Chainalysis: Một bài viết để hiểu về chính sách, quy định và trường hợp sử dụng stablecoin toàn cầu

Nguồn: Chainalysis; Biên dịch: Bạch Thủy, Jinse Finance

Stablecoin đã âm thầm trở thành một sức mạnh lớn trong thị trường tiền điện tử toàn cầu, chiếm hơn hai phần ba giao dịch tiền điện tử hàng nghìn tỷ đô la đã được ghi nhận trong vài tháng qua.

Khác với hầu hết các loại tiền điện tử (thường có biến động giá mạnh), stablecoin được liên kết với tài sản có độ biến động thấp hơn (như tiền tệ pháp định hoặc hàng hóa) theo tỷ lệ 1:1 để duy trì giá trị nhất quán và có thể dự đoán.

Trên toàn cầu, sự phát triển của stablecoin như một phương tiện giao dịch và phương tiện lưu trữ giá trị đang diễn ra mạnh mẽ, lấp đầy khoảng trống mà tiền tệ truyền thống để lại, đặc biệt là ở những khu vực có sự không ổn định về tiền tệ và nơi sử dụng đô la (USD) bị hạn chế. Doanh nghiệp, tổ chức tài chính (FI) và cá nhân đang tận dụng stablecoin cho nhiều trường hợp sử dụng khác nhau, từ thanh toán quốc tế đến quản lý thanh khoản và bảo vệ chống lại sự biến động của tiền tệ. So với hệ thống tài chính truyền thống, stablecoin có khả năng thúc đẩy giao dịch nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn, từ đó làm tăng tốc độ áp dụng stablecoin trên toàn cầu.

Khi sự chú ý xung quanh quy định về tiền điện tử ngày càng tăng, stablecoin đang trở thành tâm điểm của những cuộc thảo luận về công nghệ định hình tương lai tài chính.

Stablecoin là gì?

Stablecoin là tiền kỹ thuật số có thể lập trình, thường gắn liền với tiền tệ pháp định như đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Stablecoin chủ yếu được phát hành trên các mạng như Ethereum và Tron, kết hợp sức mạnh của công nghệ blockchain với sự ổn định tài chính cần thiết cho các trường hợp sử dụng thực tế của tiền điện tử.

Vào năm 2009, sự ra mắt của Bitcoin đã cách mạng hóa cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu bằng cách giới thiệu một hệ thống giao dịch phi tập trung ngang hàng, loại bỏ sự cần thiết phải có các trung gian. Tuy nhiên, nguồn cung hạn chế và động lực giao dịch đầu cơ đã dẫn đến sự biến động giá mạnh, khiến token bản địa Bitcoin (BTC) khó được sử dụng làm phương tiện giao dịch. Tương tự, khi Ethereum xuất hiện vài năm sau đó, nó được xây dựng trên nền tảng của Bitcoin, mở rộng chức năng của tiền điện tử thông qua hợp đồng thông minh. Sự đổi mới này đã kích thích sự phát triển của tài chính phi tập trung (DeFi), nhưng giống như Bitcoin, token bản địa của Ethereum, Ether (ETH) cũng phải đối mặt với sự biến động giá lớn.

Stablecoin lần đầu tiên xuất hiện vào năm 2014, kết hợp những lợi thế của công nghệ blockchain (như tính minh bạch, hiệu quả và khả năng lập trình) với sự ổn định tài chính cần thiết cho sự chấp nhận rộng rãi. Bằng cách giải quyết vấn đề biến động giá của tiền điện tử, stablecoin đã mở khóa những trường hợp sử dụng mới bên ngoài giao dịch và đầu cơ, thu hút một lượng lớn người dùng tiền điện tử (bao gồm cả cá nhân và tổ chức).

Các loại stablecoin

Stablecoin duy trì giá trị của chúng thông qua nhiều cơ chế nhằm đảm bảo sự ổn định giá.

