- Howey Test định nghĩa chứng khoán là một khoản đầu tư vào một doanh nghiệp chung.
- Nhà đầu tư mong đợi lợi nhuận chủ yếu từ nỗ lực của người khác.
- Thử nghiệm này xác định liệu khoản đầu tư có đủ điều kiện được coi là chứng khoán theo luật Hoa Kỳ hay không.
- Điều quan trọng là thiết lập cơ quan quản lý của SEC đối với các công cụ tài chính.
- Bitcoin và Ethereum không đáp ứng các tiêu chí của Howey Test.
- Những loại tiền điện tử này không thu hút tiền với lời hứa về lợi nhuận cao hơn.
- Do đó, Bitcoin và Ethereum không được phân loại là chứng khoán.
- Chúng nằm ngoài thẩm quyền quản lý của SEC.
Sự chấp thuận của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum đã đánh dấu đỉnh cao của một hành trình dài và gian khổ. Ban đầu bị loại bỏ chỉ vì sự tò mò về công nghệ, tiền điện tử giờ đây đã nổi lên như một loại tài sản quan trọng trên toàn cầu. Tuy nhiên, sự công nhận này đã khó giành được.
Từ vụ Ripple vs. SEC đến Đạo luật FIT-21, thị trường tiền điện tử đã phải chịu đựng một cuộc đấu tranh kéo dài để đạt được sự chấp nhận chính thức theo quy định. Trong suốt những thách thức này, một bộ quy tắc then chốt do Tòa án Tối cao Hoa Kỳ thiết lập đã đóng một vai trò quan trọng.
Thử nghiệm Howey, một khuôn khổ gồm bốn tiêu chí được Tòa án Tối cao Hoa Kỳ xác định trong vụ kiện mang tính bước ngoặt của SEC so với Công ty W.J. Howey, là công cụ xác định rằng các loại tiền điện tử lớn như Bitcoin, Ethereum và Ripple không phải là chứng khoán. Do đó, SEC không có lựa chọn nào khác ngoài việc chấp thuận các quỹ ETF.
Bài viết này đi sâu vào tác động của Thử nghiệm Howey đối với việc phê duyệt các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum. Trong tương lai, thử nghiệm này dự kiến sẽ tạo điều kiện thuận lợi hơn cho việc phê duyệt ETF cho các loại tiền điện tử như Solana, Dogecoin và XRP.
Bitcoin và Ethereum ETF đã được phê duyệt
Năm 2024 sẽ được ghi nhớ như một thời điểm quan trọng giúp củng cố nền tảng pháp lý của thị trường tiền điện tử. Sau gần một thập kỷ tranh cãi, các cơ quan quản lý cuối cùng đã công nhận Bitcoin và Ethereum, những đồng tiền dẫn đầu thị trường tiền điện tử.
Sự chấp thuận của các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum không chỉ báo trước một kỷ nguyên của các quy định thuận lợi về tiền điện tử mà còn giải phóng thị trường tiền điện tử khỏi sự giám sát áp bức của nhiều cơ quan quản lý toàn cầu.
Bài kiểm tra Howey nói lên điều gì?
Howey Test quy định rằng để một công cụ tài chính được phân loại là chứng khoán (và do đó phải tuân theo quy định của SEC), nó phải đáp ứng cả bốn tiêu chí:
1. Đầu tư tiền
- Để một cái gì đó được coi là chứng khoán, nó phải liên quan đến việc đầu tư tiền. Cuộc kiểm tra chỉ rõ rằng số tiền này phải được nhận dưới dạng đầu tư chứ không phải giao dịch. Tiền điện tử đáp ứng tiêu chí này vì chúng được mua và có thể được lưu trữ tương tự như các chứng khoán khác như cổ phiếu và trái phiếu.
2. Kỳ vọng về lợi nhuận
- Phải có kỳ vọng về lợi nhuận từ việc đầu tư. Điều này ngụ ý rằng các cá nhân đầu tư vào tiền điện tử với hy vọng nhận được lợi nhuận cao hơn khoản đầu tư ban đầu của họ. Trạng thái không chắc chắn của một số loại tiền điện tử tập trung hứa hẹn mang lại lợi nhuận đã tạo ra sự mơ hồ. Trong vụ Ripple vs. SEC, Thẩm phán Analisa Torres đã ra phán quyết rằng doanh số bán lẻ XRP của Ripple không cấu thành chứng khoán vì không có kỳ vọng về lợi nhuận, do đó phân loại XRP là “không phải chứng khoán”.
