Tác giả: Frank, PANews
Là một trong những động lực quan trọng cho tính tương tác đa chuỗi, ứng dụng bằng chứng không kiến thức, cũng như hệ sinh thái DeFi và NFT, Polygon đã từng nổi bật trong chu kỳ thị trường tăng giá trước đó. Tuy nhiên, trong năm qua, nhiều dự án chuỗi công cộng như Polygon không thể đạt được đột phá mới mà dần bị chìm trong ánh sáng của các đối thủ cạnh tranh mới như Solana, Sui hay Base. Khi Polygon lại trở lại thảo luận trên mạng xã hội, không phải vì bất kỳ cập nhật lớn nào, mà vì sự rút lui của các đối tác trong hệ sinh thái như AAVE và Lido.
Đề xuất “vay gà đẻ trứng” gây ra lo ngại
Vào ngày 16 tháng 12, nhóm đóng góp Aave Chan đã phát hành một đề xuất trong cộng đồng, nhằm rút dịch vụ cho vay của mình khỏi chuỗi chứng minh cổ phần (PoS) của Polygon. Đề xuất này được viết bởi người sáng lập Aave Chan, Marc Zeller, nhằm từng bước loại bỏ giao thức cho vay của Aave trên Polygon để phòng ngừa rủi ro an toàn có thể xảy ra trong tương lai. Aave là ứng dụng phi tập trung lớn nhất trên Polygon, với tổng tiền gửi trên chuỗi PoS vượt quá 466 triệu USD.
Trùng hợp, cùng ngày, giao thức staking thanh khoản Lido thông báo rằng trong vài tháng tới, Lido trên mạng Polygon sẽ chính thức ngừng hoạt động. Cộng đồng Lido cho biết lý do ngừng hoạt động trên mạng Polygon là do tập trung chiến lược lại vào Ethereum và sự thiếu khả năng mở rộng của Polygon PoS.
Mất hai ứng dụng hệ sinh thái quan trọng trong một ngày, Polygon có thể nói là đã trải qua một cú sốc lớn. Nguyên nhân chính đều xuất phát từ ngày 13 tháng 12, khi cộng đồng Polygon công bố đề xuất cải tiến “Kế hoạch thanh khoản chuỗi chéo Polygon PoS” Pre-PIP. Mục tiêu chính của đề xuất này là đề xuất sử dụng dự trữ stablecoin vượt quá 1 tỷ USD trên cầu PoS để tạo ra lợi nhuận.
Theo thông tin, Polygon PoS đang giữ khoảng 1.3 tỷ USD dự trữ stablecoin, cộng đồng đề xuất sử dụng những khoản tiền nhàn rỗi này để đầu tư vào các pool thanh khoản được chọn lọc kỹ lưỡng, nhằm tạo ra lợi nhuận và thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Polygon. Theo lãi suất vay hiện tại, những khoản tiền này có thể mang lại khoảng 70 triệu USD lợi nhuận mỗi năm.
Đề xuất này đề nghị dần dần đầu tư những khoản tiền này vào các kho bạc phù hợp với tiêu chuẩn ERC-4626. Chiến lược cụ thể bao gồm:
DAI: Gửi vào sUSDS của Maker, đây là token sinh lợi chính thức của hệ sinh thái Maker.
USDC và USDT: Được sử dụng thông qua Morpho Vaults như nguồn thu chính, Allez Labs chịu trách nhiệm quản lý rủi ro. Thị trường ban đầu bao gồm USTB của Superstate, sUSDS của Maker và stUSD của Angle.
Ngoài ra, Yearn sẽ quản lý chương trình khuyến khích hệ sinh thái mới, sử dụng những lợi nhuận này để khuyến khích hoạt động trong hệ sinh thái Polygon PoS và AggLayer rộng lớn hơn.
Cần lưu ý rằng đề xuất này được ký bởi Allez Labs, Morpho Association, Yearn. Theo dữ liệu từ Defillama vào ngày 17 tháng 12, tổng TVL của Polygon là 1.23 tỷ USD, trong đó TVL trên AAVE khoảng 465 triệu USD, chiếm khoảng 37.8%. Và TVL của Yearn Finance đứng thứ 26 trong hệ sinh thái, với TVL khoảng 3.69 triệu USD. Điều này có thể giải thích lý do tại sao AAVE lại rút lui khỏi Polygon vì lý do an toàn.
Rõ ràng, từ góc độ của AAVE, đề xuất này giống như việc sử dụng tiền của AAVE để đầu tư vào các giao thức cho vay khác để thu lãi. Là ứng dụng lớn nhất của quỹ AAVE trên cầu chuỗi Polygon, AAVE không thể hưởng lợi từ đề xuất này mà ngược lại còn phải chịu rủi ro về an toàn quỹ.
Tuy nhiên, việc Lido rút lui có thể không liên quan đến đề xuất này, vì dù sao thì đề xuất và bỏ phiếu của Lido về việc đánh giá lại Polygon đã được phát hành từ một tháng trước, chỉ là trùng hợp khi được công bố vào thời điểm này.