Stablecoin gắn liền với tiền tệ pháp định

Stablecoin gắn liền với tiền tệ pháp định là loại stablecoin phổ biến nhất cho đến nay, có giá trị gắn liền với tiền tệ truyền thống theo tỷ lệ 1:1, trong đó đô la Mỹ và euro (EUR) là các chuẩn phổ biến nhất. Sự ổn định của những stablecoin này đến từ việc giữ dự trữ bằng tiền tệ pháp định hoặc tài sản tương đương, những dự trữ này đóng vai trò như tài sản thế chấp. Ví dụ bao gồm Tether (USDT) gắn liền với đô la và USD Coin (USDC) cũng như Stasis Euro (EURS) gắn liền với euro.

Stablecoin gắn liền với hàng hóa

Stablecoin gắn liền với hàng hóa được gắn liền với giá trị của các tài sản hữu hình như vàng, bạc hoặc các hàng hóa khác. Những stablecoin này cho phép người dùng có cơ hội đầu tư vào hàng hóa mà không cần sở hữu trực tiếp hàng hóa. Ví dụ, PAX Gold (PAXG) là một stablecoin được hỗ trợ bởi dự trữ vàng, trong đó mỗi token đại diện cho một ounce vàng được lưu trữ trong kho an toàn. Một ví dụ khác là Tether Gold (XAUT), cũng cung cấp sự ổn định được hỗ trợ bởi vàng.

Stablecoin hỗ trợ tiền điện tử

Stablecoin hỗ trợ tiền điện tử được hỗ trợ bởi dự trữ các loại tiền điện tử khác. Những stablecoin này thường sử dụng tài sản thế chấp dư thừa (tức là giá trị tài sản trong dự trữ lớn hơn giá trị gắn liền) để giảm thiểu sự biến động vốn có của tài sản cơ sở. Ví dụ, Dai (DAI) được hỗ trợ bởi các loại tiền điện tử như ETH và được duy trì thông qua hệ thống hợp đồng thông minh trong giao thức MakerDAO. Người dùng gửi tài sản thế chấp để đúc Dai, đảm bảo sự ổn định của nó, mặc dù tài sản thế chấp tiền điện tử có thể biến động.

Stablecoin được hỗ trợ bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ

Stablecoin được hỗ trợ bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ, như USDY của Ondo và USYC của Hashnote, khác với stablecoin truyền thống được hỗ trợ bởi tiền mặt dự trữ hoặc tài sản lưu động. Dưới sự hỗ trợ của trái phiếu chính phủ Mỹ và các thỏa thuận mua lại, chúng cung cấp lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ, về cơ bản hoạt động như quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa và thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm an toàn, thu nhập thụ động và sự nhất quán trong quy định.

Stablecoin thuật toán

Stablecoin thuật toán duy trì giá trị của chúng thông qua cơ chế lập trình, điều chỉnh cung theo nhu cầu thị trường mà không dựa vào tài sản thế chấp trực tiếp. Ví dụ về stablecoin thuật toán bao gồm Ampleforth (AMPL), điều chỉnh cung của nó một cách linh hoạt để ổn định giá cả, và Frax (FRAX), một loại stablecoin bán thuật toán kết hợp tài sản thế chấp với điều chỉnh thuật toán. USDe của Ethena là một stablecoin tổng hợp gắn liền với đô la, sử dụng tài sản tiền điện tử và tự động phòng ngừa để duy trì giá trị đô la mà không cần giữ trực tiếp tiền tệ pháp định. Mặc dù những mô hình này có tính đổi mới, nhưng chúng gặp khó khăn trong việc duy trì sự ổn định lâu dài, như đã thấy trong sự sụp đổ của TerraUSD (UST) vào năm 2022, làm nổi bật những rủi ro liên quan đến cơ chế ổn định hoàn toàn bằng thuật toán.

Stablecoin trong thị trường tiền điện tử

Ngoài lĩnh vực đầu cơ, stablecoin đóng vai trò quan trọng trong thị trường tiền điện tử, cung cấp phương tiện giao dịch đáng tin cậy, lưu trữ giá trị và cầu nối giữa TradFi và tiền điện tử. Là nhà cung cấp thanh khoản quan trọng, stablecoin hỗ trợ phần lớn hoạt động trong tài chính phi tập trung (DeFi), sàn giao dịch tập trung (CEX) và thanh toán xuyên biên giới.

