60 tỷ USD giá trị thị trường cao ngất ngưởng, tại sao hiệu ứng niêm yết của Hyperliquid lại nổi bật?

Tác giả: Thế giới mới của Ray

Gần đây, cơ chế niêm yết của Hyperliquid đã gây ra nhiều tranh cãi. Tuy nhiên, điều này có thể thu hút sự chú ý của thị trường không thể tách rời khỏi một bài đăng Twitter của CEO Moonrock Capital, Simon vào ngày 1 tháng 11 năm nay. Ông tuyên bố rằng 'Binance yêu cầu một dự án tiềm năng cung cấp 15% tổng cung token của nó để đảm bảo được niêm yết trên CEX, và điều này chiếm 15% tổng cung token, có giá trị khoảng từ 50 triệu đến 100 triệu USD'.

Đồng thời, người đồng sáng lập Sonic Labs, Andre Cronje cũng đã viết rằng, 'Binance không tính phí niêm yết, nhưng Coinbase đã nhiều lần yêu cầu phí, với các mức giá là 300 triệu USD, 50 triệu USD, 30 triệu USD, và lần gần đây nhất là 60 triệu USD.'

Tại sao luôn có cuộc tranh cãi về phí niêm yết?

Trong thế giới Crypto chủ yếu dựa trên tinh thần phi tập trung, CEX trở thành những người tham gia chính. Tuy nhiên, các hoạt động niêm yết token 'bị điều khiển trong bóng tối' của CEX rất khó khiến thị trường chấp nhận, cứ một khoảng thời gian lại có 'tin đồn' về việc niêm yết token trên CEX. Người sáng lập Binance, He Yi đã từng nói sau khi niêm yết PNUT và ACT rằng 'không tính bất kỳ phí niêm yết nào', ngay cả Binance cũng cần thông qua chính việc niêm yết để thoát khỏi vòng xoáy dư luận về 'phí niêm yết'.

Phản hồi của He Yi về tranh cãi về phí niêm yết

Mặc dù vậy, vẫn rất khó để thị trường chấp nhận việc CEX không có phí niêm yết. Ngay cả khi không có phí 'minh bạch', các lời đồn về phí token ẩn vẫn tiếp tục xuất hiện. Một số CEX hàng đầu mặc dù đã công bố rõ ràng rằng không có phí niêm yết, nhưng sau khi niêm yết, dự án vẫn cần phải trả một khoản tiền đặt cọc tương ứng để đảm bảo giá token ổn định, đồng thời các vấn đề như tỷ lệ tham gia của CEX và chi phí hoạt động cũng cần phải được thống nhất với CEX trong quá trình niêm yết. Những khoản phí niêm yết ẩn khó giải thích này cũng trở thành lý do khiến thị trường xác định việc niêm yết token trên CEX là hành động 'bị điều khiển trong bóng tối'.

Một mặt, cơ chế niêm yết phức tạp và không minh bạch như vậy là gánh nặng thêm cho các dự án. Các dự án cần phải chi trả thêm chi phí để đối phó với các vấn đề niêm yết của CEX, điều này dẫn đến vấn đề chọn lọc ngược. Các dự án không chú ý đến sự phát triển lâu dài, mà có thể tạo ra kỳ vọng 'niêm yết thành công', cuối cùng dẫn đến hầu hết các dự án niêm yết đều vội vã bán hàng.

Mặt khác, việc niêm yết không công bằng của CEX thậm chí đã trở thành một lĩnh vực nhỏ. Nghiên cứu về việc niêm yết đã trở thành một 'ngành nghề' chính thức, và việc học về niêm yết đã trở thành môn học bắt buộc đối với nhiều nhà đầu tư và KOL. Ví dụ, tin tức phương trình gần đây đã kiếm được 3 triệu USD từ việc giao dịch tin tức niêm yết trên ACT.

