Nguồn: Grayscale; Biên dịch: Đặng Thông, Jinse Finance
Tóm tắt
Kết quả bầu cử Mỹ đã thúc đẩy Bitcoin lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại. Mặc dù tiền điện tử là một vấn đề của cả hai đảng, nhưng Grayscale Research dự đoán rằng sự kiểm soát thống nhất của đảng Cộng hòa đối với Nhà Trắng và Quốc hội sẽ dẫn đến việc giám sát lập pháp và quy định thuận lợi hơn cho đổi mới trong ngành. Việc Tổng thống đắc cử Trump đề cử các vị trí nội các quan trọng dường như nhất quán với chương trình nghị sự chính sách ủng hộ tiền điện tử.
Các phát triển chính khác trên thị trường tiền điện tử bao gồm việc ra mắt tùy chọn Bitcoin ETP, MicroStrategy mua số lượng lớn Bitcoin, sự gia tăng khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch tiền điện tử Hàn Quốc, đổi mới đại lý trí tuệ nhân tạo và sự chú ý của thị trường đối với Dogecoin.
Năm 2024 sẽ là thời kỳ thuận lợi cho lợi nhuận từ tiền điện tử, Grayscale Research cho rằng thị trường tăng giá có thể tiếp tục vào năm tới.
Trước tháng 11 năm ngoái, Bitcoin đã tăng giá 60% trong năm 2024, nhưng sự gia tăng trong tháng trước đã làm cho tỷ suất lợi nhuận từ đầu năm đến nay đạt 110%. Khác với những tháng trước, môi trường thị trường tiền điện tử thuận lợi trong tháng 11 đã vượt xa Bitcoin: chỉ số thị trường tiền điện tử của chúng tôi (CSMI) đo lường lợi nhuận của các tài sản kỹ thuật số khác nhau, chỉ số này đã tăng 59% trong tháng, và hiện tại cũng có lợi nhuận tích cực trong năm (Bảng 1).
Biểu đồ 1: Bitcoin đã tăng giá 110% trong năm nay
Mặc dù tiền điện tử là một hiện tượng toàn cầu, nhưng Grayscale Research cho rằng kết quả bầu cử gần đây ở Mỹ có thể là một bước ngoặt tiềm năng cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Tổng thống và Quốc hội tiếp theo có thể thực hiện các luật pháp toàn diện về tiền điện tử và thông qua việc bổ nhiệm và xác nhận các cơ quan quản lý chính để giúp hình thành sự giám sát thể chế. Những quyết định này có thể ảnh hưởng đến nhiều khía cạnh của việc áp dụng và phát triển blockchain ở Mỹ, bao gồm token hóa tài sản, việc sử dụng stablecoin và tích hợp các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi) với hệ thống truyền thống.
Ở cấp độ cử tri, khảo sát cho thấy tiền điện tử là một vấn đề được cả hai đảng quan tâm, tỷ lệ sở hữu Bitcoin của đảng Dân chủ cao hơn một chút so với đảng Cộng hòa. Nhưng trong số các thành viên Quốc hội đương nhiệm và sắp nhậm chức, đảng Cộng hòa đã luôn ủng hộ mạnh mẽ đổi mới tài sản kỹ thuật số, Tổng thống đắc cử Trump cũng công khai ủng hộ ngành này. Do đó, chúng tôi tin rằng sự kiểm soát của đảng Cộng hòa đối với Nhà Trắng và Quốc hội là một kết quả tích cực cho thị trường tiền điện tử (xem báo cáo bầu cử trước đó của chúng tôi). Xét về phát biểu trong quá khứ của hai ứng viên và kinh nghiệm chuyên môn trong lĩnh vực tiền điện tử, việc Scott Bessent được đề cử làm Bộ trưởng Tài chính và Howard Lutnick làm Bộ trưởng Thương mại là dấu hiệu khích lệ ban đầu cho chính phủ sắp nhậm chức. [2]
Mặc dù nhiều tài sản đã tăng giá sau cuộc bầu cử ở Mỹ, nhưng trên cơ sở điều chỉnh rủi ro (tức là xem xét tính biến động của từng tài sản), Bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn là một trong những phân khúc hoạt động tốt nhất. Thị trường chứng khoán đã tăng giá chung, được thúc đẩy bởi các cổ phiếu tài chính, điều này có thể là do kỳ vọng về mức thuế thấp hơn và việc nới lỏng quy định cho một số ngành (Biểu đồ 2). Trong khi đó, đồng Nhân dân tệ đã giảm giá, có thể do mối đe dọa từ việc Mỹ nâng thuế [3], trong khi giá vàng cũng giảm, có thể phản ánh giảm rủi ro đuôi từ kết quả bầu cử gây tranh cãi.
