Làm thế nào Web3 trở thành cấu trúc thị trường hiện tại với lượng phát hành thấp và FDV cao❓丨Tài liệu và một phần dữ liệu trong bài viết này được lấy từ báo cáo nghiên cứu của #BinanceResearch

Bài viết này dựa trên hiện tượng hiện tại và đính kèm một phần dữ liệu để mở rộng góc nhìn. Đây không phải là một bản dịch mà là sự mở rộng góc nhìn dựa trên báo cáo nghiên cứu ~.

Trước hết, lượng lưu thông được kiểm soát ở mức khoảng 10% và FDV có thể dễ dàng đạt tới vài tỷ. Đây là đặc điểm nổi bật của cái gọi là "dự án VC" đã được thảo luận sôi nổi gần đây.

Trên cơ sở này, nó đã gây ra một cuộc thảo luận trong ngành về việc liệu tính thanh khoản của thị trường hiện tại có thể duy trì được giá trị thị trường cao như vậy hay không.

Về lâu dài, cũng có lo ngại về giá trị của các token trong tương lai sẽ được tung ra thị trường: Nếu tôi mua nó ngay bây giờ, liệu việc mở khóa trong tương lai có ảnh hưởng đến giá tiền tệ không?

Dữ liệu hiện tại cho thấy (Hình 1) tỷ lệ vốn hóa thị trường lưu thông ban đầu trung bình khoảng 12,3%, đây là mức thấp nhất trong ba năm qua, trong khi FDV gần như giống như năm ngoái.

Trích dẫn báo cáo ban đầu: “Để các token này duy trì giá thị trường hiện tại trong vài năm tới, sẽ cần khoảng 80 tỷ vốn gia tăng để chảy vào các token này để phù hợp với số cổ phiếu sẽ được phát hành. Mặc dù chu kỳ thị trường đã có đang thay đổi, đây có thể không phải là một nhiệm vụ dễ dàng.”

Đồng thời, báo cáo cũng liệt kê cụ thể 15 dự án tiêu biểu (Hình 2), hầu hết đều đã được niêm yết trên các sàn giao dịch cấp một.

Dữ liệu này có mang tính quyết định không? Tôi không nghĩ vậy, nhưng dữ liệu này phản ánh sự đồng thuận nhóm đạt được giữa các tổ chức đầu tư và nhóm dự án trong giai đoạn phát triển của các dự án trước đó.

Thậm chí còn có cùng một tổ chức đằng sau một số dự án và sở thích rủi ro của họ đã hội tụ trong 2-3 năm qua, do đó sự đồng thuận về lượng lưu thông ban đầu nhỏ này đã lan truyền rộng rãi trên thị trường sơ cấp.

Cùng với các yêu cầu có thể có của sàn giao dịch đối với các dự án và tổ chức, ấn tượng của tôi là #Binance từng nói rằng họ sẽ yêu cầu các tổ chức đầu tư đằng sau dự án LaunchPool khóa vị thế của họ trong ít nhất một năm để bảo vệ lợi ích ban đầu của các nhà đầu tư.

Thực tế cũng đã chứng minh rằng trong mọi dự án Launchpool trước đây, bất kỳ tổ chức nào tham gia vào đó về cơ bản sẽ có cơ chế khóa mã thông báo có thời hạn một năm cho tổ chức đó.

Động lực này có tốt hay không, tôi nghĩ là lạc quan mà nói, nếu các tổ chức tham gia lưu thông thị trường trong giai đoạn trực tuyến, thì việc rút lui toàn bộ của các tổ chức có thể gây ra hiệu ứng thị trường thậm chí còn cường điệu hơn hiện tại.

Do đó, mô hình lưu thông thấp và FDV cao đã tiếp tục thu hút sự chú ý của thị trường đối với mã thông báo #MEME. Từ BASE đến Solana đến TON, có thể nói rằng có sự chuyển đổi chú ý giữa tính thanh khoản và Meme.

Hầu hết các đồng meme đều có tất cả các token đang lưu hành ở TGE giai đoạn 100, điều này giúp loại bỏ áp lực bán do pha loãng trong tương lai. Điều này cho thấy rằng chủ sở hữu sẽ không bị pha loãng thêm giá trị nắm giữ của họ do việc phát hành mã thông báo.

