Quỹ tài sản an toàn cho người dùng (SAFU) — quỹ khẩn cấp được thành lập bởi sàn giao dịch tiền điện tử Binance để bảo đảm tài sản của người dùng — chứa nhiều loại tiền điện tử khác nhau, chẳng hạn như Bitcoin (BTC), Tether (USDT), True USD (TUSD) và BNB (BNB).

Nhưng vào ngày 18 tháng 4 năm 2024, Binance đã quy đổi toàn bộ quỹ — 100% tài sản SAFU — bằng USD Coin (USDC) của Circle.

Thời điểm đưa ra quyết định này có vẻ kỳ lạ, khi thị trường Bitcoin đang trong giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, được thúc đẩy bởi sự kiện halving gần đây và khối lượng quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) cao.

Trong quá trình chuyển đổi, Binance đã trao đổi 1,36 triệu BNB, 16.277 BTC và số tiền nắm giữ từ USDT và TUSD sang USDC.

Với 100% SAFU hiện được chốt bằng đồng đô la Mỹ thông qua một loại tiền ổn định do chính phủ quản lý, điều này có ý nghĩa gì đối với Binance?

Quỹ SAFU sẽ mất giá trị để đổi lấy sự an toàn

Vào tháng 7 năm 2018, Binance đã ra mắt SAFU và tài trợ cho nó bằng cách cam kết một tỷ lệ nhỏ phí giao dịch. Vào ngày 29 tháng 1 năm 2022, quỹ SAFU đã đạt 1 tỷ USD.

Giá trị đồng đô la của quỹ đã biến động trong điều kiện thị trường tiền điện tử, suy yếu trong thị trường gấu và xuất hiện trở lại trên mốc 1 tỷ USD một lần nữa vào tháng 4 năm 2024.

Mặc dù việc định danh quỹ bằng stablecoin sẽ khiến quỹ ít bị ảnh hưởng bởi sự biến động của thị trường nhưng điều đó cũng có nghĩa là quỹ sẽ bỏ lỡ những lợi nhuận tiềm năng và có nguy cơ bị lạm phát đồng đô la Mỹ, như một số nhà quan sát thị trường đã lưu ý.

Nhà đầu tư tỷ phú và người sáng lập Draper Associates, Tim Draper nói với Cointelegraph rằng ông cho rằng quyết định sửa đổi quỹ của Binance là “thiển cận”.

Ông tin rằng việc phân bổ 100% danh mục đầu tư cho một stablecoin được chốt bằng đồng đô la là không khôn ngoan, đồng thời nói thêm rằng ông “không thấy chi tiêu của chính phủ giảm”.

Gần đây: Bitcoin L2 sắp bùng nổ khi Rune làm tắc nghẽn mạng BTC

Ông nói: “Các chính phủ có rất ít động lực để giảm chi tiêu khi họ có thể in tiền mà người dân chấp nhận”.

Bitcoin được nhiều người coi là tài sản trú ẩn an toàn, tương tự như vàng. Lạm phát, in tiền và bất ổn địa chính trị được coi là điều kiện lý tưởng cho BTC. Theo Draper, SAFU sẽ giảm khi Bitcoin tăng:

“Đồng đô la tiếp tục giảm so với Bitcoin và tôi tin rằng sự suy giảm đó sẽ tiếp tục và tăng tốc theo thời gian.”

Đối với những người khác, việc bỏ lỡ lợi nhuận tiềm năng có thể chỉ là cái giá mà Binance phải trả cho một quỹ an toàn.

Ruslan Lienkha, giám đốc thị trường tại sàn giao dịch fintech và tiền điện tử YouHodler, đồng ý với Draper rằng “trong cấu hình như vậy, quỹ SAFU sẽ mất giá trị do lạm phát, nhưng chúng tôi có thể coi đó là khoản thanh toán cho sự an toàn”.

Lienkha nói với Cointelegraph rằng Binance có thể hưởng lợi từ việc thiết lập stablecoin tập trung hoàn toàn của USDC, vì nó sẽ “ít bị hacker tấn công hơn, USDC bị đánh cắp dễ tìm và chặn hơn nhiều so với Bitcoin phi tập trung”.

Ông nói rằng SAFU “không có bất kỳ mục tiêu đầu tư cụ thể nào vì đây là một loại bảo hiểm trong trường hợp khẩn cấp”.

Có thể Binance ưu tiên bảo mật hơn là định giá dài hạn, nhưng liệu Binance có tự do quyết định hay tuân theo mệnh lệnh?

Binance có thể bị trói tay

Binance có thể đã không tự nguyện thực hiện việc trao đổi đột ngột tiền SAFU sang USDC.

Binance từ chối trả lời câu hỏi của Cointelegraph về động cơ chính xác đằng sau quyết định của mình. Tuy nhiên, lịch sử gần đây của Binance với các cơ quan quản lý của Hoa Kỳ có thể là một yếu tố quan trọng trong việc áp dụng USDC cho SAFU.

