Tiêu đề gốc: Bitcoin Euphoria đe dọa phá vỡ các quỹ ETF này
Tác giả gốc: Jack Pitcher, WSJ
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats
Lưu ý của người biên tập: Bài viết này phân tích các quỹ có đòn bẩy do Tuttle Capital và Defiance ETF phát hành, tập trung vào các cổ phiếu MicroStrategy để tăng lợi nhuận liên quan đến Bitcoin. Các quỹ này sử dụng các giao dịch hoán đổi và quyền chọn để thực hiện các hoạt động có đòn bẩy, nhưng gặp phải vấn đề về thanh khoản, dẫn đến hoạt động kém hiệu quả. . hy vọng. Các nhà đầu tư thất vọng vì hiệu quả hoạt động sai lệch của các quỹ và các nhà phê bình cảnh báo rằng các quỹ này đã làm tăng thêm sự biến động trong giá cổ phiếu của MicroStrategy và gây ra rủi ro có thể dẫn đến thua lỗ.
Dưới đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu, nội dung đã được chỉnh sửa):
Các nhà đầu tư đã đổ xô vào các quỹ nhằm khuếch đại lợi tức hàng ngày của cổ phiếu MicroStrategy, nhưng những ETF này gần đây không hoạt động như mong đợi.
Người sáng lập MicroStrategy, Michael Saylor, công ty phần mềm này đã biến thành một cỗ máy mua Bitcoin. Nguồn ảnh: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Các nhà đầu tư đang đổ xô vào một cặp quỹ ETF có đòn bẩy cao, cố gắng kiếm lợi từ động lực của Bitcoin, nhưng những quỹ này có những rủi ro tiềm ẩn mà không được hiểu rõ. Những ETF này được thiết kế để khuếch đại lợi tức hàng ngày của MicroStrategy, công ty đã chuyển mình thành một cỗ máy mua Bitcoin. Thông qua việc sử dụng các giao dịch phái sinh phức tạp, mục tiêu của chúng là cung cấp gấp đôi lợi tức hàng ngày của cổ phiếu, cho dù là tăng hay giảm.
Những quỹ này được phát hành bởi các công ty quản lý tài sản như Tuttle Capital Management và Defiance ETFs vốn đã mang tính rủi ro cao. MicroStrategy tự nó đã là một cược đòn bẩy vào Bitcoin, nắm giữ khoảng 35 tỷ USD Bitcoin. Tuy nhiên, những nhà đầu tư lạc quan đã đẩy giá trị thị trường của nó lên gần 90 tỷ USD, gấp đôi giá trị Bitcoin mà nó nắm giữ, vì vậy những người hoài nghi cho rằng tình hình này không thể kéo dài.
Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF và T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF được thiết kế cho những nhà đầu tư muốn thực hiện cược mạnh mẽ vào cổ phiếu. Kể từ khi ra mắt vào tháng 8 và tháng 9, tổng tài sản của hai quỹ này đã tăng lên khoảng 5 tỷ USD.
Một số nhà phân tích cho rằng những quỹ này đang thúc đẩy sự điên cuồng tăng giá cổ phiếu MicroStrategy. Họ cảnh báo rằng nếu cổ phiếu giảm 51% trong một ngày, những ETF này có thể hoàn toàn sụp đổ, giống như một số ETF liên quan đến biến động đã sụp đổ sau sự kiện biến động «Volmageddon» vào năm 2018.
Thậm chí tồi tệ hơn, hiệu suất gần đây của hai ETF đòn bẩy 2X này không hoạt động như mong đợi. Vào thứ Tư, cổ phiếu MicroStrategy đã tăng 9,9%, nhưng quỹ T-Rex chỉ tăng 13,9%, không đạt mục tiêu 19,8%. Khi cổ phiếu giảm, hiệu suất của quỹ T-Rex cũng không khả quan. Vào thứ Hai, khi MicroStrategy giảm 1,9%, giá cổ phiếu quỹ này đã giảm 6,2%.
Điều này đã dẫn đến sự bàn luận rộng rãi trên mạng xã hội, nhiều người đặt câu hỏi về sự khác biệt này và cảm thấy mình bị lừa.
Jesse Schwartz, 36 tuổi, một người buôn rượu và giao dịch viên trong ngày đã sử dụng những quỹ này để khuếch đại vị thế của mình vào cổ phiếu ở Washington. Anh cảm thấy đặc biệt ngạc nhiên khi thấy những cổ phiếu này không hoạt động như quảng cáo. Schwartz đã gọi điện cho công ty môi giới của mình, Charles Schwab, để hỏi về sự khác biệt, nhưng anh không hài lòng với lời giải thích của công ty và cuối cùng đã bán tất cả cổ phần trước khi tuần kết thúc.
