Phá vỡ cuộc cách mạng Web3? Những khó khăn và tình huống của mô hình

Tác giả: Nian Qing, Gu Yu, người bắt dây chuyền
Gần đây, The Block đã xuất bản một bài báo nói rằng công ty đầu tư mạo hiểm tiền điện tử Paradigm đã thay đổi mô tả trang web của mình từ đầu tháng này. Mô tả có liên quan đã thay đổi từ "Paradigm hỗ trợ mã hóa đột phá/Web3 chỉ với 1 triệu đô la trở lên. hơn 100 triệu USD." Công ty và Thỏa thuận" đã được đổi thành "Mô hình là một công ty đầu tư công nghệ dựa trên nghiên cứu."
Ngoài ra, Paradigm đang chuyển hướng tập trung hoàn toàn vào tiền điện tử để bao gồm cả các công nghệ “tiên tiến” như trí tuệ nhân tạo, những người quen thuộc với vấn đề này cho biết. Tất nhiên, Paradigm về cơ bản không thay đổi sứ mệnh của mình và sẽ tiếp tục tập trung vào tiền điện tử và Web3. Bản sao trang web cập nhật chỉ muốn nhấn mạnh "nghiên cứu kỹ thuật" từ lâu. Paradigm đã bắt đầu khám phá một số công ty đang phát triển công nghệ mới, chẳng hạn như AI Arena. .
Cho dù có lời giải thích hợp lý hơn thì việc “đổi thương hiệu” của Paradigm vẫn có tác động lớn đến người dùng mã hóa. Một số người cáo buộc Paradigm, công ty tập trung vào lĩnh vực mã hóa, không nên chuyển hàng tỷ USD được sử dụng để đầu tư vào lĩnh vực Web3/mã hóa sang các lĩnh vực công nghệ khác và đặt câu hỏi liệu động thái của Paradigm có được các LP khác chấp thuận hay không. Một số người cũng chỉ trích việc những tín đồ mã hóa trung thành từng ủng hộ "Chúng tôi tin rằng tiền điện tử sẽ định hình trong vài thập kỷ tới" đột nhiên xóa bỏ vị trí của Web3 tương đương với việc "phản bội cuộc cách mạng mã hóa".
Hơn một tháng trước, chữ ký của người đồng sáng lập Meituan, Wang Huiwen, đã thay đổi từ “Học tiền điện tử” thành “Học trí tuệ nhân tạo”, điều này cũng gây ra một làn sóng thảo luận. Nhóm người từng hét lên "All in Crypto" đã chuyển sang AI, và thật khó để không bị chỉ trích vì lợi dụng sự phổ biến và bắt kịp xu hướng. Tuy nhiên, những cảm xúc tiêu cực do những vấn đề tầm thường như thay đổi chữ ký và thay đổi mô tả trang web chính thức gây ra cũng phản ánh rằng thị trường mã hóa hiện đang phải đối mặt với sự thiếu tự tin nghiêm trọng.
Nhưng công bằng mà nói, có hơi quá khi chỉ trích "Mô hình đi theo cuộc cách mạng Web3" và những phản ứng tương tự khác? Bài viết này sẽ phân tích từ góc độ thực tế và danh mục đầu tư hiện có tại sao Paradigm cần được tái định vị.
 1. Bắt đầu từ mức độ thực tế
Đối với một quỹ đang phát triển nhanh chóng, chiến lược cổ điển và bền vững của các tổ chức đầu tư mạo hiểm là tập trung vào một lĩnh vực cụ thể để thu được lợi nhuận cao trong giai đoạn đầu, sau đó mở rộng phạm vi đầu tư và đa dạng hóa rủi ro sau khi đáo hạn. Ngoài ra, định vị sửa đổi của Paradigm không có nghĩa là nó tuyên bố rút tiền đầu tư vào lĩnh vực mã hóa. Đầu ngày hôm nay, người đồng sáng lập Matt Huang đã nói trên tài khoản Twitter cá nhân của mình: “Chưa bao giờ hào hứng hơn với tiền điện tử (Đối với tôi, không có gì thú vị hơn tiền điện tử),” cố gắng giải đáp những nghi ngờ về “sự thay đổi mô hình” của Paradigm.