Như chúng ta thấy ở dưới đây, thị trường stablecoin đã trưởng thành trên toàn cầu, thay thế BTC trở thành tài sản ưa thích cho giao dịch hàng ngày.

Các khu vực như Châu Mỹ Latinh và Châu Phi hạ Sahara đang chấp nhận stablecoin như một phương tiện để chống lại sự không ổn định của tiền tệ địa phương, cung cấp khả năng giao dịch và bảo toàn giá trị đáng tin cậy hơn. Tại những khu vực này, người dùng cá nhân tiếp nhận stablecoin chủ yếu vì chúng có thể được sử dụng cho chuyển tiền với chi phí thấp, tiết kiệm an toàn ở những khu vực có sự biến động tiền tệ, cũng như tiếp cận các dịch vụ DeFi như cho vay và staking.

Mặc dù stablecoin ngày càng trở nên phổ biến trong giới tổ chức, nhưng phần lớn sự tăng trưởng của chúng được thúc đẩy bởi các giao dịch dưới 1 triệu đô la - đây là cơ sở cho các hoạt động không phải tổ chức - mà chúng tôi đã nghiên cứu trong báo cáo địa lý hàng năm về tiền điện tử. Dưới đây, chúng tôi xem xét sự tăng trưởng của chuyển tiền stablecoin từ cá nhân và quy mô chuyên nghiệp từ tháng 7 năm 2023 đến tháng 6 năm 2024 so với cùng kỳ năm trước.

Châu Mỹ Latinh và Châu Phi hạ Sahara là các khu vực có tốc độ tăng trưởng chuyển tiền stablecoin từ cá nhân và quy mô chuyên nghiệp nhanh nhất, tăng trưởng hơn 40% so với năm trước. Đông Á và Đông Âu theo sau với mức tăng trưởng lần lượt là 32% và 29%.

Trong khi đó, hoạt động stablecoin của nhà đầu tư cá nhân tại các thị trường như Bắc Mỹ và Tây Âu đã tăng trưởng đáng kể nhưng với tốc độ chậm hơn, có thể do cơ sở hạ tầng tài chính địa phương mạnh mẽ, mặc dù ngày càng có nhiều nhà đầu tư tổ chức bắt đầu sử dụng stablecoin để quản lý thanh khoản, thanh toán và gia nhập thị trường tiền điện tử. Đáng lưu ý là Tây Âu có thị trường dịch vụ thương nhân lớn thứ hai toàn cầu, với Vương quốc Anh dẫn đầu khu vực này với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 58,4%. Stablecoin chiếm ưu thế trong các dịch vụ này, mỗi quý luôn chiếm từ 60-80% thị phần, như được thể hiện trong hình dưới đây.

Tại Trung Đông và Bắc Phi, stablecoin và altcoin chiếm thị phần lớn hơn, vượt qua các tài sản chủ đạo truyền thống như BTC và ETH, đặc biệt là ở Thổ Nhĩ Kỳ, Ả Rập Xê Út và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất.

Đáng chú ý là khối lượng giao dịch stablecoin ở Thổ Nhĩ Kỳ chiếm tỷ lệ GDP cũng vượt xa so với thế giới.

Tại Đông Á, sự quan tâm của các nhà phát hành tiềm năng đối với stablecoin đã tăng vọt sau khi Hồng Kông ra mắt sandbox stablecoin. Các quy định sắp có hiệu lực về stablecoin sẽ mở đường cho sự niêm yết stablecoin trong giao dịch của nhà đầu tư cá nhân, điều này có thể hỗ trợ cho tham vọng web3 của Hồng Kông.

Tại Trung Á, Nam Á và Châu Đại Dương, stablecoin được sử dụng rộng rãi cho thương mại xuyên biên giới và chuyển tiền, vượt qua những thách thức của ngân hàng truyền thống. Các quốc gia như Singapore đã tăng cường sự tin tưởng vào stablecoin thông qua khung quy định, khiến stablecoin trở thành công cụ quan trọng cho người dùng cá nhân và tổ chức.