Hành động bất đắc dĩ trước sự phát triển yếu kém của hệ sinh thái
Nếu đề xuất rút lui của AAVE được thông qua chính thức, TVL trên Polygon sẽ giảm xuống còn 765 triệu USD, không thể đạt được mức dự trữ 1 tỷ USD như đã nêu trong đề xuất cải tiến Pre-PIP. Trong khi đó, Uniswap đứng thứ hai trong hệ sinh thái với TVL khoảng 390 triệu USD, nếu Uniswap cũng đề xuất một kế hoạch tương tự như AAVE, TVL trên Polygon sẽ giảm mạnh xuống còn khoảng 370 triệu USD. Không chỉ mục tiêu thu lãi 70 triệu USD mỗi năm không thể hoàn thành, mà toàn bộ các khía cạnh trong hệ sinh thái cũng sẽ bị ảnh hưởng, như giá trị token quản trị, số lượng người dùng hoạt động, v.v. Có lẽ thiệt hại sẽ còn lớn hơn nhiều so với 70 triệu USD.
Vậy, từ kết quả này, có vẻ như đề xuất này không phải là một quyết định khôn ngoan. Tại sao cộng đồng Polygon lại đưa ra đề xuất này? Trong gần một năm phát triển, trạng thái của hệ sinh thái Polygon thực sự như thế nào?
Thời điểm mà hệ sinh thái Polygon phát triển mạnh mẽ nhất là vào tháng 6 năm 2021, khi tổng giá trị khóa (TVL) đạt 9.24 tỷ USD, gấp 7.5 lần so với hiện tại. Tuy nhiên, theo thời gian, đường cong TVL của Polygon đã giảm dần, duy trì ở mức khoảng 1.3 tỷ USD từ tháng 6 năm 2022 mà không có nhiều biến động. Đến năm 2023, có lúc nó đã giảm xuống khoảng 600 triệu USD. Năm 2024, khi thị trường phục hồi, TVL của Polygon vẫn chủ yếu dưới 1 tỷ USD, chỉ bắt đầu tăng nhẹ lên trên 1 tỷ USD từ tháng 10.
Thị trường token cũng không đạt kết quả tốt, từ tháng 3 đến tháng 11 năm 2024, giá token POL không theo kịp sự tăng trưởng của Bitcoin và các đồng lớn khác, mà lại giảm liên tục, từ đầu năm 1.3 USD giảm xuống còn 0.28 USD, giảm hơn 77%. Chỉ trong một hai tháng gần đây mới bắt đầu phục hồi, giá gần đây đã trở lại khoảng 0.6 USD, nhưng vẫn cần tăng khoảng 5 lần nữa để đạt mức cao nhất lịch sử gần 3 USD.
Đổi mới công nghệ + nâng cấp thương hiệu không bằng việc “phát tiền”
Sự phát triển của hệ sinh thái đang yếu kém, Polygon không từ bỏ công nghệ và sản phẩm, trong gần một năm qua đã nhiều lần công bố các đổi mới công nghệ và định hướng sản phẩm. Dự án nổi bật nhất là thị trường dự đoán Polymarket trong gần một năm qua. Thêm vào đó, vào tháng 10, Polygon đã công bố hệ sinh thái blockchain thống nhất mới AggLayer, theo giới thiệu chính thức, AggLayer = chuỗi thống nhất (L1, L2, L∞), nhưng rõ ràng rằng định vị của hệ sinh thái mới này có vẻ không dễ hiểu, vào tháng 11, chính thức còn từng phát hành một bài viết để giải thích về AggLayer.
Ngoài ra, trong hệ sinh thái, bộ công cụ hệ thống bằng chứng ZK Polygon Plonky3 trở thành hệ thống bằng chứng không kiến thức nhanh nhất. Vitalik cũng đã tương tác trên Twitter với tuyên bố “Các bạn đã thắng trong cuộc đua này”.
Ngoài công nghệ, nhiều chuỗi công cộng lâu đời trong năm nay thích tái cấu trúc thương hiệu thông qua việc đổi tên và đổi token, Polygon đã sớm thực hiện việc tái cấu trúc thương hiệu từ Matic thành Polygon. Và trong môi trường thị trường hiện tại, những đổi mới công nghệ không mang tính cách mạng dường như khó có thể trở thành lợi thế câu chuyện cho một dự án, điều này thật sự là một sự thật khắc nghiệt đối với những dự án như Polygon vẫn kiên trì với đổi mới công nghệ hoặc hy vọng thông qua sự tích hợp để tái cấu trúc thương hiệu.
Những thứ thực sự có thể thu hút người dùng và giữ được sự quan tâm thường là các chương trình phân phối thưởng hoặc khuyến khích, như Hyperliquid gần đây đang rất được chú ý. Tuy nhiên, để cải cách trong lĩnh vực này, Polygon rõ ràng không có nhiều lựa chọn, với chi phí trên chuỗi chỉ là vài chục nghìn USD mỗi ngày, những khoản thu nhập này cũng không thể khiến người dùng hứng thú. Do đó, đã xuất hiện đề xuất “vay gà đẻ trứng” mà chúng ta đã đề cập ở đầu bài.
Nhưng rõ ràng, chủ sở hữu của “gà mẹ” không đồng ý với thương vụ này, Polygon có thể vì thế mà mất đi nhiều hơn. Nhìn chung, nguyên nhân căn bản khiến sự phát triển của hệ sinh thái Polygon đình trệ là do thiếu động lực khuyến khích người dùng và lực lượng thúc đẩy câu chuyện mới. Đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng, Polygon cần tìm kiếm chiến lược thị trường hấp dẫn hơn bên cạnh đổi mới công nghệ. Đây cũng là tình huống chung của hầu hết các chuỗi công cộng cũ hiện nay.
