Trên thực tế, chỉ có một yếu tố cốt lõi của stablecoin, đó là quy mô mạng có thể được quan sát bằng ba yếu tố sau:
1. Số lượng địa chỉ giữ tiền
2. Quy mô phát hành
3. Kịch bản ứng dụng hữu cơ: Kịch bản ứng dụng hữu cơ đề cập đến các giao thức và kịch bản sẵn sàng truy cập nó mà không cần trợ cấp. Việc chỉ sử dụng trợ cấp hoặc sử dụng stablecoin hoàn toàn cho thu nhập khai thác không thuộc các kịch bản sử dụng hữu cơ.
Thứ tự quan trọng của 3 yếu tố này là: 3>1>2
Tại sao quy mô phát hành lại ít quan trọng nhất? Bởi vì quy mô phát hành có thể thu hút dòng vốn thông qua trợ cấp khai thác mã thông báo, nên quy mô có thể tăng lên nhanh chóng (xem ví dụ về vòng ổn định thuật toán và luna-ust trước đó).
Tại sao các trường hợp sử dụng hữu cơ lại quan trọng nhất? Bởi vì có những trường hợp, người dùng sẽ sẵn sàng nắm giữ stablecoin này mà không cần trợ cấp khai thác, điều đó có nghĩa là chi phí thanh khoản của stablecoin này rất thấp và có thể duy trì quy mô hoạt động lớn với chi phí vận hành nhỏ.
Lợi thế của USDT, USDC và DAI đến từ điều này. Họ hầu như không cần trợ cấp từ tính thanh khoản của stablecoin của chính họ và thậm chí còn được hưởng trợ cấp miễn phí từ các stablecoin khác.
USDE hiện thiếu các kịch bản ứng dụng tự nhiên và mục đích chính của người dùng lấy nó là để khai thác.
Ngoài việc cam kết đạt được tỷ lệ tài trợ, một kịch bản khác là hiện thực hóa số điểm ENA dự kiến trên pendle, tương đương với việc sử dụng giá tiền tệ của ENA để ngụy trang để kích thích người dùng mua USDE.
Điều này thực sự giống với các dự án stablecoin khác, tức là sử dụng mã thông báo của dự án để kích thích quy mô phát hành stablecoin và đi theo vòng xoáy rời chân phải và giẫm chân trái.
Loại mô hình này khá cao khi giá tiền tệ tăng và có xu hướng xoắn ốc tiêu cực khi giá tiền tệ giảm.
Bước vào chu kỳ giá tiền tệ giảm → điểm kỳ vọng giảm → giá USDE YT trên Pendle giảm → giảm → giá PT giảm → sản lượng USDE giảm và trợ cấp khai thác thấp hơn → tăng trưởng quy mô trì trệ → kỳ vọng giá tiền tệ sẽ trở nên tồi tệ và tiếp tục giảm.
#USDe
#ENA