Chính sách và quy định stablecoin toàn cầu

Stablecoin đã trở thành một ưu tiên hàng đầu cho các cơ quan quản lý toàn cầu, vì chúng đang được áp dụng nhanh chóng trong hệ thống tài chính toàn cầu và đóng vai trò ngày càng quan trọng trong nhiều trường hợp sử dụng. Các chính phủ và cơ quan quản lý đang tìm cách đối phó với những thách thức của việc tạo ra một khung khuyến khích đổi mới, đồng thời đảm bảo bảo vệ người tiêu dùng, ổn định tài chính và tuân thủ các tiêu chuẩn chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố (AML/CFT).

Liên minh Châu Âu (EU)

Liên minh Châu Âu (EU) đã giới thiệu quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA), nhằm tạo ra một khung tài sản tiền điện tử thống nhất cho các nhà phát hành và nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử trong EU (bao gồm cả stablecoin). MiCA đại diện cho một sự chuyển biến lớn từ quy định tập trung vào chống rửa tiền (được giới thiệu bởi Chỉ thị chống rửa tiền thứ năm) sang một khung quy định toàn diện thiết lập các nghĩa vụ thận trọng và hành vi. MiCA tập trung vào việc tăng cường bảo vệ người tiêu dùng, đảm bảo sự trung thực của thị trường và sự ổn định tài chính. Khung stablecoin của MiCA có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6 năm 2024, trong khi quy định quản lý các nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử (CASP) sẽ có hiệu lực vào ngày 20 tháng 12 năm 2024. Mặc dù MiCA là một quy định Châu Âu áp dụng cho tất cả 27 quốc gia thành viên EU, trách nhiệm cấp phép và giám sát các nhà phát hành và CASP thuộc về các cơ quan quốc gia tương ứng.

MiCA đã thiết lập hai loại stablecoin khác nhau: (i) token tham chiếu tài sản (ART), nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến một giá trị hoặc quyền khác hoặc sự kết hợp của cả hai, bao gồm một hoặc nhiều loại tiền tệ chính thức, hàng hóa hoặc tài sản tiền điện tử; (ii) token tiền điện tử điện tử (EMT), nhằm duy trì giá trị ổn định bằng cách tham chiếu đến giá trị của một loại tiền tệ chính thức (ví dụ: euro hoặc đô la). Các nhà phát hành ART và EMT trong Liên minh Châu Âu phải có giấy phép MiCA tương ứng, bao gồm việc phát hành tài liệu trắng chi tiết và tuân thủ các quy tắc nghiêm ngặt về quản trị, quản lý tài sản dự trữ và quyền đòi lại.

EMT (được coi là tài sản tiền điện tử và cũng được coi là quỹ) là một phương tiện thanh toán, trong khi ART được coi là một phương tiện giao dịch, yêu cầu các nhà phát hành báo cáo chi tiết hơn về hoạt động giao dịch. Hơn nữa, ART có thể bị giới hạn phát hành. Các stablecoin chính, được gọi là "stablecoin quan trọng", phải đối mặt với sự quản lý chặt chẽ hơn, bao gồm yêu cầu vốn cao hơn và nghĩa vụ tài sản dự trữ, được quản lý trực tiếp bởi Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA), thay vì các cơ quan quản lý quốc gia. Mặc dù MiCA có tiềm năng trở thành tiêu chuẩn toàn cầu, nhưng những thách thức như thực thi không rõ ràng và sự chồng chéo phân loại nhắc nhở rằng cần có thêm hướng dẫn để đảm bảo việc thực hiện và áp dụng suôn sẻ.

Singapore

Cơ quan Quản lý Tài chính Singapore (MAS) đã hoàn tất khung quy định về stablecoin của quốc gia, tập trung vào các stablecoin đơn loại gắn liền với đô la Singapore hoặc bất kỳ loại tiền tệ G10 nào đang lưu hành ở Singapore. Khung này tập trung vào sự ổn định giá trị, tỷ lệ vốn hóa, quyền đòi lại và công bố thông tin để đảm bảo sự thận trọng và bảo vệ người tiêu dùng. Các nhà phát hành stablecoin đáp ứng tất cả các yêu cầu của khung này có thể xin phép được công nhận là "stablecoin do MAS quản lý".

