Chỉ còn hai tháng nữa là các quy định về Thị trường tài sản tiền điện tử hay còn gọi là MiCA của Châu Âu có hiệu lực.

Và ngành công nghiệp tiền điện tử của Châu Âu cùng các chuyên gia pháp lý đang gióng lên hồi chuông cảnh báo.

Các chuyên gia lo ngại rằng các quy định quá phức tạp và khó hiểu đến mức họ sẽ loại bỏ một số stablecoin bắt đầu từ ngày 30 tháng 6 khi luật có hiệu lực.

Victor Charpiat, luật sư tại Kramer Levin Naftalis & Frankel, một công ty luật toàn cầu, cho biết đây sẽ là một “mớ hỗn độn hoàn toàn”.

Sự nhầm lẫn về tiền điện tử

Vấn đề nằm ở định nghĩa kép về cái gọi là token tiền điện tử hay EMT. Đó là những stablecoin được gắn với một loại tiền tệ, như đồng euro hoặc đồng đô la.

Hai loại stablecoin phổ biến trong danh mục này thống trị thị trường tiền điện tử. Theo CoinGecko, USDT của Tether có giá trị thị trường là 110 tỷ USD và USDC của Circle có giá trị 33 tỷ USD.

Sự nhầm lẫn đó bắt nguồn từ “các nền tảng tiền điện tử không hiểu cách họ nên xử lý EMT và những cách giải thích trái ngược nhau đến từ các cơ quan quản lý quốc gia khác nhau”, Charpiat nói với DL News.

Ông nói, trường hợp xấu nhất sẽ là giải quyết vấn đề tại Tòa án Công lý Châu Âu.

Thuật ngữ mã thông báo tiền điện tử được định nghĩa hai lần trong văn bản MiCA, văn bản này đã trở thành luật gần một năm trước. Phần đầu tiên định nghĩa EMT là một loại tài sản tiền điện tử.

Định nghĩa thứ hai ngụ ý rằng token tiền điện tử tương đương với tiền điện tử - một thuật ngữ được sử dụng từ năm 2000 để chỉ tiền kỹ thuật số.

Việc xóa danh sách có thể xảy ra nếu các quy tắc không được xóa.

Người phát ngôn của sàn giao dịch tiền điện tử Bitstamp nói với DL News: “Giống như nhiều sàn giao dịch tiền điện tử khác, chúng tôi có kế hoạch giảm thiểu việc hủy niêm yết tiền xu nếu các tổ chức phát hành không được quản lý trước ngày 30 tháng 6”.

Một bức thư trong ngành gửi tới các cơ quan quản lý và nhà lập pháp EU mà DL News nhìn thấy đã cảnh báo rằng văn bản hiện tại có thể “dẫn đến sự sụt giảm đáng kể trong hoạt động kinh tế xung quanh EMT ở EU”.

Hiệu ứng làm lạnh

Các tổ chức tài chính xử lý tiền điện tử phải tuân theo các quy định nặng nề hơn đối với dịch vụ thanh toán – nhiều hơn so với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử.

Mark Foster, người đứng đầu chính sách của EU tại Hội đồng đổi mới tiền điện tử cho biết, định nghĩa kép trong MiCA có thể tạo ra “hiệu ứng ớn lạnh đối với sự phát triển của token tiền điện tử ở châu Âu”.

Ông nói với DL News: “Nếu các quy định của EU quá khắt khe đến mức không thể thực hiện được một trường hợp kinh doanh thương mại khả thi, thì các công ty sẽ tự nhiên tìm kiếm các khu vực pháp lý khác, điều này làm suy yếu giá trị của chế độ EU”.

Những người ủng hộ tiền điện tử ở Châu Âu đang tập hợp để có được sự rõ ràng trong ngắn hạn từ các cơ quan quản lý và cách khắc phục lâu dài hơn trong dự luật sửa đổi các quy tắc của EU đối với dịch vụ thanh toán, điều mà các nhà lập pháp tại Nghị viện Châu Âu đã tiến hành trong cuộc bỏ phiếu vào thứ Ba.

Quy định dịch vụ thanh toán

Dự luật Quy định dịch vụ thanh toán, hay PSR, đã thông qua cuộc bỏ phiếu toàn thể để chuyển sang giai đoạn đàm phán tiếp theo.

Trong văn bản, các nhà lập pháp đã viết: “Để tránh các yêu cầu trùng lặp, điều quan trọng là phải nêu rõ các trường hợp mà token tiền điện tử phải tuân theo Quy định này”.

Một sửa đổi khác đối với dự luật nói rằng “các giao dịch thanh toán được sử dụng để thực hiện các dịch vụ giao dịch và thanh toán bằng cách sử dụng mã thông báo tiền điện tử” – những giao dịch được xác định là tài sản tiền điện tử – bị loại khỏi PSR.

Điều đó có thể sẽ là một sự cứu trợ cho ngành công nghiệp.

Các cuộc đàm phán sẽ tiếp tục với các bộ trưởng tài chính sau cuộc bầu cử châu Âu vào tháng 6. Và các tín hiệu văn bản cho thấy vấn đề EMT sẽ được giải quyết.

