Với việc mở dịch vụ chuyển tiền trực tuyến $SAFE, một ông trùm ẩn danh trong ngành công nghiệp tiền điện tử, @GnosisDAO, đã lộ diện. Để tạo ra một phép ẩn dụ không phù hợp, nó hơi giống Berkshire Hathaway của ngành này, nắm giữ một số lượng lớn mã thông báo dự án. Đây là Kho bạc số 4 sau @ethereum, @0xMantle và @golemproject sau khi loại trừ dự án tiền tệ địa phương. Không giống như Berkshire Hathaway, công ty không có bất kỳ hoạt động kinh doanh nào, @GnosisDAO không chỉ có hoạt động kinh doanh cốt lõi @gnosischain của riêng mình mà còn ươm tạo nội bộ và niêm yết nhiều dự án, bao gồm @safe, @CoWSwap và thậm chí đã đầu tư vào một số lượng lớn sớm- Các dự án giai đoạn này bao gồm Succinct, RiscZero, Flashbots và nhiều dự án phổ biến khác. Đây là một hoạt động quản lý vốn phù hợp với hoạt động kinh doanh dòng tiền.

1) Lịch sử ngộ đạo

Gnosis chắc chắn là siêu OG trong ngành Vào cuối năm 2014, @koeppelmann và @StefanDGeorge đã gia nhập @Consensys theo lời mời của @ethereumJoseph và Safe (sau này là hoạt động kinh doanh ví đa chữ ký) đã ra đời. Vào năm 2017, Gnosis trở nên độc lập khỏi ConsenSys và tiến hành ICO dựa trên câu chuyện dự đoán về thị trường, lập kỷ lục về ICO nhanh nhất vào thời điểm đó - huy động được 12 triệu đô la (250.000 Ethereum) trong 10 phút.

Tuy nhiên, thị trường dự đoán mà Gnsosis đặt nhiều hy vọng đã không đạt được sự phát triển như mong đợi. Ngược lại, khi nhu cầu quản lý tài sản trên chuỗi tiếp tục tăng, các sản phẩm ví đa chữ ký của nó đã phát triển nhanh chóng. Ngoài ra, giao thức giao dịch phi tập trung Gnosis Protocol được phát triển bởi Gnosis (V2 của nó là @CoWSwap nổi tiếng sau này). cũng theo sau sự phát triển của thị trường DeFi và đà phát triển là tốt. Chỉ là hai hoạt động kinh doanh này không được phản ánh trong giá trị thị trường của $GNO. Vào năm 2020, vốn hóa thị trường của $GNO thấp hơn đáng kể so với giá trị sổ sách tài chính của nó trong một thời gian dài.

Điều này cũng gián tiếp góp phần vào những thay đổi lớn tiếp theo của Gnosis - chuyển đổi thành một nền tảng vận hành vốn, hoạt động dưới hình thức DAO (Tổ chức tự trị phi tập trung), nơi tất cả tài sản được sở hữu và xử lý bởi chủ sở hữu mã thông báo $GNO cũng như hoạt động kinh doanh Safe và The CowSwap. được thoái vốn, cho phép chúng hoạt động và được niêm yết độc lập, trong khi DAO vẫn giữ lại lợi ích token của các doanh nghiệp Safe và CowSwap. https://medium.com/@gnosisPM/announce-gnosisdao-595f75776eab

2) Hoạt động kinh doanh do Gnosis kiểm soát

Mặc dù Safe và CowSwap đã được thoái vốn, Gnosis đã bổ sung tài sản cốt lõi của DAO bằng cách hoàn tất việc mua lại xDAI Chain Sau khi mua lại, Xdai Chain đổi tên thành Gnosis Chain. @gnosischain về cơ bản là một chuỗi bên của Ethereum, sử dụng sự đồng thuận POA (một loại đồng thuận POS) và tính bảo mật được duy trì bởi các nút cam kết mã thông báo $GNO.

