Tác giả: Vishal Kankani, Trưởng nhóm đầu tư tại Multicoin Capital Dịch: Golden Finance xiaozou;
Vào ngày 6 tháng 6 năm 2024, Multicoin Capital tự hào thông báo rằng Multicoin Capital đã dẫn đầu vòng tài trợ Series A trị giá 8 triệu đô la cho nhà phát hành USDM Mountain Protocol. USDM là một loại tiền ổn định dựa trên lợi nhuận không cần cấp phép, được hỗ trợ hoàn toàn bởi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Cùng tham gia đầu tư còn có Castle Island Ventures, Coinbase Ventures, v.v.
Stablecoin là một trong những thị trường mục tiêu lớn nhất trong thế giới tiền điện tử. Để tối đa hóa thị phần, chúng tôi tin rằng stablecoin nên:
Kiếm thu nhập cơ bản theo mặc định;
Tài sản có cùng rủi ro chủ quyền như tiền tệ pháp định cơ bản;
Ít nhất 1:1 được hỗ trợ bởi các tài sản đó – không chỉ là chiến lược giao dịch được mã hóa;
Giữ tài sản hỗ trợ stablecoin theo cấu trúc phá sản từ xa;
Được quản lý cẩn thận trong khu vực pháp lý tốt;
Có thể được chuyển tự do trên chuỗi như các token ERC20 và SPL tiêu chuẩn (không hạn chế chuyển);
Cơ chế Atuto-rebasing (tự động rebasing) đảm bảo trải nghiệm người dùng mượt mà (khi bạn mở ví một ngày, bạn có nhiều token hơn ngày hôm trước do tiền lãi tích lũy).
Stablecoin đã tồn tại được khoảng mười năm. Tuy nhiên, USDM là stablecoin đầu tiên đáp ứng tất cả các yêu cầu trên. Hiện nay, USDM đã được niêm yết trên Ethereum, Polygon, Arbitrum, Optimism và Base và có kế hoạch sớm mở rộng sang các mạng khác, bao gồm cả Solana. Nó đã được kiểm toán bởi Open Zeppelin và được quản lý bởi Cơ quan tiền tệ Bermuda.
1. Năng suất là vị trí cuối cùng
Stablecoin rõ ràng là một sản phẩm nhàm chán. Họ không nên không ổn định. Khủng hoảng ngân hàng sẽ không ảnh hưởng đến stablecoin. Stablecoin sẽ nhàm chán đến mức giới truyền thông quên mất sự tồn tại của chúng.
Không thể làm cho stablecoin trở nên có ý nghĩa hơn những gì USDC và USDT mang lại cho chúng ta. Niềm tin vào nhà xuất bản là tiền cược. Việc có một cơ cấu cách ly phá sản rõ ràng là rất quan trọng và là sự khác biệt rõ ràng giữa USDM và các stablecoin hiện có này. USDM được hỗ trợ hoàn toàn bởi trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, khiến nó trở nên an toàn hơn so với các stablecoin một phần hoặc stablecoin đa tài sản khác.
Ngoài sự tin tưởng, chúng tôi tin rằng chỉ có một tính năng sát thủ cạnh tranh với tính thanh khoản và nhận diện thương hiệu do USDC và USDT mang lại: lợi nhuận. Cụ thể là tính năng tự động phục hồi để tích lũy thu nhập (tức là người dùng không cần làm bất cứ điều gì để tích lũy và yêu cầu thu nhập của họ). Lợi nhuận ổn định là tương lai của tiền gửi nhân thọ gốc tiền điện tử.
Trong số khoảng 160 tỷ USD stablecoin đang lưu hành, hơn 95% là stablecoin có mệnh giá bằng USD. Tại thời điểm viết bài, trái phiếu kho bạc ngắn hạn của Hoa Kỳ có lãi suất khoảng 5%, nhưng các tổ chức phát hành stablecoin này không chia sẻ những khoản thu nhập này với người dùng. Giả sử lãi suất là 5%, điều này tương đương với khoảng 8 tỷ USD mỗi năm có khả năng được chia sẻ với người dùng stablecoin. Chúng tôi kỳ vọng rằng khi stablecoin tiếp tục phát triển, con số này sẽ tăng theo mức độ lớn và cuối cùng sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD lưu hành trong những năm tới.
