RWA sẽ là cơ hội tiếp theo để Binance và OKX giành chiến thắng?

Tác giả: Ye Kai, Dịch vụ pháp lý chuỗi khối Mankiw

Điều tồi tệ nhất của các bài viết là chúng dài và hôi hám. Đôi khi tôi không thể dừng lại khi đã bắt đầu nói và chủ đề chuyển sang trao đổi RWA. Kể từ Hội nghị Web3 Hồng Kông năm ngoái, những tên tuổi lớn đã cùng nhau xây dựng một sàn giao dịch. Vào thời điểm đó, họ không lạc quan về các công ty được cấp phép và tuân thủ của Hồng Kông. Thay vào đó, họ đã điều tra các thị trường khu vực ở Dubai, Nam Mỹ và các nước khác. khả năng trao đổi theo chiều dọc RWA trong một thời gian dài; Tất nhiên, tôi cũng đã đến thăm nhiều bạn bè từ các sàn giao dịch và tìm hiểu sâu về hệ sinh thái của các sàn giao dịch tiền điện tử, đặc biệt là ngành công nghiệp rửa tiền đen tối, cũng như số lượng nhân viên cộng đồng và dòng đầu tư của các hoạt động cốt lõi. Một số người bạn cũng đã nộp đơn xin cấp phép trước thời hạn cuối tháng 3 năm nay. Vào thời điểm đó, họ không mấy lạc quan về đơn xin cấp phép của Hồng Kông và Bitcoin ETF sau đó. Đúng như dự đoán, một số sàn giao dịch ở Hồng Kông đã nộp đơn xin số 7. giấy phép trong vài ngày qua Một số đã rút và tôi tin rằng sẽ có thêm nhiều tổ chức rút giấy phép trong tương lai.

Bỏ qua các hành động của Hoa Kỳ đối với một sàn giao dịch nhất định, Binance, OKX và Huobi ở nước ngoài gần đây đang bận rộn với nhiều loại token khác nhau, trong khi HashKey (Hong Kong Station), một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông, tuân thủ quy định và không có khối lượng giao dịch cũng như tính thanh khoản. ., có một chút khối lượng giao dịch sau khi đài quốc tế trực tuyến, nhưng phần lớn là từ thị trường tiền điện tử hiện có. Trong sương mù hỗn loạn này, có những cơ hội mới?

01 Cơ hội giao lưu tiếp theo

Liệu sàn giao dịch RWA có phải là người chiến thắng tiếp theo cho Binance, OKX và các sàn giao dịch được cấp phép không?

Tất cả những ai biết về nó đều biết rằng các sàn giao dịch tiền điện tử bản địa hiện tại đã rất trưởng thành, đặc biệt là loạt sàn giao dịch do Trung Quốc thống trị, đại diện là Binance, OKX và Huobi về quy mô giao dịch, nếu Binance không có hành vi tự sát như Huobi, The; Vấn đề là OKX về cơ bản không có cơ hội vượt qua, đồng thời các sàn cấp 2 như KuCoin và Gate cũng khó có thể vượt qua và lật đổ các sàn cấp 1 trước đó.

Về cơ bản, rất khó để vượt qua khi xây dựng một sàn giao dịch nước ngoài mới, bởi vì bộ trò chơi này đã rất trưởng thành, dựa vào ngành công nghiệp rửa tiền đen tối, tương tự như sòng bạc, cũng như số lượng nhân viên chính trong cộng đồng và kỹ thuật tiếp thị đầu tư. Đúng vậy, đều là thủ đoạn của những người đó, chỉ là sự khác biệt giữa năm mươi bước và một trăm bước mà thôi. Nếu lấy mới, bạn có thể cắt một chiếc bánh nhỏ nhưng sẽ khó vượt qua được.

Các sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông là một đề xuất sai lầm. Các cơ quan quản lý vẫn là những sản phẩm tài chính kỳ cựu như mã thông báo chứng khoán STO và quỹ ETF giao ngay Bitcoin vẫn là các nhóm lợi ích được đảm bảo bởi các tổ chức tài chính truyền thống. Sở giao dịch chứng khoán đang chia miếng bánh, thực sự không thể giao nó cho thế lực mới của Web3.

OKX và Binance đã làm việc trên ví Web3 theo dõi mới được rất lâu, nhưng các dòng chữ, rune, rune, memecoin, v.v. đã nóng một thời gian và không thể giữ được lâu và không có giao dịch. âm lượng. Ngay cả lõi BTC cũng luôn lo lắng về dòng chữ rune gần như khó hỗ trợ một hệ sinh thái mới lớn dựa trên điều này.

