Tổng quan về Bitcoin Halving
Tính minh bạch và khả năng dự đoán trong việc phát hành Bitcoin là những đặc điểm chính giúp phân biệt tài sản này với bất kỳ tài sản hoặc tiền tệ nào khác trên thế giới. Không có tài sản nào khác có biểu đồ lạm phát có thể tính toán được và một sự kiện cung cấp có thể đoán trước sẽ làm giảm 50% lượng phát hành hàng ngày chỉ sau một đêm. Người sáng tạo ẩn danh của Bitcoin, Satoshi Nakamoto, đã lập trình tính năng giảm một nửa Bitcoin như một phản ứng trước sự mất giá liên tục của các loại tiền tệ fiat.
"Vấn đề cơ bản với tiền tệ truyền thống là tất cả sự tin tưởng cần thiết để chúng hoạt động. Các ngân hàng trung ương phải được tin cậy để không phá giá tiền tệ, nhưng lịch sử của tiền tệ fiat có rất nhiều vi phạm về niềm tin đó." - Satoshi Nakamoto, ngày 11 tháng 2. , 2009
Vào ngày 20 tháng 4 năm 2024, Bitcoin sẽ trải qua đợt giảm một nửa lần thứ tư ở khối số 840.000. Trong mỗi sự kiện halving, phần thưởng khối (còn được gọi là “trợ cấp khối”), đại diện cho số lượng Bitcoin mới phát hành được trả cho người khai thác cho mỗi khối được khai thác, sẽ bị cắt giảm một nửa. Phần thưởng khối sau khi giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin sẽ giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC (tương đương với mức giảm hàng ngày từ khoảng 900 BTC xuống còn khoảng 450 BTC). Do đó, tỷ lệ phát hành hàng năm của Bitcoin sẽ giảm từ khoảng 1,7% xuống còn khoảng 0,85%. Theo Coin Metrics, vào thời điểm giảm một nửa lần thứ tư, 93,7% tổng nguồn cung Bitcoin sẽ được lưu hành.
Việc giảm một nửa xảy ra cứ sau 210.000 khối (khoảng 4 năm một lần) và sau lần giảm một nửa thứ tư của Bitcoin, mạng sẽ trải qua thêm 30 lần giảm nữa. Việc giảm một nửa dự kiến sẽ xảy ra cho đến khi Bitcoin cuối cùng được khai thác, dự kiến sẽ xảy ra sau năm 2140. Sau khi tất cả Bitcoin được khai thác và lưu hành, những người khai thác sẽ không còn nhận được trợ cấp khối nữa và sẽ hoàn toàn dựa vào phí giao dịch cũng như các hình thức thanh toán ngoài chuỗi khác.
Việc giảm phát hành theo kế hoạch của Bitcoin khoảng 4 năm một lần là trụ cột của chính sách tiền tệ minh bạch, có thể dự đoán được và khiến Bitcoin trở thành một tài sản khan hiếm. Quan trọng nhất, chính sách tiền tệ của Bitcoin là một mã bất biến được thực thi bởi sự đồng thuận giữa các bên liên quan của mạng (thợ đào, nút, nhà phát triển). Sự khan hiếm của Bitcoin và khả năng dự đoán chính sách tiền tệ của nó hoàn toàn trái ngược với sự mất giá đáng kể của các loại tiền tệ fiat trên thế giới, điều này đã khiến Bitcoin có biệt danh nổi tiếng là “vàng kỹ thuật số”.
Trực quan hóa việc giảm một nửa lõi Bitcoin
Bitcoin Core là phần mềm nguồn mở được tạo bởi Satoshi Nakamoto, cung cấp nền tảng cho giao thức Bitcoin. Bitcoin Core được các nhà phát triển coi là triển khai tham chiếu chính của Bitcoin (mặc dù các triển khai phần mềm khác tương thích với mạng). Do đó, tất cả chức năng và logic xác định Bitcoin đều tồn tại trong Bitcoin Core.
Mã thực thi việc giảm một nửa trong Bitcoin Core bao gồm 7 dòng mã được viết bằng C++. Việc chia nhỏ từng dòng mã nằm ngoài phạm vi của báo cáo này, tuy nhiên, điều quan trọng là phải trực quan hóa mã chịu trách nhiệm xác định phần thưởng khối cho chiều cao khối hiện tại:
Dòng 1240: Đếm xem có bao nhiêu lần halving đã xảy ra.
