Mục đích của Bitcoin là gì?

Với một loạt các tổ chức tài chính cao cấp gần đây đã công bố ra mắt các công cụ phái sinh Bitcoin, việc thể chế hóa loại tiền điện tử lớn nhất và quan trọng nhất sắp diễn ra. Mặc dù những người trong cuộc rất hào hứng với dự đoán về việc các tổ chức tham gia thị trường nhưng tôi thấy rằng điều này có thể thay đổi các đặc tính cơ bản của Bitcoin.

Bitcoin là một kho lưu trữ giá trị thay thế, tương tự như vàng, và sự tồn tại của nó như một bức tường lửa chống lại sự mất giá của tiền tệ fiat đã thúc đẩy giá của nó. (Chúng ta có thể gọi đó là quan điểm của Michael Thaler.)

Nó có phải là một công cụ thanh toán dành cho những người vì nhiều lý do khác nhau bị loại khỏi hệ thống tài chính không? (Có thể gọi nó là quan điểm của người Salvador.)

Đó có phải là một công cụ hoạt động, một cơ chế thách thức quyền lực? (Quan điểm từ Tổ chức Nhân quyền.)

Hay nhìn nó với cái nhìn cởi mở hơn và xem nó như một nền tảng ghi âm không thể ngăn cản, nơi người dùng có thể ghi lại tất cả các loại nội dung có giá trị? (Ý kiến ​​của Taproot Wizards.)

Tôi có xu hướng nghĩ câu trả lời là "tất cả những điều trên đều đúng".

Nhưng nếu Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) chấp thuận hồ sơ quỹ giao dịch trao đổi (ETF) gần đây của BlackRock, WisdomTree hoặc Invesco - phải thừa nhận rằng đó là một chữ “nếu” lớn do sự không khoan nhượng trong quá khứ của SEC ” - và những cách giải thích tự do và cởi mở này có thể. sẽ bị bỏ qua nếu nó ủng hộ sàn giao dịch tiền điện tử EDX mới từ Fidelity, Charles Schwabb, Citadel và các gã khổng lồ tài chính khác.

Bởi vì các cố vấn tài chính tiếp thị những sản phẩm này cho khách hàng phổ thông thích kể một câu chuyện đơn giản. Câu hỏi đặt ra là: quan điểm nào là phù hợp nhất?

Phòng ngừa lạm phát?

Có lẽ cách trung thực nhất để mô tả Bitcoin là một tài sản không tương quan với giá di chuyển theo thời gian độc lập với các tài sản khác, mang lại sự ổn định hơn cho danh mục đầu tư đa dạng và bảo toàn giá trị khi cổ phiếu, trái phiếu hoặc hàng hóa giảm giá.

Nhưng đối với các cố vấn tài chính và các nhà đầu tư bình thường của họ, mô tả này có thể chưa đủ thỏa đáng. Mặc dù họ đã được đào tạo bài bản để suy nghĩ về đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro, nhưng thường có một câu chuyện theo hướng sự kiện đằng sau nó. Ví dụ: Khi suy thoái kinh tế đến gần và lợi nhuận kỳ vọng giảm, sự sụt giảm giá trị của tài sản chứng khoán có thu nhập thay đổi sẽ được cân bằng bởi tài sản có thu nhập cố định (chẳng hạn như nắm giữ trái phiếu).

Đây là câu chuyện “phòng ngừa lạm phát” thường được sử dụng cho Bitcoin. Nhưng không dễ để giải thích. Vào năm 2022, khi lạm phát tấn công nền kinh tế toàn cầu, Bitcoin đã báo lỗ, bất chấp quan niệm ngắn hạn phổ biến rằng giá phòng ngừa lạm phát sẽ tăng khi giá hàng tiêu dùng tăng nhanh.

Mặt khác, lập luận coi Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát có quan điểm lâu dài. Đã tăng trưởng gấp 150 lần trong thập kỷ qua, Bitcoin đã giúp những người nắm giữ dài hạn bù đắp sự suy giảm sức mua liên tục của đồng đô la Mỹ hiệu quả hơn so với các khoản đầu tư hiện có rộng rãi khác.

Vấn đề là ngành tài chính muốn có một câu chuyện ngắn hạn - xét cho cùng, các chuyên gia tài chính thường được khen thưởng dựa trên kết quả hoạt động hàng quý. Điều họ muốn là: nếu X xảy ra Y thì Bitcoin sẽ xảy ra Z. Nhưng nó không thể đoán trước được. Tuy nhiên, tôi nghĩ Phố Wall sẽ nghiêng về quan điểm của Thaler. Nó cần phải tìm ra một câu chuyện nào đó - trong khi nhiều nhà đầu tư ETF có thể vui vẻ đặt cược mà không quan tâm tại sao giá Bitcoin lại tăng, ngành công nghiệp được quản lý chặt chẽ này không thể coi mọi thứ là cờ bạc - thay vì là nơi lưu trữ giá trị lâu dài. Khái niệm này dễ được chấp nhận nhất .

