Sự cường điệu của Ethereum ETF: Cái nhìn tỉnh táo về các tín hiệu thị trường tương lai

Sự chấp thuận gần đây của các quỹ giao dịch trao đổi Ethereum (ETF) giao ngay của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã làm dấy lên sự phấn khích trong thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, ngày ra mắt thực tế của các công cụ này vẫn chưa chắc chắn vì các đơn đăng ký quỹ riêng lẻ (hồ sơ S-1) cần có sự phê duyệt thêm theo quy định. Sự không chắc chắn này được phản ánh qua giá của Ether (ETH), vốn đã phải vật lộn để vượt qua mức kháng cự 3.900 USD.

Mối quan ngại và sự không chắc chắn

Một số yếu tố đang góp phần khiến nhà đầu tư lo lắng xung quanh Ethereum ETF. Một mối lo ngại là khả năng chuyển đổi Grayscale Ethereum Trust (ETHE) thành một công cụ giao ngay. Nếu Grayscale duy trì mức phí quỹ cao hiện tại, các nhà đầu tư có thể rút tiền, phản ánh dòng tiền chảy ra gần đây mà Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC) đã trải qua. Điều này có thể phủ nhận bất kỳ dòng vốn nào từ các nhà cung cấp ETF cạnh tranh như BlackRock, Fidelity, VanEck và ARK 21Shares.

Một giả thuyết khác cho rằng ảnh hưởng chính trị đóng một vai trò trong quyết định của SEC. Một số nhà phân tích tin rằng cơ quan này phải đối mặt với áp lực từ Đảng Dân chủ trong việc bật đèn xanh cho Ethereum ETF như một cách để giành được sự ủng hộ trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp tới. Tuy nhiên, những người khác cho rằng SEC chỉ đơn giản là thực hiện một cách tiếp cận thực tế hơn, thừa nhận sự tương đồng giữa Ethereum và Bitcoin ETF về các yêu cầu quy định.

Nhìn vào dữ liệu thị trường tương lai

Cuộc tranh luận hiện tập trung vào việc liệu các cược tăng giá đang được đặt thông qua các thị trường phái sinh ETH hay giá Ether đang bị ức chế một cách giả tạo do sự chậm trễ trong việc ra mắt ETF. Sự không chắc chắn này bắt nguồn từ các tín hiệu trái chiều trên thị trường tiền điện tử, bao gồm cả những hành động gần đây của Tổng thống Biden, người đã phủ quyết một nghị quyết của Quốc hội nhằm làm suy yếu lập trường của SEC về tiền điện tử.

Việc dự đoán mốc thời gian phê duyệt của SEC đối với các ứng dụng Ethereum ETF riêng lẻ là một thách thức. Để đánh giá tâm lý nhà đầu tư, chúng ta có thể chuyển sang các số liệu giao dịch. Hợp đồng vĩnh viễn (hoán đổi nghịch đảo) bao gồm tỷ lệ tài trợ điều chỉnh cứ sau 8 giờ. Tỷ lệ tài trợ dương cho thấy nhiều đòn bẩy hơn đang được sử dụng bởi các vị thế mua (người mua).

Mặc dù chi phí tài trợ cho đòn bẩy ETH đã tăng đột biến trong thời gian gần đây nhưng nhìn chung nó vẫn không đáng kể. Điều này cho thấy nhu cầu cân bằng giữa các vị thế mua và bán khi sử dụng hợp đồng vĩnh viễn.

Hợp đồng tương lai hàng tháng cho thấy sự lạc quan đang mờ dần

Để có được bức tranh rõ ràng hơn, chúng ta có thể phân tích phí bảo hiểm hàng tháng của hợp đồng tương lai ETH (lãi suất cơ bản). Các hợp đồng này thường giao dịch ở mức cao hơn (5-10%) so với giá giao ngay do thời gian thanh toán dài hơn. Tuy nhiên, trong những giai đoạn có sự nhiệt tình cao, phí bảo hiểm có thể lên tới 20% do người mua sẵn sàng trả nhiều tiền hơn cho đòn bẩy.

Phí bảo hiểm tương lai hàng tháng của ETH đã tăng lên 15% sau đợt tăng giá lên 3.800 USD vào tháng 5. Tuy nhiên, sự lạc quan này bắt đầu suy yếu vào ngày 3 tháng 6, khi chỉ số này giảm trở lại mức 13%. Mặc dù vẫn ở trên mức trung lập một chút nhưng nó không báo hiệu xu hướng tăng giá ngắn hạn.

Điều quan trọng cần lưu ý là dữ liệu này không nhất thiết cho thấy sự thiếu tin tưởng vào sự ra mắt cuối cùng của các quỹ ETF Ethereum giao ngay. Các quy định toàn cầu chặt chẽ hơn, chẳng hạn như lệnh cấm của Hồng Kông đối với các sàn giao dịch không có giấy phép và việc Paraguay tịch thu các thiết bị khai thác chưa đăng ký, cũng góp phần tạo ra triển vọng thận trọng.

Phần kết luận

Dựa trên giá hợp đồng tương lai ETH hiện tại, dường như có mức độ tin cậy thấp đối với dòng vốn ròng đáng kể từ các quỹ ETF giao ngay của Hoa Kỳ. Điều này có thể là do sự chậm trễ trong việc phê duyệt hoặc dòng tiền chảy ra tiềm năng từ ETHE của Grayscale. Do đó, việc tăng giá trên 4.000 USD trong tương lai gần dường như khó xảy ra dựa trên các tín hiệu từ thị trường tương lai Ethereum.