Dòng 1245 – 1248: Xác định phần thưởng khối của thợ mỏ.
Tìm hiểu về khai thác Bitcoin
Khai thác là một thành phần quan trọng của mạng Bitcoin. Khi một người muốn gửi Bitcoin đến một ví khác, giao dịch đầu tiên sẽ được phát lên mạng và được các nút kiểm tra tính hợp lệ. Trước khi được thêm vào một khối, các giao dịch tồn tại ở trạng thái xếp hàng trong "mempool", đây là một nhóm các giao dịch chưa được xác nhận và đang chờ người khai thác đưa chúng vào một khối. Trợ cấp khối vừa là phương tiện khuyến khích các nhà khai thác đóng góp sức mạnh tính toán cho mạng để xử lý và giải quyết các giao dịch, vừa là phương pháp phân phối nguồn cung Bitcoin mới được đúc. Khi giá Bitcoin tăng lên, động lực khai thác các khối để nhận được những phần thưởng này sẽ tăng lên đáng kể.
Người khai thác tạo ra các khối bằng cách tính toán hàm băm chính xác của khối tiếp theo. Với lợi thế này, người khai thác có tốc độ băm hoặc sức mạnh tính toán cao nhất từ máy Mạch tích hợp dành riêng cho ứng dụng (ASIC) sẽ có xác suất tìm thấy hàm băm của khối tiếp theo cao nhất. Người khai thác đầu tiên tính toán hàm băm chính xác sẽ nhận được trợ cấp khối và phí giao dịch trong khối. Thông thường, thời gian để tính toán hàm băm chính xác là khoảng 10 phút (thời gian tạo khối của Bitcoin). Mạng đảm bảo cho người khai thác rằng thời gian tạo khối luôn ở khoảng 10 phút thông qua việc điều chỉnh độ khó. Những điều chỉnh này được thực hiện sau mỗi khối năm 2016 (khoảng hai tuần một lần) khi tốc độ băm mạng tăng hoặc giảm. Sức mạnh tính toán càng lớn thì việc khai thác khối càng khó khăn. Do đó, việc điều chỉnh độ khó sẽ buộc việc sản xuất khối và chính sách tiền tệ của Bitcoin phải nhất quán.
“Theo quy ước, giao dịch đầu tiên trong một khối là một giao dịch đặc biệt khởi tạo các đồng tiền mới thuộc sở hữu của người tạo ra khối đó, điều này làm tăng động lực cho các nút hỗ trợ mạng và cung cấp cách phân phối tiền ban đầu cho phương thức đang lưu hành vì ở đó. không có cơ quan trung ương nào phát hành chúng. Việc bổ sung đều đặn một lượng tiền mới nhất định cũng tương tự như việc một người khai thác vàng tiêu thụ tài nguyên để thêm vàng vào lưu thông, trong trường hợp của chúng tôi mức tiêu thụ là thời gian CPU và điện năng” - Satoshi Nakamoto, Bitcoin White. Giấy, ngày 31 tháng 10 năm 2008
Tác động của việc giảm một nửa đối với hoạt động khai thác Bitcoin
Phần thưởng cho người khai thác bitcoin được tạo thành từ trợ cấp khối và phí giao dịch. Khi giảm một nửa, trợ cấp khối của Bitcoin sẽ giảm một nửa từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC. Giữ giá Bitcoin và sức mạnh tính toán mạng không đổi, điều này sẽ khiến thu nhập của người khai thác Bitcoin bị cắt giảm gần một nửa, vì trợ cấp khối hiện chiếm phần lớn trong tổng số phần thưởng.