Một tính năng chính của Chuỗi Gnosis là sử dụng $xDAI làm gas trên chuỗi và $xDAI được kết nối với $DAI trên Chuỗi Gnosis. Một phần khí được tạo ra trên Chuỗi Gnosis sẽ được phân bổ cho các nút cam kết $GNO và phần còn lại sẽ được sử dụng để mua lại và tiêu hủy $GNO.

Ngoài ra, những người nắm giữ $xDAI trên Chuỗi Gnosis cũng có thể kiếm được lợi ích: 100% $DAI được liên kết chéo với Chuỗi Gnosis sẽ được gửi vào DSR và được phân phối cho những người dùng gửi $xDAI vào @Agave_lending sDAI Vault. Vì không phải tất cả $xDAI sẽ được gửi và thu nhập cơ bản được tạo ra từ tất cả $xDAI trên chuỗi, nên người dùng tham gia DSR trên Chuỗi Gnosis có thể nhận được lãi suất cao hơn. Hiện tại, thu nhập tiền gửi trên Chuỗi Gnosis là hàng năm. Thu nhập DSR trên mạng chính Ethereum là 16%, trong khi tỷ lệ thu nhập DSR hàng năm trên mạng chính Ethereum là 13%, chênh lệch 3%.

Với sự hợp tác giữa @MakerDAO và @ethena_labs, tỷ lệ lợi nhuận của DSR đã được cải thiện, điều này cũng gián tiếp thúc đẩy sự tăng trưởng của tổng giá trị bị khóa (TVL) của Chuỗi Gnosis. Hiện tại, Gnosis Chain đứng thứ 15 trong số các nền tảng L1 và L2 với tổng tài sản là 312 triệu USD và khoảng 7.500 người dùng hoạt động hàng ngày. Nó đứng thứ 15 trong số tất cả các nền tảng L1 và ở mức trung bình.

Mặc dù hiệu quả chi phí của Gnosis Chain có thể không đặc biệt nổi bật trong môi trường cạnh tranh của nhiều L2 và L1 khác, nhưng AI trên chuỗi đã có được động lực và số tiền thanh toán giữa các đại lý tiếp tục tăng: https ://dune.com/gnosischain_team/gnosis- Payments. Điều đáng chú ý là gần 60% giao dịch An toàn trên Chuỗi Gnosis có nguồn gốc từ các tác nhân AI: https://twitter.com/koeppelmann/status/1724702884304998626

3) Các hoạt động kinh doanh thoái vốn của Gnosis

Vào đầu năm 2022, Gnosis đã tách riêng hoạt động kinh doanh @safe và @CoWSwap nhưng vẫn có ảnh hưởng đáng kể.

Safe, với tư cách là nhà phát triển ví thông minh và công nghệ ví đa chữ ký lớn nhất trên thị trường, đã phục vụ hơn 8 triệu tài khoản trước khi độc lập và cung cấp sự bảo vệ cho tài sản trị giá hơn 100 tỷ USD. Sau khi thoái vốn, Gnosis vẫn giữ 15% lãi suất đối với token $SAFE và 5% lãi suất bổ sung được đồng quản lý với SafeDAO.

https://forum.gnosis.io/t/gip-29-spin-off-safedao-and-launch-safe-token/3476

Cowswap là một công cụ tổng hợp trao đổi phi tập trung (DEX) hàng đầu và giao thức giao dịch kháng MEV (Giá trị có thể trích xuất của thợ mỏ). Vào năm 2022, CowSwap cũng trở nên độc lập và ra mắt token $COW của riêng mình. Điểm đổi mới của CowSwap là phương pháp khớp giao dịch "Sự trùng hợp mong muốn" (CoW) được đề xuất, phù hợp trực tiếp với nhu cầu của người mua và người bán mà không cần đến các nhà tạo lập thị trường truyền thống. Trong đợt thoái vốn này, Gnosis vẫn giữ lại 10% tiền lãi từ token $COW.

