Tiêu đề gốc: Bitcoin Euphoria đe dọa phá vỡ các quỹ ETF này
Tác giả gốc: Jack Pitcher, WSJ
Bản tổng hợp gốc: zhouzhou, BlockBeats
Lưu ý của người biên tập: Bài viết này phân tích các quỹ có đòn bẩy do Tuttle Capital và Defiance ETF phát hành, tập trung vào các cổ phiếu MicroStrategy để tăng lợi nhuận liên quan đến Bitcoin. Các quỹ này sử dụng các giao dịch hoán đổi và quyền chọn để thực hiện các hoạt động có đòn bẩy, nhưng gặp phải vấn đề về thanh khoản, dẫn đến hoạt động kém hiệu quả. . hy vọng. Các nhà đầu tư thất vọng vì hiệu quả hoạt động sai lệch của các quỹ và các nhà phê bình cảnh báo rằng các quỹ này đã làm tăng thêm sự biến động trong giá cổ phiếu của MicroStrategy và gây ra rủi ro có thể dẫn đến thua lỗ.
Dưới đây là nội dung gốc (để dễ đọc và hiểu, nội dung gốc đã được biên soạn):
Các nhà đầu tư đổ xô vào các quỹ tìm kiếm lợi nhuận hàng ngày phóng đại của cổ phiếu MicroStrategy, nhưng các ETF này gần đây đã không hoạt động như mong đợi.
Người sáng lập MicroStrategy Michael Saylor, công ty phần mềm này đã trở thành một cỗ máy mua Bitcoin. Hình ảnh: LIAM KENNEDY/ BLOOMBERG NEWS
Các nhà đầu tư đang đổ xô vào một cặp quỹ giao dịch trao đổi (ETF) có đòn bẩy cao, cố gắng tận dụng sức mạnh của Bitcoin để kiếm lời, nhưng các quỹ này có những rủi ro tiềm ẩn mà chưa được hiểu rõ rộng rãi. Những ETF này nhằm phóng đại lợi nhuận hàng ngày của MicroStrategy, công ty đã biến mình thành một cỗ máy mua Bitcoin. Bằng cách sử dụng các giao dịch phái sinh phức tạp, mục tiêu của chúng là cung cấp lợi nhuận hàng ngày của cổ phiếu gấp đôi, bất kể là tăng hay giảm.
Các quỹ này được phát hành bởi các công ty quản lý tài sản như Tuttle Capital Management và Defiance ETFs, vốn đã có rủi ro cao từ khi ra đời, MicroStrategy bản thân là một đặt cược đòn bẩy vào Bitcoin, nắm giữ khoảng 35 tỷ đô la Bitcoin. Tuy nhiên, các nhà đầu tư lạc quan đã đẩy giá trị thị trường lên gần 90 tỷ đô la, gấp đôi giá trị mà họ nắm giữ Bitcoin, vì vậy những người hoài nghi cho rằng tình huống này không thể kéo dài.
Defiance Daily Target 2X Long MSTR ETF và T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF được thiết kế cho những nhà đầu tư muốn đặt cược tích cực hơn vào cổ phiếu. Kể từ khi ra mắt vào tháng 8 và tháng 9, tổng tài sản của hai quỹ này đã tăng lên khoảng 5 tỷ đô la.
Một số nhà phân tích cho biết các quỹ này đang thúc đẩy giá cổ phiếu MicroStrategy tăng cao một cách điên cuồng. Họ cảnh báo rằng nếu cổ phiếu giảm 51% trong một ngày, các ETF này có thể hoàn toàn sụp đổ, tương tự như trường hợp một số ETF liên quan đến biến động đã vỡ nợ sau sự kiện biến động thị trường 'Volmageddon' vào năm 2018.
Thậm chí tồi tệ hơn, hiệu suất của hai ETF đòn bẩy 2X này gần đây không diễn ra như mong đợi. Vào thứ Tư, cổ phiếu MicroStrategy đã tăng 9,9%, trong khi quỹ T-Rex chỉ tăng 13,9%, không đạt được 19,8% như mục tiêu. Khi cổ phiếu giảm, hiệu suất của quỹ T-Rex cũng đáng thất vọng. Vào thứ Hai, khi MicroStrategy giảm 1,9%, giá cổ phiếu của quỹ đã giảm 6,2%.
Điều này đã gây ra cuộc thảo luận rộng rãi trên mạng xã hội giữa các nhà đầu tư, nhiều người đã đặt câu hỏi về sự khác biệt này và cảm thấy như mình bị lừa.
Jesse Schwartz, 36 tuổi, một nhà buôn rượu và giao dịch viên ban ngày ở Washington, đã tận dụng các quỹ này để phóng đại mức độ tiếp xúc của mình với cổ phiếu, và anh rất ngạc nhiên khi thấy những cổ phiếu này không hoạt động như quảng cáo đã nói. Schwartz đã gọi điện cho công ty môi giới của mình, Charles Schwab, để hỏi về sự khác biệt, nhưng anh không hài lòng với lời giải thích của công ty và cuối cùng đã bán hết cổ phần của mình trước khi tuần kết thúc.
