TL;DR
Bạn có thể coi nhà tạo lập thị trường tự động là một robot luôn sẵn sàng báo cho bạn mức giá giữa hai tài sản. Một số sử dụng công thức đơn giản như Uniswap, trong khi Curve, Balancer và những người khác sử dụng công thức phức tạp hơn.
Bạn không chỉ có thể giao dịch một cách đáng tin cậy bằng cách sử dụng AMM mà còn có thể trở thành nhà cái bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho nhóm thanh khoản. Về cơ bản, điều này cho phép bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường trên một sàn giao dịch và kiếm được phí khi cung cấp tính thanh khoản.
AMM đã thực sự tạo được chỗ đứng riêng trong không gian DeFi do chúng đơn giản và dễ sử dụng. Việc tạo ra thị trường phi tập trung theo cách này là bản chất của tầm nhìn về tiền điện tử.
Giới thiệu
Tài chính phi tập trung (DeFi) đã chứng kiến sự bùng nổ về sự quan tâm đối với Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác như BNB Smart Chain. Canh tác lợi nhuận đã trở thành một cách phân phối mã thông báo phổ biến, BTC được mã hóa đang phát triển trên Ethereum và khối lượng cho vay nhanh đang bùng nổ.
Trong khi đó, các giao thức tạo lập thị trường tự động như Uniswap thường xuyên chứng kiến khối lượng cạnh tranh, tính thanh khoản cao và số lượng người dùng ngày càng tăng.
Nhưng những trao đổi này hoạt động như thế nào? Tại sao việc thiết lập thị trường cho đồng tiền thực phẩm mới nhất lại nhanh chóng và dễ dàng đến vậy? AMM có thực sự cạnh tranh được với các sàn giao dịch đặt hàng truyền thống không? Hãy cùng tìm hiểu.
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì?
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là một loại giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) dựa trên công thức toán học để định giá tài sản. Thay vì sử dụng sổ đặt hàng như sàn giao dịch truyền thống, tài sản được định giá theo thuật toán định giá.
Công thức này có thể thay đổi theo từng giao thức. Ví dụ: Uniswap sử dụng x * y = k, trong đó x là số lượng của một mã thông báo trong nhóm thanh khoản và y là số lượng của mã thông báo kia. Trong công thức này, k là một hằng số cố định, nghĩa là tổng thanh khoản của nhóm luôn phải giữ nguyên. Các AMM khác sẽ sử dụng các công thức khác cho các trường hợp sử dụng cụ thể mà chúng nhắm tới. Tuy nhiên, điểm giống nhau giữa tất cả chúng là chúng xác định giá theo thuật toán. Nếu hiện tại điều này hơi khó hiểu, đừng lo lắng; hy vọng rằng cuối cùng tất cả sẽ đến với nhau.
Tạo lập thị trường truyền thống thường hoạt động với các công ty có nguồn lực lớn và chiến lược phức tạp. Các nhà tạo lập thị trường giúp bạn có được mức giá tốt và chênh lệch giá chào bán chặt chẽ trên sàn giao dịch sổ lệnh như Binance. Các nhà tạo lập thị trường tự động phân cấp quá trình này và về cơ bản cho phép bất kỳ ai tạo ra thị trường trên blockchain. Làm thế nào chính xác họ có thể làm điều đó? Hãy đọc tiếp.
Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) hoạt động như thế nào?
AMM hoạt động tương tự như trao đổi sổ đặt hàng trong đó có các cặp giao dịch – ví dụ: ETH/DAI. Tuy nhiên, bạn không cần phải có đối tác (nhà giao dịch khác) ở phía bên kia để thực hiện giao dịch. Thay vào đó, bạn tương tác với một hợp đồng thông minh “tạo ra” thị trường cho bạn.
Trên một sàn giao dịch phi tập trung như Binance DEX, giao dịch diễn ra trực tiếp giữa các ví của người dùng. Nếu bạn bán BNB lấy BUSD trên Binance DEX, thì sẽ có người khác ở phía bên kia giao dịch mua BNB bằng BUSD của họ. Chúng ta có thể gọi đây là giao dịch ngang hàng (P2P).
Ngược lại, bạn có thể coi AMM là hợp đồng ngang hàng (P2C). Không cần có đối tác theo nghĩa truyền thống vì giao dịch diễn ra giữa người dùng và hợp đồng. Vì không có sổ lệnh nên cũng không có loại lệnh nào trên AMM. Thay vào đó, mức giá bạn nhận được cho một tài sản bạn muốn mua hoặc bán được xác định bằng một công thức. Mặc dù cần lưu ý rằng một số thiết kế AMM trong tương lai có thể khắc phục hạn chế này.
Như vậy không cần có đối tác nhưng vẫn phải có người tạo ra thị trường phải không? Chính xác. Tính thanh khoản trong hợp đồng thông minh vẫn phải được cung cấp bởi người dùng được gọi là nhà cung cấp thanh khoản (LP).
Nhóm thanh khoản là gì?