Hồng Kông

Hồng Kông là một vùng lãnh thổ đặc biệt của Trung Quốc, có khung pháp lý và quy định khác biệt với đại lục Trung Quốc. Sự tách biệt này cho phép Hồng Kông xây dựng các chính sách quy định tiến bộ xung quanh stablecoin và các tài sản tiền điện tử khác. Cơ quan Quản lý Tài chính Hồng Kông (HKMA) đã thiết lập một khung quy định cho các nhà phát hành stablecoin, công nhận sự phát triển nhanh chóng của cảnh quan tiền kỹ thuật số. Ngay cả khi việc lập pháp sắp hoàn thành, HKMA cũng đã ra mắt một sandbox cho phép các bên liên quan trong ngành có trường hợp sử dụng hấp dẫn phát triển và thử nghiệm mô hình kinh doanh của họ, thúc đẩy cuộc thảo luận hai chiều về quy định và quản lý rủi ro. Vào tháng 7 năm 2024, ba dự án đã được đưa vào sandbox.

Nhật Bản

Nhật Bản là một trong những quốc gia đầu tiên thiết lập khung quy định cho stablecoin. Khung này rất coi trọng sự ổn định và giám sát, cho phép các ngân hàng, công ty tín thác và nhà cung cấp dịch vụ chuyển tiền phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định dưới yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt. Các công ty lớn như Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) đang khám phá cơ hội stablecoin, nhưng hiện tại thị trường vẫn ở giai đoạn đầu, chưa có stablecoin nào được niêm yết trên các sàn giao dịch địa phương hoặc đăng ký với các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán điện tử (EPISP). Gần đây, Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản đang xem xét các quy định về stablecoin và cân nhắc kinh nghiệm quốc tế.

Mỹ

Quy định về stablecoin tại Mỹ vẫn đang được thực hiện, có sự không chắc chắn và tranh cãi lớn. Mặc dù các stablecoin như USDC và USDT đã được sử dụng rộng rãi cho thanh toán và dịch vụ tài chính, nhưng sự thiếu khung quy định toàn diện đã đem đến thách thức cho cả nhà phát hành và người dùng. Các sáng kiến nhằm giải quyết vấn đề này bao gồm các dự luật đề xuất, chẳng hạn như dự luật về stablecoin được Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện đưa ra vào năm 2023, nhằm thiết lập các quy tắc rõ ràng về dự trữ, tính minh bạch và tuân thủ chống rửa tiền (AML).

Nhà phát hành stablecoin chính

Mặc dù hiện tại có hàng trăm loại stablecoin đang lưu hành, nhưng phần lớn do Tether phát hành, tiếp theo là Circle. Các nhà phát hành khác mặc dù có thị phần nhỏ hơn nhưng đang tích cực thay đổi bối cảnh của stablecoin.

Tether (UDST)

Tether (USDT) là stablecoin lớn nhất tính theo vốn hóa thị trường, chiếm phần lớn nguồn cung stablecoin, cung cấp thanh khoản cho nhiều blockchain. Dự trữ và tính minh bạch tài chính của Tether đã luôn bị giám sát, nhưng công ty này khẳng định rằng các cuộc kiểm toán và thử nghiệm áp lực thị trường đã chứng minh vị thế vững chắc của nó. Tether nắm giữ gần 100 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Mỹ, phần lớn tài sản của nó được quản lý bởi Cantor Fitzgerald, giúp tài sản dự trữ của nó tương đương với các quốc gia lớn. Tether tiếp tục mở rộng danh mục sản phẩm của mình, bao gồm token được hỗ trợ bởi dirham UAE và stablecoin được hỗ trợ bởi vàng, tập trung vào việc cung cấp giá trị hữu hình cho các tài sản này.