«Ít nhất có thể nói, điều này thật thất vọng», Schwartz nói, «Tôi đã chấp nhận nhiều rủi ro hơn về những gì giảm, nhưng không nhận được phần thưởng khi tăng».
Kể từ khi các cơ quan quản lý phê duyệt vào năm 2022, hàng chục ETF tập trung vào cổ phiếu đơn lẻ đã được phát hành bởi các nhà quản lý quỹ nhỏ. Cho đến nay, hầu hết các quỹ này hoạt động theo đúng dự kiến. Các quỹ phổ biến nhằm gấp đôi lợi tức hàng ngày của Nvidia và Tesla thường bám sát mục tiêu của chúng, nhờ vào các hợp đồng tài chính được gọi là hoán đổi tổng lợi tức (total return swaps) mà chúng sử dụng.
Các nhà hỗ trợ những quỹ này cho rằng chúng cung cấp cho các nhà đầu tư bình thường một chiến lược đầu tư mà Phố Wall đã sử dụng từ lâu. Tuy nhiên, những người chỉ trích cho rằng chúng có thể rất nguy hiểm vì không cung cấp sự phân tán đầu tư. Lấy quỹ MicroStrategy làm ví dụ, những quỹ này khiến các nhà đầu tư tiếp xúc với những cổ phiếu có độ biến động cực lớn, và cổ phiếu này liên quan đến sự thay đổi giá không thể đoán trước của tiền điện tử.
Các nhà chỉ trích cảnh báo rằng sự cường điệu này là một phần của sự cuồng nhiệt đầu tư rộng rãi hơn, nhằm vào các tài sản đầu cơ và cuối cùng có thể sụp đổ.
MicroStrategy nắm giữ khoảng 35 tỷ USD Bitcoin. Nguồn ảnh: KEVIN SIKORSKY
Các nhà quản lý quỹ MicroStrategy cho biết họ có thể gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu lợi tức gấp đôi vì nhà môi giới chính của họ - công ty cung cấp dịch vụ cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp với cho vay chứng khoán và các dịch vụ khác - đã đạt đến giới hạn mức độ tiếp xúc hoán đổi mà họ sẵn sàng cung cấp.
Các ETF đòn bẩy thường đạt được hiệu quả mong muốn thông qua việc sử dụng hoán đổi, loại hoán đổi này có sẵn cho các cổ phiếu lớn nhất và có tính thanh khoản cao nhất. Các khoản thanh toán trong hợp đồng hoán đổi gắn liền trực tiếp với hiệu suất của tài sản cơ sở, cho phép quỹ khuếch đại hiệu suất hàng ngày của cổ phiếu hoặc chỉ số lên gấp đôi.
Matt Tuttle, người quản lý quỹ MicroStrategy đòn bẩy 2X của Tuttle Capital và Rex Shares cho biết, ông không thể có được đủ hoán đổi cần thiết để hỗ trợ quỹ đang tăng trưởng nhanh của mình. Ông nói rằng, nhà môi giới chính của ông hiện tại chỉ cung cấp cho ông mức hoán đổi từ 20 triệu đến 50 triệu USD, trong khi vào tuần trước ông có thể sử dụng 1,3 tỷ USD hoán đổi.
Tuttle và Giám đốc điều hành của đối thủ Defiance ETFs, Sylvia Jablonski, đều cho biết họ đang chuyển sang thị trường quyền chọn để đạt được kết quả đòn bẩy cho quỹ MicroStrategy. Các nhà giao dịch có thể sử dụng quyền chọn một cách hiệu quả để nhân đôi lợi tức hàng ngày của tài sản, nhưng các nhà phân tích cho rằng đây là một phương pháp kém chính xác hơn.
Giá quyền chọn biến động, trong khi những người mua lớn như ETF có thể ảnh hưởng đến thị trường. Tuttle cho biết việc sử dụng quyền chọn là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng sai lệch theo dõi.
Defiance ETF đã giảm gần gấp ba lần so với cổ phiếu cơ sở vào ngày 25 tháng 11. Vào thứ Sáu tuần trước, khi MicroStrategy chỉ giảm 0,35%, ETF này lại giảm 1,76%.
Các nhà phân tích cho rằng, sự ra mắt của ETF MicroStrategy có đòn bẩy đã thúc đẩy sự biến động của cổ phiếu này. Những ETF này phải tăng hoặc giảm mức độ tiếp xúc của mình mỗi ngày để đạt được hiệu ứng đòn bẩy. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp hoán đổi và quyền chọn thường mua bán cổ phiếu MicroStrategy thực tế để bảo hiểm rủi ro của họ.
«Giống như việc buộc một viên chì vào chân khi lái xe, bạn vẫn có thể kiểm soát bàn đạp ga, nhưng chế độ mặc định là đạp hết ga», Dave Nadig, một chuyên gia kỳ cựu trong ngành ETF, người đã từng làm việc tại VettaFi và FactSet cho biết.
Liên kết gốc
