Tác giả gốc: Miles Deutscher, nhà phân tích tiền điện tử
Bản tổng hợp gốc: Mia, ChainCatcher
Trong lĩnh vực tiền điện tử, vấn đề đa dạng hóa quá mức của các altcoin đã dần trở nên nổi bật và trở thành yếu tố cốt lõi dẫn đến hiệu suất yếu kém của chúng trong chu kỳ này. Sau khi nghiên cứu sâu hơn, tôi phát hiện ra rằng sự phân mảnh này gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với tình hình chung của thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, đáng buồn là có vẻ như chúng ta vẫn chưa tìm được giải pháp rõ ràng cho thách thức này.
Mục đích của việc viết bài này là để giúp nhiều người hơn hiểu được vấn đề quan trọng ảnh hưởng đến sự phát triển của tiền điện tử trong tương lai. Nó sẽ giải thích làm thế nào chúng ta đến được đây, tại sao giá lại hành xử như vậy và con đường phía trước.
Thị trường tiền điện tử tràn ngập: lo ngại lạm phát token đằng sau sự bùng nổ của các dự án mới
Thị trường tiền điện tử vào năm 2021 có một bầu không khí nhiệt tình. Thanh khoản mới nhanh chóng đổ vào thị trường, chủ yếu nhờ sự tham gia nhiệt tình của các nhà đầu tư bán lẻ mới. Thị trường giá lên trong giai đoạn này dường như không thể ngăn cản được và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà đầu tư đạt mức cao nhất mọi thời đại.
Trong giai đoạn này, các công ty đầu tư mạo hiểm bắt đầu đổ lượng vốn chưa từng có vào không gian. Những người sáng lập và nhà đầu tư mạo hiểm cũng giống như các nhà đầu tư bán lẻ, họ là những người theo chủ nghĩa cơ hội. Đầu tư tăng lên là một phản ứng tư bản tự nhiên đối với các điều kiện thị trường.
Đối với những người không quen thuộc với thị trường tư nhân, nói một cách đơn giản, vốn mạo hiểm (VC) đầu tư tiền vào giai đoạn đầu của dự án (thường là 6 tháng đến 2 năm trước khi ra mắt sản phẩm) khi định giá thường thấp hơn (Có kèm theo điều khoản trao quyền).
Khoản đầu tư này giúp cấp vốn cho dự án phát triển, trong khi công ty đầu tư mạo hiểm thường cung cấp các dịch vụ/kết nối khác để giúp dự án khởi sắc.
Điều thú vị là quý lớn nhất từ trước đến nay dành cho nguồn vốn đầu tư mạo hiểm (12 tỷ USD) diễn ra vào quý đầu tiên của năm 2022.
Điều này đánh dấu sự khởi đầu của một thị trường giá xuống (vâng, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã tính thời điểm chính xác để đạt đỉnh thị trường).
Nhưng hãy nhớ rằng, VC chỉ là nhà đầu tư. Sự gia tăng số lượng giao dịch cũng đến từ sự gia tăng số lượng tạo dự án.
Rào cản gia nhập thấp, kết hợp với lợi nhuận cao từ tiền điện tử trong thị trường giá lên, đã khiến Web3 trở thành điểm nóng cho các công ty khởi nghiệp mới. Các token mới liên tục xuất hiện, khiến tổng số token tiền điện tử tăng gấp bốn lần trong khoảng thời gian từ năm 2021 đến năm 2022.
Nhưng chẳng bao lâu sau, bữa tiệc đã kết thúc. Một phản ứng dây chuyền, bắt đầu với LUNA và kết thúc với FTX, đã phá hủy hoàn toàn thị trường.
Vậy những dự án nào đang làm mà đầu năm huy động được nhiều tiền như vậy?
Họ đã trì hoãn nó.
Lại bị trì hoãn.
Lại bị trì hoãn.
Khởi động một dự án trong thị trường giá xuống là một bản án tử hình.
Thanh khoản thấp + tâm lý kém + thiếu sự quan tâm đồng nghĩa với việc nhiều dự án giá xuống mới sẽ chết ngay khi tung ra thị trường.
