Châu Âu sắp thực hiện một bước đi lớn trong chính sách tiền tệ của mình, nhưng lần này, có thể họ sẽ thực hiện quá sớm, đặc biệt là trước khi Mỹ thực hiện. Christine Lagarde, chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB), hồi tháng trước đã ám chỉ rằng ECB có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm hơn Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ. Cô ấy nói rõ rằng trừ khi có biến động lớn xảy ra, ECB sẽ nới lỏng chính sách thắt chặt của mình.
Những quyết định vội vàng có thể dẫn đến vùng nước rủi ro
ECB, không muốn bám theo đường lối của Fed, đang vạch ra lộ trình riêng của mình. Các nhà đầu tư đều mong đợi lãi suất tiền gửi của ECB sẽ giảm, hiện ở mức cao 4%, có thể sớm nhất là vào tháng tới. Họ thậm chí còn đặt cược vào hai đợt cắt giảm nữa vào cuối năm nay.
Ngược lại điều này với chiến lược của Fed, nơi có kế hoạch duy trì lãi suất lâu hơn, với khả năng cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2023. Jay Powell, Chủ tịch Fed, đã đề cập vào tuần trước rằng có thể phải mất một thời gian trước khi họ tin tưởng rằng lạm phát đã giảm xuống mức 2%.
Nền kinh tế châu Âu không thực sự bùng nổ, với tốc độ tăng trưởng GDP chậm lại và quá trình giảm phát chậm phù hợp với những gì ECB dự kiến. Tuy nhiên, nếu ECB cắt giảm lãi suất quá xa so với thời hạn của Fed, nó có thể gây ra các vấn đề cho cả tăng trưởng và lạm phát trong khu vực.
Hãy nhớ rằng, châu Âu đã từng thực hiện cắt giảm lãi suất trước đây, giống như vào năm 1999 và 2011, nhưng kịch bản ngày nay đã khác nhiều và có thể còn bấp bênh hơn.
Đầu tiên, việc cắt giảm lãi suất có thể làm đồng euro suy yếu, đồng nghĩa với việc giá hàng hóa nhập khẩu sẽ cao hơn. Điều này đặc biệt đáng lo ngại khi châu Âu phụ thuộc nhiều vào năng lượng nhập khẩu.
Khoảng 2/3 năng lượng của nước này được nhập khẩu, so với chỉ 21% của Trung Quốc, và không giống như Mỹ, quốc gia sản xuất nhiều năng lượng hơn mức sử dụng. Chi phí năng lượng tăng có thể ảnh hưởng đến đầu tư kinh doanh, bù đắp bất kỳ sự phục hồi tích cực nào từ việc cắt giảm lãi suất.
Nhận thức thị trường và dự báo kinh tế
Một rủi ro khác là nhận thức của thị trường. Việc cắt giảm lãi suất sớm có thể báo hiệu rằng ECB dự kiến hiệu quả kinh tế yếu kém, có thể làm giảm niềm tin và đầu tư của khu vực tư nhân. Nền kinh tế của Eurozone vốn không phải là nền kinh tế hoạt động tốt nhất, với mức tăng trưởng chỉ 0,3% trong quý này, chỉ thấp hơn một chút so với mức 0,4% của Mỹ.
Độ tin cậy của ECB có thể bị ảnh hưởng nếu hành động quá nhanh. Nếu Fed trì hoãn việc điều chỉnh lãi suất, ECB có thể phải chịu áp lực phải ngừng cắt giảm lãi suất, làm lung lay niềm tin lâu dài vào các quyết định tiền tệ của mình. Sự ổn định của cả lạm phát và tăng trưởng GDP có thể trở nên khó lường hơn, bị ảnh hưởng nặng nề bởi các hành động của ECB.
Ngược lại, các biện pháp tài chính có thể mang lại giải pháp ổn định hơn cho những khó khăn kinh tế của khu vực. Châu Âu có khoảng 800 tỷ euro tiền chưa được khai thác từ chương trình phục hồi EU thế hệ tiếp theo. Nếu được sử dụng một cách khôn ngoan, điều này có thể thúc đẩy đầu tư hiệu quả hơn nhiều so với việc điều chỉnh lãi suất.
Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ một phần ba số tiền này đã được trao. Ưu đãi thuế cho đầu tư cũng có thể giúp cải thiện năng suất mà không gặp rủi ro liên quan đến việc nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ.
Trong khi đó, ECB dự đoán lạm phát sẽ dần tiến tới mục tiêu 2% trong vài quý tới và sản lượng kinh tế tại khu vực Eurozone dự kiến sẽ vượt xa dự báo trước đó. Dự báo tăng trưởng của các nền kinh tế lớn như Đức đã được điều chỉnh tăng lên, cho thấy khả năng phục hồi sau tình trạng trì trệ.
Bất chấp những dấu hiệu lạc quan này, việc háo hức cắt giảm lãi suất của ECB có thể là quá sớm. Một cách tiếp cận cân bằng, không ủng hộ sự vội vàng quá mức cũng như không trì hoãn quá mức, sẽ mang lại lợi ích tốt nhất cho châu Âu.