USDM của Mountain Protocol là một stablecoin hoạt động giống như USDC hoặc pyUSD, có nghĩa là nó cũng được hỗ trợ bởi Kho bạc Hoa Kỳ ngắn hạn (lưu ý rằng USDT không được hỗ trợ hoàn toàn bởi Kho bạc Hoa Kỳ). Tuy nhiên, không giống như USDC hay pyUSD, USDM có khả năng sinh lời tự nhiên, cho phép người dùng kiếm lợi nhuận hàng ngày thông qua cơ chế tự động phục hồi mà không phải chịu bất kỳ giả định rủi ro bổ sung nào. “Rebasing” có nghĩa là người dùng có thể kiếm được nhiều USDM hơn bằng cách chỉ cần đặt stablecoin vào ví của họ mà không cần đặt cọc, cho vay hay làm bất cứ điều gì khác. Nếu họ giữ số dư, số lượng stablecoin trong ví của họ sẽ tăng lên khi họ kiếm được thu nhập. Mỗi ngày khi người dùng mở ví, họ sẽ thấy nhiều token USDM hơn ngày hôm trước do tiền lãi tích lũy. Lợi suất AYP hàng năm hiện tại của USDM là 5%.
Các stablecoin hàng đầu hiện tại không chia sẻ doanh thu dự trữ mà chúng tạo ra với người dùng. Kết quả này không có gì đáng ngạc nhiên khi xét đến lợi nhuận khổng lồ của mô hình kinh doanh hiện tại và thiếu sự cạnh tranh. Nếu họ chia sẻ khoảng 90% số tiền thu được thì doanh thu sẽ giảm ngay khoảng 10 lần. Chúng ta đang thấy một câu chuyện tương tự trong không gian Bitcoin ETF, với GBTC vẫn tính phí 1,5%, trong khi Bitcoin ETF—IBIT—của BlackRock chỉ tính phí 0,25%. Do đó, không có gì ngạc nhiên khi AUM của IBIT gần đây đã vượt qua GBTC. Ít nhất là đối với GBTC, một số chủ sở hữu đang thu được lợi nhuận vốn khổng lồ, điều này có thể không khuyến khích việc mua lại của họ. Đối với stablecoin, trường hợp không chia sẻ lợi nhuận thậm chí còn yếu hơn, vì người nắm giữ stablecoin không có lợi nhuận vốn để bảo vệ bằng cách khóa các sản phẩm có phí cao.
USDM đặt mục tiêu trở thành stablecoin tạo thu nhập an toàn nhất trên chuỗi. Mặc dù có nhiều loại stablecoin tạo ra lợi nhuận khác trên thị trường nhưng nguồn lợi nhuận của chúng đòi hỏi các chiến lược rủi ro hơn (các khoản vay có bảo đảm, giao dịch cơ bản, các khoản vay không có bảo đảm, v.v.) và chúng tôi tin rằng những token này sẽ không bao giờ trở nên đủ an toàn, Stablecoin không thể được coi là đáng tin cậy và bảo mật , chưa nói đến một loại tiền tệ phổ biến trên toàn cầu. Các stablecoin khác được Kho bạc Hoa Kỳ hỗ trợ đã chọn được quản lý ở các khu vực pháp lý mới hơn, kém trưởng thành hơn, điều này tạo ra thêm rủi ro.
Mô hình kinh doanh của Mountain Protocol rất đơn giản. Nó kiếm tiền bằng cách duy trì “biên lãi ròng”, được tính bằng cách theo dõi chênh lệch giữa lợi suất do tài sản Kho bạc Hoa Kỳ tạo ra và lợi tức được chuyển cho người dùng dưới dạng lợi tức USDM. Chúng tôi tin rằng các nhà phát hành stablecoin nên được đền bù xứng đáng cho công việc của họ, nhưng cũng tin rằng các nhà phát hành hiện tại được đền bù quá mức và có ít động lực để thay đổi hiện trạng.