Circle (USDC)

Circle phát hành USDC, là stablecoin lớn thứ hai tính theo vốn hóa thị trường. USDC nổi tiếng với tính minh bạch, được kiểm chứng hàng tuần về dự trữ của mình. Dự trữ được giữ dưới dạng tiền mặt và trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, cung cấp cho người dùng mức độ minh bạch và đảm bảo cao.

Paxos

Paxos phát hành Pax Dollar (USDP) và cung cấp cơ sở hạ tầng cho stablecoin PayPal USD (PYUSD) và các dự án stablecoin toàn cầu khác. Paxos nhấn mạnh tính minh bạch và sự tin tưởng, tuân thủ các nguyên tắc quản lý danh mục và công bố báo cáo kiểm toán hàng tháng để xác minh dự trữ.

PayPal (PYUSD)

PayPal đã tham gia thị trường stablecoin thông qua PayPal USD (PYUSD) hợp tác với Paxos. PYUSD được thiết kế đặc biệt cho thanh toán, được hỗ trợ bởi dự trữ do Paxos quản lý và thường xuyên công bố báo cáo minh bạch cho công chúng.

Trường hợp sử dụng stablecoin

Stablecoin trước đây chủ yếu được sử dụng cho giao dịch tiền điện tử, nhưng giờ đây đã trở thành công cụ đa chức năng cho các trường hợp sử dụng hàng ngày, cung cấp tính hữu dụng rộng rãi cho hệ sinh thái tiền điện tử bản địa và TradFi.

Cổng vào DeFi

Stablecoin là trụ cột của nhiều giao thức DeFi, thúc đẩy cho vay và canh tác lợi suất. Chúng không có sự biến động giá, là lựa chọn lý tưởng cho các bể thanh khoản, giúp giảm thiểu tổn thất không thường xuyên và duy trì hiệu quả cho các sàn giao dịch phi tập trung (DEX). Stablecoin còn có khả năng cung cấp dịch vụ tài chính toàn cầu, cho phép người dùng ở các khu vực không ổn định tham gia vào thị trường DeFi mà không phải chịu ảnh hưởng của sự biến động tiền tệ địa phương.

Thanh toán và giao dịch điểm đến điểm (P2P)

Stablecoin ngày càng được sử dụng nhiều hơn cho thanh toán hàng ngày và chuyển tiền P2P. So với hệ thống ngân hàng truyền thống, chúng có khả năng xử lý giao dịch nhanh chóng và tiết kiệm chi phí, thường chỉ yêu cầu trả phí tối thiểu, điều này làm cho chúng trở thành lựa chọn hấp dẫn cho người dùng. Trong giao dịch P2P, stablecoin cung cấp cho cá nhân một cách đơn giản và an toàn để trao đổi giá trị mà không cần trung gian. Điều này đặc biệt có giá trị ở những khu vực không có hệ thống ngân hàng đáng tin cậy.

Giao dịch và chuyển tiền xuyên biên giới

Thanh toán và chuyển tiền xuyên biên giới là một trong những trường hợp sử dụng mang tính cách mạng nhất của stablecoin. Chúng cung cấp một giải pháp nhanh hơn và rẻ hơn so với dịch vụ chuyển tiền truyền thống, trong khi các dịch vụ chuyển tiền truyền thống thường liên quan đến phí cao và thời gian xử lý chậm. Công nhân di cư (thường thiếu hoặc không có dịch vụ ngân hàng) sử dụng stablecoin để gửi tiền về nhà, trong khi các doanh nghiệp sử dụng chúng để thanh toán hóa đơn quốc tế. Stablecoin cung cấp một giải pháp để vượt qua sự thiếu hiệu quả của hệ thống tài chính truyền thống, tăng cường sự bao trùm tài chính và giảm thiểu ma sát trong các giao dịch xuyên biên giới.

Ví dụ, so với các phương thức chuyển tiền truyền thống dựa trên tiền tệ pháp định, việc sử dụng stablecoin để chuyển 200 đô la từ khu vực hạ Sahara chi phí khoảng 60% rẻ hơn, như sau.