Biểu đồ 2: Thị trường tiền điện tử tháng 11 vượt trội hơn so với tài sản truyền thống
Giống như nhiều hàng hóa vật chất khác, giá Bitcoin có đặc điểm là đạt được sự động lực cao (tính bền vững thống kê), điều này có thể tạo ra sự xuất hiện của các 'chu kỳ' giá. Mặc dù mỗi giai đoạn có các yếu tố thúc đẩy cụ thể, nhưng các chu kỳ Bitcoin trong quá khứ có thể một phần liên quan đến thời gian giảm một nửa bốn năm. Khi Bitcoin trưởng thành và được các nhà đầu tư truyền thống áp dụng rộng rãi hơn, cùng với tác động cung giảm của việc giảm một nửa bốn năm, chu kỳ giá của Bitcoin có thể sẽ giảm. Mặc dù giá Bitcoin có thể luôn thể hiện một số động lực - như nhiều hàng hóa vật chất khác - nhưng biến động có thể không xảy ra mỗi bốn năm một lần.
Tuy nhiên, các chu kỳ trong quá khứ có thể cung cấp một số hướng dẫn về hành vi thống kê điển hình của Bitcoin. Giá Bitcoin đã đạt mức thấp theo chu kỳ vào tháng 11 năm 2022 và đã tăng giá liên tục trong khoảng hai năm. Trung bình bốn chu kỳ giá Bitcoin trước đó kéo dài khoảng 2,2 năm, trong khi hai chu kỳ gần đây nhất kéo dài gần ba năm. Đối với chu kỳ hiện tại, tỷ suất hoàn vốn tích lũy cho đến nay có vẻ tương đương với hai thị trường tăng giá trước đó (Biểu đồ 3). Mặc dù các biến số cơ bản như điều kiện kinh tế và sức mạnh của Mỹ cuối cùng sẽ thúc đẩy giá Bitcoin, lịch sử cho thấy sự tăng giá gần đây có thể kéo dài.
Biểu đồ 3: Theo dõi giá Bitcoin trước chu kỳ
Trong tháng 11, cấu trúc thị trường tài chính rộng lớn hơn xung quanh Bitcoin tiếp tục trưởng thành. Các sản phẩm giao dịch Bitcoin ETP niêm yết tại Mỹ đã có 6,5 tỷ USD dòng tiền ròng, một phần trong số đó có thể đã chảy vào giao dịch 'chênh lệch cơ sở' giữa hợp đồng tương lai và giao ngay. Tùy chọn Bitcoin ETP cũng bắt đầu giao dịch vào tháng trước. Tính đến ngày 30 tháng 11, hợp đồng mở của các sản phẩm Bitcoin ETP có tùy chọn niêm yết đạt 7 tỷ USD, trong đó khoảng 70% là tùy chọn mua, 30% là tùy chọn bán. Sự cải thiện của cấu trúc thị trường xung quanh Bitcoin ETP có thể cuối cùng ảnh hưởng đến các khoản đầu tư thay thế như cổ phiếu MicroStrategy. MicroStrategy là một công ty niêm yết chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực phần mềm, nhưng chủ yếu là công cụ đầu tư Bitcoin. [4] Vào tháng 11, công ty đã mua 12 tỷ USD Bitcoin cho bảng cân đối kế toán của mình và thông báo kế hoạch mua tổng cộng 42 tỷ USD Bitcoin trong ba năm tới. [5]
Từ góc độ ngành công nghiệp tiền điện tử, phân khúc hoạt động tốt nhất là người tiêu dùng và văn hóa, điều này chủ yếu nhờ vào hiệu suất mạnh mẽ của Dogecoin (DOGE), đồng tiền này đã tăng 161% trong tháng này (Biểu đồ 4). Mặc dù Dogecoin có nguồn gốc từ Memecoin, nhưng blockchain của nó là một nhánh của Bitcoin [6] và nó có thời gian tạo khối nhanh hơn so với Bitcoin, Bitcoin Cash và Litecoin, cũng như khối lượng giao dịch mỗi giây tương đương với Bitcoin.[7]
Tính theo giá trị thị trường, Dogecoin là tài sản lớn nhất trong lĩnh vực tiêu dùng và văn hóa. Vào ngày 12 tháng 11, Trump đã thông báo kế hoạch thành lập Bộ hiệu quả chính phủ, viết tắt là DOGE, được lãnh đạo chung bởi Musk, blockchain đã nhận được nhiều sự chú ý hơn. [8] Bộ này nhằm mục đích giảm lãng phí chính phủ và thúc đẩy cải cách cấu trúc. Mặc dù không có mối liên hệ trực tiếp giữa các bộ phận được đề xuất, nhưng sự gia tăng chú ý đối với Musk và meme DOGE có thể đã kích thích nhu cầu đối với token này và đẩy giá của nó lên.
