Sui Chung không thể tin vào những gì mình đang nhìn thấy.
Vào một đêm muộn tháng Hai, Chung, CEO của một công ty tài chính có tên CF Benchmarks, đang xem các con số trên máy tính xách tay của mình.
“Tôi đã đưa ra dự báo doanh thu của mình,” Chung nói trong một cuộc phỏng vấn tại một quán cà phê ở khu Soho ở London. “Khi tôi làm xong tất cả các phép tính thì đã là 1 giờ sáng và tôi như… chết tiệt.”
Theo dữ liệu trong Tỷ giá tham chiếu Bitcoin, hay BRR, một chỉ số do công ty của ông sản xuất, hơn 1,4 tỷ USD đã đổ vào 11 quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin mới trong vài tuần qua.
Sáu trong số các quỹ do các gã khổng lồ Phố Wall phát hành là BlackRock, Ark Invest và Franklin Templeton, cùng với những quỹ khác, theo dõi chỉ số BRR.
Điều này có nghĩa là công ty của Chung sắp thu được rất nhiều doanh thu từ cấp phép.
Trong một tháng, các quỹ ETF Bitcoin đã đạt được mục tiêu một năm của Chung. Và sự bùng nổ của Bitcoin ETF chỉ mới bắt đầu.
Doanh thu đáng kinh ngạc
Màn trình diễn cũng thể hiện tầm nhìn xa của Kraken, sàn giao dịch tiền điện tử có trụ sở tại San Francisco. Vào năm 2019, Kraken đã mua lại CF Benchmarks với số tiền chín con số.
Giờ đây, các nhà đầu tư đã đầu tư gần 58 tỷ USD vào các quỹ ETF Bitcoin - CF Benchmarks đang ngồi trên một con bò tiền mặt khi phí giấy phép tăng cao.
Điều tuyệt vời hơn nữa là cả Binance và Coinbase, những đối thủ không đội trời chung của Kraken trong lĩnh vực trao đổi tiền điện tử, đều không có hoạt động kinh doanh chỉ số của riêng mình.
Và CF Benchmarks đã loại trừ dữ liệu định giá khỏi Binance, sàn giao dịch lớn nhất và thanh khoản cao nhất thế giới — Binance — vì nó không đáp ứng các tiêu chí của nó.
Mặc dù Điểm chuẩn CF không tiết lộ số tiền kiếm được nhưng nó sẵn sàng tạo ra phí trong một thời gian.
Ví dụ: S&P Dow Jones tính phí khách hàng khoảng 3 điểm cơ bản, tương đương 0,03%, đối với tài sản dựa trên chỉ số S&P 500, theo một bài báo năm 2022.
Hãy xem xét chỉ một trong những quỹ ETF đó - State Street's - đang quản lý 541 tỷ USD. Điều đó có nghĩa là S&P đang thu về 162 triệu USD phí từ quỹ đó.
Vào tháng 4, các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum đã được Hồng Kông phê duyệt và ba nhà phát hành – Harvest Global Investments, China AM và Bosera AM – sử dụng BRR làm chuẩn cho các dịch vụ của họ.
thị trường 40 nghìn tỷ USD
Không có chỉ số thì sẽ không có ETF. Các công ty như đơn vị iShares của BlackRock sản xuất các chỉ số để hỗ trợ ETF. Và họ theo dõi mọi thứ từ cổ phiếu, trái phiếu đến hàng hóa như vàng và dầu.
Các chỉ số chuẩn như S&P 500 hỗ trợ toàn bộ các quỹ ETF và đã trở thành vật cố định trong thị trường hưu trí trị giá 40 nghìn tỷ USD.
Ở đâu đó, Chung nhận ra rằng có cơ hội tạo ra chỉ số cho Bitcoin.
Với nền tảng về điểm chuẩn, Chung đã nghiên cứu sâu về hoạt động bên trong của dữ liệu tài chính cung cấp năng lượng cho thị trường vốn.
Vào năm 2016, Crypto Companies, một sàn giao dịch phái sinh tiền điện tử có trụ sở tại London, nhận ra rằng họ cần một chỉ số để giúp giải quyết các hợp đồng tương lai tiền điện tử ở mức giá phù hợp.
Họ cũng đang đàm phán để cung cấp chỉ số này cho CME, gã khổng lồ giao dịch phái sinh ở Chicago, cho sản phẩm tương lai Bitcoin sắp ra mắt của mình.
‘Không có bản thiết kế’
Chung được giao nhiệm vụ tạo chỉ mục chỉ với bốn nhà phát triển phần mềm, cuối cùng đã thành lập một doanh nghiệp dưới sự bảo trợ của Cơ sở Crypto vào năm 2018.
Ông cho biết vào thời điểm đó có rất ít chỉ số Bitcoin tồn tại, vì vậy nhóm của Chung đang làm việc “không có kế hoạch chi tiết”.
Ông cho rằng nó có thể trông rất giống các chỉ số từ các nhà cung cấp thống trị S&P hoặc MSCI. Nhưng có những thách thức quan trọng.
Không giống như cổ phiếu, tiền điện tử là thị trường 24/7 giao dịch trên nhiều sàn giao dịch toàn cầu, không được kiểm soát.