Ngoại hối (FX) và tài trợ thương mại

Đối với ngoại hối và tài trợ thương mại, stablecoin cho phép các doanh nghiệp giao dịch bằng tiền kỹ thuật số được chấp nhận toàn cầu, giảm sự phụ thuộc vào các trung gian và giảm thiểu rủi ro liên quan đến biến động tỷ giá. Stablecoin đơn giản hóa giao dịch giữa các nhà nhập khẩu và xuất khẩu, cung cấp một phương tiện ổn định và minh bạch cho thương mại quốc tế, đặc biệt là ở những khu vực có hạn chế trong việc tiếp cận ngoại tệ.

Lưu trữ giá trị trong bối cảnh bất ổn kinh tế hoặc lạm phát

Stablecoin đã trở thành lựa chọn lưu trữ giá trị ưu tiên ở những khu vực phải đối mặt với bất ổn kinh tế hoặc lạm phát cao. Bằng cách liên kết giá trị của chúng với các tài sản như đô la, stablecoin cung cấp cho cá nhân và doanh nghiệp một phương tiện để giữ gìn sức mua và bảo vệ tài sản của họ khỏi sự biến động của tiền tệ địa phương. Trường hợp sử dụng này đặc biệt hiệu quả ở các thị trường mới nổi, nơi mà việc tiếp cận các công cụ tài chính ổn định rất hạn chế và rất cần thiết để tiếp cận trực tiếp đô la.

Stablecoin thường được giao dịch với giá premium ở những khu vực có lạm phát cao, phản ánh sự sẵn lòng của người dùng để trả tiền cho sự ổn định và sự chuyển động nhanh chóng của vốn. Sự không ổn định của tiền tệ tại các thị trường mới nổi có thể dẫn đến tổn thất GDP lớn theo thời gian, từ đó thúc đẩy nhu cầu về stablecoin.

Hoạt động bất hợp pháp trong hệ sinh thái stablecoin

Mặc dù stablecoin đã nhận được sự chú ý đáng kể do các trường hợp sử dụng hợp pháp của chúng, nhưng chúng cũng bị các tác nhân rủi ro cao và bất hợp pháp lợi dụng cho nhiều hoạt động bất hợp pháp khác nhau. Sự ổn định và khả năng truy cập toàn cầu của chúng khiến chúng trở thành công cụ hấp dẫn cho những kẻ xấu tìm cách vượt qua kiểm soát tài chính và tránh bị phát hiện - mặc dù tính minh bạch và khả năng truy xuất của blockchain thường khiến điều này trở thành một lựa chọn kém.

Mặc dù chúng tôi ước tính rằng chưa đến 1% giao dịch trên chuỗi là bất hợp pháp, nhưng stablecoin đã được sử dụng cho các hoạt động như rửa tiền, gian lận và né tránh lệnh trừng phạt. Do tính thanh khoản tương đối cao và sự chấp nhận tại các sàn giao dịch tiền điện tử, stablecoin có thể được sử dụng để chuyển giá trị xuyên biên giới nhanh chóng mà không cần phụ thuộc vào các tổ chức tài chính truyền thống.

Sử dụng stablecoin để tránh lệnh trừng phạt

Khi các quốc gia như Nga đang khám phá các giải pháp thay thế để vượt qua các hạn chế tài chính của phương Tây, việc né tránh lệnh trừng phạt thông qua stablecoin và các loại tiền điện tử khác ngày càng trở nên nổi bật. Các thực thể ở những khu vực bị trừng phạt có thể sử dụng stablecoin để thúc đẩy thương mại quốc tế hoặc chuyển tiền cho các thực thể ở các khu vực không bị trừng phạt. Những hoạt động này tận dụng tính ẩn danh của giao dịch blockchain để che giấu nguồn gốc của tiền, thường thông qua các mạng lưới ví và sàn giao dịch phức tạp. Mặc dù việc né tránh lệnh trừng phạt quy mô lớn vẫn còn khó khăn do hạn chế về tính thanh khoản của thị trường tiền điện tử và tính minh bạch của giao dịch blockchain, nhưng các hoạt động quy mô nhỏ hơn (chẳng hạn như chuyển tiền của các thực thể bị trừng phạt và nhân vật công chúng chính trị) có thể mang đến rủi ro về an ninh và tuân thủ.