Biểu đồ 4: Ngành công nghiệp tiền điện tử tiêu dùng và văn hóa phát triển xuất sắc nhờ nhu cầu từ meme coin
Ngoài Bitcoin và Dogecoin, XRP và Stellar Lumens (XLM) là những đồng tiền có giá trị tăng lớn nhất trong tháng trước, hai dự án liên quan trong lĩnh vực tiền điện tử này ban đầu tập trung vào chuyển tiền xuyên biên giới, nhưng sau đó đã mở rộng sang các trường hợp sử dụng khác như token hóa tài sản và hỗ trợ tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC). Kể từ cuối tháng 10, XRP đã tăng 281%, XLM đã tăng gần 470%. Kết quả bầu cử ở Mỹ có thể mang lại sự rõ ràng quy định hơn cho các dự án tiền điện tử liên quan đến ứng dụng chuyển tiền, điều này có thể cải thiện các yếu tố cơ bản của hai dự án này. Tuy nhiên, lợi nhuận gần đây cũng có thể bị ảnh hưởng bởi dòng vốn đặc biệt. Đặc biệt, sự tăng giá mạnh mẽ của XLM tương ứng với sự gia tăng khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch Upbit tập trung vào Hàn Quốc, điều này có thể cho thấy các nhà đầu tư Hàn Quốc đã thực hiện giao dịch đầu cơ quy mô lớn đối với XLM (Biểu đồ 5). Do đó, triển vọng ngắn hạn của XLM có thể phụ thuộc vào việc nhu cầu từ những nguồn này có thể duy trì hay không, chứ không phải vào các yếu tố cơ bản của dự án.
Biểu đồ 5: Khối lượng giao dịch gia tăng trên sàn Upbit tập trung vào Hàn Quốc
Với sự trợ giúp của nền tảng hợp đồng thông minh, hiệu suất của ngành công nghiệp tiền điện tử Solana vẫn tiếp tục vượt trội hơn so với Ethereum, một phần là do giao dịch Meme coin rộng rãi trên Solana. [9] Phí hiện tại của Solana tương đương với Ethereum Layer 1, nhưng giá trị thị trường của nó chỉ khoảng một phần tư. [10] Nếu Solana có thể tiếp tục mở rộng ra ngoài việc áp dụng Meme coin, chẳng hạn như cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePin) hoặc thanh toán stablecoin, Grayscale Research cho rằng nó có thể tiếp tục trải qua sự gia tăng phí cao hơn và hiệu suất giá token tốt hơn. Trong số các blockchain nền tảng hợp đồng thông minh lớn hơn [11], các đồng tiền hoạt động tốt nhất là Cardano (+216%), Polkadot (+127%) và Sui (+77%). [12]
Mặc dù Ethereum có hiệu suất kém hơn Bitcoin và Solana trong năm nay, nhưng hiệu suất của nó về cơ bản tương đương với hiệu suất tổng thể của ngành công nghiệp tiền điện tử nền tảng hợp đồng thông minh (Biểu đồ 6). Ethereum có một số lợi thế cạnh tranh, có thể hỗ trợ việc áp dụng trong năm tới, bao gồm vị trí dẫn đầu vững chắc trong công việc token hóa tài sản và mạng lưới nhà phát triển ứng dụng rộng rãi. Grayscale Research cho rằng Ethereum đang 'chơi một cuộc chiến lâu dài': bằng cách duy trì phí thấp cho Base và các Layer 2 khác nhằm dẫn dắt hiệu ứng mạng. Trong môi trường quy định sau bầu cử, xu hướng áp dụng tài sản kỹ thuật số của các tổ chức có thể giúp xác định liệu chiến lược mở rộng của Ethereum có hỗ trợ vị trí dẫn đầu của nó trong nền tảng hợp đồng thông minh hay không.