Tin tức phương trình đã thực hiện giao dịch trước qua thông báo niêm yết

Có thể nói rằng, crypto đã chịu đựng sự tập trung quá lâu, hiệu ứng tài sản mỗi lần niêm yết gần như đã bị CEX (phí niêm yết), các nhà khoa học (giao dịch trước khi niêm yết) lấy đi, các dự án phải gánh chịu chi phí niêm yết không nhỏ, từ đó sẽ hy sinh chất lượng của dự án. Tất cả đều cuối cùng do nhà đầu tư nhỏ lẻ gánh chịu. Các sự kiện niêm yết và logic hiện tại của các nhà đầu tư nhỏ lẻ ôm memecoin mà từ chối coin VC giống nhau, cốt lõi vẫn không rời bỏ được công bằng.

HYPE liên tục lập kỷ lục mới, thị trường đang kỳ vọng điều gì?

Tuy nhiên, sự xuất hiện của Hyperliquid đã phá vỡ tình trạng 'niêm yết token trong bóng tối' này.

Hyperliquid trong việc thoát khỏi sự tập trung nên bắt đầu từ con đường tăng giá của HYPE. HYPE chỉ mất hai tuần sau TGE đã vào top 50 về giá trị thị trường, thậm chí vượt qua các dự án mới và cũ như Fantom, Bittensor, thậm chí vượt qua cả Arbitrum. Dù câu chuyện về Perp DEX đã không còn mới mẻ, nhưng Hyperliquid đã thành công trong việc thu hút sự chú ý của thị trường trở lại với DEX.

Cơ chế niêm yết đóng góp không nhỏ

Hôm nay, HYPE đã vượt qua 20 USD, lập kỷ lục cao nhất lịch sử. Phía sau mức cao này, một phần không thể tách rời là nhờ vào 'thẩm mỹ thị trường' chính xác của Hyperliquid, đã nhạy bén nắm bắt được nhịp đập thị trường 'VC chuyển sang meme' trong vòng này. Hyperliquid, một dự án có vẻ như có 'khí chất VC', đã không đi theo con đường cũ là huy động vốn từ VC trước, rồi tạo ra khối lượng giao dịch rồi mới niêm yết. Người sáng lập Jeff cũng đã nhiều lần công khai bày tỏ sự không hài lòng với hình thức và logic thị trường này.

Mặt khác, đội ngũ vận hành và phát triển dự án của Hyperliquid cũng rất thông minh. Tham vọng của Hyperliquid không chỉ dừng lại ở PerpDEX, mà còn tích cực xây dựng một chuỗi 'giao dịch' với độ trễ thấp, khả năng thông lượng cao, giao dịch tần suất cao và sổ đặt hàng. Khi logic cơ sở chuyển từ PerpDEX sang chuỗi công cộng, điều này cũng mở ra trần giá trị của nó.

Ngoài những lý do trên, cơ chế niêm yết công khai và minh bạch của Hyperliquid cũng là yếu tố không thể bỏ qua giúp nó thành công. Vậy Hyperliquid cụ thể niêm yết như thế nào?

Đấu giá kiểu Hà Lan

Hyperliquid áp dụng đấu giá kiểu Hà Lan để đấu giá ticker của token, quy trình niêm yết của nó cũng khá công khai và minh bạch, các tài liệu chính thức cũng có giới thiệu chi tiết.

Đầu tiên, nếu các dự án muốn niêm yết hàng hóa, họ cần nộp đơn xin quyền triển khai token gốc HIP-1 (HIP-1 là tiêu chuẩn token do Hyperliquid quy định), sau đó sẽ sử dụng cơ chế đấu giá kiểu Hà Lan để quyết định ticker token cuối cùng sẽ thuộc về ai. Đấu giá kiểu Hà Lan cũng được gọi là đấu giá giảm giá, giá khởi điểm đấu giá sẽ bắt đầu ở mức cao hơn giá dự kiến của thị trường, sau đó giảm dần và giao dịch khi có người đầu tiên chấp nhận mức giá đó. Từ góc độ lý thuyết trò chơi, đấu giá kiểu Hà Lan phản ánh kỳ vọng tâm lý thực sự của người đấu giá và có thể đạt được giá công bằng.