Đây là thực tế của thị trường đầu tư sơ cấp và câu chuyện mới hàng đầu là thu hút nhiều sự chú ý của thị trường hơn. Chúng ta có thể so sánh tình trạng tài chính gần đây trong lĩnh vực AI và lĩnh vực mã hóa:
Hai ngày trước, Anthropic, được thành lập bởi các cựu giám đốc điều hành OpenAI, gần đây đã nhận được thêm 450 triệu USD tài trợ; vào cuối tháng 4, OpenAI đã hoàn thành khoản tài trợ 10,3 tỷ USD, với mức định giá từ 27 tỷ USD đến 29 tỷ USD; , có thông tin cho rằng nó được đồng sáng lập bởi DeepMind Inflection AI, một công ty khởi nghiệp AI được thành lập bởi những người sáng lập Renhe và LinkedIn, có kế hoạch huy động 675 triệu USD.
Lượng tài trợ trong lĩnh vực AI là rất lớn và tỷ lệ tài chính cũng ngày càng tăng. Một số dự án khởi nghiệp trong lĩnh vực Web3 cũng đang cố gắng thúc đẩy xu hướng AI. Theo dữ liệu của RootData, dự án Web3 với các khái niệm AI đã nhận được tổng cộng 10 vòng tài trợ trong những tháng gần đây. Worldcoin, vừa hoàn thành vòng tài trợ Series C trị giá 115 triệu USD trong những ngày gần đây, vẫn là một dự án mã hóa liên quan đến OpenAI.
Theo thống kê của RootData, kể từ tháng 4 năm 2022, số lượng và số lượng tài trợ vào thị trường mã hóa đã cho thấy xu hướng giảm tổng thể. Trong số đó, số tiền tài trợ lũy kế trong tháng 4 chỉ là 815 triệu USD, không chỉ thấp hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái mà còn thấp hơn nhiều so với cùng kỳ trong lĩnh vực AI.
Ngoài ra, các tổ chức đầu tư mạo hiểm trong thị trường gấu tiền điện tử phải đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan về rủi ro đầu tư cao, lợi nhuận thấp hoặc thậm chí không có dự án nào để đầu tư. Một bài viết trước trên Shenchao "Xóa mô tả tiền điện tử chính thức và nhập AI. Sự thay đổi mô hình của Mô hình là gì?" 》 cũng đề cập rằng với tư cách là một VC, Paradigm cần đầu tư tiền. Khi huy động được quá nhiều tiền, sẽ có ít lựa chọn đầu tư hơn và nó cũng phải đạt được lợi nhuận kỳ vọng.
Lý do thực tế hơn là Paradigm vẫn đang cố gắng thoát khỏi cơn giông bão FTX.
Theo The Information, dựa trên trang web của công ty, ít nhất tám nhân viên đã rời đi kể từ đầu tháng 10, bao gồm hai đối tác đầu tư và bốn kỹ sư. Sự ra đi chủ yếu đến từ các bộ phận kỹ thuật và đầu tư của Paradigm. Cuối năm ngoái, Paradigm đã mất 278 triệu USD sau vụ sụp đổ FTX.
Vào tháng 11 năm 2021, trước khi Paradigm thông báo chốt khoản tài trợ mới trị giá 2,5 tỷ USD, một đợt tuyển dụng lớn đã tăng gấp đôi quy mô của nó lên 31 người. Trong năm tiếp theo, Paradigm tiếp tục mở rộng, có thời điểm đạt 70 nhân viên.
Ngoài những cân nhắc từ góc độ hoạt động của công ty, các chính sách quản lý không chắc chắn ở Hoa Kỳ cũng là một lý do quan trọng để Paradigm đổi thương hiệu.
Sau sự sụp đổ của FTX, SEC Hoa Kỳ bắt đầu kiểm tra và truy tố một số dự án tiền điện tử có thể liên quan đến vi phạm luật chứng khoán, bao gồm các công ty tiền điện tử hàng đầu như Binance, Coinbase và Kraken, nhiều dự án trong số đó là danh mục đầu tư của Paradigm. Người đồng sáng lập Paradigm Fred Ehrsam cũng nhiều lần bày tỏ lo ngại về quy định của Hoa Kỳ đối với Twitter.
Ngoài ra, do nhiều yếu tố như quy định, các đối tác hữu hạn là tổ chức của Hoa Kỳ có “ý kiến ​​mạnh mẽ” hoặc có những lo ngại rủi ro nhất định về các nhãn như “Tiền điện tử”, đặc biệt là một số quỹ lớn truyền thống.
