TL;DR

Bạn có thể coi nhà tạo lập thị trường tự động là một robot luôn sẵn sàng đưa ra mức giá giữa hai tài sản. Một số sử dụng công thức đơn giản như Uniswap. Trong khi đó, Curve, Balancer và những công ty khác sử dụng công thức phức tạp hơn.

Bạn không chỉ có thể thực hiện giao dịch không cần sự tin cậy bằng AMM mà còn có thể lưu trữ nó bằng cách cung cấp tính thanh khoản cho nhóm thanh khoản. Về cơ bản, điều này cho phép bất kỳ ai trở thành nhà tạo lập thị trường trên một sàn giao dịch và được trả tiền khi cung cấp tính thanh khoản.

AMM đã thực sự làm nên lịch sử trong thế giới DeFi nhờ tính chất đơn giản và dễ sử dụng. Thị trường phi tập trung biến điều đó thành hiện thực chính là tầm nhìn cơ bản nhất về tiền điện tử.

Giới thiệu

Tài chính phi tập trung (DeFi) đã thu hút được sự quan tâm cao đối với Ethereum và các nền tảng hợp đồng thông minh khác, chẳng hạn như Binance Smart Chain. Canh tác lợi nhuận đã trở thành một cách phổ biến để phân phối mã thông báo, BTC được mã hóa đang phát triển trên Ethereum và khối lượng cho vay nhanh đang tăng vọt.

Trong khi đó, các giao thức tạo lập thị trường tự động như Uniswap tiếp tục chứng kiến ​​khối lượng cạnh tranh, tính thanh khoản cao và số lượng người dùng ngày càng tăng.

Tuy nhiên, trao đổi này hoạt động như thế nào? Tại sao việc thiết lập thị trường cho các đồng xu có xu hướng mới nhất lại nhanh chóng và dễ dàng như vậy? AMM có thể tách biệt hoàn toàn khỏi trao đổi sổ đặt hàng truyền thống không? Hãy cùng tìm hiểu.

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là gì?

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) là một loại giao thức trao đổi phi tập trung (DEX) dựa trên các công thức toán học để xác định giá tài sản. Thay vì sử dụng sổ đặt hàng như trên các sàn giao dịch truyền thống, giá tài sản được xác định dựa trên thuật toán định giá.

Công thức này có thể thay đổi tùy theo giao thức. Ví dụ: Uniswap sử dụng x * y = k. x là số lượng một mã thông báo trong nhóm thanh khoản và y là số lượng mã thông báo khác. Trong công thức này, k là một hằng số cố định. Điều này có nghĩa là tổng thanh khoản của nhóm phải luôn giống nhau. Các AMM khác sẽ sử dụng các công thức khác cho các mục đích sử dụng cụ thể. Tuy nhiên, điểm chung của chúng là AMM xác định giá bằng thuật toán. Hiện tại điều này khá khó hiểu, nhưng đừng lo lắng. Hy vọng mọi thứ sẽ có ý nghĩa khi kết thúc bài viết này.

Các quy trình tạo thị trường truyền thống thường hoạt động với các công ty có nguồn lực lớn và chiến lược phức tạp. Các nhà tạo lập thị trường giúp bạn có được mức giá tốt và chênh lệch giá chào mua thấp trên các sàn giao dịch sổ lệnh, như Binance. Các nhà tạo lập thị trường tự động phân cấp quá trình này và cho phép mọi người tạo thị trường trên blockchain. Làm thế nào để họ làm điều này? Hãy đọc tiếp.

Nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) hoạt động như thế nào?

AMM hoạt động tương tự như sổ lệnh trao đổi ở chỗ có các cặp giao dịch – ví dụ: ETH/DAI. Tuy nhiên, bạn không cần phải có đối tác (nhà giao dịch khác) ở phía bên kia để thực hiện giao dịch. Thay vào đó, bạn tương tác với một hợp đồng thông minh “tạo ra” thị trường cho bạn.

Trên các sàn giao dịch phi tập trung như Binance DEX, giao dịch diễn ra trực tiếp giữa ví của người dùng. Nếu bạn bán BNB lấy BUSD trên Binance DEX, thì sẽ có người khác ở phía bên kia giao dịch mua BNB bằng BUSD của anh ta. Chúng ta có thể gọi đây là giao dịch ngang hàng (P2P).

Ngược lại, AMM có thể được coi là hợp đồng ngang hàng (P2C). Không cần có đối tác như trong phiên bản truyền thống vì giao dịch diễn ra giữa người dùng và hợp đồng. Vì không có sổ lệnh nên cũng không có loại lệnh nào trong AMM. Giá thu được cho một tài sản bạn muốn mua hoặc bán sẽ được xác định theo công thức. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là một số thiết kế AMM trong tương lai có thể khắc phục được hạn chế này.

Dù không cần đối tác nhưng vẫn phải có người tạo ra thị trường phải không? Chính xác. Thanh khoản trong hợp đồng thông minh vẫn phải được cung cấp bởi người dùng được gọi là nhà cung cấp thanh khoản (LP).

Nhóm thanh khoản là gì?

Nhà cung cấp thanh khoản (LP) thêm tiền vào nhóm thanh khoản. Bạn có thể hình dung nhóm thanh khoản như một đống tiền lớn có thể giao dịch. Đổi lại việc cung cấp tính thanh khoản cho giao thức, LP kiếm được phí từ các giao dịch diễn ra trong nhóm. Trong Uniswap, LP gửi giá trị tương đương của hai token – ví dụ: 50% ETH và 50% DAI vào nhóm ETH/DAI.