Đối với các thợ mỏ, điều này có nghĩa là cùng một lượng sức mạnh tính toán sẽ tạo ra khoảng một nửa so với những gì nó đã làm trước sự kiện halving. Do đó, sau khi giảm một nửa, chi phí khai thác một Bitcoin dự kiến sẽ tăng gần gấp đôi, khiến những người khai thác kém hiệu quả không có lãi và họ sẽ buộc phải ngừng hoạt động. Do đó, sức mạnh tính toán mạng dự kiến sẽ giảm trong thời gian ngắn. Sức mạnh tính toán có nghĩa là tổng sức mạnh tính toán do các thợ mỏ đóng góp cho Bitcoin. Mức độ nghiêm trọng của việc giảm hashrate của mạng phụ thuộc vào các yếu tố như giá Bitcoin và phí giao dịch tại thời điểm halving.
Bảng dưới đây phác thảo chi phí ước tính để khai thác một Bitcoin cho các ASIC được sử dụng phổ biến khác nhau (được liệt kê từ kém hiệu quả nhất đến hiệu quả nhất) trong các kịch bản chi phí điện sau halving khác nhau. Những tính toán này giả định tỷ lệ băm mạng là 625 EH và phí giao dịch chiếm 10% phần thưởng khối.
Để chuẩn bị cho halving, các thợ mỏ đã nỗ lực cải thiện hiệu quả hoạt động bằng cách giảm chi phí và nâng cấp thiết bị. Nhiều công ty khai thác đã công bố các đơn đặt hàng ASIC lớn và mua lại trang web chiến lược, chuẩn bị sẵn sàng cho sự kiện halving. Như bảng trên nêu rõ, với chi phí điện là 50 USD/MWh, khai thác S21 rẻ hơn 50% so với S19, minh họa tầm quan trọng của việc cải thiện hiệu quả của đội tàu.
Trước sự kiện halving, các thợ đào đã tăng dự trữ tiền mặt, duy trì lượng tiền mặt dự trữ lớn dưới dạng “bột khô” để tận dụng việc mua cơ sở hạ tầng giảm giá nếu giá Bitcoin có khả năng tăng. Hoạt động M&A dự kiến sẽ tăng mạnh sau halving vì tài sản sẽ được chuyển giao cho các nhà khai thác hiệu quả hơn, từ đó củng cố bối cảnh ngành và thúc đẩy tối ưu hóa hơn nữa.
Nhìn chung, đợt giảm một nửa Bitcoin sắp tới là thời điểm quan trọng đối với các thợ mỏ. Khi ngành công nghiệp chuẩn bị giảm đáng kể phần thưởng khối, các thợ đào phải đối mặt với nhu cầu cấp thiết là phải thích ứng và đổi mới để duy trì lợi nhuận và bền vững trong môi trường luôn thay đổi.
Tác động của việc giảm một nửa đối với giá Bitcoin
Tác động của việc giảm một nửa đối với giá Bitcoin là một cuộc tranh luận đang diễn ra sau mỗi lần giảm một nửa. Trong khi những người tham gia thị trường trong lịch sử coi việc giảm một nửa là một sự kiện tăng giá đối với giá Bitcoin, thì các lập luận phản bác lại cho rằng tác động của việc giảm một nửa đối với giá sẽ không đáng kể. Dưới đây là bảng phân tích các quan điểm tăng, giảm và trung lập hiện tại của thị trường về tác động của việc giảm một nửa đối với giá BTC.
Quan điểm lạc quan: Việc giảm 50% phần thưởng khối Bitcoin khiến Bitcoin trở nên khan hiếm hơn với tư cách là một tài sản nói chung, đồng thời giảm số lượng tuyệt đối mà các thợ đào bán ra. Những người khai thác luôn được coi là người bán Bitcoin bắt buộc vì những hoạt động này đòi hỏi nhiều vốn và việc bán Bitcoin là nguồn thu nhập chính của những người khai thác. Do đó, các thợ mỏ luôn bán một phần phần thưởng khối của họ thành tiền tệ fiat để thanh toán các chi phí vận hành như năng lượng, lao động, nợ và máy móc mới. Nhiều người tin rằng tăng trưởng nguồn cung giảm tương ứng với áp lực bán giảm từ cộng đồng khai thác đã dẫn đến sự gia tăng giá trị của Bitcoin sau đợt halving vào tháng 11 năm 2012, tháng 7 năm 2016 và tháng 5 năm 2020, cũng như sau đợt halving thứ tư. Những người tham gia thị trường coi việc giảm một nửa là tâm lý tăng giá về giá cũng sử dụng mô hình stock-to-flow được lưu hành rộng rãi để định lượng tác động của việc giảm nguồn cung Bitcoin đối với giá. Những người ủng hộ quan điểm này thường lập luận rằng các nhà đầu tư đang không tính toán đúng mức về việc giảm một nửa định giá Bitcoin hiện tại.