Ngược lại, ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ mạnh hơn nhiều so với ETF Bitcoin giao ngay của Hồng Kông. Điều quan trọng là Bitcoin ETF của Hoa Kỳ cho chúng ta gợi ý liệu chúng ta muốn phát triển lớn hơn hay nghĩ về tiền cũ và số lượng người dùng gia tăng trong thế giới thực. .

Tổng hợp lại, Binance và OKX đã đủ mạnh trong thị trường tiền điện tử hiện tại, cơ hội duy nhất cho họ không phải là ví Web3 và memecoin mới mà họ đã phải vật lộn bấy lâu nay, mà là giao dịch token hóa RWA (+DePIN). -thế giới tài sản địa điểm/theo dõi.

02 RAW hay điểm phù hợp?

Cuộc đối đầu tiếp theo của Binance và OKX, tại RAW?

Tại sao bạn nói theo cách này? Bởi vì thị trường gia tăng lớn nhất là tài sản trong thế giới thực.

Tôi đã từng liệt kê số lượng tài sản trong thế giới thực trong bài báo RWA đầu tiên. Dữ liệu thị trường và tiền tệ toàn cầu năm 2020 được sử dụng làm tài liệu tham khảo (USD): 43,9 tỷ bạc, 10,9 nghìn tỷ vàng, 89,5 nghìn tỷ cổ phiếu, nợ toàn cầu 253 nghìn tỷ, Real. bất động sản là 280,6 nghìn tỷ, phái sinh là 558,5 (thấp) đến 1000 nghìn tỷ (cao), chưa bao gồm các tài sản mới nổi như sức mạnh tính toán AI, năng lượng tái tạo, v.v.

Trong thị trường gia tăng, chúng ta có thể nghĩ lại: Lý do cốt lõi cho chu kỳ tăng giá BTC này là gì? Về cơ bản, mọi người nghĩ đến nó vì quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Bản chất cốt lõi của ETF là gì? Nó là một sản phẩm kết nối thế giới thực với Bitcoin. Nó là một sản phẩm mô hình RWA điển hình. Nó được giao dịch trên Sở giao dịch chứng khoán New York, Chicago và Nasdaq, trong khi giao dịch giao ngay Bitcoin được Coinbase tiếp quản, trực tiếp thu về hàng chục tỷ. đô la Mỹ, với khối lượng giao dịch hàng ngày tăng dần lên tới 4 đến 5 tỷ đô la Mỹ.

Hiện tại, thị trường gia tăng lớn nhất duy nhất là tài sản, quỹ và người dùng trong thế giới thực. Chúng tôi đã nhấn mạnh rằng bản chất của RWA là tài trợ doanh nghiệp. Cốt lõi của tài trợ doanh nghiệp là thị trường thể chế. Các tài sản và quỹ chính trong thế giới thực nằm trong tay các thị trường doanh nghiệp và thể chế. Hơn nữa, các sản phẩm RWA cho phép người dùng mới gia tăng không cần ví kỹ thuật số phức tạp. Trong các sàn giao dịch truyền thống, họ có thể sử dụng thẻ tín dụng hoặc tài khoản hưu trí thông thường hoặc tài sản kỹ thuật số có nền tảng giao dịch và lưu ký chuyên nghiệp.

Quay trở lại với ETF giao ngay Bitcoin, ngoài các công ty niêm yết ở Hoa Kỳ, các tổ chức quỹ đi theo ETF, bao gồm cả các khoản đầu tư thí điểm của ngân hàng và quỹ hưu trí, v.v., bạn chỉ cần phân tích một điều, xem những gì Bitcoin ETF đang hoạt động. Chỉ cần nhìn vào tỷ lệ phân bổ đầu tư của nó và phân loại phân bổ tài sản trước khi tham gia, bạn sẽ biết có bao nhiêu không gian đằng sau tài sản của RWA.

Khi nói đến tài sản trong thế giới thực, sàn giao dịch RWA không thể tồn tại nếu không có DePIN.