https://forum.gnosis.io/t/gip-13-phase-2-cowdao-and-cow-token/2735

4) Các doanh nghiệp được ươm tạo bởi Gnosis

Sau @safe và @CoWSwap, Gnosis vẫn chưa ngừng phát triển sản phẩm và ươm tạo nội bộ. Ví dụ: @karpatkey, được phát triển bởi nhóm Gnosis, tập trung vào việc quản lý tài sản kho bạc cho DAO. Karpatkey không chỉ phục vụ @GnosisDAO mà còn cung cấp quản lý tài chính hoặc các dịch vụ liên quan khác cho @Balancer, @ensdomains, @CoWSwap, @LidoFinance, @aave và @arbitrum, v.v. Quy mô quỹ được quản lý của nó đã đạt tới con số đáng kinh ngạc là 1,6 tỷ USD . Mô hình lợi nhuận của Karpatkey dựa trên việc chia sẻ lợi nhuận.

Ngoài Karpathey, nhóm Gnsosi cũng đã ươm tạo nội bộ:

- Gnosis Pay: thẻ vật lý, kinh doanh thanh toán
- Gnosis Hashi: bảo mật chuỗi chéo
- Gnosis VPN: VPN phi tập trung
- Gnosis uRamp: gửi và rút tiền pháp định

5) Các doanh nghiệp mà Gnosis tham gia đầu tư

Gnosis có lịch sử lâu dài trong việc đầu tư vào các dự án giai đoạn đầu. Vị thế và tầm ảnh hưởng trong ngành của Gnosis cho phép nó có được các nguồn dự án chất lượng rất cao. Danh mục đầu tư chính của nó hiện được biết đến bao gồm @gelatonetwork, @graphprotocol, @zksync, @SuccinctLabs, @alt_layer, @RiscZero, @immunefi, @WalletConnect, @anoma, @autonolas, @hoprnet, v.v. và sử dụng số tiền thu được từ đầu tư để bổ sung Kho bạc Gnosis và tiến hành mua lại $GNO. Vào tháng 2 năm 2024, Karpathey thông báo rằng ông sẽ mua lại toàn bộ 5 triệu USD OLAS do Kho bạc Gnosis nắm giữ trong vòng 6 tháng cho GNO.

6) Kho bạc GnosisDAO

GnosisDAO kiểm soát một kho bạc khổng lồ, quy mô của nó chỉ đứng sau @ethereum, @0xMantle và @golemproject trong ngành, với tổng trị giá 350 triệu USD. Phần kho bạc này hoàn toàn được sở hữu và kiểm soát bởi những người nắm giữ mã thông báo $GNO. Lưu ý: Kho bạc không bao gồm lãi suất 15% trong Safe và 10% lãi suất trong CowSwap mà họ nắm giữ, cũng như các token chưa được mở khóa trong các dự án đầu tư đó.

Kho bạc Gnosis được quản lý bởi @karpatkey, một tổ chức quản lý tài sản trên chuỗi. Tài sản chính của nó bao gồm hơn 200 triệu đô la Mỹ bằng Ethereum và hơn 40 triệu đô la Mỹ bằng tiền ổn định. Phần còn lại là mã thông báo dự án DeFi và một số mã thông báo đã được mở khóa từ. Các dự án đầu tư ban đầu của Gnosis, chẳng hạn như $OLAS, vui lòng xem báo cáo do Karpatkey công bố để biết chi tiết:

https://reports.karpatkey.com/?dao=1&month=2&year=2024#token-detail

Chiến lược quản lý tổng thể của Kho bạc Gnosis tương đối thận trọng, với chưa đến một nửa số tiền tham gia khai thác thu nhập trên chuỗi. Các chiến lược chính liên quan đến đặt cược Lido, cho vay Aave/Spark và LP trên Balancer. , dựa trên tổng quy mô của Kho bạc, bao gồm cả GNO, là 730 triệu USD, nó có thể tạo ra thu nhập hàng năm khoảng 23 triệu USD.

Điều đáng chú ý là kể từ cuối tháng 11 năm 2023, Karpatkey đã tiếp tục mua lại token $GNO. Để cải thiện khả năng sử dụng vốn của Kho bạc và tỷ lệ hoàn vốn chung, GnosisDAO sử dụng mã thông báo $GNO do Kho bạc nắm giữ để kết hợp LP với mã thông báo của các dự án trong hệ sinh thái và các dự án đầu tư quan trọng, một mặt trở thành một phần của tính thanh khoản thuộc sở hữu của giao thức. nó cải thiện tính thanh khoản và mặt khác, TVL của Gnosis Chain làm tăng thu nhập Kho bạc.