Vì vậy, các nhà sáng lập quyết định chờ thị trường đảo chiều.
Cuối cùng, vào quý 4 năm 2023, họ đã đến nơi.
(Hãy nhớ rằng, nguồn vốn đầu tư mạo hiểm tăng đột biến nhất là vào quý 1 năm 2022, chỉ 18 tháng trước).
Sau nhiều tháng trì hoãn, các dự án này cuối cùng cũng đang chờ điều kiện thị trường cải thiện để tung ra token của mình. Kết quả là họ lần lượt hành động, lần lượt tung ra các dự án mới và liên tục gia nhập thị trường. Đồng thời, nhiều người chơi mới cũng coi điều kiện thị trường tăng giá này là cơ hội để khởi động các dự án mới và kiếm lợi nhuận nhanh chóng.
Kết quả là năm 2024 chứng kiến số lượng dự án mới được ra mắt mang tính lịch sử.
Dưới đây là một số thống kê. Họ thật điên rồ. Hơn 1 triệu token tiền điện tử mới đã được tung ra chỉ kể từ tháng 4. (Một nửa trong số này là token meme được tạo trên mạng Solana).
Theo dữ liệu của CoinGecko, số lượng token tiền điện tử hiện có trên thị trường cao hơn 5,7 lần so với thời kỳ đỉnh cao của thị trường tăng giá vào năm 2021.
Mặc dù Bitcoin (BTC) đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong chu kỳ này, nhưng sự phân mảnh quá mức của thị trường tiền điện tử và số lượng lớn các dự án mới đã trở thành vấn đề nghiêm trọng nhất hiện nay và là một trong những lý do chính khiến thị trường tiếp tục gặp khó khăn. năm.
Tại sao?
Càng phát hành nhiều token thì áp lực cung cấp tích lũy trên thị trường càng lớn.
Và áp lực cung cấp này là "phụ gia".
Nhiều dự án 2021 vẫn đang được mở khóa, nguồn cung đang “cộng thêm” qua từng năm (2022, 2023, 2024).
Các ước tính hiện tại cho thấy áp lực nguồn cung mới khoảng 150 triệu đến 200 triệu USD mỗi ngày.
Áp lực bán tiếp tục này đã có tác động rất lớn đến thị trường.
Việc pha loãng mã thông báo có thể được coi là lạm phát. Giống như việc chính phủ in tiền quá mức khiến sức mua của đồng đô la Mỹ giảm so với hàng hóa và dịch vụ, việc cung cấp quá nhiều token trong thị trường tiền điện tử sẽ làm giảm sức mua của những token đó so với các loại tiền tệ khác, chẳng hạn như đồng đô la Mỹ. Sự phân tán quá mức trong altcoin thực sự là phiên bản tiền điện tử của lạm phát và nó gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với sức khỏe tổng thể của thị trường.
Và vấn đề không chỉ là số lượng token mới phát hành mà còn là vốn hóa thị trường thấp/chế độ thả nổi cao của nhiều dự án mới phát hành dẫn đến a) mức độ phân tán cao và b) áp lực nguồn cung tiếp tục.
Tất cả đợt phát hành và nguồn cung mới này sẽ tốt nếu thanh khoản mới xuất hiện trên thị trường. Vào năm 2021, hàng trăm dự án mới được đưa lên mạng mỗi ngày—và mọi thứ đều tăng lên. Tuy nhiên, đây không phải là trường hợp bây giờ. Vì vậy, chúng tôi thấy mình trong tình huống sau:
A) không đủ thanh khoản mới vào thị trường,
B) Áp lực pha loãng/bán rất lớn từ việc mở khóa
Làm thế nào tình hình có thể đảo ngược?
Trước hết, tôi phải nhấn mạnh rằng một trong những vấn đề chính mà thị trường tiền điện tử hiện đang phải đối mặt là thiếu thanh khoản. Sự tham gia quá mức của các công ty đầu tư mạo hiểm (VC) vào không gian tiền điện tử đã trở thành một vấn đề nghiêm trọng và có hại so với các thị trường truyền thống như chứng khoán và bất động sản. Mô hình tài trợ quá sai lệch này đã khiến các nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy thất vọng vì không thể giành chiến thắng, và nếu họ cảm thấy không có cơ hội chiến thắng thì họ sẽ không tích cực tham gia thị trường.
