Về cơ bản, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai là những thỏa thuận cho phép thương nhân, nhà đầu tư và nhà sản xuất hàng hóa suy đoán về giá tương lai của một tài sản. Các hợp đồng này hoạt động như một cam kết giữa hai bên cho phép giao dịch một công cụ vào một ngày trong tương lai (ngày hết hạn), với mức giá được thỏa thuận tại thời điểm hợp đồng được tạo.
Công cụ tài chính cơ bản của hợp đồng kỳ hạn hoặc hợp đồng tương lai có thể là bất kỳ tài sản nào, chẳng hạn như vốn chủ sở hữu, hàng hóa, tiền tệ, khoản thanh toán lãi hoặc thậm chí là trái phiếu.
Tuy nhiên, không giống như hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai được tiêu chuẩn hóa từ góc độ hợp đồng (như thỏa thuận pháp lý) và được giao dịch tại các địa điểm cụ thể (trao đổi hợp đồng tương lai). Do đó, hợp đồng tương lai phải tuân theo một bộ quy tắc cụ thể, chẳng hạn như quy mô của hợp đồng và lãi suất hàng ngày. Trong nhiều trường hợp, việc thực hiện các hợp đồng tương lai được đảm bảo bởi một cơ quan thanh toán bù trừ, giúp các bên giao dịch với rủi ro đối tác giảm đi.
Mặc dù các hình thức sơ khai của thị trường tương lai đã được tạo ra ở châu Âu trong thế kỷ 17, Sở giao dịch gạo Dōjima (Nhật Bản) được coi là sàn giao dịch tương lai đầu tiên được thành lập. Vào đầu thế kỷ 18 ở Nhật Bản, hầu hết các khoản thanh toán được thực hiện bằng gạo, vì vậy các hợp đồng tương lai bắt đầu được sử dụng như một cách để phòng ngừa những rủi ro liên quan đến giá gạo không ổn định.
Với sự xuất hiện của hệ thống giao dịch điện tử, sự phổ biến của hợp đồng tương lai cùng với nhiều trường hợp sử dụng đã trở nên phổ biến trong toàn bộ ngành tài chính.
Chức năng của hợp đồng tương lai
Trong bối cảnh ngành tài chính, hợp đồng tương lai thường phục vụ một số chức năng sau:
Phòng ngừa rủi ro và quản lý rủi ro: hợp đồng tương lai có thể được sử dụng để giảm thiểu rủi ro cụ thể. Ví dụ: một nông dân có thể bán hợp đồng tương lai cho sản phẩm của họ để đảm bảo họ nhận được một mức giá nhất định trong tương lai, bất chấp các sự kiện không thuận lợi và biến động của thị trường. Hoặc một nhà đầu tư Nhật Bản sở hữu trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ có thể mua hợp đồng tương lai JPYUSD với số tiền bằng với khoản thanh toán lãi suất hàng quý (lãi suất) như một cách để khóa giá trị của phiếu giảm giá bằng JPY ở mức xác định trước và do đó, phòng ngừa rủi ro cho đồng USD của mình phơi bày.
Đòn bẩy: hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư tạo ra các vị thế có đòn bẩy. Khi hợp đồng được thanh toán vào ngày hết hạn, nhà đầu tư có thể tận dụng vị thế của mình. Ví dụ: đòn bẩy 3:1 cho phép nhà giao dịch tham gia vào một vị thế lớn gấp ba lần số dư tài khoản giao dịch của họ.
Tiếp xúc ngắn hạn: hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư tiếp xúc ngắn hạn với một tài sản. Khi một nhà đầu tư quyết định bán hợp đồng tương lai mà không sở hữu tài sản cơ bản, nó thường được gọi là “vị thế trần”.
Sự đa dạng về tài sản: nhà đầu tư có thể tiếp xúc với những tài sản khó giao dịch ngay tại chỗ. Các hàng hóa như dầu thường tốn kém khi vận chuyển và có chi phí lưu trữ cao, nhưng thông qua việc sử dụng hợp đồng tương lai, nhà đầu tư và nhà giao dịch có thể đầu cơ vào nhiều loại tài sản khác nhau mà không cần phải giao dịch chúng trên thực tế.