7) Thu thập giá trị $GNO

@GnosisDAO thực sự đã trở thành bản sao trên chuỗi của @Consensys. Khi lãnh thổ kinh doanh của nó tiếp tục mở rộng, mục đích giá trị của token $GNO đã dần trở nên rõ ràng:

- Đặt cọc token của chuỗi Gnosis;
- Mã thông báo quản lý của kho bạc Gnosis;
- Hoàn vốn cho các dự án ươm tạo/đầu tư của Gnosis

Giá trị của $GNO sẽ được nắm bắt từ các khía cạnh sau: Định giá doanh nghiệp L1 + giá trị ngân quỹ + vốn hóa dự án ươm tạo/đầu tư và sẽ được nắm bắt bởi dòng tiền L1, thu nhập từ quỹ, số tiền thu được từ dự án ươm tạo/đầu tư để mua lại $GNO được phát hành. và được tăng cường.

Cụ thể, nếu chúng ta chỉ xem xét giá trị của Kho bạc Gnosis (350 triệu đô la sau khi loại trừ đồng nội tệ GNO) và cổ phần của nó trong Safe (dựa trên 2 tỷ đô la FDV, Gnosis nắm giữ 15%, tức là 300 triệu đô la) và CowSwap (dựa trên 240 triệu đô la). ) Tính bằng đô la Mỹ FDV, Gnosis nắm giữ 10% tiền lãi, tức là 24 triệu đô la Mỹ), thì giá trị vốn hóa sổ sách tương ứng của $GNO là khoảng 674 triệu đô la Mỹ.

FDV hiện tại của $GNO là khoảng 1,1 tỷ đô la Mỹ. Vì Kho bạc Gnosis nắm giữ khoảng 380 triệu đô la Mỹ của chính $GNO, vốn thuộc về những người nắm giữ $GNO, nên phần này phải được loại trừ khỏi FDV bù đắp của $. GNO là 720 triệu đô la Mỹ.

Điều này có nghĩa là $GNO đang giao dịch ở tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách xấp xỉ 1,068 lần, phản ánh rằng giá thị trường hiện tại không phản ánh lợi nhuận niêm yết trong tương lai từ các dự án kinh doanh và ươm tạo/đầu tư Gnosis L1, thậm chí nó cũng không tính đến đầy đủ tiềm năng của các token do Kho bạc Gnosis nắm giữ đã được gia tăng giá trị. Từ góc độ này, $GNO bị định giá thấp. Tuy nhiên, thị trường mã hóa là như vậy và nó có thể là chuẩn mực nếu giá trị lâu dài không quay trở lại.

Nhưng dù thế nào đi nữa, xu hướng tương lai của $GNO có thể sẽ có mối tương quan cao với $ETH và $SAFE. Cái trước là tài sản kho bạc lớn nhất và cái sau là một doanh nghiệp có lãi suất vốn hóa lớn, khiến $GNO trở thành một quỹ chỉ số. Và do việc mua lại lợi nhuận liên tục, thu nhập đặt cược của chuỗi Gnosis (hiện tại là khoảng 13%) và việc liên tục niêm yết các dự án ươm tạo/đầu tư, quỹ chỉ số cũng có các đặc điểm của giảm phát, cổ tức và lợi nhuận vượt mức, và là một sự kết hợp của beta + alpha.

Mặc dù hiệu suất trong tương lai của $GNO có thể không thể so sánh được với các đồng tiền thông thường, nhưng những tài sản có thể kết hợp các đặc điểm trên là cực kỳ hiếm. Sự tồn tại của loại tài sản này có thể là điều không thể tưởng tượng được đối với những người làm trong lĩnh vực tài chính truyền thống, nhưng đây có thể là sức hấp dẫn của thị trường mã hóa.