Mã thông báo Meme đã thống trị thị trường trong năm nay khi các nhà đầu tư bán lẻ nhận thấy thiếu cơ hội lợi nhuận ở các lĩnh vực khác nên đã chuyển sang lĩnh vực mà họ tin rằng mình có cơ hội chiến thắng. Vì nhiều mã thông báo FDV (định giá pha loãng hoàn toàn) cao đã hoàn thành phần lớn quá trình khám phá giá trên thị trường tư nhân nên các nhà đầu tư bán lẻ thường không thể thu được lợi nhuận cao tới 10x, 20x hoặc 50x như các VC có thể.
Vào năm 2021, các nhà đầu tư bán lẻ cũng có cơ hội nắm bắt mã thông báo từ một số nền tảng khởi chạy nhất định và thực sự kiếm được số tiền lên tới 100 lần. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, với nhiều token được phát hành ở mức định giá cực cao (ví dụ: 5 tỷ USD, 10 tỷ USD hoặc thậm chí hơn 20 tỷ USD), có rất ít cơ hội để khám phá giá trên thị trường đại chúng. Khi phần mở khóa của các token này bắt đầu chảy vào thị trường, giá của chúng có xu hướng tiếp tục giảm do nguồn cung tăng đáng kể, tạo thêm thách thức cho các nhà đầu tư bán lẻ.
Đây là một vấn đề phức tạp và đa chiều liên quan đến nhiều khía cạnh và người chơi trong thị trường tiền điện tử. Mặc dù tôi không thể đưa ra tất cả các câu trả lời chính xác nhưng đây là một số suy nghĩ và ý kiến về động lực hiện tại của thị trường tiền điện tử.
Trao đổi có thể nâng cao tính công bằng của việc phân phối mã thông báo
Các nhóm có thể ưu tiên phân bổ cộng đồng và nhóm người dùng thực lớn hơn
Tỷ lệ phần trăm cao hơn có thể được mở khóa khi mã thông báo được phát hành (có thể thực hiện các biện pháp như thuế bán hàng theo cấp bậc để ngăn cản việc bán tháo).
Ngay cả khi những người trong nội bộ không thực thi những thay đổi này thì cuối cùng thị trường cũng sẽ làm như vậy. Thị trường luôn tự điều chỉnh và điều chỉnh, và mọi thứ có thể thay đổi trong tương lai khi hiệu quả của các mô hình hiện tại giảm sút và công chúng phản ứng.
Cuối cùng, một thị trường định hướng bán lẻ nhiều hơn sẽ mang lại lợi ích cho tất cả mọi người. Điều này đúng với các dự án, đầu tư mạo hiểm và trao đổi. Nhiều người dùng hơn là tốt cho tất cả mọi người. Hầu hết các vấn đề hiện nay là triệu chứng của sự thiển cận (và sự non nớt của ngành).
Ngoài ra, khi nói đến trao đổi, tôi cũng muốn thấy các sàn giao dịch thực dụng hơn. Một cách để bù đắp cho những đợt niêm yết/pha loãng điên rồ mới là hủy bỏ niêm yết một cách tàn nhẫn không kém. Hãy dọn sạch 10.000 dự án đã chết vẫn đang hút thanh khoản quý giá.
Thị trường cần cho các nhà đầu tư bán lẻ một lý do để quay trở lại. Ít nhất, điều đó giải quyết được một nửa vấn đề.
Cho dù đó là Bitcoin đang tăng giá, Ethereum ETF, những thay đổi vĩ mô hay ứng dụng tuyệt vời mà mọi người thực sự muốn sử dụng.
Có nhiều chất xúc tác tiềm năng.
Hy vọng tôi có thể làm sáng tỏ hành động giá gần đây cho những ai đang bối rối gần đây.
Phân cấp không phải là vấn đề duy nhất, nhưng nó chắc chắn là một vấn đề lớn – và là một vấn đề cần được thảo luận.