2. Giám sát thận trọng là con hào
Nếu bạn tin tưởng, giống như chúng tôi, rằng stablecoin sẽ trở thành loại tiền tệ thanh toán chính trong tương lai, thì về mặt logic, stablecoin sẽ trở thành loại tiền tệ hệ thống của hệ thống tài chính toàn cầu. Do đó, các cơ quan quản lý sẽ muốn đảm bảo rằng stablecoin không thất bại.
Mountain Protocol được quản lý một cách thận trọng bởi Cơ quan tiền tệ Bermuda, được cho là cơ quan quản lý tốt nhất các stablecoin tạo thu nhập hiện nay. USDT và USDC hiện đang dẫn đầu thị trường, chiếm khoảng 90% nguồn cung stablecoin đang lưu hành, nhưng chúng không được Cơ quan tiền tệ Bermuda quản lý một cách thận trọng. Không giống như quy định chứng khoán tập trung vào việc công bố thông tin, các cơ quan quản lý an toàn sẽ chủ động quản lý rủi ro hơn nữa để đảm bảo rằng các sản phẩm quan trọng mang tính hệ thống này không bị lỗi. Giám sát thận trọng yêu cầu các ngân hàng, công ty thanh toán, công ty bảo hiểm và các tổ chức tài chính khác đo lường và quản lý rủi ro trong các trường hợp khác nhau, nắm giữ đủ vốn và thanh khoản theo yêu cầu kiểm tra sức chịu đựng, đồng thời xây dựng các kế hoạch phục hồi và giải quyết khả thi. Đạt được quy định an toàn là một công việc quan trọng, mất khoảng 12-24 tháng để hoàn thành và yêu cầu bảo trì đáng kể bao gồm tài chính, rủi ro, tuân thủ, quản trị, kiểm toán bên ngoài mạng, báo cáo quy định, Quy trình quản trị chi tiết, v.v.
Sau khi hợp tác chặt chẽ với các cơ quan quản lý, Mountain Protocol đã nhận được ủy quyền từ Cơ quan tiền tệ Bermuda để phát hành USDM theo khuôn khổ quy định này. Bermuda có nhiều kinh nghiệm trong việc quản lý các sản phẩm tổ chức lớn, phức tạp như tái bảo hiểm (quy mô khoảng 300 tỷ USD) và cũng được coi là một trong những khu vực pháp lý tốt nhất cho ngành tín thác và quản lý tài sản tư nhân (quy mô thị trường vượt quá 1 nghìn tỷ USD). Bermuda là quốc gia đi đầu trong việc phát hành chứng khoán liên kết bảo hiểm (ILS), và điều đáng chú ý là Sở giao dịch chứng khoán Bermuda (BSX) có 785 tổ chức phát hành niêm yết và 38,4 tỷ USD vốn thị trường vượt trội, chiếm khoảng 92% ILS toàn cầu. thị phần. Hơn nữa, Bermuda đang trở thành quốc gia dẫn đầu về quy định về tài sản kỹ thuật số và fintech. Ngoài ra, Bermuda có một hệ thống tòa án mạnh mẽ tuân theo luật chung, cho phép những người nắm giữ USDM tin tưởng vào khu vực tài phán đã được chứng minh. Mountain Protocol không đơn độc, hầu hết những người chơi tổ chức trong không gian đều đang di chuyển hoặc đã chuyển đến Bermuda, nổi tiếng nhất là Sàn giao dịch quốc tế của Coinbase.
Mountain Protocol đã nỗ lực để có được những giấy phép này trong 18 tháng qua. Khách hàng tiềm năng này mang lại cho họ cơ hội xây dựng tính thanh khoản và nhận diện thương hiệu để trở thành người dẫn đầu trong danh mục lợi nhuận ổn định.
3. Lý do lạc quan về USDM
Sự tin cậy và bảo mật là điều kiện tiên quyết để trở thành một stablecoin được sử dụng rộng rãi. Tuy nhiên, tính năng quan trọng nhất là chia sẻ doanh thu. Thị trường hướng đến lợi nhuận và stablecoin kiếm được nhiều doanh thu nhất cho người dùng mà không phải chịu thêm rủi ro sẽ là vua.
