Được viết bởi: 0xWeilan, Phòng thí nghiệm EMC
*Thông tin, ý kiến và nhận định về thị trường, dự án, tiền tệ, v.v. được đề cập trong báo cáo này chỉ mang tính tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Sau 15 năm phát triển, ngành công nghiệp BTC và tiền điện tử đã chuyển từ nghiên cứu và phát triển công nghệ cũng như xác minh thị trường biên sang giai đoạn áp dụng quy mô lớn. Từ ít người biết đến và khét tiếng đến giông bão và đầy nắng, con đường và hình thức hiện thực hóa nó thường bất ngờ.
Mọi chuyện tưởng chừng như ngẫu nhiên nhưng lại dường như không thể tránh khỏi.
Sau khi phê duyệt BTC ETF vào tháng 1, SEC Hoa Kỳ một lần nữa bất ngờ công bố phê duyệt 8 ETH ETF vào ngày 23 tháng 5. Do thị trường trước đó đã đồng ý rằng việc phê duyệt ETH ETF sẽ bị trì hoãn cho đến nửa cuối năm nên lợi ích bất ngờ bất ngờ đến đã đẩy BTC và ETH vốn đang ở trạng thái yếu tăng trở lại hơn 11,4% và tương ứng là 24,83%.
Trong quá trình lâu dài áp dụng BTC và tiền điện tử trên quy mô lớn, sự chuyển đổi của các tổ chức tài chính và quản lý truyền thống đã mang lại động lực to lớn cho sự phát triển của thị trường và ngành công nghiệp mã hóa. Về tiền điện tử, sự đào tẩu “bất ngờ” của Đảng Dân chủ không chỉ cho thấy không thể đánh giá thấp tầm ảnh hưởng của 50 triệu người nắm giữ tiền điện tử ở Hoa Kỳ mà còn cho thấy tác động chính sách của sự gia nhập quy mô lớn của các tổ chức tài chính truyền thống được đại diện bởi Hòn đá đen. .
chính sách của Mỹ
Cũng vào ngày 23 tháng 5, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ cho Thế kỷ 21 (còn gọi là FIT21) với số phiếu cao. Về lâu dài, việc thông qua dự luật FIT21 sẽ thúc đẩy sự phát triển của ngành Tiền điện tử hơn nhiều so với việc phê duyệt phát hành BTC ETF và ETH ETF.
Đối với ngành mã hóa, sự khẳng định và bảo vệ về mặt thể chế mà dự luật FIT21 sẽ mang lại sẽ có những tác động sâu rộng. Dự luật này cung cấp một lộ trình để các dự án blockchain được triển khai một cách an toàn và hiệu quả tại Hoa Kỳ; nó làm rõ các ranh giới pháp lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) dựa trên việc liệu đối tượng được quản lý có phải là chứng khoán hoặc hàng hóa; nó làm rõ Quy định trao đổi tiền điện tử và bảo vệ các nhà đầu tư Hoa Kỳ bằng cách thiết lập và thực hiện các quy tắc giao dịch.
Sau khi Hạ viện thông qua, dự luật FIT21 sẽ được trình lên Thượng viện để xem xét. Nếu được thông qua, nó sẽ được trình lên Tổng thống Hoa Kỳ để xem xét. Việc phê duyệt dự luật FIT21 sẽ mất thời gian và việc thực hiện nó sẽ còn lâu hơn nữa. Tuy nhiên, ý nghĩa đột phá của nó đã bước đầu được chứng minh. Sự công nhận và thúc đẩy cấp độ thể chế đối với sự phát triển nhanh chóng của ngành công nghiệp tiền điện tử ở Hoa Kỳ cho thấy ngành công nghiệp tiền điện tử đã giải quyết được cuộc khủng hoảng về mặt pháp lý đã trở thành một trong những ngành công nghiệp trọng điểm ở Hoa Kỳ.
tài chính vĩ mô
Vào đầu tháng 5, Hoa Kỳ công bố dữ liệu kinh tế tháng 4 - tỷ lệ thất nghiệp và dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất tăng lên và đẩy chỉ số đô la Mỹ đi xuống. ba chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ vốn giảm mạnh trong tháng 4 nay đã bật tăng trở lại mạnh mẽ. Ngoài ra, với sự hỗ trợ từ báo cáo thu nhập vượt quá mong đợi của NVIDIA, chỉ số Nasdaq đã tăng 6,88% chỉ trong một tháng, phục hồi sau đợt sụt giảm trong tháng 4 và lập mức cao kỷ lục mới.
