Tháng 4 là một tháng quan trọng đối với các đợt airdrop tiền điện tử.
Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network và một số dự án khác kết hợp lại đã trao tặng hàng tỷ token cho người dùng đủ điều kiện.
Và với nhiều giao thức DeFi khác được thiết lập để khởi chạy token trong những tuần tới, tháng tới có thể còn lớn hơn nữa.
Nhưng có một vấn đề.
Các lần ra mắt mã thông báo mới, mà các nhà giao dịch trước đây đã đổ xô vào hàng loạt, không còn thu hút được sự chú ý như trước nữa.
Với việc những người nhận airdrop muốn rút tiền và không có người mua mới nào tham gia, giá của các token mới ra mắt đang giảm mạnh.
Marc Weinstein, một đối tác tại công ty đầu tư tiền điện tử Mechanism Capital, nói với DL News: “Chỉ những người đầu tư ngắn hạn coi nguồn cung lưu thông thấp là cơ hội để kiếm lợi nhuận nhanh chóng”.
Sự thiếu quan tâm là rõ ràng. Kamino, một thị trường cho vay trên Solana, đã ra mắt mã thông báo quản trị KMNO vào ngày 30 tháng 4. Trong vòng một giờ kể từ khi ra mắt, KNMO đã giảm hơn 63% khi những người nhận được mã thông báo dưới dạng airdrop đổ xô rút tiền.
Và nó không đơn độc. Đặt lại giao thức Mã thông báo quản trị REZ của Renzo, được ra mắt cùng thời điểm với KMNO, đã giảm 28%.
Mối lo ngại hiện nay là các đợt airdrop trong tương lai, thứ mà nhiều người dùng DeFi đang đặt cược lớn, sẽ đi theo xu hướng tương tự, khiến những người hy vọng nhận được khoản thanh toán đáng kể thất vọng.
Định giá không bền vững
Weinstein cho biết lý do khiến nhiều token mới ra mắt giảm giá là do định giá của chúng quá cao khi ra mắt.
Ông nói: “Các nhà đầu tư không tin rằng sẽ có tiềm năng tăng giá nếu một dự án ra mắt với mức định giá 11 con số”.
Việc định giá cao một phần là do sự cường điệu xung quanh các dự án mới ra mắt. Nhưng có những lý do khác.
Theo một nguồn tin làm việc tại một công ty đầu tư tiền điện tử và nói chuyện với DL News với điều kiện giấu tên, “các thỏa thuận của nhà tạo lập thị trường thao túng và số tiền thả nổi ban đầu thấp” cũng góp phần vào việc định giá ra mắt không thực tế.
Một số nhà tạo lập thị trường trước đây đã bị cáo buộc tăng giá trị các token mà họ đã tranh thủ để cung cấp tính thanh khoản.
Số tiền thả nổi ban đầu đề cập đến tổng nguồn cung cấp mã thông báo được phát hành vào lưu thông khi nó ra mắt.
Hầu hết các token gần đây được tung ra với số float ban đầu thấp. Ví dụ: Wormhole, được ra mắt với 18% nguồn cung cấp mã thông báo W đang được lưu hành và mã thông báo ENA của Ethena chỉ là 9,5%.
Bằng cách chỉ phát hành một phần nhỏ nguồn cung cấp token, nó có thể dễ dàng duy trì mức định giá cao trong ngắn hạn. Nhưng khi một dự án phát hành thêm token vào lưu thông sau đó, giá thường giảm do áp lực bán tăng lên.
Ví dụ: ra mắt ở mức 10 tỷ USD cộng với cái gọi là định giá pha loãng hoàn toàn “không bền vững trừ khi sự quan tâm từ các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch các token này tăng lên một cách có ý nghĩa”, Regan Bozman, đồng sáng lập của công ty liên doanh tiền điện tử giai đoạn đầu Lattice Fund, nói với DL News.
Định giá bị pha loãng hoàn toàn – hay FDV – là giá trị của tổng nguồn cung cấp mã thông báo, bao gồm cả những mã bị khóa hoặc chưa được phân phối, chứ không chỉ những mã đang lưu hành.
Bozman cho biết các dự án nên phân phối lượng cung cấp mã thông báo cao hơn khi chúng khởi chạy và cho phép cộng đồng của họ mua mã thông báo trực tiếp từ họ như một cách để khởi chạy với FDV bền vững hơn.
Có phải tất cả là cố ý?
Nhưng đối với một số dự án, việc tung ra ở mức FDV cao có thể là do cố ý, cùng một nguồn tin giấu tên cho biết.
“Giả định lạc quan nhất là họ muốn sử dụng token của mình làm tiền tệ và FDV cao sẽ dẫn đến đường băng đô la Mỹ lớn hơn,” họ nói khi được hỏi tại sao các dự án lại thích tung ra token ở mức FDV cao.
Nhưng đối với một số dự án, còn có những lý do ác độc hơn.
Nguồn tin cho biết: “Các nhóm và nhà đầu tư đang bán phá giá [qua quầy] trước khi họ giao dịch và các nhà đầu tư kiếm tiền từ lợi nhuận chưa thực hiện thông qua phí quản lý”.
Weinstein cũng suy đoán về một lý do khác khiến các dự án có thể muốn khởi động ở mức FDV cao: “Nếu bạn bắt đầu ở mức 20 tỷ USD và giảm 95% trong xu hướng giảm, thì bạn vẫn là một dự án trị giá 2 tỷ USD,” ông nói.
Với việc các token mới tiếp tục sụt giảm khi ra mắt, các dự án sẽ cần tìm ra những cách mới để lôi kéo người mua. Điểm mấu chốt là bất chấp những vấn đề mà một dự án tiền điện tử có thể tuyên bố sẽ giải quyết được, các nhà đầu tư chủ yếu chỉ quan tâm đến một điều duy nhất: liệu họ có thể kiếm được tiền hay không.
Tim Craig là Phóng viên DeFi có trụ sở tại Edinburgh của DL News. Hãy liên hệ với các mẹo tại tim@dlnews.com.