Khám phá giá: thị trường tương lai là nơi tập trung cho người bán và người mua (tức là cung và cầu gặp nhau) đối với một số loại tài sản, chẳng hạn như hàng hóa. Ví dụ, giá dầu có thể được xác định liên quan đến nhu cầu thời gian thực trên thị trường tương lai thay vì thông qua tương tác cục bộ tại trạm xăng.
Cơ chế giải quyết
Ngày hết hạn của hợp đồng tương lai là ngày cuối cùng của hoạt động giao dịch đối với hợp đồng cụ thể đó. Sau đó, giao dịch bị dừng lại và hợp đồng được giải quyết. Có hai cơ chế chính để giải quyết hợp đồng tương lai:
Thanh toán vật lý: tài sản cơ bản được trao đổi giữa hai bên đã thỏa thuận trong hợp đồng với mức giá được xác định trước. Bên bán khống (bán) có nghĩa vụ giao tài sản cho bên mua (mua).
Thanh toán bằng tiền mặt: tài sản cơ bản không được trao đổi trực tiếp. Thay vào đó, một bên trả cho bên kia một số tiền phản ánh giá trị tài sản hiện tại. Một ví dụ điển hình về hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt là hợp đồng tương lai dầu, trong đó tiền mặt được trao đổi thay vì thùng dầu vì việc giao dịch thực tế hàng nghìn thùng sẽ khá phức tạp.
Hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt thuận tiện hơn và do đó phổ biến hơn các hợp đồng thanh toán vật chất, ngay cả đối với chứng khoán tài chính thanh khoản hoặc các công cụ có thu nhập cố định mà quyền sở hữu có thể được chuyển nhượng khá nhanh chóng (ít nhất là so với tài sản vật chất như thùng dầu).
Tuy nhiên, hợp đồng tương lai thanh toán bằng tiền mặt có thể dẫn đến việc thao túng giá tài sản cơ bản. Kiểu thao túng thị trường này thường được gọi là "đóng cửa" - là thuật ngữ mô tả các hoạt động giao dịch bất thường cố tình làm gián đoạn sổ lệnh khi hợp đồng tương lai sắp hết hạn.
Chiến lược thoát khỏi hợp đồng tương lai
Sau khi đảm nhận vị thế hợp đồng tương lai, có ba hành động chính mà nhà giao dịch tương lai có thể thực hiện:
Bù đắp: đề cập đến hành động đóng vị thế hợp đồng tương lai bằng cách tạo một giao dịch ngược lại có cùng giá trị. Vì vậy, nếu một nhà giao dịch bán 50 hợp đồng tương lai, họ có thể mở một vị thế mua có quy mô tương đương, vô hiệu hóa vị thế ban đầu của họ. Chiến lược bù đắp cho phép các nhà giao dịch nhận ra lợi nhuận hoặc thua lỗ của họ trước ngày thanh toán.
Chuyển đổi: xảy ra khi nhà giao dịch quyết định mở một vị thế hợp đồng tương lai mới sau khi bù đắp vị thế ban đầu, về cơ bản là kéo dài ngày hết hạn. Ví dụ: nếu một nhà giao dịch mua 30 hợp đồng tương lai hết hạn vào tuần đầu tiên của tháng 1, nhưng họ muốn kéo dài vị thế của mình trong sáu tháng, họ có thể bù đắp vị thế ban đầu và mở một hợp đồng mới có cùng quy mô, khi hết hạn. ngày được ấn định vào tuần đầu tiên của tháng 7.
Thanh toán: nếu nhà giao dịch hợp đồng tương lai không bù trừ hoặc chuyển đổi vị thế của họ, hợp đồng sẽ được thanh toán vào ngày hết hạn. Lúc này, các bên có nghĩa vụ pháp lý phải trao đổi tài sản (hoặc tiền mặt) theo vị thế của mình.
Mô hình giá hợp đồng tương lai: contango và bù hoãn bán thông thường
Từ thời điểm hợp đồng tương lai được tạo ra cho đến khi chúng được thanh toán, giá thị trường của hợp đồng sẽ liên tục thay đổi để phản ứng lại các lực lượng mua và bán.