Biểu đồ 6: Hiệu suất của Ethereum năm nay kém hơn Solana
Các nhà phát triển tiếp tục khám phá các ứng dụng đổi mới của công nghệ blockchain, gần đây thị trường đã tập trung vào các dự án liên quan đến trí tuệ nhân tạo phi tập trung (deAI). Đây là một danh mục đa dạng, nhưng nhiều dự án tập trung vào việc sử dụng các biện pháp khuyến khích kinh tế dựa trên cơ sở hạ tầng blockchain để phát triển các thành phần công nghệ trí tuệ nhân tạo một cách phi tập trung, bao gồm thu thập dữ liệu và câu chuyện, tính toán, cũng như đào tạo và suy luận mô hình. Trong một báo cáo gần đây, Grayscale Research đã trình bày thử nghiệm mới nhất về 'người ảnh hưởng trí tuệ nhân tạo': các đại lý trí tuệ nhân tạo tự chủ hoạt động trên mạng xã hội, có khả năng sử dụng ví blockchain để thanh toán và nhận thanh toán. Một lĩnh vực thị trường đổi mới khác là khoa học phi tập trung (DeSci), trong đó các dự án sử dụng công nghệ blockchain để giúp tạo ra môi trường nghiên cứu khoa học minh bạch, có thể truy cập và hợp tác. Vào đầu tháng 11, sự kiện DeSci có sự tham gia của nhiều nhân vật chủ chốt trong ngành đã thu hút nhiều sự chú ý hơn đối với ứng dụng của phân khúc này.[13]
Giá trị tiền điện tử tháng 11 đã tăng mạnh, một loạt tín hiệu từ thị trường cho thấy vị thế của các nhà đầu cơ hiện nay tương đối dài. Nếu không có thêm tin tức cơ bản, thị trường tiền điện tử có thể sẽ có nhiều biến động hơn trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, khi nhìn về năm tới, Grayscale Research cho rằng thị trường tăng giá có thể tiếp tục, đặc biệt nếu bối cảnh vĩ mô vẫn thuận lợi (tức là kinh tế tránh được suy thoái và Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất). Các nhà đầu tư trên toàn thế giới đang áp dụng Bitcoin như một hình thức tiền tệ độc đáo, cung cấp sự khan hiếm kỹ thuật số và khả năng kháng cự kiểm duyệt. Chúng tôi tin rằng miễn là chính phủ không kiểm soát được gánh nặng nợ ngày càng tăng và các nhà hoạch định chính sách gây ra ma sát cho hệ thống tiền tệ fiat thông qua các biện pháp trừng phạt và kiểm soát vốn khác, nhu cầu về những chức năng này sẽ tiếp tục tăng. Ngoài Bitcoin, cấu trúc thị trường đang ngày càng phát triển để cho phép nhà đầu tư tiếp cận tài sản tiền điện tử một cách hiệu quả hơn, Quốc hội mới sắp nhậm chức có thể mang lại sự minh bạch hơn về quy định tại Mỹ. Các nhà phát triển tiếp tục đưa ra những ứng dụng mới thú vị trên thị trường, chẳng hạn như các ứng dụng liên quan đến trí tuệ nhân tạo phi tập trung. Mặc dù năm 2024 sẽ là một năm rất tốt cho thị trường tiền điện tử, chúng tôi tin rằng không có lý do gì để năm 2025 không thể tốt như vậy hoặc thậm chí tốt hơn.
Tài liệu tham khảo
[1] Chỉ số FTSE/Grayscale Crypto Sectors được tính theo căn bậc hai của giá trị thị trường cổ phiếu thành phần, do đó giảm trọng số tương đối của Bitcoin và các token lớn khác.
[2] Nguồn: DL News, AP, WSJ.
[3] Nguồn: Reuters.
[4] Nguồn: Financial Times.
[5] Nguồn: Financial Times.
[6] Dogecoin là một nhánh của Luckycoin, Luckycoin là một nhánh của Litecoin, và Litecoin là một nhánh của Bitcoin.
[7] Thời gian trung bình giữa các khối trong năm qua là: Dogecoin (1.1), Bitcoin (9.9), Bitcoin Cash (10.3) và Litecoin (2.5); khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày mỗi giây trong năm qua lần lượt là: Dogecoin (6.2), Bitcoin (6.2), Bitcoin Cash (0.8), Litecoin (3.3). Nguồn: Coin Metrics, Grayscale Investments. Dữ liệu đến ngày 29 tháng 11 năm 2024. Chỉ để tham khảo.
[8] Nguồn: X.com.
[9] Nguồn: Dune Analytics. Xin lưu ý rằng điều này không bao gồm Dogecoin, nó có blockchain riêng.
[10] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024.
[11] Được định nghĩa là các công ty có giá trị thị trường vượt quá 5 tỷ USD.
[12] Nguồn: Artemis. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024.
[13] Nguồn: Unchained Crypto.
