"Về các loại tiền tệ mới, họ đang nói với bạn những từ như trái phiếu Internet và đô la Mỹ tổng hợp, nhưng bạn có thực sự biết chúng là gì không? #ENA "
Bài viết này chủ yếu nói về hai khía cạnh:
Mô hình của ETH (phân tích cái gọi là đồng đô la tổng hợp)
Tính toán chi phí tổ chức và giá ước tính trực tuyến
1.Mô hình và nguyên tắc kinh doanh
Sản phẩm chủ lực của ETH là một stablecoin được thiết kế xuyên suốt - USDe, còn được gọi là đồng đô la tổng hợp.
Các stablecoin thế chấp/thuật toán truyền thống sẽ mang lại rủi ro thanh lý khi giá trị của tài sản thế chấp giảm, do đó gây ra một cuộc khủng hoảng tách rời. Ví dụ: nếu tôi muốn thế chấp $ ETH để đổi lấy USDT, nếu giá trị của ETH giảm trong tương lai, nó sẽ đạt tới đường thanh lý. , nhưng nó vẫn chưa được tách rời.
Sự tách rời thực sự là khi chỉ có hai tài sản được neo giữ và giá trị của một trong những tài sản đó giảm mạnh. Tại thời điểm này, việc neo giá trị của stablecoin không cân bằng, do đó việc tách rời xảy ra.
(Lưu ý 1: Đây là lý do tại sao thiết kế stablecoin được neo giữ bởi các tài sản dễ bay hơi thường áp dụng phương pháp thế chấp quá mức, để chống lại rủi ro thanh lý khối lượng lớn trong một số môi trường khắc nghiệt nhất định)
(Lưu ý 2: Việc phát hành USDT được neo theo tỷ lệ 1:1 với đồng đô la Mỹ thực tế và không nằm trong danh mục tài sản dễ biến động)
Nhưng cốt lõi của tài sản tổng hợp của ETH là khi người dùng bắt đầu thế chấp, một lệnh bán sẽ được đặt đồng thời cho vị thế đó. Nếu bạn đã mở một lệnh phòng ngừa rủi ro trong giao dịch thông thường của mình, bạn sẽ rất dễ hiểu nguyên tắc này:
(1) Giả sử giá trị tài sản thế chấp tăng lên trong tương lai, lệnh bán khống này sẽ bị lỗ và giá trị giao ngay tăng lên sẽ bù đắp khoản lỗ này;
(2) Tương tự, nếu giá trị giảm, bạn sẽ kiếm được lợi nhuận từ việc bán khống, điều này giúp phòng ngừa rủi ro thanh lý do giá trị tài sản thế chấp của ETH giảm.
Đây là một thiết kế ổn định hơn các trường hợp ổn định trước đó. Nếu Luna có thiết kế như vậy thì có lẽ sấm sét đó đã không xảy ra🔺
📍Vì vậy, ý nghĩa của đồng đô la tổng hợp này là: tài sản thế chấp của người dùng + lệnh bán = USDe.
Trong thiết kế của Ethena, tài sản thế chấp được thiết kế thành tài sản chịu lãi LSD, chẳng hạn như stETH.
Đây thực sự là một cách chơi LSDFi. Bằng cách sử dụng tài sản LSD làm tài sản thế chấp để đổi lấy USDe, bạn có thể đạt được mức thu nhập Fi bổ sung.
Nhưng tại sao lại nói Ethna có đặc tính cầm cố lại? Bởi vì USDe, một đồng tiền ổn định, cũng có thể cầm cố để tạo thu nhập!
Nói cách khác, lộ trình LRT ban đầu là: ETH → tài sản LSD (stETH) → LRT
Trong lộ trình của Ethena, đó là: ETH → Tài sản LSD (stETH) → (stETH + short order = USDe) → sUSDe Ngược lại, khi người dùng rút tài sản LSD, lệnh bán sẽ bị đóng.
