Trong thị trường bò, sau mỗi lần điều chỉnh sẽ có một đợt tăng giá mới. Những người cố gắng thao tác theo sóng và tự cho rằng mình thành công thường sẽ quay lại thị trường. Cứ như vậy, các nhà đầu tư giống như những con chó trong thí nghiệm của Pavlov, hình thành phản xạ có điều kiện. Mỗi khi gặp điều chỉnh, họ lại kiên định nhìn về phía tăng giá, không ngừng gia tăng vị thế, càng lúc càng táo bạo.
Cho dù có xuất hiện xu hướng giảm chính và có những yếu tố dẫn dắt giảm giá rõ ràng, giá cổ phiếu đã giảm từ đỉnh xuống 30% thậm chí 50%, những người quen thao tác theo sóng vẫn giữ ảo tưởng về thị trường bò, nghĩ rằng lần này cũng sẽ giống như trước và lại tạo ra kỳ tích.
Khi xu hướng chuyển sang thị trường gấu, mỗi lần mua vào đều chịu thua lỗ, họ mới như tỉnh mộng, nhận ra thị trường gấu đã đến. Tuy nhiên, mặc dù có nhận thức, họ vẫn giữ tâm lý may mắn, nhưng đã quá muộn.