3. Trong một doanh nghiệp chung
- Việc đầu tư được thực hiện với mong muốn thu được lợi nhuận phải nằm trong một doanh nghiệp chung, chẳng hạn như một công ty, dự án, quỹ tín thác hoặc LLC.
4. Từ nỗ lực của người khác
- Lợi nhuận kỳ vọng của một doanh nghiệp chung phải xuất phát từ nỗ lực của người khác. Tiêu chí này được đáp ứng bởi hầu hết các dự án tiền điện tử vì việc phát triển thường do nhóm dự án xử lý, trong khi các nhà đầu tư là những người tham gia thụ động.
Bitcoin và Ethereum được phân loại là không phải chứng khoán như thế nào?
Bitcoin và Ethereum ban đầu không tìm kiếm nguồn vốn để đổi lấy lợi nhuận. Chúng chỉ đơn giản là các loại tiền kỹ thuật số khi mới thành lập, khiến chúng không được phân loại là chứng khoán. Satoshi Nakamoto mô tả Bitcoin là “tiền điện tử” và Ethereum được phát triển như một giải pháp thay thế nhanh hơn cho Bitcoin.
Bản chất phi tập trung của cả Bitcoin và Ethereum cũng đóng một vai trò quan trọng. Không được kiểm soát bởi một tổ chức duy nhất. Bitcoin được duy trì bởi một nhóm tình nguyện viên cốt lõi, nhưng cộng đồng có thể thay thế nhóm này nếu cần thiết, bằng chứng là sự tồn tại của các nhánh Bitcoin như Bitcoin Cash và Bitcoin SV. Tương tự, Ethereum đã chứng kiến các phân nhánh như Ethereum Classic và Ethereum PoW. Những sự phân nhánh này chứng tỏ sự thiếu vắng một doanh nghiệp duy nhất kiểm soát, làm mất hiệu lực của tiêu chí thứ hai và thứ ba của Thử nghiệm Howey.
Vai trò quan trọng của Howey Test trong vụ Ripple vs SEC
Trong vụ Ripple vs. SEC, Thẩm phán quận Analisa Torres xác định rằng doanh số bán lẻ của XRP không thể được coi là chứng khoán do không có mục đích thu lợi nhuận. Do đó, quy tắc thứ hai của Howey Test không áp dụng cho doanh số bán lẻ của XRP. Phán quyết này ảnh hưởng đáng kể đến việc phê duyệt Bitcoin ETF, củng cố quan điểm rằng Bitcoin không thể được phân loại là chứng khoán, lập trường được ủng hộ bởi tuyên bố của Giám đốc SEC, William Hinman rằng Bitcoin và Ethereum không phải là chứng khoán.
Đạo luật FIT-21 và Ethereum ETF
Trong khi vụ Ripple kiện SEC làm rõ tình trạng không bảo mật của Bitcoin thì Đạo luật FIT-21 là công cụ xác nhận rằng Ethereum không phải là chứng khoán. Đạo luật Công nghệ đổi mới tài chính cho thế kỷ 21 (FIT-21) đã giao trách nhiệm quản lý tiền điện tử phi tập trung cho CFTC, vô hiệu hóa một cách hiệu quả tuyên bố của SEC với tư cách là cơ quan quản lý tiền điện tử. Bất chấp xu hướng của SEC trong việc phân loại Ethereum là chứng khoán, các tiêu chí của Howey Test và Đạo luật FIT-21 đã đẩy nhanh quá trình phê duyệt các quỹ ETF Ethereum.
Phần kết luận
Thử nghiệm Howey đã đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình bối cảnh pháp lý đối với tiền điện tử, ảnh hưởng đến các quyết định pháp lý quan trọng và mở đường cho việc phê duyệt ETF. Khi thị trường tiền điện tử tiếp tục phát triển, các nguyên tắc do Howey Test thiết lập có thể sẽ vẫn là trọng tâm cho sự phát triển quy định trong tương lai.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Voice of Crypto nhằm mục đích cung cấp thông tin chính xác và cập nhật, nhưng sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ thông tin thiếu sót hoặc không chính xác nào. Tiền điện tử là tài sản tài chính có tính biến động cao; vui lòng tiến hành nghiên cứu của riêng bạn và đưa ra quyết định tài chính sáng suốt.