Cách dễ nhất để giải thích nó là gọi nó là câu chuyện “vàng kỹ thuật số”, có một sự tương tự rất quen thuộc với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, cụ thể là một tài sản có thể hoạt động độc lập với chính sách tiền tệ. (Những người hoài nghi đương nhiên sẽ chỉ ra trải nghiệm nói trên vào năm 2022, khi giá Bitcoin giảm và giá vàng tăng do kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất ngày càng tăng. Những người bán ETF của Phố Wall sẽ phải trải qua một Chiến lược dài hạn để đối phó với tất cả).

Ảnh hưởng

Một trong những tầm quan trọng của câu chuyện này là nó sẽ giúp xác định đường hướng của chính sách. Nếu Bitcoin được xem hoàn toàn như một công cụ phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư, thì nó sẽ phù hợp với nỗ lực quản lý đang diễn ra của Washington, D.C. Mặc dù Bitcoin đã thoát khỏi tầm kiểm soát quy định hiện tại của SEC, nhưng việc dán nhãn các mã thông báo mật mã không phải là “chứng khoán” ETH sẽ củng cố các vị trí pháp lý khác có thể gián tiếp hạn chế mức sử dụng Bitcoin tăng lên, mặc dù điều đó có thể không ảnh hưởng đến giá của nó.

Các vấn đề quan trọng nhất liên quan đến quyền riêng tư, KYC, v.v. Nếu các tổ chức công nhận Bitcoin là một dạng tiền tệ — ngoài hoặc thay vì coi nó như một phương tiện đầu tư — thì trường hợp cho phép mức độ riêng tư cao hơn sẽ mạnh mẽ hơn. Nhưng nếu cuộc trò chuyện ở Hoa Kỳ hiện tập trung nhiều hơn vào các chiến lược đầu tư có giá trị tích trữ, thì thật khó để phản đối các cơ quan quản lý áp đặt các yêu cầu KYC chặt chẽ hơn.

Xét cho cùng, các tổ chức đầu tư này, đối với họ, việc tuân thủ các quy tắc này là điều đương nhiên và họ không có tổn thất gì khi hỗ trợ kiểu giám sát này. (Nếu nhu cầu của người tiêu dùng mạnh như một số tổ chức tài chính đề xuất, họ có thể kiếm được nhiều lợi nhuận ngay cả khi thị trường đang ở đáy của thị trường giá xuống.)

Đây không phải là tin tốt đối với hàng triệu người muốn giao thức Bitcoin trở thành một công cụ tài chính hoặc những người muốn chuyển tiền một cách an toàn xung quanh các hệ thống áp bức.

Đây cũng không phải là tin tốt cho thế hệ nhà phát triển mới làm việc trên các token dựa trên Bitcoin, chẳng hạn như dự án Taproot Wizards hoặc token BRC-20 mới, một dự án giống như token không thể thay thế (NFT) được xây dựng trên giao thức Ordinals. KYC ở cấp độ sàn giao dịch cản trở tác động chính thống toàn cầu của các dự án đổi mới này, đặc biệt nếu các sáng kiến ​​như “quy tắc du lịch” tiền điện tử của Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính tìm ra các cách cửa hậu để gián tiếp buộc các ví tự lưu trữ phải báo cáo.

Hãy hít một hơi thật sâu. Theo lời của những người hâm mộ coi Bitcoin là “con mồi của tiền tệ”, vào cuối ngày, “Bitcoin không quan tâm”. Bất kể Washington hay Phố Wall làm gì với các khoản đầu tư và giao dịch mã thông báo của mình, mạng sẽ tiếp tục hoạt động và hết khối này đến khối khác sẽ được khai thác.

Giao thức của Bitcoin là không thể ngăn cản. Trên thực tế, nếu quỹ ETF được chấp thuận và nguồn đầu tư chính thống đổ vào Bitcoin, nó sẽ đẩy giá lên cao và thu hút thêm sức mạnh băm vào mạng khai thác. Bản chất của việc “chặn” - sẽ trở nên mạnh mẽ hơn.

Đối mặt với giao thức nguồn mở không thể ngăn cản, không thể kiểm duyệt này, các nhà đổi mới sẽ tiếp tục làm những gì họ vẫn luôn làm: đổi mới. Vì vậy, phải có một giải pháp cho tất cả điều này. Các phương pháp tiếp cận mới sẽ xuất hiện để tiếp cận tất cả các trường hợp sử dụng Bitcoin khác mà không bị ràng buộc bởi các quy định của Washington và Phố Wall.