Các yếu tố của Đạo luật Stablecoin thanh toán có khả năng mang lại lợi ích cho người tiêu dùng Mỹ - nhưng các nhà phê bình cho rằng các phần khác là “vi hiến”.

Đảng Cộng hòa Cynthia Lummis và Đảng Dân chủ Kirsten Gillibrand đã trở thành một tổ chức lưỡng đảng, ủng hộ tiền điện tử trong Quốc hội – dẫn đầu nỗ lực đưa ra sự rõ ràng về quy định đối với tài sản kỹ thuật số ở Hoa Kỳ.

Nỗ lực lập pháp mới nhất của họ tập trung vào stablecoin, cả hai đều cho rằng cần có một khuôn khổ được xác định rõ ràng để bảo vệ người tiêu dùng và đảm bảo đồng đô la vẫn chiếm ưu thế khi thanh toán kỹ thuật số tiếp tục đạt được động lực.

Một trong những đề xuất quan trọng nhất trong Đạo luật Stablecoin thanh toán Lummis-Gillibrand sẽ cấm các stablecoin thuật toán hoàn toàn ở Hoa Kỳ – ngăn chặn việc tung ra các đồng xu không được hỗ trợ bởi tài sản trong thế giới thực. Đây là một minh chứng rõ ràng cho thảm họa đã bao quanh UST của Terraform Labs, vốn đã phải chịu một vòng xoáy tử thần sau khi mất tỷ giá với đồng đô la vào năm 2022.

Đề xuất cụ thể này đã gây lo ngại cho một số nhóm vận động – cụ thể là Coin Center. Mặc dù tổ chức phi lợi nhuận này nói rõ rằng họ không ủng hộ UST, nhưng họ lập luận rằng lệnh cấm hoàn toàn đối với stablecoin thuật toán “không chỉ là chính sách tồi mà còn vi hiến”. Giám đốc điều hành của think tank, Jerry Brito, lập luận:

“Có thể có ‘stablecoin thuật toán’ (không giống như Terra) được phân cấp hoàn toàn, không có nhà phát hành hoặc nhà quảng bá nào đưa ra bất kỳ lời hứa nào. Trong những trường hợp như vậy, lệnh cấm đối với ‘stablecoin thuật toán’ về cơ bản là lệnh cấm xuất bản mã, điều này sẽ vi phạm quyền tự do ngôn luận.”

Jerry Brito

Các lĩnh vực khác của Đạo luật Stablecoin thanh toán cũng đặt ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Đầu tiên, nó khiến trạng thái của một số tài sản kỹ thuật số, chẳng hạn như DAI cung cấp phi tập trung của MakerDAO, không rõ ràng.

Circle cũng có thể phải đau đầu khi phát hành USDC – loại stablecoin lớn thứ hai thế giới với vốn hóa thị trường là 33 tỷ USD tại thời điểm viết bài. Công ty có trụ sở chính tại Massachusetts, có nghĩa là nó chắc chắn sẽ nằm trong phạm vi điều chỉnh của Đạo luật Thanh toán Stablecoin. Với các đề xuất nêu rõ rằng các công ty ủy thác sẽ chỉ có thể phát hành tối đa 10 tỷ đô la tiền ổn định, Circle sẽ không thể hoạt động theo hình thức hiện tại nếu không trở thành một tổ chức lưu ký được quản lý.

Mặc dù cả hai chính trị gia đều lập luận đúng rằng các stablecoin có mệnh giá bằng USD có trụ sở tại các khu vực pháp lý khác “hiện đang viết ra các quy tắc cho đồng đô la”, nhưng cũng không rõ bất kỳ quy tắc nào trong số này có thể áp dụng cho Tether như thế nào. USDT thống trị ngành với vốn hóa thị trường là 110 tỷ USD nhưng có trụ sở ở nước ngoài. Nghiên cứu từ S&P Global cũng cho thấy rằng – trong số thị trường trị giá 145 tỷ USD dành cho các stablecoin được chốt bằng USD – khoảng 80% đã được phát hành bên ngoài Hoa Kỳ.

Nguồn: Các biện pháp đầy hứa hẹn của S&P Global

Các yếu tố của Đạo luật Stablecoin thanh toán có khả năng mang lại lợi ích cho người tiêu dùng Mỹ.

Thứ nhất, bất kỳ luật nào mở ra cơ hội cho việc áp dụng hàng loạt các khoản thanh toán bằng stablecoin đều được hoan nghênh. Như Lummis và Gillibrand lưu ý, các giao dịch xuyên biên giới sử dụng các hệ thống cũ có thể mất tới 10 ngày để hoàn tất - và thường đi kèm với các khoản phí phạt kèm theo. Ngược lại, stablecoin cung cấp khả năng thanh toán gần như ngay lập tức với chi phí thấp hơn nhiều.

Điều này có thể mang tính thay đổi đối với kiều hối, trong đó người lao động nước ngoài gửi tiền về quê hương cho gia đình họ. Dữ liệu từ Ngân hàng Thế giới cho thấy lĩnh vực này trị giá ước tính khoảng 669 tỷ USD vào năm 2023, nhưng chi phí chuyển tiền thông thường ở mức 6,2%. Đó là 41 tỷ USD có thể mang lại lợi ích cho nền kinh tế địa phương - tất cả đều bị phí giao dịch tiêu tốn.

Nếu được ký thành luật, những đề xuất này sẽ đưa ra các biện pháp bảo vệ để đảm bảo tất cả các stablecoin được hỗ trợ hợp lý trên cơ sở 1-1 với số đô la được giữ trong dự trữ và giới thiệu bảo hiểm tiền gửi FDIC trong trường hợp một tổ chức phát hành phá sản. Trong lĩnh vực ngân hàng, điều này hiện đang tự động bảo vệ khách hàng ở mức 250.000 USD.

Lummis và Gillibrand cũng cho rằng các biện pháp này có thể giảm thiểu triển vọng phi đô la hóa khi các nền kinh tế lớn trên thế giới nỗ lực xây dựng hệ thống tài chính của riêng họ - “bảo vệ các giá trị của Mỹ và đồng đô la làm tiền tệ cơ bản cho nền kinh tế toàn cầu trị giá 4,5 nghìn tỷ USD”. Các nhà phân tích tín dụng chính của S&P Global, Mohamed Damak và Andrew O’Neill tiếp tục đề xuất rằng việc phê duyệt dự luật có thể dẫn đến việc các ngân hàng phát hành stablecoin của riêng họ.

Câu hỏi lớn bây giờ là liệu Đạo luật thanh toán Stablecoin có được thông qua hay không và bằng cách nào. Công ty luật toàn cầu Akin cảnh báo:

“Khi trọng tâm chuyển sang cuộc bầu cử sắp tới và hoạt động lập pháp chậm lại, cơ hội để chuyển dự luật thông qua Quốc hội sẽ hạn chế.”

Của tôi

Đọc thêm: Circle, Solana hợp tác để tăng cường khả năng tương tác USDC