Các nhà phát hành stablecoin hợp tác như thế nào với các cơ quan thực thi pháp luật

Các nhà phát hành stablecoin đã tăng cường nỗ lực chống tội phạm tài chính, hỗ trợ các cuộc điều tra thực thi pháp luật và quy định toàn cầu. Các nhà phát hành như Tether làm việc chặt chẽ với các cơ quan thực thi pháp luật toàn cầu, các bộ phận chống tội phạm tài chính và các cơ quan quản lý như Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), sử dụng Chainalysis để giám sát giao dịch theo thời gian thực và xác định các hoạt động khả nghi. Hầu hết các nhà phát hành stablecoin tập trung còn có quyền đóng băng hoặc xóa vĩnh viễn hoặc "tiêu hủy" token trong ví có liên quan đến các hoạt động tội phạm đã được xác nhận, nhằm ngăn chặn giao dịch bất hợp pháp và hỗ trợ thu hồi tài sản bị đánh cắp.

Nhà phát hành stablecoin nào có thể tiêu hủy và đóng băng token?

Stablecoin do các dịch vụ tập trung phát hành, như USDC (Circle), USDT (Tether), BUSD (Paxos) và TUSD (Techteryx), có thể bị các nhà phát hành đóng băng hoặc tiêu hủy để tuân thủ quy định hoặc ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp. Ngược lại, stablecoin phi tập trung, như DAI (MakerDAO), FRAX (Frax Finance) và LUSD (Liquity), được quản lý bởi các giao thức và hợp đồng thông minh, do đó không bị bất kỳ tổ chức tập trung nào đóng băng hoặc tiêu hủy. Sự cân bằng giữa tuân thủ và quyền tự chủ của người dùng là một yếu tố quan trọng cần xem xét trong công nghệ phi tập trung.

Tương lai của stablecoin

Stablecoin không chỉ đại diện cho giao điểm quan trọng giữa blockchain và hệ thống tài chính truyền thống mà còn mở ra những con đường mới cho sự tham gia kinh tế. Dưới sự hỗ trợ của những tiến bộ quy định nhằm cung cấp sự rõ ràng và xây dựng niềm tin giữa người dùng và tổ chức, tỷ lệ áp dụng ở các khu vực và ngành nghề khác nhau vẫn tiếp tục tăng. Khi các khung như MiCA ở Châu Âu và các hướng dẫn tại các thị trường như Singapore và Nhật Bản dần được hình thành, stablecoin sẽ có được vị thế hợp pháp hơn và hòa nhập vào hệ thống tài chính chính thống.

Tương lai của stablecoin không thiếu thách thức. Sự không chắc chắn về quy định tại các thị trường chính, sự khai thác của các tác nhân bất hợp pháp và vấn đề minh bạch dự trữ vẫn tồn tại, nếu không được giải quyết một cách hiệu quả, có thể làm suy yếu niềm tin trên thị trường và cản trở sự áp dụng rộng rãi hơn. Mặt khác, stablecoin cung cấp cơ hội lớn cho sự bao trùm tài chính, đặc biệt là ở những khu vực thiếu dịch vụ, và đang tích cực cách mạng hóa thanh toán, chuyển tiền và tài trợ thương mại thông qua việc giảm chi phí và tăng tốc độ. Vai trò của stablecoin trong việc tạo ra các sản phẩm tài chính mới và đơn giản hóa thương mại xuyên biên giới càng làm nổi bật tiềm năng biến đổi của chúng.

Với sự tiến bộ của quy định và công nghệ, stablecoin có khả năng mở ra những cơ hội mới, thu hẹp khoảng cách giữa các nền kinh tế và đạt được sự kết nối tài chính toàn cầu lớn hơn. Sự phát triển liên tục của chúng sẽ đóng vai trò trung tâm trong việc định hình tương lai của tiền điện tử và TradFi.