Vào thứ Tư, ngày 11 tháng 12, chỉ số CPI của Mỹ tháng 11 hoàn toàn phù hợp với kỳ vọng, củng cố dự đoán của các nhà giao dịch rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới, và cược cho việc tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 1 cũng tăng nhẹ.
Dữ liệu cho thấy, chỉ số CPI danh nghĩa của Mỹ tháng 11 tăng 0.3% so với tháng trước và tăng 2.7% so với cùng kỳ năm trước, đều cao hơn 0.1 điểm phần trăm so với giá trị tháng 10, đồng thời là lần đầu tiên chỉ số CPI danh nghĩa tăng trưởng hàng năm liên tiếp trong hai tháng kể từ tháng 3; chỉ số CPI lõi không bao gồm thực phẩm và năng lượng có sự biến động lớn cũng tăng 0.3% so với tháng trước, là tháng thứ tư liên tiếp tăng 0.3%, và giữ nguyên mức tăng 3.3% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, các phân tích đều ghi nhận rằng, dữ liệu CPI phù hợp với kỳ vọng này cũng cho thấy tình trạng lạm phát gần đây đã dừng lại, chỉ số CPI lõi đã duy trì mức tăng so với cùng kỳ năm trước ở mức 3.3% trong ba tháng liên tiếp, cao hơn nhiều so với mức mà Cục Dự trữ Liên bang quan tâm là chỉ số giá tiêu dùng cá nhân PCE trở lại mục tiêu 2%.
Theo công cụ FedWatch do CME Chicago thống kê, sau khi công bố CPI, thị trường hợp đồng tương lai cho rằng khả năng Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tuần tới cao tới khoảng 95%, cao hơn 89% một ngày trước đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm mạnh từ mức cao trong ngày xuống mức thấp trong ngày, đều cho thấy dữ liệu mới nhất càng củng cố kỳ vọng giảm lãi suất. Nhưng cược cho việc tiếp tục giảm lãi suất vào tháng 1 chỉ tăng nhẹ từ 19% lên 22%.
Dữ liệu lạm phát không làm thay đổi con đường "từ từ nới lỏng" của Cục Dự trữ Liên bang trong năm mới, cũng không đủ để phá vỡ thị trường chứng khoán Mỹ tăng trưởng vào cuối năm.
Chuyên gia phân tích Vital Knowledge Adam Crisafulli cho rằng, dữ liệu kinh tế quan trọng nhất vào cuối năm này "khiến việc giảm lãi suất vào tuần sau không còn nghi ngờ gì", tuy nhiên, triển vọng sau đó lại không rõ ràng. Ông dự đoán rằng tuyên bố trong cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ có “sự chuyển hướng nhẹ nhàng theo hướng diều hâu”, ít nhất là cuộc họp tháng 1 năm 2025 có thể sẽ không có động thái nào, và tháng 3 thậm chí cũng có thể tạm dừng giảm lãi suất.
Whitney Watson, đồng giám đốc toàn cầu của bộ phận trái phiếu tại Goldman Sachs Asset Management cũng cho rằng, tỷ lệ lạm phát CPI lõi phù hợp với kỳ vọng, mở đường cho việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất vào tuần tới, dữ liệu không nóng đến mức khiến thị trường lo sợ, sẽ khiến các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vẫn giữ niềm tin vào tiến trình giảm lạm phát khi bước sang năm mới, và sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ một cách từ từ.
Chuyên gia phân tích của LPL Financial, Jeffrey Roach cho biết, tốc độ tăng lương vẫn nhanh hơn lạm phát, người tiêu dùng Mỹ đang ở vị thế thuận lợi khi bước vào năm mới. Khi các phần khó khăn hơn của lạm phát có xu hướng ổn định, Cục Dự trữ Liên bang có thể tiếp tục giảm lãi suất một cách chậm rãi và có trật tự.
David Russell, giám đốc chiến lược thị trường TradeStation và Tom Hainlin, chiến lược gia đầu tư cấp cao của U.S. Bank Asset Management đều dự đoán rằng, mặc dù lạm phát đã dừng giảm, nhưng vẫn chưa đủ để phá hủy sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Mỹ, người trước đó đặc biệt chỉ ra: "Vai trò của lạm phát và Cục Dự trữ Liên bang (đối với thị trường) đang giảm dần, bây giờ sự chú ý có thể chuyển sang chính sách thuế của chính phủ mới."
Một số nhà phân tích cho rằng, CPI lõi vững chắc sẽ khiến thiểu số trong Cục Dự trữ Liên bang lo ngại về tình trạng lạm phát dừng lại, việc giảm lãi suất vào tuần tới không phải là điều chắc chắn.
Xem xét kỹ dữ liệu CPI sẽ thấy, chỉ số "giá thuê tương đương của chủ sở hữu" được chú ý đã tăng 0.23% so với tháng trước trong tháng 11, là mức tăng nhỏ nhất kể từ đầu năm 2021, nhưng tổng chi phí nhà ở vẫn là phần cứng đầu của lạm phát, thậm chí chiếm gần 40% mức tăng CPI, chỉ số chi tiêu nhà ở tháng 11 đã tăng 4.7% so với cùng kỳ năm trước.