 2. Tính khí của đội Paradigm không thay đổi.
"Paradigm là một công ty đầu tư công nghệ theo định hướng nghiên cứu" - mô tả được đổi thương hiệu này không mâu thuẫn với khí chất của nhóm Paradigm.
Paradigm luôn tuân theo triết lý đầu tư nghiên cứu là trên hết và nghiên cứu kỹ thuật luôn là thế mạnh cốt lõi của nó, cho phép họ tích cực hòa nhập vào việc xây dựng dự án của các nhóm khởi nghiệp.
Mặc dù trong nửa đầu năm nay, 4 kỹ sư của Paradigm đã rời đi. Nhưng cũng có một sự thay đổi nhân sự quan trọng: vào tháng 2, Paradigm đã bổ nhiệm hai đối tác chung là Charlie Noyes và Dan Robinson, cả hai đều là những nhân vật có định hướng nghiên cứu về công nghệ mã hóa. Việc bổ nhiệm này cũng tiếp tục cách tiếp cận đầu tư theo định hướng nghiên cứu ở một mức độ nhất định. triết lý.
Ngoài ra, hai người sáng lập, Matt và Fred, đã trải qua nhiều chu kỳ của tiền điện tử. Họ tuân thủ chủ nghĩa lý tưởng về tiền điện tử, nhưng chúng là những chiến lược đầu tư hợp lý và thực tế hơn. Paradigm đã sớm kiếm được tài sản bằng cách săn lùng Bitcoin và trong thị trường gấu năm 2018, họ đã chi phần lớn số tiền 400 triệu đô la đầu tiên mà họ huy động được để mua Bitcoin và Ethereum. Mới trong tháng 5, Paradigm One LP, một thực thể thuộc sở hữu của Paradigm, đã mua 810.000 cổ phiếu Coinbase với mức giá trung bình là 61 USD, với tổng giá khoảng 50 triệu USD, đồng thời cũng tham gia đầu tư vào cổ phiếu.
Do đó, các quỹ tiền điện tử đã tồn tại từ giai đoạn đầu, bao gồm cả Paradigm, phải thực tế và linh hoạt trong chiến lược đầu tư của mình: nếu thị trường sơ cấp trì trệ, hãy đầu tư vào thị trường thứ cấp. Nếu lĩnh vực tiền điện tử hiện không hoạt động, hãy mở rộng sang một thị trường khác. phạm vi rộng hơn.
Ngoài ra, xét theo tính khí của nhóm, những người đam mê kỹ thuật như Paradigm luôn dễ dàng bị thu hút bởi các công nghệ mới. Kể từ khi ChatGPT trở nên phổ biến, cả người sáng lập và kỹ sư của Paradigm đều tăng cường chú ý đến AI và nhóm cũng đã cho ra mắt ChatGPT công cụ liên quan. flux.paradigm.xyz. Có lẽ, từ góc độ quan tâm của chính nhà đầu tư, đầu tư vào lĩnh vực AI cũng là một lựa chọn đương nhiên của đội ngũ.
 3. Phân tích danh mục đầu tư theo mô hình
Sự thay đổi trong hướng đầu tư của mô hình phần lớn được phản ánh qua tình trạng đầu tư gần đây của nó. Là một trong những quỹ có quy mô gây quỹ lớn nhất trong ngành tiền điện tử, Paradigm chỉ tiết lộ việc tham gia vào 2 khoản tài trợ (Conduit và Code4rena) kể từ sự cố FTX vào tháng 11 năm ngoái. Đây là những con số rất thấp so với các quỹ tiền điện tử cấp một và cấp hai. Ngược lại, Paradigm đầu tư vào các dự án gần như 1-3 lần một tháng.
Tiếp theo, chương này sẽ tiến hành phân tích chi tiết về các chiến lược và phong cách đầu tư trước đây của Paradigm dựa trên các báo cáo công khai và dữ liệu RootData.
Theo dữ liệu của RootData, Paradigm đã tiết lộ 92 vòng đầu tư bên ngoài, trong đó nó đã dẫn đầu 55 vòng, với tỷ lệ dẫn đầu là 59,8%, đứng thứ hai trong số tất cả các quỹ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử với hơn 10 khoản đầu tư, chỉ đứng sau a16z. Ngoài ra, Paradigm đang ở vị trí cao về tỷ trọng đầu tư lớn, tỷ lệ tái đầu tư và các dữ liệu khác, đồng thời, tổng số khoản đầu tư không cao, duy trì phong cách “tốt đẹp” và dám thực hiện. cá cược lớn.
