Was the Bitcoin ETF a failure for $BTC?

Crypto Ardi · 2024-01-29T08:57:00.000Z

The launch of these the Bitcoin spot-Exchange Traded Funds (ETFs) marked a significant milestone, as they opened doors for substantial capital influx into the Bitcoin market. Many experts anticipated a massive surge in capital inflows into Bitcoin, potentially running into tens or even hundreds of billions of dollars. This optimism stemmed from the fact that a considerable amount of capital had been on the sidelines, waiting for an opportunity to invest in Bitcoin through a more traditional and regulated financial product. To assess the success of the ETF launch, it's crucial to examine the actual trading data. Bloomberg's Senior ETF expert, Eric Balchunas, provided valuable insights into this. The total trading volume for the ten newly launched ETFs was an impressive $7.85 billion in the first two days. However, a closer analysis, which involved adjusting these figures by excluding the volume of GBTC (a previously established Bitcoin trust converted into an ETF), revealed a more nuanced picture. The adjusted figures indicated a total of $3.6 billion in new investment interest in the first two days. Notably, IBIT and FBTC, two of the newly launched ETFs, traded a combined total of nearly 90 million shares in just two days. These were not insignificant numbers, considering their trading prices of $25 and $38 respectively. Such high volumes indicated a significant market interest. Moreover, the trading activity in WisdomTree's BTCW, although smaller in comparison, was still higher than 95% of over 500 ETFs launched in the previous year. However, the influx of new capital into the Bitcoin ecosystem as a result of these ETFs was less than expected. While a substantial $819 million entered the Bitcoin ETFs in the first two days, it fell short of the multi-billion-dollar expectations. This outcome necessitates a consideration of various factors that might have influenced the initial performance of these ETFs. One important aspect to consider is the market making of the ETFs and the trading friction involved. In the early hours of trading, each ETF exhibited wide and volatile bid-ask spreads, which, however, narrowed significantly over the first two days. By the end of the second day, the spreads for both IBIT and FBTC had reduced to just a few pennies, indicating a successful adjustment by the market makers, also known as Authorized Participants (APs). Another key factor was the performance of the ETFs in terms of their NAVs. By the end of the second day, the NAVs of each ETF closely matched the underlying amount of Bitcoin they represented, reflecting the efficiency and accuracy of these financial products. This was a significant achievement, especially considering the issues with previous instruments like GBTC, which often traded at a large premium or discount to the underlying Bitcoin price. The role of GBTC in this context is also noteworthy. The conversion of GBTC from a publicly traded trust to a spot ETF had a considerable impact on the market. Many original holders of GBTC were waiting for this conversion to sell their shares at full value, leading to a high volume of selling in GBTC during the ETF launch week. This selling activity was offset by the actions of the APs, who managed the liquidity by redeeming shares and selling the underlying Bitcoin, thus maintaining the NAV of the GBTC ETF. CONCLUSION While the initial capital inflow into the Bitcoin ETFs was substantial, it did not reach the levels that many had anticipated. This, however, does not necessarily indicate a failure but rather a gradual and evolving process of market adaptation. The launch of these ETFs has paved the way for more traditional capital to access Bitcoin, but it will take time for the full impact of this development to unfold. As with many innovations in the financial world, especially those related to cryptocurrencies like Bitcoin, patience and a long-term perspective are key. The journey of Bitcoin and its associated financial products, like the newly launched ETFs, is complex and filled with both challenges and opportunities, requiring a measured and informed approach from investors.