Cùng lúc đó, thực phẩm, ô tô cũ và chăm sóc sức khỏe cũng là những yếu tố chính khiến chỉ số CPI tháng 11 tăng tốc so với tháng trước, giá ô tô cũ và mới đều đảo ngược xu hướng giảm gần đây, theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, "gần như không có thành phần giá chính nào xuất hiện giảm giá".
Trong những ngày gần đây, nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã bày tỏ sự thất vọng về "lạm phát ổn định", ngụ ý rằng nếu không đạt được tiến bộ hơn trong việc giảm lạm phát, tốc độ giảm lãi suất vào năm 2025 có thể cần phải chậm lại. Nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất 25 điểm cơ bản "đúng như dự kiến" vào tuần tới, thì từ tháng 9 năm nay, lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm tổng cộng một điểm phần trăm (100 điểm cơ bản).
Nick Timiraos, nhà báo tài chính nổi tiếng được mệnh danh là "cơ quan thông tin liên bang mới" cho biết, trong 18 tháng qua, sự giảm giá của hàng hóa lõi đã phần lớn thúc đẩy lạm phát giảm, "bây giờ, tình hình này đã kết thúc", ví dụ, giá ô tô tháng 11 tăng đã thúc đẩy giá hàng hóa lõi tăng 0.3% so với tháng trước, cao hơn nhiều so với mức tăng nhẹ 0.05% tháng 10 và mức tăng 0.17% tháng 9.
Anna Wong, người đứng đầu bộ phận kinh tế của Bloomberg, chỉ ra rằng chỉ số CPI lõi tháng 11 mạnh mẽ sẽ kích thích sự lo lắng của thiểu số trong FOMC, họ lo ngại rằng tình trạng lạm phát đã dừng lại, do đó việc giảm lãi suất vào tuần tới không phải là điều chắc chắn:
"Thực tế là, lạm phát giá thuê nhà cuối cùng đã có sự giảm nhẹ, nhưng giá hàng hóa đã mất đi động lực giảm phát, tỷ lệ lạm phát hàng tháng hiện tại tương ứng với tỷ lệ lạm phát hàng năm trên 3%, thay vì tương ứng với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang."
Ira Jersey, chuyên gia chiến lược lãi suất của Bloomberg cho biết, hiện nay lạm phát gắn liền với dịch vụ, mặc dù chính sách thuế quan tiềm năng mới có thể làm tăng lạm phát hàng hóa trong một thời gian, nhưng ít nhất các yếu tố thúc đẩy lạm phát hiện tại không thay đổi:
"Do tỷ lệ lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ tiếp tục tăng 4.5% so với năm trước, lạm phát lõi khó có thể đạt được mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang trong thời gian ngắn."
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã hồi phục hình chữ V, phục hồi trở lại mức cao trong ngày khi thị trường chứng khoán Mỹ cuối ngày đạt đỉnh, trong ngày tăng khoảng 6 điểm cơ bản, trở lại mức cao nhất trong hai tuần. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm nhạy cảm với lãi suất cũng tăng nhẹ, sau khi dữ liệu CPI được công bố đã có lúc giảm gần 5 điểm cơ bản.
Nhận định chung trên Phố Wall là vào tháng 1 năm sau Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng giảm lãi suất, rủi ro lạm phát tăng lên từ thuế quan đang thu hút sự chú ý.
Brian Coulton, nhà kinh tế trưởng tại Fitch Ratings cũng cho biết, sự giảm giá của hàng hóa lõi là một phần quan trọng trong việc giảm lạm phát tổng thể năm nay, xu hướng này dường như đã kết thúc:
"Khi giá ô tô tăng, giá hàng hóa lõi trong tháng 11 đã tăng 0.3% so với tháng trước. Mặc dù lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ đang giảm, nhưng tốc độ rất chậm, vì lạm phát giá thuê vẫn kiên cố, hiện ở mức 4.6%, vẫn cao hơn nhiều so với mức lạm phát trước đại dịch."
Hiện tại, kỳ vọng chính trên Phố Wall là vào tháng 1 năm sau, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tạm dừng việc giảm lãi suất:
Ali Jaffery, nhà phân tích tại CIBC Capital Markets, cho rằng mọi người vẫn nghi ngờ về mức độ giảm lãi suất vào năm 2025, nếu tăng trưởng kinh tế không chậm lại hoặc áp lực giá tổng thể không giảm thêm, mối đe dọa tạm dừng giảm lãi suất và kéo dài chu kỳ nới lỏng đang gia tăng.
Richard Flynn, chuyên gia của Charles Schwab tại Anh, chỉ ra rằng nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã nói rằng họ không hài lòng với tốc độ giảm lạm phát, dữ liệu CPI tháng 11 không làm mọi người yên tâm về điều này. Điều này có thể dẫn đến việc Cục Dự trữ Liên bang hành động thận trọng, tạm dừng giảm lãi suất để tránh gây áp lực giá thêm.
Michael Brown, chuyên gia phân tích của Pepperstone cho biết, triển vọng chính sách tiền tệ trong quý đầu năm tới sẽ trở nên ngày càng hai mặt, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang chủ yếu lo ngại về rủi ro lạm phát tăng lên từ kế hoạch thuế quan của Trump, cũng như lập trường chính sách tài khóa "tái lạm phát" rộng hơn, nhu cầu mạnh mẽ cũng có thể làm gia tăng thêm áp lực giá.