Gần đây, Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Hồng Kông đã công bố danh sách phê duyệt một số quỹ ETF giao ngay tài sản ảo, bao gồm các quỹ ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum của ChinaAMC (Hồng Kông), Harvest International và Boshi International. Các quỹ ETF này mở cửa đăng ký từ ngày 25 đến ngày 26 tháng 4 và được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông vào ngày 30 tháng 4.
Mặc dù các quỹ ETF này đã đạt được quy mô khá lớn trong giai đoạn đăng ký nhưng khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên lại thấp hơn nhiều so với các quỹ ETF ở Hoa Kỳ. Điều này đã làm dấy lên suy đoán về tác động tiềm tàng và hiệu suất thị trường của một quỹ ETF giao ngay tiền điện tử ở Hồng Kông. Ở đây chúng ta xem xét kỹ hơn điều này thông qua cung và cầu.
Phía cầu: Các nhà đầu tư Nhân dân tệ Trung Quốc đại lục không được phép mua và số vốn gia tăng có thể bị hạn chế, dẫn đến khối lượng giao dịch thấp.
Quỹ ETF tiền điện tử Hồng Kông này vẫn có những hạn chế nghiêm ngặt về trình độ của nhà đầu tư và các nhà đầu tư đại lục không thể tham gia giao dịch. Lấy Futu Securities làm ví dụ, chủ tài khoản phải là người không cư trú tại Trung Quốc Đại lục và Hoa Kỳ trước khi giao dịch có thể được tiến hành. Thị trường kỳ vọng các quỹ đại lục sẽ được giao dịch thông qua Hong Kong Stock Connect về phía nam, hiện không được phép và dự kiến sẽ khó mở trong thời gian dài.
Về mặt phí, các quỹ ETF tiền điện tử của Hồng Kông không vượt trội so với các quỹ ETF của Hoa Kỳ, chúng kém hấp dẫn hơn đối với các tổ chức muốn nắm giữ chúng trong thời gian dài. Theo dữ liệu của SoSo Value, 11 quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Hoa Kỳ, ngoại trừ Grayscale và Hashdex, những quỹ lớn nhất như IBIT và CBOE có mức phí quản lý khoảng 0,25%, trong khi tỷ lệ toàn diện của 3 quỹ ETF Bitcoin ở Hong Kong tương đối Tỷ lệ cao hơn, với HuaXia ở mức 1,99%, Harvest ở mức 1,00% và Boshi ở mức thấp nhất là 0,85%. Ngay cả khi giảm phí quản lý ngắn hạn, vẫn không có lợi thế về tỷ lệ. Do chênh lệch phí, chi phí nắm giữ Bitcoin ETF của Hoa Kỳ thấp hơn đối với các nhà đầu tư tổ chức lạc quan về thị trường tiền điện tử và muốn nắm giữ nó trong thời gian dài.
Trong tương lai, nguồn vốn từ phía cầu có thể đến từ hai nguồn chính:
1) Nhà đầu tư bán lẻ Hồng Kông. Đối với các nhà đầu tư bán lẻ có thẻ ID Hồng Kông, ngưỡng mua ETF tiền điện tử Hồng Kông thấp hơn. Nếu bạn đang mua một quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ, bạn cần phải có chứng chỉ nhà đầu tư chuyên nghiệp (PI). Để đăng ký chứng chỉ PI, bạn cần cung cấp bằng chứng về danh mục đầu tư 8 triệu HKD hoặc giấy chứng nhận tổng tài sản là 40 triệu HKD. . Lần này, quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Hồng Kông cho phép các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch và giờ giao dịch phù hợp hơn với lịch trình của châu Á, đây là một bổ sung quan trọng.
2) Các nhà đầu tư truyền thống quan tâm đến Ethereum. Quỹ Ethereum ETF Hồng Kông là quỹ ra mắt đầu tiên trên thế giới, vì vậy các nhà đầu tư gặp khó khăn đáng kể trong việc nắm giữ tiền tệ và lạc quan về triển vọng của Ethereum có thể mang lại sự tăng trưởng gia tăng cho Ethereum ETF.