Khoảng cách ba năm

Foster nói: “Ngành công nghiệp được khuyến khích rằng quốc hội đã hiểu tầm quan trọng của sự rõ ràng đối với EMT.

Nhưng quy định này, nếu vượt qua phần còn lại của các cuộc đàm phán giữa Nghị viện và các bộ trưởng tài chính trong Hội đồng EU, sẽ không có hiệu lực cho đến ít nhất là năm 2027.

Điều đó để lại khoảng cách ba năm giữa PSR và MiCA.

Foster cho biết: “Chúng tôi hy vọng sẽ có được sự rõ ràng trước khi áp dụng MiCA.

Mặt khác, sau khi luật có hiệu lực, các nền tảng tiền điện tử có thể không biết liệu họ có cần tuân thủ luật dịch vụ thanh toán hoặc luật tài sản tiền điện tử để lưu ký và chuyển EMT hay không.

Các nhà đầu tư sẽ có những tác động khác nhau về thuế đối với việc nắm giữ EMT của họ và điều đó sẽ xác định cách họ có thể sử dụng quỹ EMT của mình.

Charpiat cho biết, khi các công ty tiền điện tử và nhà đầu tư hợp tác với luật sư và cơ quan quản lý, họ sẽ đưa ra những kết luận trái ngược nhau.

Điều đó có thể dẫn đến kiện tụng. Các cơ quan quản lý quốc gia có thể đưa ra những cách giải thích khác nhau cho các công ty tài chính xử lý EMT mà họ đang giám sát.

Cơ quan Ngân hàng Châu Âu, chịu trách nhiệm thực thi và giám sát luật stablecoin, nói với DL News rằng họ đang “thực hiện các bước để thúc đẩy sự hội tụ trong việc áp dụng MiCA” cùng với Ủy ban Châu Âu.

Ủy ban Châu Âu, nơi đầu tiên soạn thảo MiCA, cho biết “Các tổ chức phát hành EMT chỉ có thể là tổ chức tiền điện tử và tổ chức tín dụng”.

Người phát ngôn cho biết họ cần phải được “cấp phép theo Chỉ thị Tiền điện tử hoặc có giấy phép ngân hàng”.

Nhà phát hành token tiền điện tử

Patrick Hansen, giám đốc cấp cao của Circle về chiến lược và chính sách EU, cho biết tại hội nghị Frankfurt vào tháng 2: “Có một chế độ kép được áp dụng vì token tiền điện tử vừa là tài sản tiền điện tử vừa là tiền điện tử”.

Đối với những người chơi stablecoin toàn cầu như Circle, công ty phát hành token tiền điện tử ở các khu vực pháp lý khác, bao gồm cả Hoa Kỳ, việc phát hành một stablecoin như vậy ở EU có nghĩa là phải điều hướng “các cấu trúc nhà phát hành kép phức tạp và đầy thách thức”, ông nói.

Không rõ hoạt động nào - từ giao dịch đến thanh toán - định nghĩa nào sẽ được áp dụng.

Circle đã nộp đơn xin giấy phép tổ chức tiền điện tử ở Pháp.

Một phát ngôn viên cho biết, Tether, vốn nằm trong tầm ngắm của các cơ quan quản lý, cũng đang bận rộn giải quyết “sự phức tạp” của MiCA về định nghĩa tiền điện tử và các yêu cầu của EU.

Tether đang “làm việc để xem xét tác động của các điều khoản này”.

Jon Egilsson, chủ tịch và đồng sáng lập của công ty phát hành stablecoin Monerium được hỗ trợ bằng đồng euro, lại lạc quan hơn.

“Ngày nay chúng tôi đã tuân thủ MiCA, đó không phải là vấn đề,” Egilsson nói. Đó là bởi vì Monerium là tổ chức tiền điện tử được cấp phép từ năm 2019. Nhưng điều đó đi kèm với chi phí pháp lý cao mà các công ty khác sẽ phải đối mặt khi MiCA có hiệu lực.

Ông nói với DL News: “Chúng tôi phải được kiểm toán, chúng tôi phải gửi báo cáo thường xuyên - để hoạt động sẽ tốn rất nhiều chi phí”.

Cho đến nay, “những đối thủ khác mà chúng tôi cạnh tranh, họ được phép hoạt động mà không cần bất kỳ giấy phép nào”.

Egilsson và những người khác cho rằng các quy tắc về dịch vụ thanh toán không được thiết kế dành cho công nghệ blockchain.

Những luật này được thiết kế để bảo vệ khách hàng nếu một tổ chức chuyển tiền thay mặt cho khách hàng, sử dụng bên thứ ba để giải quyết.

Ông nói: “Trong web 3, giao dịch là sự giải quyết. “Điều này có nghĩa là mạng blockchain là đường ray thanh toán.”

Inbar Preiss là phóng viên quy định có trụ sở tại Brussels. Liên hệ với cô ấy tại inbar@dlnews.com.