Cấu trúc này ban đầu được cho là một trong những nguyên nhân chính tạo nên sức hút chính của thị trường đối với Meme trong vòng này, đặc biệt khi nhận thức của thị trường về tác động của sự kiện mở khóa “VC Token” tiếp tục tăng lên (nhưng trên thực tế, việc mở khóa không hẳn có nghĩa là mở khóa). rằng giá thị trường phải chịu Impact, điều đó thậm chí không có nghĩa là bán sau khi mở khóa)

Một dữ liệu thú vị (Hình 3), ở cuối biểu đồ trên, cho thấy hiệu suất của L1 trong năm nay không quá nổi bật, nhưng trong bối cảnh vài đợt thị trường tăng trưởng vừa qua, sự trỗi dậy của L1 mới nổi là một trong những chủ đề chính của thị trường nên hiện tại có hai suy luận dựa trên kết quả này:

(1) Tính thanh khoản của thị trường đã bị pha loãng quá mức và những kỳ vọng về thị trường giá lên đã bị vượt quá trước bởi nhiều câu chuyện ứng dụng "giả" khác nhau.

(2) Thị trường giá lên thực sự còn lâu mới đến. Thị trường giá lên có thể đã đi được nửa chặng đường, nhưng đỉnh điểm thực sự vẫn cần một số điều kiện.

Điều này quay trở lại chủ đề chính của bài viết này: FDV cao. Hiện tượng FDV cao này đã được khắc phục trên thị trường sơ cấp.

Một mặt, VC đã dần chiếm vị trí thống trị trên thị trường thượng nguồn, mặc dù quy mô dòng vốn ròng vào lĩnh vực mã hóa ngày càng tăng lên. Tổng vốn đầu tư mạo hiểm vào các dự án tiền điện tử đã vượt quá 91 tỷ USD kể từ năm 2017

Đặc biệt trong chu kỳ vừa qua, thị trường thứ cấp lạc quan đến mức không chỉ sản sinh ra nhiều tổ chức đầu tư trong giai đoạn đó mà còn mang lại môi trường tài chính tích cực hơn cho thị trường sơ cấp.

Chúng ta có thể nhận thấy trong hình bên dưới (Hình 4) rằng từ quý đầu tiên của năm 21 đến quý 3 năm 22, một lượng lớn vốn sơ cấp đã được tích lũy trong gần như toàn bộ giai đoạn phát triển của ngành mã hóa.

Đồng thời, cũng có thể chính môi trường tài chính tích cực này đã giữ mức định giá của các dự án trong giai đoạn cấp vốn ở mức tương đối cao trong giai đoạn này. Do đó, các dự án được cấp vốn ở vòng trước đã bước vào giai đoạn thứ cấp. FDV ra thị trường với số lượng tương đối lớn trong đợt này.

Điều này được thực hiện trong bối cảnh hầu hết các dự án đều không có mô hình lợi nhuận lâu dài và chỉ là một số nỗ lực nhằm “sửa lại câu chuyện”

Nhiều đến mức việc định giá cấp độ đầu tiên dựa trên một số môi trường dữ liệu không hữu ích cho hoạt động kinh doanh có lãi.

Do đó, một số KOL tại thị trường Trung Quốc đã chỉ ra rằng cái gọi là "đồng tiền giá trị" hiện tại thực chất không khác gì trò chơi có tổng bằng 0 trên thị trường Meme, vì về cơ bản cả hai đều là hoạt động kinh doanh kiếm lợi nhuận mà không cần thỏa thuận.

Ở cuối bài viết này, tôi muốn nói thêm một số điểm về FDV: Đúng là FDV cung cấp số liệu thống kê kích thước theo nghĩa chung, nhưng tôi nghĩ bản thân nó không có ý nghĩa lắm.

Trong giai đoạn đầu tung ra tiền mới trên thị trường, lý do cốt lõi khiến tôi thường sử dụng đường cong phát hành mã thông báo làm yếu tố tham chiếu quan trọng là có một quy tắc chung về tính chất chu kỳ của thị trường tiền điện tử: tăng và giảm mọi bốn năm.

Dựa trên nguyên tắc này, chúng ta có thể chắc chắn rằng chúng ta đã bước vào một chu kỳ thị trường mới ngay từ cuối năm ngoái. Chu kỳ tăng giá sẽ hoàn thành trong hai năm tới về cơ bản là một quỹ đạo tất yếu theo quy luật lịch sử. chu kỳ Liệu nó có mang lại lợi ích cho lợi tức đầu tư của chúng ta khi thoát khỏi nỗi lo lắng quá mức rằng thực tế sẽ phải mất ít nhất 3 năm để FDV được lưu hành hoàn toàn?