Trong tháng 5, Nasdaq tăng mạnh 6,88%, phục hồi toàn bộ tổn thất trong tháng 4 và đạt mức cao kỷ lục.
Giữa tháng, Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục đưa ra những nhận xét diều hâu, dập tắt kỳ vọng về thời điểm bắt đầu và tần suất cắt giảm lãi suất, khiến thị trường biến động. Tuy nhiên, sự suy thoái nhẹ một phần của nền kinh tế Mỹ đã khiến những người tham gia thị trường tin rằng việc tăng lãi suất khó có thể xảy ra và việc cắt giảm lãi suất chỉ là vấn đề thời gian. Goldman Sachs dự đoán rằng việc bắt đầu cắt giảm lãi suất đã bị hoãn lại từ tháng 7 đến tháng 9 và xu hướng thị trường hiện tại có thể được coi là đã phản ánh kỳ vọng này.
Nếu không có dữ liệu kinh tế bất thường nào về triển vọng thị trường, dự kiến xu hướng dài hạn của cổ phiếu công nghệ Mỹ sẽ không thay đổi.
thị trường tiền điện tử
Vào tháng 5, BTC mở cửa ở mức 60.621,20 USD và đóng cửa ở mức 67.472,41 USD, tăng 6.850,31 USD hay 11,3% trong cả tháng, với biên độ 25,54%.
Xu hướng hàng tháng của BTC
Không thể phục hồi mạnh mẽ khoản lỗ trong tháng 4 như Nasdaq, BTC hoạt động tương đối yếu trong tháng 5. Sau cú sốc lớn, khối lượng giao dịch không thể khuếch đại một cách hiệu quả, để lại bóng trên và dưới dài theo xu hướng. Lợi ích lớn nhất là sau khi rơi khỏi top box vào đầu tháng, nó đã được phục hồi một cách hiệu quả và quay trở lại mức sốc từ 58.500 USD đến 69.500 USD.
Mặc dù các nguyên tắc cơ bản của hoạt động trên chuỗi tiếp tục xấu đi, giá đã phục hồi một cách hiệu quả, cùng với sự hỗ trợ từ tài chính vĩ mô, ngành, vốn và các khía cạnh khác, đã tạm thời gác lại những lo ngại về sự kết thúc của thị trường giá lên.
Xu hướng hàng ngày của BTC
Trong chu kỳ này, đà tăng của BTC đã trải qua ba giai đoạn: bổ sung hàng tồn kho, dự kiến đầu cơ sau khi BTC ETF được phê duyệt và giai đoạn thúc đẩy dòng vốn sau khi BTC ETF đi vào hoạt động. Tính đến cuối tháng 5, ngoại trừ kênh ETF, dòng vốn vào tại chỗ đã chậm lại đáng kể. EMC Labs đánh giá rằng vào tháng 5, sự phục hồi của giá BTC chủ yếu được thúc đẩy bởi hiệu ứng liên kết do ETH tăng mạnh mang lại.
Có dấu hiệu vốn công nghiệp chảy từ BTC sang ETH trên thị trường, điều này có thể được xác nhận bằng khối lượng giao dịch mở rộng của cặp giao dịch ETH/BTC sau ngày 15 tháng 5.
Khối lượng giao dịch của cặp giao dịch ETH/BTC đã tăng đáng kể
Dòng vốn công nghiệp đảo ngược cho thấy rằng việc phát hiện giá BTC trong tương lai sẽ chủ yếu được xác định bởi dòng tiền từ kênh BTC ETF và liệu tiền trên thị trường có được giải phóng hay không.