Trong đường đua NFT, các dự án đầu tư tiêu biểu của Paradigm bao gồm thị trường NFT Opensea, Blur, Magic Eden, Zora, v.v., trong đó Blur được Paradigm dẫn đầu vào tháng 3 năm ngoái. Vào thời điểm đó, Blur vẫn là một dự án vô danh và ẩn danh. bùng nổ trong năm nay Điều này làm cho Paradigm mang lại rất nhiều lợi nhuận.
Tuy nhiên, khoản đầu tư của Paradigm vào Opensea hầu như không thành công. Khoản đầu tư này diễn ra vào tháng 1 năm 2022. Paradigm đã dẫn đầu khoản tài trợ 300 triệu USD với mức định giá 13,3 tỷ USD. Tuy nhiên, xét theo điều kiện thị trường hiện tại, khoản đầu tư này cũng có thể bị thua lỗ nghiêm trọng. Chỉ trong tháng 4 năm nay, truyền thông nước ngoài đưa tin Tiger Global đã hạ mức định giá của OpenSea xuống còn 3 tỷ USD. Gần đây, Tessera, giao thức phân mảnh NFT mà Paradigm đã dẫn đầu nhiều khoản đầu tư vào, cũng thông báo rằng họ sẽ ngừng hoạt động.
Trong xu hướng DeFi, các dự án đầu tư tiêu biểu của Paradigm bao gồm sàn giao dịch phi tập trung Uniswap, giao thức đặt cược thanh khoản Lido, giao thức phái sinh phi tập trung dydx, v.v. Tuy nhiên, hầu hết các khoản đầu tư này diễn ra trong vài năm qua và có rất ít khoản đầu tư vào các dự án DeFi mới kể từ đầu năm 2022, chỉ có hai dự án: Exponential và Ribbon Finance.
Trên đường đua CeFi, Paradigm đã đầu tư vào hàng loạt dự án nổi tiếng như FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso và Rain. Lần đầu tư gần đây nhất là vào tháng 1 năm 2022. Trong số đó có nhiều dự án sấm sét như FTX. cũng đã khiến Paradigm bị thiệt hại về kinh tế và danh tiếng rất lớn.
Trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng, Paradigm đã đầu tư vào các dự án nổi tiếng như Optimism, StarkWare, Mina và Fireblocks. Gần đây, nó đã đầu tư vào Conduit, cơ sở hạ tầng để khởi chạy Rollup cấp sản xuất dựa trên OP Stack, chỉ số blockchain và. nền tảng cơ sở hạ tầng dữ liệu Nxyz, nền tảng tăng tốc chứng minh kiến ​​thức không cấp doanh nghiệp Ulvetanna.
Điều đáng chú ý là Paradigm cũng đã duy trì thái độ rất kiềm chế trong cơn sốt "chuỗi công cộng mới" trong hai năm qua và không tiết lộ các khoản đầu tư liên quan, một điều rất hiếm ở các tổ chức đầu tư mạo hiểm cấp một.
Trong trò chơi, mạng xã hội, DAO và các lĩnh vực khác, tần suất đầu tư của Paradigm thậm chí còn ít hơn, tổng cộng chỉ khoảng 10 và không có trường hợp đầu tư đặc biệt điển hình nào.
Các khoản đầu tư vào lĩnh vực Tiền điện tử đã gặp trở ngại và thị trường đang trì trệ. Các hướng đi mới như AI có thể là cách tốt nhất để Paradigm mang lại hiệu suất và lợi nhuận cho LP. Đối với các khoản đầu tư vào lĩnh vực AI, Paradigm đã đầu tư vào Numerai, một dự án quỹ phòng hộ dựa trên công nghệ trí tuệ nhân tạo cách đây vài năm, nhưng không tiết lộ các khoản đầu tư liên quan trong thời gian gần đây.
Hiện tại, các tổ chức như Polychian và a16z vẫn kiên quyết đầu tư vào Tiền điện tử, trong khi Paradigm đã quyết định giảm tốc độ đầu tư và mở rộng phạm vi tiếp cận sang các lĩnh vực lớn hơn như trí tuệ nhân tạo. Con đường mới này sẽ dẫn Mô hình tới đâu trong tương lai? Có lẽ chỉ có thời gian mới có thể trả lời.