Sự kết hợp giữa RWA và DePIN là sự thể hiện hiệu quả cho việc lập bản đồ hoặc neo giữ các tài sản trong thế giới thực. DePIN là cơ sở hạ tầng để phát hành tài sản trong thế giới thực và trên chuỗi. Bản chất của nó là mã hóa các tài sản IoT 3.0+ trên chuỗi. Các sàn giao dịch hàng đầu đã có lộ trình DePIN, nhưng xét theo các dự án DePIN được liệt kê trên đồng tiền, rất khó để trực tiếp tạo ra giá trị dòng tiền theo WiFi hiện tại hoặc chia sẻ dữ liệu và các dự án khác nhưng nó đóng vai trò là cơ sở hạ tầng cho RWA; phát hành tài sản, trong quá trình phát hành và giao dịch tài sản, giá trị của mã thông báo RWA có thể được tạo trực tiếp và dòng tiền của mã thông báo RWA này có thể được kết hợp thêm vào các sản phẩm RWA.

Về tài sản trong thế giới thực, DePIN kết hợp DAO, hợp đồng thông minh SPV và quỹ tiền điện tử (cổ tức bằng token hoặc tính thanh khoản), có thể khiến việc phát hành và neo giữ tài sản RWA trực tuyến hơn và nguyên gốc hơn (mô hình triển khai tương đối phức tạp và có thể được mở riêng lẻ) Tôi sẽ nói chi tiết về nó sau).

Vì vậy, hãy tìm ra nó:

Các nhà lãnh đạo của Offshore, Binance, OKX và Huobi, đều là các sàn giao dịch token gốc. Họ bắt đầu từ những ICO và hợp đồng đầu tiên và đã phát triển để trở thành nhóm khách hàng mục tiêu đầu tiên của Offshore về cơ bản là các nhà đầu tư bán lẻ đầu cơ tiền tệ.

Coinbase ở Hoa Kỳ là một công ty bán ở nước ngoài và bán được cấp phép. Khi Binance được Hoa Kỳ kiểm soát và thông qua quỹ ETF Bitcoin giao ngay, nó đã thu hút thành công lượng lưu lượng truy cập khổng lồ này. Cơ sở khách hàng của Coinbase tương đối phức tạp. , ETF đã thu hút được nhiều khách hàng tổ chức.

HashKey (Hong Kong Station), một sàn giao dịch được cấp phép ở Hồng Kông, tập trung vào việc tuân thủ, mã thông báo chính thống và mã thông báo chứng khoán hóa. Về cơ bản, chủ yếu là khách hàng PI Có tương đối ít hạn chế đối với các nhà đầu tư bán lẻ. Tổng khối lượng giao dịch không lớn. và hầu hết trong số đó đều không dựa trên tiền tệ, đặc biệt là gửi và rút tiền tuân thủ.

Trên thực tế, còn có Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông. Mặc dù chứng khoán Hồng Kông sụt giảm và khối lượng giao dịch giảm mạnh nhưng nó vẫn dựa vào sự giám sát thận trọng để cạnh tranh quyền lực và chiếm lấy sự thống trị của quỹ ETF Bitcoin giao ngay ở Hồng Kông. của các nhà môi giới môi giới để chia sẻ thịt, tôi thực sự nghi ngờ rằng STO cũng sẽ tương tự, hầu hết các nhóm khách hàng mục tiêu của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông là khách hàng tổ chức và nhà đầu tư PI, tương đương với các nhà đầu tư truyền thống và tổ chức đầu tư đầu cơ vào khái niệm Bitcoin cổ phiếu.

Vì vậy, bạn vẫn mong đợi bất kỳ cuộc cách mạng và lật đổ nào trên các sàn giao dịch được cấp phép của Hồng Kông chứ?

Chúng ta nên suy nghĩ nghiêm túc về điều này: Sàn giao dịch RWA có phải là cơ hội duy nhất giữa các sàn giao dịch nước ngoài và các sàn giao dịch được cấp phép để thu hút tiền cũ bằng tài sản trong thế giới thực không?

03 Chìa khóa cốt lõi của trao đổi RAW

Mặc dù RWA có không gian thị trường rất lớn nhưng do tính chất xuyên biên giới hoặc kết nối giữa thế giới thực và thế giới mã hóa nên rất cần có sự công khai đúng đắn, phổ biến kiến ​​thức, giáo dục chuyên nghiệp, tư vấn và ươm tạo, tư vấn đầu tư, v.v. Việc phổ biến rộng rãi token hóa các tài sản trong thế giới thực trong tương lai sẽ liên quan đến một số lượng lớn việc di chuyển, nâng cấp, giao dịch và giao hàng, đồng thời sàn giao dịch RWA và các tổ chức sinh thái của nó sẽ trở thành chìa khóa.