Các nhà cung cấp thanh khoản (LP) thêm tiền vào nhóm thanh khoản. Bạn có thể coi nhóm thanh khoản như một đống tiền lớn mà các nhà giao dịch có thể giao dịch. Đổi lại việc cung cấp tính thanh khoản cho giao thức, LP kiếm được phí từ các giao dịch diễn ra trong nhóm của họ. Trong trường hợp Uniswap, LP gửi giá trị tương đương của hai mã thông báo – ví dụ: 50% ETH và 50% DAI vào nhóm ETH/DAI.
Đợi đã, vậy ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường? Thực vậy! Việc thêm tiền vào nhóm thanh khoản khá dễ dàng. Phần thưởng được xác định bởi giao thức. Ví dụ: Uniswap v2 tính phí cho nhà giao dịch 0,3% trực tiếp vào LP. Các nền tảng hoặc nhánh khác có thể tính phí ít hơn để thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản hơn vào nhóm của họ.
Tại sao việc thu hút thanh khoản lại quan trọng? Do cách thức hoạt động của AMM, tính thanh khoản trong nhóm càng cao thì các lệnh lớn càng ít bị trượt giá. Ngược lại, điều đó có thể thu hút nhiều khối lượng hơn cho nền tảng, v.v.
Các vấn đề trượt giá sẽ khác nhau tùy theo các thiết kế AMM khác nhau, nhưng đó chắc chắn là điều cần lưu ý. Hãy nhớ rằng, giá cả được xác định bằng một thuật toán. Nói một cách đơn giản, nó được xác định bằng mức độ thay đổi giữa tỷ lệ giữa các mã thông báo trong nhóm thanh khoản sau khi giao dịch. Nếu tỷ lệ thay đổi với biên độ rộng thì sẽ có mức độ trượt giá lớn.
Để tiến xa hơn một chút, giả sử bạn muốn mua tất cả ETH trong nhóm ETH/DAI trên Uniswap. Vâng, bạn không thể! Bạn sẽ phải trả phí bảo hiểm ngày càng cao hơn theo cấp số nhân cho mỗi ether bổ sung, nhưng vẫn không bao giờ có thể mua tất cả số đó từ nhóm. Tại sao? Đó là do công thức x * y = k. Nếu x hoặc y bằng 0, nghĩa là không có ETH hoặc DAI trong nhóm thì phương trình không còn ý nghĩa nữa.
Nhưng đây không phải là câu chuyện hoàn chỉnh về AMM và nhóm thanh khoản. Bạn sẽ cần ghi nhớ một điều khác khi cung cấp tính thanh khoản cho AMM – tổn thất nhất thời.
Mất mát vô thường là gì?
Mất tạm thời xảy ra khi tỷ lệ giá của mã thông báo được gửi thay đổi sau khi bạn gửi chúng vào nhóm. Sự thay đổi càng lớn thì sự mất mát vô thường càng lớn. Đây là lý do tại sao AMM hoạt động tốt nhất với các cặp token có giá trị tương tự, chẳng hạn như stablecoin hoặc token được bao bọc. Nếu tỷ lệ giá giữa cặp tiền vẫn ở mức tương đối nhỏ thì tổn thất nhất thời cũng không đáng kể.
Mặt khác, nếu tỷ lệ thay đổi nhiều, các nhà cung cấp thanh khoản có thể tốt hơn chỉ nên giữ mã thông báo thay vì thêm tiền vào nhóm. Mặc dù vậy, các nhóm Uniswap như ETH/DAI khá dễ bị lỗ tạm thời nhưng vẫn có lãi nhờ phí giao dịch mà họ tích lũy.
Như đã nói, mất mát vô thường không phải là cách hay để đặt tên cho hiện tượng này. “Vô thường” giả định rằng nếu tài sản trở lại mức giá ban đầu chúng được ký gửi thì tổn thất sẽ được giảm thiểu. Tuy nhiên, nếu bạn rút tiền ở một tỷ lệ giá khác với tỷ lệ khi bạn gửi tiền thì khoản lỗ sẽ là vĩnh viễn. Trong một số trường hợp, phí giao dịch có thể giảm thiểu tổn thất, nhưng điều quan trọng là phải xem xét rủi ro.
Hãy cẩn thận khi gửi tiền vào AMM và đảm bảo bạn hiểu được tác động của tổn thất tạm thời. Nếu bạn muốn có cái nhìn tổng quan nâng cao về mất mát vô thường, hãy đọc bài viết của Pintail về nó.
➟ Bạn đang muốn bắt đầu với tiền điện tử? Mua Bitcoin trên Binance!
Bớt tư tưởng
Các nhà tạo lập thị trường tự động là một phần quan trọng của không gian DeFi. Về cơ bản, chúng cho phép mọi người tạo ra thị trường một cách liền mạch và hiệu quả. Mặc dù chúng có những hạn chế so với trao đổi sổ đặt hàng, nhưng sự đổi mới tổng thể mà chúng mang lại cho tiền điện tử là vô giá.
AMM vẫn còn ở giai đoạn sơ khai. Các AMM mà chúng ta biết và sử dụng ngày nay như Uniswap, Curve và PancakeSwap có thiết kế trang nhã nhưng khá hạn chế về tính năng. Có thể sẽ có nhiều thiết kế AMM cải tiến hơn nữa trong tương lai. Điều này sẽ dẫn đến mức phí thấp hơn, ít ma sát hơn và cuối cùng là tính thanh khoản tốt hơn cho mọi người dùng DeFi.