Sự ra mắt của các Quỹ giao dịch trao đổi giao ngay Bitcoin (ETF) này đã đánh dấu một cột mốc quan trọng, khi chúng mở ra cánh cửa cho dòng vốn đáng kể vào thị trường Bitcoin. Nhiều chuyên gia đã dự đoán dòng vốn vào Bitcoin sẽ tăng mạnh, có khả năng lên tới hàng chục hoặc thậm chí hàng trăm tỷ đô la. Sự lạc quan này xuất phát từ thực tế là một lượng vốn đáng kể đã được chờ đợi cơ hội đầu tư vào Bitcoin thông qua một sản phẩm tài chính truyền thống và được quản lý hơn.
Để đánh giá sự thành công của việc ra mắt ETF, điều quan trọng là phải kiểm tra dữ liệu giao dịch thực tế. Chuyên gia ETF cao cấp của Bloomberg, Eric Balchunas, đã cung cấp những hiểu biết sâu sắc có giá trị về vấn đề này. Tổng khối lượng giao dịch của 10 quỹ ETF mới ra mắt là 7,85 tỷ USD ấn tượng trong hai ngày đầu tiên. Tuy nhiên, một phân tích kỹ hơn, bao gồm việc điều chỉnh những số liệu này bằng cách loại trừ khối lượng GBTC (một quỹ tín thác Bitcoin đã được thành lập trước đó được chuyển đổi thành ETF), đã tiết lộ một bức tranh nhiều sắc thái hơn. Các số liệu được điều chỉnh cho thấy tổng số tiền lãi đầu tư mới là 3,6 tỷ USD trong hai ngày đầu tiên.
Đáng chú ý, IBIT và FBTC, hai trong số các quỹ ETF mới ra mắt, đã giao dịch tổng cộng gần 90 triệu cổ phiếu chỉ trong hai ngày. Đây không phải là những con số không đáng kể khi xét đến giá giao dịch của chúng lần lượt là 25 USD và 38 USD. Khối lượng cao như vậy cho thấy sự quan tâm đáng kể của thị trường. Hơn nữa, hoạt động giao dịch trong BTCW của WisdomTree, mặc dù nhỏ hơn khi so sánh nhưng vẫn cao hơn 95% trong số hơn 500 ETF được tung ra trong năm trước.
Tuy nhiên, dòng vốn mới vào hệ sinh thái Bitcoin nhờ các quỹ ETF này ít hơn dự kiến. Mặc dù 819 triệu đô la đáng kể đã được đưa vào Bitcoin ETF trong hai ngày đầu tiên, nhưng nó vẫn không đạt được kỳ vọng trị giá hàng tỷ đô la. Kết quả này đòi hỏi phải xem xét nhiều yếu tố khác nhau có thể ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động ban đầu của các quỹ ETF này.
Một khía cạnh quan trọng cần xem xét là việc tạo lập thị trường của ETF và xung đột giao dịch liên quan. Trong những giờ đầu giao dịch, mỗi ETF đều có chênh lệch giá chào bán rộng và không ổn định, tuy nhiên, chênh lệch này đã thu hẹp đáng kể trong hai ngày đầu tiên. Vào cuối ngày thứ hai, chênh lệch của cả IBIT và FBTC đã giảm xuống chỉ còn vài xu, cho thấy sự điều chỉnh thành công của các nhà tạo lập thị trường, còn được gọi là Người tham gia được ủy quyền (AP).
Một yếu tố quan trọng khác là hiệu quả hoạt động của các quỹ ETF xét về NAV của chúng. Vào cuối ngày thứ hai, NAV của mỗi ETF khớp chặt chẽ với số lượng Bitcoin cơ bản mà chúng đại diện, phản ánh tính hiệu quả và độ chính xác của các sản phẩm tài chính này. Đây là một thành tựu đáng kể, đặc biệt là khi xem xét các vấn đề với các công cụ trước đây như GBTC, thường được giao dịch ở mức chênh lệch lớn hoặc chiết khấu lớn so với giá Bitcoin cơ bản.
Vai trò của GBTC trong bối cảnh này cũng rất đáng chú ý. Việc chuyển đổi GBTC từ quỹ ủy thác giao dịch công khai sang quỹ ETF giao ngay đã có tác động đáng kể đến thị trường. Nhiều người nắm giữ GBTC ban đầu đang chờ đợi sự chuyển đổi này để bán cổ phiếu của họ với giá trị đầy đủ, dẫn đến khối lượng bán GBTC lớn trong tuần ra mắt ETF. Hoạt động bán này được bù đắp bởi hành động của AP, những người quản lý tính thanh khoản bằng cách mua lại cổ phiếu và bán Bitcoin cơ bản, do đó duy trì NAV của GBTC ETF.
PHẦN KẾT LUẬN

Mặc dù dòng vốn ban đầu đổ vào Bitcoin ETF là đáng kể nhưng nó không đạt đến mức mà nhiều người mong đợi. Tuy nhiên, điều này không nhất thiết cho thấy sự thất bại mà là một quá trình thích ứng dần dần và đang phát triển của thị trường. Sự ra mắt của các quỹ ETF này đã mở đường cho nhiều nguồn vốn truyền thống hơn tiếp cận Bitcoin, nhưng sẽ mất thời gian để phát huy toàn bộ tác động của sự phát triển này. Giống như nhiều đổi mới trong thế giới tài chính, đặc biệt là những đổi mới liên quan đến tiền điện tử như Bitcoin, sự kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn là chìa khóa. Hành trình của Bitcoin và các sản phẩm tài chính liên quan của nó, như các quỹ ETF mới ra mắt, rất phức tạp và chứa đầy cả thách thức lẫn cơ hội, đòi hỏi cách tiếp cận có cân nhắc và đầy đủ thông tin từ các nhà đầu tư.

Khám phá thêm từ Nhà sáng tạo nội dung

Tin tức mới nhất