Quan điểm giảm giá: Với việc giá Bitcoin lần đầu tiên đạt mức cao nhất mọi thời đại trong lịch sử, những người tham gia thị trường coi halving là giảm giá Bitcoin tin rằng thị trường đã thích nghi với 3 lần halving trước đó và đã định giá trong sự kiện này. Trước hai lần halving gần đây nhất, BTC đã giảm hơn 42% so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó. Trên thực tế, ở giai đoạn này của kế hoạch cung cấp Bitcoin, thị trường tăng giá năm 2017 và 2020 vẫn chưa bắt đầu. Tác động đến động lực cung cấp Bitcoin chắc chắn sẽ giảm đi một nửa sau mỗi đợt halving và tác động sẽ giảm dần theo thời gian. Ví dụ: về mặt tuyệt đối, mức giảm 900 BTC mỗi ngày xuống còn 450 BTC mỗi ngày nhỏ hơn nhiều so với mức giảm 7.200 BTC mỗi ngày xuống còn 3.600 BTC mỗi ngày (halving đầu tiên). Xem xét rằng việc phát hành 900 BTC hàng ngày hiện tại của Bitcoin là không đáng kể so với lưu thông hàng ngày của tài sản, việc phát hành thêm 450 BTC hàng ngày sau khi giảm một nửa sẽ có tác động tối thiểu đến giá BTC. Ngoài ra, phe gấu tin rằng doanh thu của thợ mỏ giảm có thể dẫn đến sự hỗn loạn trong ngành khai thác và khiến mạng Bitcoin kém an toàn hơn.
Quan điểm trung lập: Giả thuyết thị trường hiệu quả cho rằng việc giảm một nửa trong quá khứ và tương lai của Bitcoin trái ngược với “thông tin mới” và không thể coi là cú sốc nguồn cung. Lịch trình phát hành minh bạch và có thể dự đoán được của Bitcoin phải luôn được phản ánh trên thị trường. Một đợt tăng giá sau halving có thể liên quan nhiều hơn đến những thay đổi về nhu cầu hơn là những thay đổi về nguồn cung và thậm chí có thể liên quan nhiều hơn đến các yếu tố như thanh khoản thị trường toàn cầu, lãi suất ngân hàng trung ương và các điều kiện vĩ mô khác.
Trong lịch sử, Bitcoin bước vào thị trường tăng giá trong giai đoạn cường điệu sau halving, kéo dài từ 0 đến 600 ngày. Sau đợt giảm một nửa đầu tiên (Chu kỳ 1) vào năm 2012, giá Bitcoin đã đạt đỉnh chu kỳ 367 ngày sau khi giảm một nửa. Trong đợt giảm một nửa lần thứ hai năm 2016 (chu kỳ 2), việc phát hiện giá sau giảm một nửa diễn ra chậm hơn và đạt đến đỉnh của chu kỳ 525 ngày sau khi giảm một nửa. Lần giảm một nửa lần thứ ba vào năm 2020 (Chu kỳ 3) đạt đến đỉnh của chu kỳ 546 ngày sau khi giảm một nửa.
Nếu lịch sử lặp lại, chúng ta hiện đang ở cuối giai đoạn tích lũy và sẽ dần chuyển sang giai đoạn cường điệu hóa vào năm 2024.
Lần đầu tiên trong lịch sử, giá Bitcoin vượt mức cao nhất mọi thời đại trước sự kiện Halving. Trong hai đợt halving đầu tiên của Bitcoin vào năm 2016 và 2020, giá Bitcoin đã giảm lần lượt 42,5% và 52,8% so với mức cao nhất mọi thời đại trước đó. Mặc dù hành động giá mạnh mẽ của Bitcoin dẫn đến halving có thể được coi là thị trường đang đi trước giai đoạn cường điệu mà chúng ta thường thấy sau halving, nhưng động lực thúc đẩy giá Bitcoin trong chu kỳ này là những phát triển mới chưa từng có trong các chu kỳ halving trước đó, đặc biệt là tại thời điểm này. dựa trên việc ra mắt Bitcoin ETF tại Hoa Kỳ vào tháng 1 năm 2023.