Trên thực tế, cốt lõi của việc tái cam kết nằm ở việc chia sẻ bảo mật và thiết kế của Ethena thiên về LSDFI hơn, tức là sử dụng tài sản thu lãi LSD để tạo ra thu nhập giao thức quá cao.
Thậm chí ở một mức độ nhất định, logic của ETH cũng có phần giống với số New Coin $ETHFI trước đó
2. Chi phí thể chế và dự toán đầu kỳ
Trước tiên, hãy xem xét việc phân phối mã thông báo của nó. Nhóm có thể kiểm soát phần lớn hơn. Phần airdrop chưa được tiết lộ chi tiết hơn, nhưng rất có thể nó được chia thành phần [hệ sinh thái].
Hãy tính toán chi phí thể chế:
(1) Vòng tài trợ cuối cùng đã huy động được 14 triệu đô la Mỹ với mức định giá 300 triệu đô la Mỹ và tổng số mã thông báo là 15 tỷ, có nghĩa là giá của một đồng xu là 0,02 đô la Mỹ (3 150 = 0,02), và huy động được 14 triệu đồng nghĩa với việc dự án Fang đã bán được khoảng 4,7% cổ phần của mình trong đợt này (1400 30000≈4,7%)
(2) Thông qua nền kinh tế mã thông báo, chúng ta có thể thấy rằng các tổ chức đầu tư chiếm 25%. Nếu chỉ có hai vòng thông tin công khai, vòng thứ hai chiếm 4,7% và vòng hạt giống đầu tiên chiếm 21,3%. với 6,5 triệu USD, chiếm 21,3% thị phần, nghĩa là định giá của vòng này dựa trên 30 triệu (650 21,3%≈3000), trong khi chi phí của vòng hạt giống thậm chí còn thấp hơn, khoảng 0,002 USD mỗi xu (15 tỷ USD). × 21,3% =3,195 tỷ=319.500.650→319.500≈0,002)
Do đó, tóm lại: chi phí của vòng đầu tiên của các tổ chức tài trợ là 0,002 USD/đồng và chi phí của vòng thứ hai là 0,02 USD/đồng. Mặc dù nghe có vẻ cường điệu nhưng giai đoạn đầu cũng đồng nghĩa với rủi ro và có thiết kế phát hành tuyến tính Không có nhiều tổ chức có thể vượt qua chu kỳ trong giai đoạn chuyển tiếp từ cấp một sang cấp hai. Đừng thiên vị bởi những người sống sót.
Một số bạn cũng tính toán mức trung bình. Trên thực tế, điều này rất vô nghĩa. Dù ở vòng nào, chi phí trung bình của tổ chức cũng không nên dùng để tham khảo. Tỷ lệ khác nhau sẽ dẫn đến chi phí khác nhau.
Tiếp theo, chúng tôi tính giá niêm yết ước tính:
Giá trị thị trường lưu thông ban đầu của một số đồng tiền mới Binance trước đây nằm trong khoảng từ 300 triệu đến 500 triệu. Lần này, thị phần lưu hành của loại tiền mới là khoảng 1,4 tỷ (tổng cộng là 150), vì vậy hãy sử dụng điểm chuẩn của. 300 triệu đến 500 triệu để tham khảo:
Giá của giá trị thị trường 300 triệu là khoảng 0,21 đô la Mỹ và giá của giá trị thị trường 500 triệu là khoảng 0,36 đô la Mỹ, vì vậy 0,21-0,36 là phạm vi mở cửa thận trọng.
Nhiều bạn sử dụng OTC làm tài liệu tham khảo, nhưng tôi nghĩ rằng do tính thanh khoản của OTC nên giá trị tham chiếu không cao lắm. Một số người thậm chí còn nói 1 đô la Mỹ, điều này không phải là không thể, nhưng so với lịch sử thì không thể nói như vậy.
Trên đây là phân tích của tôi về các đồng tiền mới, tôi hy vọng nó có thể hữu ích cho bạn ~