Quy trình triển khai giao dịch của Hyperliquid

Các dự án cần trả một khoản gas khi triển khai token trên Hyperliquid, nhưng khoản phí đấu giá gas này sẽ được hoàn trả cho HLP Vault trong tương lai.

Đồng thời, các cuộc đấu giá của Hyperliquid thường diễn ra mỗi 31 giờ, tính cả năm tối đa có 282 lần niêm yết hàng hóa, cách 'hạn chế' như vậy cũng từ góc độ nào đó nâng cao chất lượng của các dự án niêm yết.

Tóm lại, so với các hoạt động bí mật của CEX khiến công chúng cảm thấy khó hiểu, cơ chế niêm yết của Hyperliquid đã đạt được sự công khai và minh bạch, và khoản phí gas auction đã thu được sau này sẽ được hoàn trả cho cộng đồng dưới hình thức staking, tạo ra một vòng lặp tích cực.

Các cách chơi phát sinh từ cơ chế đấu giá

Sử dụng cơ chế đấu giá công khai này, trong tương lai sẽ xuất hiện nhiều lộ trình thú vị hơn. Ví dụ, cơ chế đấu giá này cũng sẽ dẫn đến tranh giành 'ticker'. Đầu năm nay, khi zkSync niêm yết trên các sàn lớn, dự án Polyhedra Network ban đầu sử dụng ticker token ZK đã nhường lại ticker vàng này cho zkSync, sau đó token của Polyhedra đã được đổi thành ZKJ.

Có thể thấy rằng, trong tương lai sẽ có nhiều dự án khi ra mắt trên Hyperliquid sẽ xuất hiện hành vi 'đánh nhau' tương tự. Các dự án sẽ tranh giành để có được ticker token phù hợp hơn với mình, thậm chí trong Web2 sẽ có các câu chuyện tương tự như 'Sina chi 8 triệu mua weibo.com', 'Finance đã bị Moniker mua lại với giá 3,6 triệu USD' sẽ sớm diễn ra trên Hyperliquid.

Người 'khổ sở' đã chi 180.000 USD

Sau khi Hyperliquid hoàn tất TGE và thực hiện 'đợt airdrop hoành tráng', giá đấu giá đã liên tục vượt qua các mức cao mới. Vào khoảng tháng 6 năm nay, mức giá đấu giá của nó chỉ quanh 35.000 USD, không thể phá vỡ mức trần 35.000 USD trước đó. Tuy nhiên, sau TGE, sự chú ý của thị trường đối với Hyperliquid chưa bao giờ cao hơn, lần này giá đã 'bị đẩy' lên 128.000 USD, một lần nữa vượt qua rào cản trước đó. Vào ngày 11 tháng 12, nó lại đạt mức giá 180.000 USD của FARM, lập kỷ lục mới.

Cuộc chiến giành ticker kỷ lục 128.000 USD lần trước xuất phát từ 'SOLV', đồng thời lưu ý rằng gần đây Solv Protocol sẽ TGE, vì vậy khả năng cao là ticker này đã được Solv Protocol mua lại. Trước đó, các token ticker được đấu giá trên Hyperliquid thường chủ yếu là meme, như PIP, CATBALL, v.v.

Sau đợt airdrop này, độ nóng của Hyperliquid cũng bắt đầu tăng vọt. Cuộc đấu giá kỷ lục của SOLV là bước ngoặt từ khu vui chơi meme sang đội quân chính quy của Hyperliquid, Solv Protocol cũng sẽ là dự án hàng đầu đầu tiên được niêm yết trên Hyperliquid.

Đồng thời, sự niêm yết của Solv đã mang lại 'hiệu ứng cá trê' đáng kể cho Hyperliquid, không chỉ làm mẫu cho các cuộc đấu giá ticker sau này của Hyperliquid mà còn thúc đẩy cấu trúc giao dịch chuyển biến theo hướng tích cực hơn.