Tuy nhiên, các sàn giao dịch được cấp phép hiện tại và nhiều cái gọi là sàn giao dịch RWA hoặc giao thức tài sản RWA về cơ bản chỉ giải quyết được vấn đề phát hành tài sản, chẳng hạn như giao thức tài sản STO hoặc mô hình chứng chỉ NFT hoặc các tiêu chuẩn và quy trình mã hóa tài sản STO. nó đột ngột kết thúc sau khi quá trình mã hóa được triển khai và nó đã biến mất. Những người thực hành vẫn chưa giải quyết được bốn vấn đề: cấu trúc thị trường, người tham gia thị trường (2B và 2C), mã thông báo gốc và tính thanh khoản.

Từ quan điểm của RWA, dựa trên kinh nghiệm của các sàn giao dịch truyền thống, cấu trúc thị trường của một sàn giao dịch tương đối phức tạp, từ tài sản được giao dịch và hai đầu của quỹ và phương thức giao dịch, từ việc phân loại người tham gia thị trường và đặc điểm giao dịch, từ Các cấp độ bố trí kênh giao dịch khác nhau của sàn giao dịch, v.v.

RWA Exchange trước tiên phải phân tích chiến lược về vốn. Thứ nhất, so với đặc thù của chứng khoán Hồng Kông, nó nằm ở lượng vốn trao đổi giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Sự tách rời của Trung Quốc và Hoa Kỳ đã dẫn đến sự suy giảm vai trò của Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và sự mất mát của thị trường chứng khoán Hồng Kông. tính thanh khoản Nhưng từ góc độ của RWA, liệu có thể thực hiện các quỹ trao đổi tài sản Trung-Mỹ này không? Thứ hai, so sánh ICE, CEX và LME, nếu hàng hóa và kim loại quý làm tài sản trong thế giới thực có thể được chuyển đổi thành sản phẩm RWA, giao dịch giao ngay, hợp đồng tương lai, quyền chọn, công cụ phái sinh và hợp đồng xung quanh các tài sản này, cộng với việc tận dụng các quỹ chênh lệch giá, quy mô vốn của nó cũng vô hạn. Thứ ba, tương tự như ASX, các quỹ toàn cầu đang tìm kiếm cơ hội đầu tư vào tài sản tiền mặt từ góc độ nhu cầu tài trợ của doanh nghiệp và góc độ các quỹ nước ngoài theo đuổi dòng tiền hoạt động và lợi nhuận ngắn hạn, đây cũng là một khoản đầu tư quy mô lớn. trong lĩnh vực RWA cần.

Mặt tài sản của sàn giao dịch RWA cần phản ánh đặc điểm khan hiếm, đòn bẩy và chênh lệch giá của tài sản Dựa trên các ưu đãi về vốn hiện tại, ba loại tài sản RWA thuận lợi hơn: tài sản vật chất khan hiếm, tài sản có thể tạo ra dòng tiền ổn định và năng suất hiệu quả. tài sản. Về cơ bản, bất động sản đã bị loại trừ và các tài sản vật chất khan hiếm như sức mạnh tính toán AI, năng lượng xanh và vật liệu mới hiệu quả đã bị loại trừ. Tài sản của bò sữa chủ yếu bao gồm: các ngành khan hiếm tự nhiên và độc quyền, như năng lượng, khai thác mỏ, tài chính, tiện ích công cộng, v.v., như hàng tiêu dùng, cơ sở hạ tầng hoặc tiện ích công cộng, v.v.; hoặc tài sản sản xuất, chẳng hạn như sức mạnh tính toán AI, thiết bị phần cứng cao cấp, vật liệu mới, v.v. Từ góc độ mã hóa tài sản RWA, nó có thể phù hợp hơn với các tài sản tăng trưởng chất lượng cao có tiềm năng lớn hơn để tiếp tục tạo ra dòng tiền tự do ổn định.