Khi stablecoin sinh sôi nảy nở, chúng tôi lạc quan rằng USDM sẽ trở thành công ty dẫn đầu thị trường và mở rộng quy mô tới hàng tỷ người dùng vì những lý do sau:
(1) USDM có cơ chế tự động rebase, đây là cách duy nhất để mở rộng quy mô stablecoin cho hàng tỷ người dùng (trải nghiệm người dùng an toàn nhất). Bất cứ điều gì khác đều gây phiền toái cho người dùng khiến họ không thể đăng ký.
(2) USDM cũng có khả năng trừu tượng hóa sự phức tạp của nhiều chuỗi, cho phép người dùng nắm giữ USDM trên bất kỳ địa điểm giao dịch nào.
(3) Chúng tôi tin rằng việc nắm giữ USDM thực sự có cùng rủi ro như nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Khi ngày càng có nhiều stablecoin có năng suất cao xuất hiện, các nguồn lợi suất USD phải có rủi ro chủ quyền giống như đồng đô la Mỹ, nếu không người dùng sẽ gặp phải những rủi ro rất khác so với họ nghĩ.
(4) USDM có hào điều tiết mạnh nhất hiện nay. Quy định đáng tin cậy sẽ ngày càng trở nên quan trọng khi luật và quy định về stablecoin được phát triển trong những năm tới. Hầu hết luật về stablecoin trên toàn thế giới đều coi stablecoin là tiền tệ kỹ thuật số, do đó áp đặt sự giám sát thận trọng đối với các tổ chức phát hành stablecoin, bao gồm MiCA (Châu Âu), VARA (Dubai), MAS ( Singapore) và tất nhiên là BMA (Bermuda). Hầu hết các dự luật ở Quốc hội Mỹ cũng tuân theo nguyên tắc này. USDM rõ ràng đang đi trước về mặt này.
4. Lợi nhuận trong tầm tay bạn
Ngày nay, USDM được các nhà quản lý tiền sử dụng để giữ an toàn cho tài sản stablecoin của họ và kiếm thu nhập. Ngày càng có nhiều công ty có khả năng nắm giữ số lượng stablecoin ngày càng tăng trên bảng cân đối kế toán của họ. Với hàng nghìn tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp, đây là một cơ hội rất lớn. Không có gì ngạc nhiên khi Mountain Protocol đã thu hút được những người mua tinh vi, không thích rủi ro mua và nắm giữ. Ngoài ra, những người sống ở các quốc gia có lạm phát cao và/hoặc chế độ không ổn định có nhu cầu toàn cầu rõ ràng về đô la như một biện pháp phòng ngừa khi mất sức mua. Nếu bạn là một công ty fintech cung cấp khả năng tiếp cận USD ở những khu vực này thì USDM sẽ hợp lý vì nó chỉ yêu cầu người dùng giữ USDM trong ví của họ và người dùng không phải làm bất cứ điều gì ngoài điều đó để kiếm được lợi nhuận.
Ngoài việc quản lý tiền và tiết kiệm đô la, một trường hợp sử dụng rõ ràng khác của USDM là đặt cược phái sinh. Quy mô danh nghĩa của thị trường phái sinh là hàng trăm tỷ đô la - không hề phóng đại. Những người tìm kiếm đòn bẩy được yêu cầu phải đăng ký tài sản thế chấp, được gửi cho các đối tác và có giá trị hàng tỷ đô la. Theo nghĩa này, rõ ràng là các nhà giao dịch nên đăng ký tài sản thế chấp để tạo ra lợi nhuận. Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ là một hình thức tài sản thế chấp tốt với mức chiết khấu rất hạn chế. Do đó, một stablecoin được quản lý tốt, đáng tin cậy, có tính thanh khoản cao, năng suất cao với cấu trúc tách biệt với phá sản là một lựa chọn hoàn toàn dễ hiểu đối với tài sản thế chấp phái sinh và các sàn giao dịch phái sinh nên lưu ý điều này. Đây là USDM.
Chúng tôi rất vui mừng được hỗ trợ Martin, một người Argentina thực sự hiểu tầm quan trọng toàn cầu của stablecoin và Matias, người đã xây dựng hệ thống mật mã an toàn và có thể mở rộng cũng như đội ngũ của họ. Công ty cũng có ban cố vấn giỏi nhất, bao gồm Matt Homer (Đối tác trong Đối tác) và Firas Habach (Trưởng bộ phận Tuân thủ tại Ngân hàng Sygnum).