Lịch sử đấu giá của Hyperliquid

Một mặt, trước khi thị trường đấu giá ticker bị dẫn dắt bởi Solv vượt qua mức trần giá cứng, các token ticker được đấu giá trên Hyperliquid cũng 'đã tốt hơn'. Thị trường xem đấu giá của SOLV như một tham chiếu cho giá sau TGE, ví dụ như các ticker BUZZ, SHEEP đều đạt mức giá trên 100.000 USD, trong khi HYFI có mức giá thấp nhất cũng đạt 90.000 USD. Sau đó, ticker FARM vào ngày 11 tháng 12 đã phá kỷ lục lịch sử với mức giá 180.000 USD.

Người sở hữu cuối cùng của ticker FARM là @thefarmdotfun, The Farm đang tạo ra trò chơi đại lý trí tuệ nhân tạo GenAI đầu tiên trên thế giới, người dùng có thể tạo ra các loại hình thú cưng khác nhau thông qua mô hình GenAI. Khi những con thú cưng AI này được đúc hoặc giao dịch, sẽ sử dụng token FARM để tính phí. Trong điều kiện tổng lượng cố định, 50% của FARM sẽ bị tiêu hủy như một phần phí. 180.000 USD này của FARM không phải là vô ích, nó đã đạt được giá trị thị trường 30 triệu USD chỉ trong vài giờ đồng hồ sau khi mở bán, gần đạt 50 triệu USD. Đồng thời cũng mở ra không gian tưởng tượng cho hệ sinh thái Hyperliquid.

FARM đã đạt giá trị thị trường gần 50 triệu USD vào ngày mở bán 13 tháng 12.

Mặt khác, theo dữ liệu từ AXSN, hiện tại trong khối lượng giao dịch hàng ngày trên Hyperliquid, token HYPE đã xuất hiện tình trạng độc quyền với khối lượng giao dịch đạt 360 triệu USD, vượt xa các token PURR, PIP, JEFF. Với sự niêm yết của SOLV, cấu trúc giao dịch của Hyperliquid cũng sẽ được tối ưu hóa thêm. Khi sự chú ý của thị trường và dư luận gia tăng nhờ vào niêm yết của Solv Protocol, sẽ có nhiều dự án chọn Hyperliquid để ra mắt lần đầu, và khối lượng giao dịch trong tương lai cũng sẽ phân tán hơn.

Cấu trúc giao dịch của Hyperliquid

Hyperliquid đã thay đổi điều gì?

Như người sáng lập Hyperliquid Jeff đã nói, 'quyền sở hữu thuộc về những người tin tưởng và những người thực hiện, không phải là những kẻ tìm kiếm lợi nhuận từ bên trong' (信仰者和实干家当家做主，而不是内幕交易者). Sự phát triển của Hyperliquid cũng phù hợp với điều này.

Sự tương tác hai chiều với các dự án

Đối với coin VC, việc niêm yết trên Hyperliquid cũng là một hành động thị trường tương hỗ, cùng có lợi. Cuộc đấu giá niêm yết bản thân cũng là một quảng cáo. Không cần trả thêm phí quảng cáo, Solv đã trở thành trung tâm thảo luận của thị trường nhờ thắng cuộc đấu giá ticker trên Hyperliquid.

Đối với nhiều dự án giả mạo, ngay cả khi một số dự án đã niêm yết trên các sàn lớn cũng rất khó ổn định giá, nếu không thể niêm yết trên một CEX hàng đầu trong thời gian tăng giá, gần như rất khó để duy trì một 'K-line' đẹp, không có tính thanh khoản thì cũng không có lưu lượng truy cập, càng không có câu chuyện tiếp theo, hầu hết các token ít được biết đến sau khi niêm yết đều trở thành 'giày cao gót' hoặc 'cây thông Giáng sinh'.