Sàn giao dịch RWA tập trung vào người dùng gia tăng và người dùng công nghiệp, vì vậy những người tham gia thị trường phải khác với các sàn giao dịch tiền điện tử gốc. Những người tham gia dự kiến ​​​​sẽ được tạo ra bởi việc mã hóa tài sản trong thế giới thực chủ yếu bao gồm: các doanh nghiệp thực tế cho các giao dịch giao ngay, tương tự như các giao dịch phân bổ tài sản và vận đơn, hầu hết là các tổ chức cấp vốn thực hiện phân bổ tài sản vĩ mô, nhưng Tại sao; đến sàn giao dịch RWA để phân bổ? Có cần thiết phải thiết kế cơ chế khuyến khích; đối với các tổ chức giao dịch đầu cơ chênh lệch giá định lượng, sàn giao dịch RWA có thể phù hợp hơn với các chiến lược giao dịch và hợp đồng thanh khoản, điều này cũng phức tạp hơn; hãy nhìn vào RWA Việc mở rộng thị trường của sàn giao dịch có thể thu hút nhiều Nhà môi giới, Đại lý, Nhà sản xuất, v.v.

Bố cục đa cấp của sàn giao dịch RWA cũng rất quan trọng. Nền tảng của sàn giao dịch là CEX+DEX, với nhóm thanh khoản AMM và các khối OTC cần thiết cho các giao dịch công nghiệp. Vì nó liên quan đến việc mã hóa tài sản RWA nên cũng cần có L2. Cơ sở hạ tầng bao gồm nền tảng phát hành/khởi chạy tài sản LaunchPad, DePIN là cơ sở hạ tầng tài sản trong thế giới thực, NFT là chứng chỉ vốn cổ phần hoặc chứng chỉ vận đơn, mã thông báo nền tảng làm quản trị nền tảng, khuyến khích giao dịch hoặc thanh khoản và hỗ trợ DAO+Fund. , có cơ chế thanh khoản Liquidity hoặc Farming.

Nói chung, chìa khóa của sàn giao dịch RWA nằm ở một số khía cạnh: phát hành tài sản trong thế giới thực trên chuỗi, trên chuỗi 3.0 dựa trên DePIN IoT và mã thông báo hóa tài sản trong thế giới thực, quản trị, khuyến khích hoặc chênh lệch giá các mã thông báo gốc trên; chuỗi, đây là điều thu hút Giá trị nội sinh gia tăng; thúc đẩy tốt hơn cơ cấu và tính thanh khoản, bù đắp hoặc cải thiện những thiếu sót của tài chính hoặc sàn giao dịch truyền thống hiện thực hóa thị trường tài chính và giao dịch đa cấp;

Về nguồn vốn, chúng ta phải thiết lập các kênh thông suốt và có thể chấp nhận được từ thị trường tài chính và thanh khoản ở nước ngoài để thu hút nhiều khách hàng tổ chức và doanh nghiệp hơn; thiết kế không gian chênh lệch giá dựa trên đặc điểm của tài sản RWA, để có đủ không gian giá trị tài sản và nội sinh gia tăng; giá trị; kết hợp các lợi thế kết hợp của blockchain và tài sản kỹ thuật số như NFT, mã thông báo và hợp đồng để hiện thực hóa hơn nữa cấu trúc giá trị của thị trường chứng khoán, trái phiếu, công cụ phái sinh truyền thống, v.v., đồng thời kết hợp các ưu đãi giá trị nội sinh của mã thông báo gốc; mở rộng tường thuật tài chính của nền tảng giao dịch RWA và giá trị thị trường tài chính của token nền tảng, đồng thời hiện thực hóa RWA của "DePIN+ giao dịch công nghiệp + IPO kỹ thuật số (phát hành tài sản RWA) + ngân hàng kỹ thuật số + các công cụ phái sinh kỹ thuật số như chỉ số công nghiệp + ngành/nền tảng tiền tệ" Bản thiết kế ngành.

Đừng quá nghi ngờ về quy mô tài sản trong thế giới thực. Chúng ta đừng nói về những mặt hàng như CME Group. Hãy chỉ nói về giao dịch điện tử tỏi ở Sơn Đông. cũng có thể được coi là mô hình RWA, dựa trên chu kỳ trồng tỏi. Lệnh giao dịch điện tử (trang web + APP) được hình thành bằng cách thêm đòn bẩy và chênh lệch giá trên cơ sở các giao dịch RW như chênh lệch giá tương lai, giao dịch giao ngay và biên lai kho lạnh. Thứ này có thể dễ dàng di chuyển sang chuỗi, đó là giao dịch RWA.

Vô tình tôi đã nói quá nhiều và vẫn chưa có cơ hội nói xong về mô hình thiết kế kinh tế của sàn giao dịch RWA. Vì vậy, bây giờ chúng ta hãy nghĩ xem: Sàn giao dịch RWA có cơ hội thay thế Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông và trở thành điểm kết nối trong nền kinh tế đa cực trong tương lai không?