Với việc SEC chuẩn bị đưa ra quyết định vào tháng 5, câu hỏi bây giờ là liệu các quỹ ETF ether có được chấp thuận sau khi ra mắt thành công các quỹ ETF bitcoin giao ngay ở Mỹ hay không.
Sự kém hiệu quả của Ethereum (ETH) trong thị trường tăng trưởng hiện tại là một mô hình đáng chú ý. Hoạt động kém hiệu quả này càng trở nên tồi tệ hơn trong vài tuần qua khi các nhà đầu tư trở nên kém lạc quan hơn về khả năng SEC sẽ thông qua quyết định ETF giao ngay vào ngày 23 tháng 5.
Ngay bây giờ, tỷ lệ giá của ETH so với BTC đã giảm xuống dưới 0,05, mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2021, khi Ethereum bắt đầu đạt được lực kéo như một tài sản cấp tổ chức.
Thị trường đang chờ đợi sự bật đèn xanh từ SEC vào ngày 23 tháng 5 sau khi phê duyệt BTC ETF giao ngay vào tháng 1 năm 2024, muộn nhất là vào tháng 2 năm 2024. Vài tuần qua đã chứng kiến sự sụt giảm mạnh về quan điểm này, đến mức mà SEC hiện đang giọng phủ nhận. Trong suốt tháng trước, khả năng bị từ chối do thị trường ám chỉ đã được chứng minh bằng mức chiết khấu đối với NAV trên quỹ tín thác Ethereum đóng ETHE, tăng từ 8% lên hơn 25%.
Các thị trường sẽ tiếp tục thảo luận về các ETF ETH giao ngay khi ngày 23 tháng 5 đến gần và nếu chúng không được chấp thuận vào thời điểm đó thì sẽ diễn ra trong vài quý tiếp theo. Chúng ta hãy xem xét những lời bào chữa và bác bỏ chính của sự tán thành.
Lập luận chống lại sự từ chối
Thị trường đang di chuyển theo hướng dự đoán rằng SEC sẽ không phê duyệt ETH ETF giao ngay vào cuối tháng 5 trong vài tuần qua. Một vài điểm xác định cuộc tranh luận này diễn ra như thế nào.
Đầu tiên, chỉ còn chưa đầy hai tháng nữa là đến thời hạn, về cơ bản không có thông tin liên lạc nào giữa SEC và các tổ chức phát hành. Điều này hoàn toàn trái ngược với thủ tục phê duyệt BTC giao ngay, trong đó sự phản đối công khai được thể hiện rõ ràng trong những tháng trước khi phê duyệt do một loạt hồ sơ sửa đổi. Việc kêu gọi bình luận của công chúng hiện nay là điển hình và không nên được hiểu là sự tham gia của cơ quan quản lý, bất chấp những gì một số người đã tuyên bố.
Niềm tin rằng SEC chỉ miễn cưỡng ban hành phê duyệt BTC ETF giao ngay là một cân nhắc quan trọng khác. Các trường hợp sử dụng mà Ethereum hiện cho phép, bao gồm cả tài chính phi tập trung, có thể làm phức tạp thủ tục kiểm tra của SEC.
Một chi tiết như vậy là việc SEC liên tục không làm rõ liệu Ethereum có phải là chứng khoán hay không, ngay cả khi đối mặt với những tuyên bố ngược lại từ cơ quan chị em của nó là CFTC.
Lập luận ủng hộ việc phê duyệt
Ngay cả khi họ không ủng hộ rõ ràng việc phê duyệt vào tháng 5, một số nhà phân tích và nhà đầu tư đang đưa ra những lý do mạnh mẽ chống lại câu chuyện từ chối thông thường.
Giám đốc pháp lý của Grayscale đưa ra gợi ý rằng kết quả không phải lúc nào cũng có thể dự đoán được nếu không có sự tương tác. Không giống như thủ tục phê duyệt ETF giao ngay BTC, hiện tại không có nhiều điều để nói. Đã có rất nhiều tranh chấp qua lại giữa SEC và các tổ chức phát hành BTC ETF về cơ chế mua lại (tiền mặt so với hiện vật), nhưng giờ đây vấn đề đã được giải quyết.
Một điều có thể có sự bất đồng là liệu việc đặt cược ETH gốc có được SEC cho phép hay không. Sự đồng thuận chung là việc đặt cược ban đầu khó có thể được cho phép, bất chấp nhu cầu từ một số tổ chức phát hành. SEC có thể dễ dàng giải quyết vấn đề đó trong quá trình phê duyệt thay đổi quy tắc được đề xuất hoặc sau đó khi kiểm tra các biểu mẫu S1 (hoặc S3) cần thiết trước khi ra mắt.
Hơn nữa, rất có thể người nộp đơn sẽ nộp đơn kiện trong trường hợp bị từ chối và các tổ chức phát hành sẽ có một vụ kiện hấp dẫn. Mối tương quan cao giữa thị trường tương lai BTC giao ngay và CME BTC là yếu tố quyết định việc phê duyệt BTC ETF giao ngay. Mối tương quan ở mức độ tương tự đối với ETH được tìm thấy trong các phân tích của Fidelity, Bitwise và Coinbase, do đó, khó có khả năng SEC sẽ đề cập lại vấn đề này.
Nhìn về phía trước
Việc phê duyệt Bitcoin ETF giao ngay vào tháng 1 không thực sự đáng kể. Chủ tịch Garry Gensler đã làm rung chuyển cán cân, với hai trong số năm ủy viên SEC bỏ phiếu ủng hộ và hai người còn lại bỏ phiếu chống. Gensler có thể một lần nữa đưa ra lá phiếu quyết định ngay tại chỗ ETH ETF.
Chỉ một trong số hơn 575 quỹ ETF mà BlackRock nộp đơn với tư cách là nhà phát hành bị SEC từ chối. Liệu thứ hai có phải là Ethereum ETF giao ngay không? Nếu có một điều mà các nhà đầu tư tiền điện tử đã học được trong nhiều năm, đó là không bao giờ nên loại trừ những bất ngờ vào phút cuối, bất chấp tỷ lệ từ chối tương đối cao của thị trường.
Ngoài thời gian phê duyệt kết thúc vào ngày 23 tháng 5, việc đưa ETH ETF giao ngay vào thị trường Hoa Kỳ dường như là vấn đề “khi nào” chứ không phải là “nếu”. Theo thời gian, trường hợp được chấp thuận có thể sẽ chiếm ưu thế so với trường hợp phản đối. Do đó, rất có khả năng dự án sẽ nhận được giấy phép trong vòng 12 đến 18 tháng tới, ngay cả khi nó không được phê duyệt trước ngày 23 tháng 5.