Khi thị trường tăng giá phát triển, những người chơi dài hạn sẽ dần dần bán BTC mà họ nắm giữ theo đợt ra thị trường, trong khi những người chơi ngắn hạn bị thu hút bởi giá và đặt mục tiêu vượt trội hơn thị trường trong ngắn hạn sẽ tiếp tục tăng vị thế của họ.
Kể từ tháng 12, xu hướng “từ mua sang bán” này tiếp tục cho đến khi bị đảo ngược vào tháng 5. Trong tháng này, toàn bộ nhóm dài hạn đã chuyển từ bán sang tích lũy và thêm 93.400 BTC, trong khi nhóm ngắn hạn bắt đầu giảm vị thế và bán 38.200 BTC.
Trạng thái vị trí dài hạn, ngắn hạn, CEX, thợ mỏ (biểu đồ EMC Labs)
Trong tháng đầu tiên sau halving, thu nhập của thợ mỏ từ phần thưởng khối và tiêu thụ chuyển khoản đều giảm, với thu nhập giảm đáng kể xuống còn 963 triệu USD (theo thống kê của The Block). EMC Labs nhận thấy rằng trước áp lực doanh thu giảm mạnh, các thợ đào buộc phải thực hiện hai hành động trong tháng này. Đầu tiên là bán hết 6.000 BTC tích lũy được ra thị trường và thứ hai là giảm nguồn cung cấp sức mạnh tính toán.
Khi giá giảm, mạng Bitcoin đã mất tới 28% sức mạnh tính toán sau khi đạt đỉnh vào ngày 23 tháng 4.
Thống kê sức mạnh tính toán mạng bit
Các công ty khai thác hiện nắm giữ 1,8 triệu BTC và chưa tiến hành bán quy mô lớn kể từ thị trường tăng giá này. Nếu thị trường giảm sau đó, để duy trì hoạt động khai thác, các công ty khai thác có thể bán để đẩy thị trường vào trạng thái cân bằng yếu đi xuống.
Cung cấp thị trường
Khi thị trường tăng giá phát triển, những người chơi dài hạn sẽ dần dần bán BTC mà họ nắm giữ theo đợt ra thị trường, trong khi những người chơi ngắn hạn bị thu hút bởi giá và đặt mục tiêu vượt trội hơn thị trường trong ngắn hạn sẽ tiếp tục tăng vị thế của họ.
Kể từ tháng 12, xu hướng “từ mua sang bán” này tiếp tục cho đến khi bị đảo ngược vào tháng 5. Trong tháng này, toàn bộ nhóm dài hạn đã chuyển từ bán sang tích lũy và thêm 93.400 BTC, trong khi nhóm ngắn hạn bắt đầu giảm vị thế và bán 38.200 BTC.
Trạng thái vị trí dài hạn, ngắn hạn, CEX, thợ mỏ (biểu đồ EMC Labs)
Trong tháng đầu tiên sau halving, thu nhập của thợ mỏ từ phần thưởng khối và tiêu thụ chuyển khoản đều giảm, với thu nhập giảm đáng kể xuống còn 963 triệu USD (theo thống kê của The Block). EMC Labs nhận thấy rằng trước áp lực doanh thu giảm mạnh, các thợ đào buộc phải thực hiện hai hành động trong tháng này. Đầu tiên là bán hết 6.000 BTC tích lũy được ra thị trường và thứ hai là giảm nguồn cung cấp sức mạnh tính toán.
Khi giá giảm, mạng Bitcoin đã mất tới 28% sức mạnh tính toán sau khi đạt đỉnh vào ngày 23 tháng 4.