Mối quan hệ giữa thời gian đáo hạn và mức giá khác nhau của hợp đồng tương lai tạo ra các mô hình giá khác nhau, thường được gọi là contango (1) và hoán hoãn thông thường (3). Các mô hình giá này liên quan trực tiếp đến giá giao ngay dự kiến (2) của một tài sản vào ngày hết hạn (4), như minh họa bên dưới.
Contango (1): điều kiện thị trường trong đó giá của hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai.
Giá giao ngay dự kiến (2): giá tài sản dự kiến tại thời điểm thanh toán (ngày hết hạn). Lưu ý rằng giá giao ngay dự kiến không phải lúc nào cũng cố định, tức là nó có thể thay đổi để đáp ứng với cung và cầu thị trường.
Dự phòng thông thường (3): điều kiện thị trường trong đó giá của hợp đồng tương lai thấp hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai.
Ngày hết hạn (4): ngày cuối cùng của hoạt động giao dịch đối với một hợp đồng tương lai cụ thể, trước khi diễn ra thanh toán.
Trong khi điều kiện thị trường bù hoãn mua có xu hướng thuận lợi hơn cho người bán (vị thế bán) hơn người mua (vị thế mua), thị trường bù hoãn bán thông thường thường có lợi hơn cho người mua.
Khi gần đến ngày hết hạn, giá hợp đồng tương lai dự kiến sẽ dần dần hội tụ về giá giao ngay cho đến khi cuối cùng chúng có cùng giá trị. Nếu hợp đồng tương lai và giá giao ngay không giống nhau vào ngày hết hạn, nhà giao dịch sẽ có thể kiếm được lợi nhuận nhanh chóng từ các cơ hội chênh lệch giá.
Trong kịch bản bù hoãn mua, hợp đồng tương lai được giao dịch cao hơn giá giao ngay dự kiến, thường là vì lý do thuận tiện. Ví dụ: một nhà giao dịch hợp đồng tương lai có thể quyết định trả phí bảo hiểm cho hàng hóa vật chất sẽ được giao trong một ngày trong tương lai, do đó họ không cần phải lo lắng về việc thanh toán các chi phí như lưu kho và bảo hiểm (vàng là một ví dụ phổ biến). Ngoài ra, các công ty có thể sử dụng hợp đồng tương lai để khóa chi phí trong tương lai của họ theo giá trị có thể dự đoán được, mua những hàng hóa không thể thiếu cho dịch vụ của họ (ví dụ: nhà sản xuất bánh mì mua hợp đồng tương lai lúa mì).
Mặt khác, thị trường bù hoãn bán thông thường diễn ra khi hợp đồng tương lai được giao dịch dưới mức giá giao ngay dự kiến. Các nhà đầu cơ mua hợp đồng tương lai với hy vọng kiếm được lợi nhuận nếu giá tăng như mong đợi. Ví dụ: một nhà giao dịch tương lai có thể mua các hợp đồng thùng dầu với giá 30 USD/thùng hôm nay, trong khi giá giao ngay dự kiến là 45 USD cho năm tiếp theo.
Bớt tư tưởng
Là một loại hợp đồng kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa, hợp đồng tương lai là một trong những công cụ được sử dụng nhiều nhất trong ngành tài chính và các chức năng đa dạng của chúng khiến chúng phù hợp với nhiều trường hợp sử dụng. Tuy nhiên, điều quan trọng là phải hiểu rõ về cơ chế cơ bản của hợp đồng tương lai và thị trường cụ thể của chúng trước khi đầu tư.
Mặc dù việc “khóa” giá của một tài sản trong tương lai rất hữu ích trong một số trường hợp nhất định nhưng nó không phải lúc nào cũng an toàn - đặc biệt khi các hợp đồng được giao dịch ký quỹ. Do đó, các chiến lược quản lý rủi ro thường được sử dụng để giảm thiểu những rủi ro không thể tránh khỏi liên quan đến giao dịch hợp đồng tương lai. Một số nhà đầu cơ cũng sử dụng các chỉ báo phân tích kỹ thuật cùng với các phương pháp phân tích cơ bản như một cách để hiểu rõ hơn về hành động giá của thị trường tương lai.