Tình hình tỷ giá ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ (nguồn dữ liệu: SoSo Value)
Bên cung: Phương thức mua lại vật chất (bằng hiện vật) làm tăng nguồn cung cổ phiếu ETF và tăng quy mô ban đầu. Sự khác biệt lớn nhất giữa ETF giao ngay tiền điện tử của Hồng Kông và ETF giao ngay Bitcoin của Hoa Kỳ: ngoài việc mua lại bằng tiền mặt (bằng-). tiền mặt), các đối tượng vật chất bổ sung được thêm vào bằng phương pháp hiện vật. Điều này cũng trực tiếp xác định rằng về mặt cổ phiếu ETF, các quỹ ETF tiền điện tử Hồng Kông có thể có nhiều nhà cung cấp hơn.
Mua lại vật chất có nghĩa là khi các nhà đầu tư đăng ký (tạo) hoặc mua lại cổ phiếu ETF, họ có thể sử dụng tiền điện tử (Bitcoin hoặc Ethereum) để trao đổi thay vì tiền mặt. Khi đăng ký, nhà đầu tư cung cấp một lượng tiền điện tử nhất định cho ETF để đổi lấy cổ phiếu ETF; khi mua lại, nhà đầu tư trả lại cổ phiếu ETF để đổi lấy tiền điện tử tương ứng.
Đề cập đến việc so sánh quy trình đăng ký tiền điện tử của Hồng Kông trong Hình 2, chúng ta có thể thấy rằng có hai điểm khác biệt chính giữa đăng ký vật lý và đăng ký tiền mặt:
1) Người nắm giữ tiền tệ có thể đăng ký trực tiếp bằng tiền tệ: Đối với một số người nắm giữ tiền tệ lớn, chẳng hạn như chủ sở hữu mỏ, họ có thể dễ dàng chuyển đổi tiền tệ của mình thành cổ phiếu ETF và ngoài việc nắm giữ tiếp theo, cổ phiếu ETF có thể hỗ trợ mua lại tiền mặt, cũng hỗ trợ bán trực tiếp cho tiền mặt trên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, với phương thức xử lý rất linh hoạt.
2) Đối với thị trường tiền điện tử, đăng ký vật lý sẽ không mang lại nguồn tiền gia tăng vào thị trường mà chỉ mang lại sự chuyển động của tiền điện tử giữa các tài khoản khác nhau. Việc đăng ký tiền mặt sẽ mang lại các đơn đặt hàng thực tế cho các tài sản được mã hóa trên chuỗi.
Do đó, những người đăng ký mua cổ phiếu ETF tiền điện tử Hồng Kông bao gồm cả người đăng ký tiền mặt truyền thống và những người nắm giữ tiền tệ lớn. Mặc dù mỗi công ty vẫn chưa tiết lộ tỷ lệ cụ thể của đăng ký vật chất và đăng ký tiền mặt, nhưng theo thông tin đại chúng của OSL, tỷ lệ đăng ký vật lý đợt đầu tiên trong các quỹ ETF có thể vượt quá 50%, điều này cũng giải thích tại sao quy mô gây quỹ ban đầu của Hồng Kông các quỹ ETF tiền điện tử có thể đạt gần 300 triệu đô la Mỹ được đóng góp một phần bằng cách đăng ký thực tế. Nhưng mặt khác, những cổ phiếu ETF được mua thực tế này có thể được chuyển đổi thành lệnh bán trong các giao dịch trên thị trường thứ cấp tiếp theo.
Cơ chế tác động cung và cầu ETF giao ngay tiền điện tử Hồng Kông (nguồn dữ liệu: do SoSo Value tổng hợp)
Tầm quan trọng của ETF Hồng Kông:
Việc phê duyệt quỹ ETF tiền điện tử của Hồng Kông là một bước phát triển quan trọng đối với thị trường tiền điện tử toàn cầu. Nó không chỉ có tác động lâu dài đến bối cảnh tài chính của cộng đồng Trung Quốc mà còn là một bước quan trọng trong việc hợp pháp hóa tiền điện tử trong hệ thống tài chính toàn cầu. Đồng thời, thông qua đăng ký và mua lại vật lý, các quỹ ETF của Hồng Kông tiếp tục mở ra các kênh giữa tài sản tiền điện tử và tài chính truyền thống, mang lại nhiều khả năng hơn cho việc hiện thực hóa tài sản tiền điện tử.