Grant Gulovsen, một luật sư Hoa Kỳ làm việc với các khách hàng tiền điện tử, nói với Cointelegraph: “Binance đã đồng ý giám sát Kho bạc Hoa Kỳ như một phần trong thỏa thuận dàn xếp của họ vào cuối năm ngoái, vì vậy điều này chắc chắn có thể liên quan đến điều đó”.

Vào năm 2023, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hàng hóa (CFTC) đã kiện Binance vì vi phạm các quy tắc giao dịch và phái sinh.

Liên quan: Đây là lý do tại sao CFTC kiện Binance lại là một vấn đề lớn hơn việc thực thi của SEC

Kết quả đã buộc người sáng lập Binance Changpeng Zhao phải từ chức và nộp phạt 4,3 tỷ USD với chính quyền Hoa Kỳ.

Một hậu quả khác của vụ việc là một thỏa thuận với Bộ Tư pháp Hoa Kỳ (DOJ) để giám sát rộng rãi các hoạt động của Binance.

Thỏa thuận nhận tội của Binance với chính phủ Hoa Kỳ cũng bao gồm 5 năm giám sát của Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), như chi tiết trong bài đăng X của cựu quan chức Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ John Reed Stark:

Nguồn: John Reed Stark

Việc thay đổi sang USDC có thể là một phần của thỏa thuận tuân thủ mới này mà Binance ký với chính quyền Hoa Kỳ.

Tại sao Binance chọn USDC? Stablecoin này được gắn nhãn hiệu rộng rãi trong cộng đồng tiền điện tử với tư cách là loại stablecoin được quản lý và tuân thủ tốt nhất trên thị trường.

Theo chuyên gia tuân thủ và thành viên hội đồng quản trị của Hiệp hội Thung lũng tiền điện tử, Ekaterina Anthony: “U.S. cơ quan thực thi pháp luật có cùng quyền lực đối với cả Tether, Circle và Paxos. Họ có thể yêu cầu bất kỳ ai trong số họ ngừng phục vụ một số thực thể nhất định nếu họ muốn.”

Tuy nhiên, cô ấy nói với Cointelegraph rằng “việc truy lùng những người không phải là cư dân Hoa Kỳ có thể khó khăn hơn một chút so với việc truy lùng những cư dân Hoa Kỳ – điều đó có nghĩa là các giám đốc của Circle có thể dễ dàng ‘bắt giữ’ hơn”.

Động thái USDC của Binance nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tuân thủ

Thị trường tiền điện tử đã trưởng thành nhanh chóng từ việc được coi là thị trường miền Tây hoang dã đến được các nhà đầu tư tổ chức thừa nhận, minh chứng bằng sự chấp thuận của các quỹ ETF Bitcoin giao ngay có trụ sở tại Hoa Kỳ vào tháng 1.

Thật vậy, nhiều nhà quan sát thị trường tiền điện tử dự đoán sẽ có một lượng vốn lớn từ các nhà đầu tư tổ chức trong tương lai gần khi họ trở nên thoải mái hơn với tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư tổ chức đòi hỏi thị trường an toàn và được quản lý hơn.

Điều này đã tạo ra sự cạnh tranh giữa các nhà phát hành stablecoin để tạo ra các sản phẩm tuân thủ các khung pháp lý mới nổi.

USDT đã thống trị lĩnh vực stablecoin, chủ yếu là do nó tự khẳng định mình là người dẫn đầu. Tuy nhiên, Tether đã bị bao phủ bởi nỗi sợ hãi, sự không chắc chắn và nghi ngờ do cách tiếp cận không rõ ràng của nó đối với tài sản hỗ trợ USDT.

Gần đây: Changpeng Zhao 4 tháng tù nhẹ hơn dự kiến

Ngược lại, USDC đã tự coi mình là một loại tiền ổn định được quản lý và tuân thủ cao kể từ khi ra mắt vào năm 2018. Điều này đã cho phép USDC dẫn đầu trong việc áp dụng tổ chức so với Tether.

Circle cũng đã đăng ký làm nhà phát hành stablecoin được ủy quyền theo khuôn khổ pháp lý mới của Châu Âu, Quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA).

Binance trước đây đã chuyển số dư của quỹ SAFU sang các tài sản được quản lý chặt chẽ hơn. Vào tháng 3 năm 2023, nó đã thay thế Binance (BUSD) trong quỹ bằng True USD (TUSD), được cho là để đáp trả hành động thực thi của Hoa Kỳ đối với nhà phát hành cũ, Paxos.

Động thái áp dụng USDC của Binance có thể bị ảnh hưởng nhiều bởi sự giám sát của chính quyền Hoa Kỳ. Tuy nhiên, sàn giao dịch có thể đang thực hiện một bước đi an toàn, theo xu hướng tuân thủ quy định của ngành công nghiệp tiền điện tử để thu hút làn sóng mới của các nhà đầu tư tổ chức.