"Ít nhất có thể nói, điều này thật thất vọng," Schwartz nói, "Tôi đã gánh chịu nhiều rủi ro hơn về phía giảm, nhưng không nhận được phần thưởng khi tăng giá."
Kể từ khi các cơ quan quản lý phê duyệt vào năm 2022, hàng chục ETF chỉ tập trung vào một cổ phiếu đã được các nhà quản lý quỹ nhỏ phát hành. Cho đến nay, hầu hết các quỹ này hoạt động như mong đợi. Các quỹ phổ biến nhằm nhân đôi lợi nhuận hàng ngày của Nvidia và Tesla thường theo sát mục tiêu của chúng, nhờ vào các hợp đồng tài chính được gọi là hoán đổi tổng lợi nhuận (total return swaps) mà chúng sử dụng.
Những người ủng hộ các quỹ này cho rằng chúng cung cấp cho các nhà đầu tư bình thường một chiến lược đầu tư mà phố Wall đã sử dụng từ lâu. Các nhà phê bình cho rằng chúng có thể rất nguy hiểm vì chúng không cung cấp sự phân bổ đầu tư. Ví dụ về quỹ MicroStrategy, những quỹ này đưa các nhà đầu tư vào cổ phiếu có biến động rất lớn bằng cách sử dụng đòn bẩy, và cổ phiếu này liên quan đến sự biến động không thể đoán trước của giá tiền điện tử.
Các nhà phê bình cảnh báo rằng sự thổi phồng này là một phần của cơn sốt đầu tư rộng lớn hơn, nhắm đến các tài sản đầu cơ, và cuối cùng có thể sụp đổ.
MicroStrategy nắm giữ khoảng 35 tỷ đô la Bitcoin. Hình ảnh: KEVIN SIKORSKY
Các nhà quản lý quỹ MicroStrategy cho biết họ có thể gặp khó khăn trong việc đạt được mục tiêu lợi nhuận gấp đôi, vì các nhà môi giới chính của họ — công ty cung cấp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp dịch vụ cho vay chứng khoán và các dịch vụ khác — đã đạt đến giới hạn tiếp xúc hoán đổi mà họ sẵn sàng cung cấp.
ETF đòn bẩy thường đạt được hiệu ứng mong đợi bằng cách sử dụng hợp đồng hoán đổi, loại hợp đồng này có sẵn cho các cổ phiếu lớn và có tính thanh khoản cao. Các khoản thanh toán của hợp đồng hoán đổi gắn liền trực tiếp với hiệu suất của tài sản cơ sở, cho phép quỹ phóng đại chính xác hiệu suất hàng ngày của cổ phiếu hoặc chỉ số gấp đôi.
Matt Tuttle, người quản lý quỹ Tuttle Capital và Rex Shares 2X đòn bẩy MicroStrategy, cho biết ông không thể có được đủ hợp đồng hoán đổi cần thiết để hỗ trợ cho quỹ đang phát triển nhanh chóng của mình. Ông cho biết, nhà môi giới chính của ông hiện đang cung cấp cho ông hạn mức hoán đổi từ 20 triệu đến 50 triệu đô la, trong khi vào một thời điểm nào đó trong tuần trước, ông có thể sử dụng 1,3 tỷ đô la hoán đổi.
Giám đốc điều hành của Tuttle và đối thủ Defiance ETFs, Sylvia Jablonski cho biết họ đang chuyển sang thị trường quyền chọn để đạt được kết quả đòn bẩy cho quỹ MicroStrategy. Các nhà giao dịch có thể sử dụng quyền chọn một cách hiệu quả để gấp đôi lợi nhuận hàng ngày của tài sản, nhưng các nhà phân tích cho biết đây là một phương pháp kém chính xác hơn.
Giá quyền chọn biến động, và những người mua lớn như ETF có thể ảnh hưởng đến thị trường. Tuttle cho biết việc sử dụng quyền chọn là nguyên nhân chính dẫn đến sự gia tăng sai lệch theo dõi.
Defiance ETF đã giảm gần gấp ba lần so với cổ phiếu cơ sở vào ngày 25 tháng 11. Vào thứ Sáu trước đó, khi MicroStrategy chỉ giảm 0,35%, ETF này lại giảm 1,76%.
Các nhà phân tích cho rằng việc phát hành ETF MicroStrategy đòn bẩy đã tăng tốc độ biến động của cổ phiếu này. Các ETF này phải tăng hoặc giảm độ tiếp xúc hàng ngày để đạt được hiệu ứng đòn bẩy. Các nhà tạo lập thị trường cung cấp hợp đồng hoán đổi và quyền chọn thường mua bán cổ phiếu MicroStrategy thực tế để phòng ngừa rủi ro.
"Giống như việc buộc một viên chì vào chân khi lái xe, bạn vẫn có thể kiểm soát chân ga, nhưng chế độ mặc định là đạp hết ga," Dave Nadig, một chuyên gia kỳ cựu trong ngành ETF, người từng làm việc tại VettaFi và FactSet, cho biết.
Liên kết gốc