Việc giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin sẽ xảy ra vào thời điểm tài sản này đang trải qua một sự thay đổi mô hình lớn sau khi ra mắt Bitcoin ETF giao ngay. Kể từ khi ra mắt ETF vào ngày 10 tháng 1 năm 2024, dòng vốn ròng của ETF giao ngay BTC đã tích lũy được hơn 12,5 tỷ USD. Bitcoin đã trở lại vị trí hàng đầu trong các cuộc thảo luận của nhà đầu tư vĩ mô và hiện được xem là tài sản phòng hộ vĩ mô quan trọng cùng với vàng và Kho bạc. Sự xuất hiện của Bitcoin ETF ở Hoa Kỳ thể hiện một sự thay đổi mạnh mẽ sẽ nâng cao hiểu biết thông thường về chu kỳ giá Bitcoin, đánh giá hành vi của người nắm giữ và động lực xoay vòng trong tiền điện tử.
Hoạt động chặn giảm một nửa
Khối số 840.000, còn được gọi là khối giảm một nửa, sẽ là khối có nhu cầu cao về đưa vào giao dịch do ý nghĩa lịch sử và độ hiếm của nó. Việc giảm một nửa chỉ xảy ra sau mỗi 210.000 khối và sẽ chỉ có 34 khối giảm một nửa tồn tại của Bitcoin, trong đó người dùng và người khai thác có thể cạnh tranh để giao dịch hoặc khai thác các khối.
Các yếu tố cốt lõi thúc đẩy phí giao dịch tăng đột biến trong thời gian halving bao gồm việc ra mắt tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế mới có tên là Runes, cũng như hoạt động săn tìm chỗ ngồi hiếm hoi. Runes là một tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế mới cho Bitcoin, hiệu quả hơn tiêu chuẩn mã thông báo BRC-20. Rune sẽ ra mắt trên khối halving và bộ sưu tập lớn token Rune dự kiến sẽ trả tỷ lệ giao dịch cao để đảm bảo chúng được đưa vào khối. Để tìm hiểu thêm về Cổ Ngữ, chúng tôi sẽ đề cập chi tiết hơn về tiêu chuẩn mã thông báo có thể thay thế mới trong bản tin Galaxy Research. Để tham khảo, sat là đơn vị nhỏ nhất của Bitcoin – một Bitcoin chia hết cho 100 triệu sats. Vệ tinh hiếm là một tài sản sưu tầm mới trên Bitcoin được tạo ra khi Ordinals xuất hiện vào tháng 12 năm 2023. Việc thu thập vệ tinh hiếm yêu cầu mua các vệ tinh được khai thác trong các khối lịch sử, chẳng hạn như khối halving hoặc khối khai thác Satoshi (khối 9). Mỗi Thứ Bảy trong khối 840.000 sẽ có giá trị lịch sử quan trọng, vì vậy những người săn Thứ Bảy hiếm hoi sẽ tính phí cao cho các giao dịch của họ để đảm bảo khối được đưa vào.
Một yếu tố tiềm năng khác thúc đẩy phí giao dịch trong thời gian halving là liệu các nhóm khai thác có cố gắng tổ chức lại (sắp xếp lại) trạng thái blockchain lịch sử của Bitcoin hay không. Việc tổ chức lại xảy ra khi một phiên bản thay thế của blockchain đạt được sự đồng thuận giữa các nút, viết lại một cách hiệu quả một phần lịch sử giao dịch của blockchain. Mặc dù cơ hội tổ chức lại thành công là rất nhỏ nhưng các nhóm khai thác có thể cố gắng tổ chức lại chuỗi để nắm bắt thành công các khối có phí cao. Điều đáng chú ý là các nhóm khai thác cố gắng tổ chức lại chuỗi nhưng không thành công sẽ vẫn làm tăng phí giao dịch vì sức mạnh tính toán được sử dụng để tổ chức lại chuỗi đang bị chuyển hướng khỏi đầu chuỗi dài nhất. Điều này sẽ làm chậm thời gian tạo khối và khiến phí tăng lên một cách tự nhiên do áp lực của mempool có nhiều thời gian hơn để hình thành.