Đợi chút, vậy có ai có thể trở thành nhà tạo lập thị trường không? Chính xác! Việc thêm tiền vào nhóm thanh khoản khá dễ dàng. Phần thưởng được xác định theo giao thức. Ví dụ: Uniswap v2 tính phí 0,3% đối với các nhà giao dịch nhập LP trực tiếp. Các nền tảng hoặc nhánh khác có thể tính phí ít hơn để thu hút nhiều người dùng hơn vào nhóm của họ.

Tại sao việc thu hút thanh khoản lại quan trọng? Dựa trên cách thức hoạt động của AMM, tính thanh khoản trong nhóm càng lớn thì mức độ trượt giá mà một lệnh lớn có thể gây ra càng ít. Đổi lại, điều này có thể thu hút nhiều khối lượng hơn trên nền tảng và ngược lại.

Các vấn đề trượt giá sẽ khác nhau tùy theo các thiết kế AMM khác nhau, tuy nhiên, điều này rất quan trọng. Hãy nhớ rằng, giá được xác định bằng thuật toán. Nói một cách đơn giản, giá được xác định bằng mức độ thay đổi giữa tỷ lệ giữa các mã thông báo trong nhóm thanh khoản sau khi giao dịch xảy ra. Nếu tỷ lệ thay đổi với biên độ rộng thì cũng sẽ có độ trượt lớn.

Để hiểu rõ hơn, hãy tưởng tượng bạn muốn mua tất cả ETH trong nhóm ETH/DAI trên Uniswap. Thật không may, điều đó là không thể! Bạn sẽ phải trả phí bảo hiểm cao hơn theo cấp số nhân cho mỗi ether, nhưng vẫn không thể mua mọi thứ từ nhóm. Tại sao? Vì công thức x*y = k. Nếu giá trị x hoặc y bằng 0, nghĩa là không có ETH hoặc DAI trong nhóm thì công thức sẽ không còn ý nghĩa nữa.

Nhưng cuộc thảo luận về AMM và nhóm thanh khoản không kết thúc ở đây. Có một điều nữa cần lưu ý khi cung cấp thanh khoản cho AMM – tổn thất không phải là vĩnh viễn.

Mất mát vô thường là gì?

Mất tạm thời xảy ra khi tỷ lệ giá của mã thông báo gửi thay đổi sau khi bạn thêm chúng vào nhóm. Thay đổi càng lớn thì sự mất mát vô thường càng lớn. Đây là lý do tại sao AMM hoạt động tốt nhất với các cặp token có giá trị tương tự nhau, chẳng hạn như stablecoin hoặc token được bao bọc. Nếu tỷ lệ giá giữa các cặp vẫn nằm trong phạm vi tương đối nhỏ thì những tổn thất tạm thời cũng có thể được bỏ qua.

Mặt khác, nếu tỷ lệ thay đổi nhiều thì nhà cung cấp thanh khoản sẽ tốt hơn nên giữ mã thông báo thay vì thêm tiền vào nhóm. Điều đó nói lên rằng, các nhóm Uniswap như ETH/DAI dễ gặp phải các khoản lỗ nhất thời nhưng lại kiếm được khá nhiều lợi nhuận nhờ phí giao dịch mà họ thu được.

Như vậy, vô thường mất không phải là tên gọi thích hợp cho hiện tượng này. “Vô thường” giả định rằng nếu tài sản trở về giá ban đầu khi gửi vào thì khoản lỗ sẽ được giảm nhẹ. Tuy nhiên, nếu bạn rút tiền ở một tỷ lệ giá khác với tỷ lệ giá khi bạn gửi tiền thì khoản lỗ sẽ là vĩnh viễn. Trong một số trường hợp, phí giao dịch có thể giảm thiểu những tổn thất này, nhưng điều quan trọng là phải xem xét rủi ro.

Hãy cẩn thận khi gửi tiền vào AMM và đảm bảo bạn hiểu tác động của tổn thất nhất thời. Nếu bạn muốn có cái nhìn tổng quan sâu hơn về mất mát vô thường, hãy đọc bài viết của Pintail về nó.

➟ Bạn muốn bắt đầu cuộc phiêu lưu tiền điện tử của mình? Mua Bitcoin trên Binance!

Đóng cửa

Các nhà tạo lập thị trường tự động là một phần quan trọng của môi trường DeFi. Về cơ bản hệ thống này cho phép mọi người tạo ra thị trường một cách suôn sẻ và hiệu quả. Mặc dù nó có những hạn chế so với trao đổi sổ đặt hàng, nhưng sự đổi mới tổng thể mà nó mang lại cho thế giới tiền điện tử là vô giá.

AMM vẫn đang ở giai đoạn đầu. Các AMM được biết đến và sử dụng hiện nay như Uniswap, Curve và PancakeSwap có thiết kế trang nhã nhưng tính năng của chúng khá hạn chế. Sẽ có nhiều thiết kế AMM sáng tạo hơn trong tương lai. Điều này sẽ giảm phí, giảm ma sát và cuối cùng mang lại tính thanh khoản tốt hơn cho mọi người dùng DeFi.