Tài sản thế giới thực (RWA) hiện là một trong những hệ sinh thái phát triển nhanh nhất trong thị trường Tài chính phi tập trung (DeFi) lớn hơn. 

Theo số liệu của DeFi Llama, có hơn 4 tỷ USD quỹ tài sản kỹ thuật số bị khóa trên các giao thức RWA như Ondo Finance, Pendle và hệ sinh thái Jellyverse. Con số này tăng từ mức 753 triệu USD vào tháng 1 năm 2023.

Nhưng mặc dù hệ sinh thái RWA đã chứng kiến ​​​​sự tăng trưởng vượt bậc trong năm qua, nhưng đây vẫn là một trong những thị trường DeFi chưa được quan tâm nhiều nhất. 

Một báo cáo gần đây của Citi ước tính rằng tổng thị trường RWA có địa chỉ lên tới hàng nghìn tỷ đô la, với các lĩnh vực đầu tư đáng chú ý như nợ doanh nghiệp phi tài chính, bất động sản, vốn cổ phần tư nhân và chứng khoán sẽ đóng góp một phần đáng kể vào danh mục đầu tư RWA vào năm 2030 .

Nguồn: Citi 

Điều đáng nói là RWA đã xuất hiện khá lâu dưới dạng stablecoin như USDT và USDC, về cơ bản là một dạng token hóa của đồng đô la Mỹ.

Gần đây hơn, chúng tôi cũng thấy các nhà quản lý quỹ truyền thống như Franklin Templeton và Blackrock rất quan tâm đến các loại RWA khác. Cả hai công ty đều đã cung cấp quyền truy cập vào kho bạc được mã hóa của Hoa Kỳ, trong đó công ty trước đây có mức vốn hóa thị trường là 352 triệu đô la, trong khi danh mục đầu tư RWA của Blackrock ở mức 427 triệu đô la tính đến thời điểm viết bài này.

Thách thức trong việc mở rộng và áp dụng RWA 

Tương tự như những đổi mới khác trong lĩnh vực DeFi, RWA vẫn chưa đạt được tiềm năng do những thách thức cơ bản, kỹ thuật và quy định. Phần này sẽ nêu bật một số lý do chính khiến RWA vẫn chưa được quan tâm đúng mức mặc dù đề xuất giá trị của chúng. 

Quy định rõ ràng  

Tuân thủ là một trong những rào cản chính mà các nhà đổi mới và nhà đầu tư trên thị trường RWA hiện đang gặp phải. Ví dụ: ở Hoa Kỳ, SEC có những hướng dẫn nghiêm ngặt về những gì nên được phân loại là chứng khoán. 

Việc mã hóa các tài sản trong thế giới thực như bất động sản hoặc tác phẩm nghệ thuật có thể được coi là chứng khoán, có nghĩa là các bên liên quan đến việc phát hành và phân phối có thể phải tuân thủ luật bảo mật. Điều này chỉ dành cho một khu vực pháp lý; các quốc gia khác cũng có bộ quy tắc riêng, khiến việc mở rộng RWA trở nên phức tạp hơn.

Cơ sở hạ tầng kỹ thuật rời rạc 

Về cốt lõi, hầu hết các cải tiến RWA đều được xây dựng bằng công nghệ hợp đồng thông minh. Mặc dù loại cơ sở hạ tầng này có những ưu điểm riêng, bao gồm tự động hóa và khả năng xác minh, nhưng nó cũng có một số thiếu sót. Đáng chú ý nhất, thị trường RWA vẫn còn bị phân mảnh do các nhà đổi mới đang chọn xây dựng trên các nền tảng DeFi khác nhau như Ethereum, Solana và các chuỗi EVM song song như Sei và Sui, được thiết kế để tăng thông lượng bằng cách xử lý nhiều giao dịch cùng một lúc.