S&P chỉ cần chụp nhanh giá của cổ phiếu Apple tại một thời điểm và ở một địa điểm - chẳng hạn như vào cuối ngày trên Sở giao dịch chứng khoán New York.
“Nhưng với tiền điện tử, bạn phải tìm ra giá Bitcoin tại bất kỳ thời điểm nào và đâu là những thời điểm quan trọng trong ngày khi các giao dịch tài chính được giải quyết và xây dựng một phương pháp xung quanh đó,” Chung nói.
“Và bạn phải làm điều đó một cách đáng tin cậy theo cách phù hợp với các quy định tài chính đối với các sản phẩm truyền thống – mặc dù đây là loại tài sản mới,” Chung nói.
Đó là một thách thức lớn. Nhưng nhóm của Chung có một vũ khí lợi hại – mối quan hệ của nó với CME.
Hợp đồng tương lai Bitcoin của CME là một trong những sản phẩm được quản lý đầu tiên trong tiền điện tử và đã cấp phép cho BRR ra mắt vào cuối năm 2017.
Và rồi Kraken gọi đến.
Chỉ số tuân thủ
Vào năm 2019, sàn giao dịch đã mua Cơ sở tiền điện tử và Điểm chuẩn CF với số tiền không được tiết lộ. Nhưng đó là thương vụ lớn nhất của Kraken kể từ khi sàn giao dịch này đi vào hoạt động vào năm 2013.
Tim Ogilvie, Giám đốc Tổ chức Kraken, nói với DL News: “Trong CF Benchmarks, chúng tôi đã nhận ra vai trò trung tâm mà một quản trị viên điểm chuẩn được ủy quyền sẽ phải đóng” trong Bitcoin ETF.
Ogilvie nói thêm: “Chuyển nhanh đến ngày hôm nay và CF Benchmarks hiện là nhà cung cấp chỉ số tiền điện tử lớn nhất thế giới”. “Chúng sẽ đóng một vai trò quan trọng trong sự phát triển của không gian sản phẩm tiền điện tử.”
Việc tạo ra các chỉ mục tuân thủ không hề dễ dàng. Các nhà cung cấp chỉ số phải nhập giá từ các sàn giao dịch được quản lý chặt chẽ như NYSE và Nasdaq để đảm bảo tính toàn vẹn và độ tin cậy của dữ liệu.
Các cơ quan quản lý không muốn các nhà đầu tư mua các quỹ ETF được xác định dựa trên các chỉ số sai sót.
Nhưng thật khó để một nhà cung cấp chỉ số tiền điện tử đưa ra các loại giá tương tự trên một thị trường nơi quy định và độ tin cậy vẫn còn chắp vá.
Do đó, Điểm chuẩn CF duy trì các tiêu chí lựa chọn nghiêm ngặt mà các sàn giao dịch phải đáp ứng để được xem xét đưa vào điểm chuẩn, Chung cho biết.
Ví dụ: sàn giao dịch phải chứng minh rằng nó ngăn chặn gian lận và thực hiện các quy trình xác định khách hàng một cách nghiêm ngặt cũng như kiểm tra chống rửa tiền.
Không có Binance
BRR tổng hợp dữ liệu định giá từ sáu sàn giao dịch cấu thành, bao gồm Kraken, Gemini và Coinbase. Tuy nhiên, Binance không được khai thác vì các vấn đề pháp lý.
Sau khi sàn giao dịch phải trả khoản phạt 4,3 tỷ USD và nhận tội vi phạm luật ngân hàng Hoa Kỳ vào tháng 11, Giám đốc điều hành Richard Teng, Binance đang nỗ lực tuân thủ các quy định. Nhưng đó là một quá trình chậm chạp.
Chung thừa nhận rằng việc không có dữ liệu về giá cho một sàn giao dịch hiện có 200 triệu người dùng toàn cầu là một lỗ hổng dữ liệu lớn.
Tuy nhiên, điều quan trọng hơn là anh ấy có thể đứng vững trước tính chính trực của tiêu chuẩn.
“Nếu điều đó có nghĩa là tôi có một doanh nghiệp nhỏ hơn thì cứ làm như vậy,” Chung nói.
Làn sóng mới
Giờ đây, thỏa thuận của Kraken với CF Benchmarks đã giúp nó thu được lợi nhuận từ một kỷ nguyên mới trong tiền điện tử - sự ra đời của Bitcoin và Ethereum ETF.
Là sản phẩm có giá cả phải chăng và dễ giao dịch, ETF hứa hẹn sẽ mở ra thị trường tiền điện tử cho làn sóng nhà đầu tư mới.
Mặc dù sự đón nhận của các quỹ Hồng Kông khá nồng nhiệt so với Mỹ, các nhà phân tích cho rằng các đợt chào bán này có thể thu về 1 tỷ USD giữa chúng.
Chung hiện đang để mắt tới Hàn Quốc, nơi các nhà chức trách đang thảo luận xem có nên cho phép các quỹ ETF Bitcoin giao ngay hay không.
Liên hệ với tác giả tại joanna@dlnews.com