Nhiều token ngay cả khi đã lên sàn lớn cũng rất khó ổn định giá

Hyperliquid cung cấp một giải pháp kinh tế hơn, vừa có thể giải quyết nhu cầu chưa thể ra mắt trên các sàn lớn, vừa có thể niêm yết các nền tảng giao dịch tốt với chi phí thấp để 'giành chỗ'. Khi HyperEVM được tích hợp sau này, các token mua từ Hyperliquid có thể sử dụng trên các EVM khác, càng làm nổi bật lợi thế giá trị của việc niêm yết. Mặc dù hiện tại Hyperliquid chưa có hiệu ứng niêm yết mạnh mẽ như CEX, nhưng sự kiện đấu giá SOLV đã thu hút được sự chú ý rộng rãi của thị trường, càng làm nổi bật vị thế của nó trong mắt những người tham gia vào tiền điện tử.

Cơn sốt airdrop hoành tráng của Hyperliquid như một cuộc giáo dục thị trường rầm rộ, giúp nhiều người nhận biết về Perp DEX, tìm hiểu, tiếp cận và sử dụng; giải pháp niêm yết minh bạch hơn nữa là tiếng súng đầu tiên mở ra cuộc kháng cự chống lại các hoạt động bí mật, chống lại, đấu tranh và chiến thắng.

Từ góc độ ngành, sự xuất hiện của Hyperliquid vừa là tiến trình lịch sử vừa là sự lựa chọn của thời đại. Dưới tiếng nói của quần chúng, thị trường đã nhiều lần dùng chân để bỏ phiếu chọn công bằng. Cơ chế niêm yết công khai của Hyperliquid là một cuộc cách mạng đối với các hoạt động bí mật của CEX hiện tại, buộc toàn ngành phải trở nên minh bạch hơn.

Crypto cần tinh thần khởi nghiệp như thế nào?

Thường thì tinh thần nội tại của một doanh nghiệp được quyết định bởi người sáng lập của nó. Câu nói này đã được giải thích một cách sinh động trên Hyperliquid.

Người sáng lập Jeff sau khi FTX phá sản đã không còn tin tưởng vào CEX và không chấp nhận bất kỳ khoản đầu tư nào từ VC. Trong mắt Jeff, hầu hết các dự án đều sẽ nhận được đầu tư từ các tổ chức hàng đầu trước, sau đó thông qua nhiều loại chương trình điểm tích lũy để làm đẹp số liệu, cuối cùng hoàn thành việc niêm yết trên các nền tảng giao dịch lớn để thoát khỏi ngành. Mô hình ngành này dường như đã trở thành mẫu cuối cùng để nhiều dự án phát triển: viết câu chuyện, tìm kiếm đầu tư, niêm yết trên các sàn lớn. Cuối cùng, nhà đầu tư nhỏ lẻ phải gánh chịu mọi thứ, dẫn đến tình trạng hỗn loạn, loại hình ngành này cuối cùng là không bền vững.

Cuối cùng, Hyperliquid đã chứng kiến sự chiến thắng của tinh thần phi tập trung của Jeff, cơ chế minh bạch và cộng đồng mạnh mẽ đã đưa PerpDEX lên đỉnh cao 2.0, Jeff cũng có thể tự hào nói: Chúng tôi không phân phối token cho bất kỳ nhà đầu tư tư nhân nào, nền tảng giao dịch tập trung hay nhà tạo lập thị trường. Những viên đạn đã được bắn ra nhiều năm trước giờ đã trúng đích.

Lịch sử phát triển của Crypto cũng không khác gì một cuộc chiến đấu để phi tập trung, từ sự ra đời của Bitcoin đến các cuộc tranh luận về chữ hoa và chữ thường của Neiro. Dù Crypto có biến chuyển như thế nào, chiến thắng và công lý luôn đứng về phía quần chúng, đứng về phía công bằng, đứng về phía phi tập trung.