号）出现，使得双方处于相对平衡。5.19黑天鹅事件让第一阶段牛市结束，大量筹码转入交易所，因此出现了一段转入峰值。直到牛市末期第二阶段冲顶，再次出现了转入峰值。 这样一对比，我想小伙伴就很清楚了，当前情况大概率不是牛市末期赶顶阶段。 为了印证以上观点并非主观猜想，我们从UPRD数据上也能看出一些端倪。下面2张图是2024.4.15-2024.4.27期间BTC链上筹码的换手（移动）情况。

上一个周期的远古筹码（绿色框）并没有变化。16,200位置减少1w枚；41,200-43,400区间减少3w枚；尤其是25,700-30,900区间减少8w枚（26,500的巨量柱没变，主要是28,000筹码变化较大，暂无法确定是否是交易所整理冷钱包所至）。
可以看出这段时间因市场情绪低落，早期低价筹码确实出现了一定幅度的松动。但这个幅度仍在正常范围内，和出现牛市大顶时早期筹码堆积区几乎被抹平的情况不同。
而且，在63,300-69,200区间增加27w枚。也就是说有27w枚BTC在这个价格区间内发生了移动。除去一部分是钱包转换，大多都是因交易产生。有卖就有买，尤其在64,000和66,000美元附近，有大资金买入。这和上文中提到在这个价格区间内出现了第三次转出的峰值是吻合的。
如果是我们普通散户买几个BTC，应该是不会提到钱包的，毕竟对于小散来说，把币放在交易所或许更安全，但大户和鲸鱼可就不这么想了，尤其在经历了FTX暴雷事件后，那么一旦BTC从交易所提到钱包，即发生了链上移动。除此之外国外有很多包括做市商、矿场、鲸鱼经常会使用的OTC交易，也属于链上移动，均被记录在URPD数据中。因此，数据被干扰程度的占比并不大，是可以作为我们推导结论的重要参考依据的。
那么现在，六万多的大饼鲸鱼还在不停买，你认为现在牛市到头了吗？
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