Định giá và định giá theo thời gian thực 

Để RWA có hiệu quả, chúng cần theo dõi chính xác diễn biến giá của các tài sản trong thế giới thực đang được theo dõi tại bất kỳ thời điểm nào. Mặc dù điều này có thể đạt được bằng các tài sản như cổ phiếu hoặc hàng hóa như vàng có trang dữ liệu thời gian thực tích hợp API, nhưng sẽ khó hơn nhiều đối với các tài sản độc đáo như nghệ thuật, nơi việc định giá có thể mang tính chủ quan cao và bị ảnh hưởng bởi các yếu tố như danh tiếng của nghệ sĩ, xu hướng thị trường và ý nghĩa lịch sử.

Thanh khoản thị trường 

Cho đến gần đây, khi Blackrock công bố quỹ token hóa BUIDL Kho bạc Hoa Kỳ, hầu hết hoạt động trên thị trường RWA đều tập trung vào stablecoin. Tất nhiên, chúng ta không thể bỏ qua tác động mà sự ra mắt của Blackrock đã mang lại, nhưng đồng thời, người ta không thể không nhận thấy rằng thị trường RWA như một giọt nước trong đại dương so với các thị trường truyền thống lâu đời hơn. Đối với bối cảnh, RWA có vốn hóa thị trường là 8 tỷ USD tính đến thời điểm viết bài, chỉ là một phần nhỏ trong số 9 nghìn tỷ USD trong AUM do Blackrock kiểm soát.

Chậm nhưng chắc chắn: RWA là tương lai của thị trường toàn cầu 

Mặc dù những thách thức được liệt kê ở trên có thể mất một thời gian để giải quyết, nhưng không có gì ngạc nhiên khi RWA có tiềm năng định hình kỷ nguyên tiếp theo của hệ sinh thái thị trường toàn cầu hóa. 

Chúng ta đang chứng kiến ​​những bước phát triển đáng chú ý trong ngành này, với các dự án DeFi như Jellyverse được Cơ quan thị trường tài chính của Liechtenstein bật đèn xanh cho token tiện ích DeFi có tên là ‘jAssets’. 

Các mã thông báo này sẽ theo dõi danh mục nguồn cấp dữ liệu giá tài sản truyền thống đa dạng, mang lại cho các nhà đầu tư khả năng tiếp xúc tổng hợp với nhiều loại tài sản truyền thống hơn thông qua nền tảng DeFi 3.0 mới ra mắt của họ. Một số tài sản trong thế giới thực mà mã thông báo tiện ích 'jAssets' sẽ tuân theo bao gồm ETF, trái phiếu, cổ phiếu và hàng hóa, cùng nhiều tài sản khác. 

Cũng thật thú vị khi quan sát thấy rằng RWA đang mở rộng phạm vi tiếp cận của DeFi khi ngày càng có nhiều tổ chức chú ý hoặc đầu tư trực tiếp vào nghiên cứu và phát triển. Ban đầu, thị trường DeFi giống như một trung tâm suy thoái với những người bản xứ tiền điện tử thời gian nhỏ và những con cá voi đang chạy đua. Đây không còn là trường hợp; ngay cả những người như Larry Fink, Giám đốc điều hành của Blackrock, giờ đây cũng thừa nhận rằng RWA có thể đóng một vai trò quan trọng trong tương lai của tài chính, 

“Tôi tin rằng thế hệ tiếp theo cho thị trường, thế hệ tiếp theo cho chứng khoán, sẽ là token hóa chứng khoán.” – Larry Fink. 

Quan trọng hơn, có rất nhiều dư địa để tăng trưởng nhằm hỗ trợ sự đổi mới của những người sử dụng tiền điện tử và các tổ chức đang tìm cách triển khai một số tiền để mã hóa tài sản nắm giữ của họ. Để so sánh điều này, TVL trong DeFi ở mức 105 tỷ USD, trong đó chỉ có 4 tỷ USD hiện được phân bổ cho RWA; phần còn lại được phân phối giữa các cải tiến DeFi và NFT trước đó.

Trong khi đó, trên thị trường toàn cầu, các tổ chức tài chính truyền thống, bao gồm JP Morgan và các công ty tư vấn như BCG và McKinsey, đều đồng ý rằng có một khoảng trống rất lớn cần được lấp đầy trên thị trường RWA.