Thống kê sức mạnh tính toán mạng bit
Các công ty khai thác hiện nắm giữ 1,8 triệu BTC và chưa tiến hành bán quy mô lớn kể từ thị trường tăng giá này. Nếu thị trường giảm sau đó, để duy trì hoạt động khai thác, các công ty khai thác có thể bán để đẩy thị trường vào trạng thái cân bằng yếu đi xuống.
tính thanh khoản
Kể từ chu kỳ này, stablecoin đã đạt được dòng vốn ròng kể từ tháng 10 năm 2023, điều này đã đẩy thị trường đi lên. Quy mô của dòng vốn đạt mức cao nhất và đạt mức cao mới kể từ chu kỳ này vào tháng 3 và tháng 4 năm nay, trở thành một cú sốc thanh khoản do hiện thực hóa. lợi nhuận BTC quy mô lớn Một lực lượng quan trọng (một lực lượng khác là quỹ tiền tệ fiat của kênh BTC ETF).
Đến tháng 5, với việc trao đổi số lượng chip khổng lồ và biến động dữ dội của thị trường, cũng như việc trì hoãn cắt giảm lãi suất, tốc độ dòng vốn vào kênh stablecoin đã giảm đáng kể. Theo thống kê của EMC Labs, dòng vốn stablecoin trong tháng 5 chỉ đạt 341 triệu USD, thấp hơn nhiều so với mức 8,9 tỷ và 7 tỷ trong tháng 3 và tháng 4.
Thay đổi hàng tháng về nguồn cung của các stablecoin chính (Biểu đồ của EMC Labs)
So sánh hai loại stablecoin lớn, USDT có dòng vốn vào là 1,394 tỷ trong tháng này, trong khi USDC ghi nhận dòng tiền ra là 973 triệu lần đầu tiên sau 5 tháng, cho thấy xu hướng quỹ kênh stablecoin ở Hoa Kỳ nhạy cảm hơn thế. ở châu Á.
11 BTC ETF chảy vào tháng 5 (Biểu đồ giá trị SoSo)
EMC Labs đã quan sát các quỹ tiền tệ fiat trong kênh ETF và nhận thấy rằng có dòng tiền chảy ra vào 5 trong số 22 ngày giao dịch trong tháng 5 và dòng tiền vào ròng được ghi nhận trong 17 ngày giao dịch. Dòng tiền vào ròng trong cả tháng là 1,905 tỷ USD. cao hơn nhiều so với kênh stablecoin 3,41 USD.
Tính đến cuối tháng 5, tài sản do 11 BTC ETF ở Hoa Kỳ nắm giữ đã đạt 58 tỷ đô la Mỹ, chiếm 4,32% tổng nguồn cung 852.256 BTC và đang trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến giá BTC.
Phần kết luận
Trong báo cáo tháng 4, chúng tôi đánh giá rằng thị trường đã bước vào trạng thái chuyển tiếp thị trường tăng trưởng và làn sóng trao đổi chip quy mô lớn đầu tiên (tháng 3 đến tháng 4) đã xảy ra. Trong suốt tháng 5, cả giao dịch dài hạn và ngắn hạn đều giảm mạnh và nguồn cung thị trường quay trở lại trạng thái "từ ngắn chuyển sang mua". Cổ phiếu BTC trên sàn giao dịch quay trở lại trạng thái rút vốn, đánh dấu thị trường BTC bước vào giai đoạn giao dịch. trạng thái cân bằng yếu sau khi giải phóng niềm đam mê.
Chúng tôi duy trì nhận định của mình rằng có xu hướng vốn thị trường chuyển từ BTC sang ETH, “thời gian Ethereum” sẽ tiếp tục và xu hướng tiếp theo của BTC phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ và tuyên bố thị trường của Cục Dự trữ Liên bang.
BTC, đang ở trạng thái cân bằng yếu, thực sự không cần nhiều tiền để đẩy lên. Sức mua có thể có đến từ hiệu ứng xếp tầng do sự phổ biến của sự chấp thuận ETH ETF một mặt và mặt khác là các quỹ tiền tệ hợp pháp từ kênh BTC ETF. Với sự tăng trưởng liên tục về quy mô và nhịp độ tương tự như Nasdaq, các quỹ tiền tệ hợp pháp trong kênh BTC ETF có thể trở thành một lực lượng độc lập ảnh hưởng đến giá BTC.