Tại sao giảm một nửa lại quan trọng
Halving là hiện thân của chính sách tiền tệ giảm phát minh bạch, có thể dự đoán được của Bitcoin. Sự kiện giảm một nửa củng cố đề xuất giá trị cơ bản của Bitcoin, bao gồm mạng ngang hàng mở, ngành khai thác cạnh tranh, mạng nút phi tập trung và cộng đồng phát triển nguồn mở tích cực. Bản thân việc giảm một nửa là cơ chế khan hiếm giúp phân biệt Bitcoin với các tài sản khác.
Chính sách tiền tệ không thay đổi của Bitcoin cùng với mức trần cứng là 21 triệu là một khái niệm mang tính cách mạng đối với một tài sản vĩ mô. Tính minh bạch của lịch phát hành hàng ngày của Bitcoin cho phép bất kỳ ai trên thế giới có máy tính đều có thể tự xác minh rằng việc phát hành Bitcoin đang diễn ra theo đúng kế hoạch mà không cần phải phụ thuộc hoặc tin tưởng vào các bên trung gian. Ngoài ra, mọi nút trong mạng Bitcoin đều có thể xác nhận rằng nguồn cung cấp vốn hóa cứng 21 triệu vẫn còn nguyên.
Khả năng dự đoán và tính minh bạch của nguồn cung cố định của Bitcoin làm cho tài sản mới nổi này trở thành một kho lưu trữ giá trị thay thế khả thi cho các loại tiền tệ fiat. Không giống như nguồn cung cố định của Bitcoin, tiền tệ fiat chịu sự điều hành tùy ý của các ngân hàng trung ương, có quyền điều chỉnh nguồn cung tiền để quản lý sự ổn định kinh tế hoặc kích thích tăng trưởng. Quyền quyết định này dẫn đến nguồn cung cấp tất cả các loại tiền tệ không giới hạn và lịch trình phát hành không thể đoán trước. Tác động của sự khó lường này thể hiện rõ khi đánh giá hành vi của ngân hàng trung ương. Để đối phó với tình trạng bất ổn kinh tế toàn cầu do đại dịch COVID-19 gây ra, Cục Dự trữ Liên bang đã bất ngờ in ra 5 nghìn tỷ USD, tăng hơn gấp đôi bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương. Việc in tiền này, cùng với chi tiêu tài chính của chính phủ Hoa Kỳ, đã thấm vào nền kinh tế Hoa Kỳ, giúp giảm thiểu tác động tiêu cực của việc phong tỏa và các biện pháp phòng chống dịch bệnh COVID-19, đồng thời kích thích nền kinh tế, nhưng cuối cùng lại dẫn đến tình trạng lạm phát tồi tệ nhất trong nhiều thập kỷ. Ngay cả vàng, được coi là tài sản tiền tệ khan hiếm lâu đời nhất, cũng thiếu tổng nguồn cung rõ ràng và việc sản xuất vàng, dù bị ảnh hưởng bởi động lực thị trường hơn là các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương, vẫn không thể đoán trước được.
Khả năng phục hồi của Bitcoin thông qua nhiều thị trường giá xuống làm nổi bật sự nhen nhóm giá trị của nó trên thị trường rộng lớn hơn như một tài sản vĩ mô phi tập trung với tính minh bạch, có thể dự đoán và khan hiếm. Chính sách tiền tệ của Bitcoin là cố định và tuổi thọ của nó được chứng minh một lần nữa sau mỗi đợt halving. Việc giảm một nửa sẽ tiếp tục xảy ra và các bên liên quan sẽ không bao giờ được hệ thống cứu trợ. Việc giảm một nửa, dự kiến sẽ xảy ra vào ngày 20 tháng 4 năm 2024, sẽ củng cố những sự thật này và sẽ nhắc nhở thị trường về các đặc tính độc đáo của Bitcoin.
“Nếu bạn không tin tôi hoặc không hiểu, tôi không có thời gian để thuyết phục bạn, xin lỗi.” - Satoshi Nakamoto, ngày 29 tháng 7 năm 2010
