Tác giả: Bondin, Unlocks Insights; Dịch: Jinse Finance Xiaozou.
Theo: Gần đây Hyperliquid đã tổ chức TGE và phát hành airdrop cho cộng đồng, token HYPE đã tăng từ 2 USD một cách mạnh mẽ lên mức cao nhất 9,8 USD, FDV gần 10 tỷ USD. Hiện tại HYPE dao động quanh mức 8,3 USD. Bài viết này xem xét sự kiện TGE của Hyperliquid, cũng như tình trạng hiện tại của các DEX hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung.
Thị trường tiền điện tử bắt đầu thể hiện dấu hiệu xu hướng tăng, Meme và trí tuệ nhân tạo đã thu hút phần lớn sự chú ý hiện tại. Tuy nhiên, sự kiện tạo token gần đây của Hyperliquid (TGE) đã chuyển sự chú ý của mọi người về tài chính phi tập trung (DeFi). Dự án đã airdrop hơn một phần ba tổng cung token trực tiếp cho cộng đồng, không phân bổ cho sàn giao dịch hoặc nhà đầu tư tư nhân, và giá token đã duy trì sự gia tăng ổn định kể từ khi phát hành.
Thành công này đã nâng cao khả năng thị trường chú ý lại vào DeFi, đặc biệt là với các giao thức vĩnh viễn phi tập trung như Hyperliquid. Dữ liệu gần đây từ DefiLlama càng hỗ trợ xu hướng tiềm năng này, cho thấy giá trị khóa tổng hợp (TVL) của các giao thức phái sinh đã tăng đáng kể. Sự tăng trưởng này làm nổi bật tính liên quan ngày càng tăng của các nền tảng này trong hệ sinh thái DeFi.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ cùng khám phá:
Hyperliquid: Các tính năng chính, kinh tế token và tiềm năng tăng trưởng.
Giao thức vĩnh viễn: Nghiên cứu cẩn thận các giao thức đáng chú ý trong lĩnh vực vĩnh viễn, bao gồm dYdX (vốn hóa lớn), GMX (vốn hóa trung bình) và HMX (vốn hóa thấp), với tiêu chí lựa chọn dựa trên các chỉ số quan trọng của chúng trong từng loại của mình.
1. Giới thiệu về Hyperliquid.
Hyperliquid là một blockchain Layer 1 hiệu suất cao được thiết kế cho hệ thống tài chính hoàn toàn mở trên chuỗi. Cơ sở hạ tầng của nó kết hợp tốc độ của sàn giao dịch tập trung với tính minh bạch và không cần tin cậy của DeFi, cung cấp giao dịch nhanh chóng, minh bạch và có thể mở rộng, với độ trễ khối dưới một giây và thông lượng lên tới 100.000 lệnh mỗi giây.
(1) Kinh tế token.
Kinh tế token của Hyperliquid nhấn mạnh sự tăng trưởng do cộng đồng điều khiển. Sự kiện tạo token gần đây (TGE) đã giới thiệu token gốc HYPE, và hơn một phần ba tổng cung đã được airdrop trực tiếp cho cộng đồng. Điều đáng chú ý là không có phân bổ token nào dành cho nhà đầu tư tư nhân hoặc sàn giao dịch, đảm bảo rằng giá trị của dự án được gắn liền với sự tham gia của cộng đồng.
Các điểm nổi bật chính của kinh tế token của nó như sau:
Tổng cung: 1.000.000.000 token HYPE.
Chi tiết phân bổ:
Phát hành và phần thưởng cộng đồng trong tương lai: 38,888%
Phân phối khởi đầu: 31,0%
Người đóng góp cốt lõi: 23,8%
Ngân sách Quỹ Hyper: 6,0%
Trợ cấp cộng đồng: 0,3%
Phân phối HIP-2: 0,012%
Chi tiết phân bổ tiêu chuẩn của kinh tế token:
Cộng đồng: 76,2%
Người sáng lập/đội ngũ: 23,8%
(2) Kế hoạch cung
Kế hoạch cung cấp của Hyperliquid hỗ trợ lượng cung lưu thông ban đầu cao với tính thanh khoản tức thì, đồng thời đảm bảo kiểm soát lượng phát hành token theo thời gian:
Phân phối cộng đồng: Hơn 30% tổng cung sẽ vào lưu thông thông qua airdrop khi phát hành token. Các token còn lại sẽ được phát hành dần theo thời gian. Một phần token được phân bổ cho ngân sách quỹ và trợ cấp cộng đồng để hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái vào thời điểm khởi động.
Phân phối đội ngũ: Khóa một năm, sau đó sẽ mở khóa dần trong hai năm, hoàn thành phát hành vào năm 2027-2028. Thời gian mở khóa trong thời gian biểu phát hành là 2 năm.
Lượng cung lưu thông ban đầu cao đã thúc đẩy tính thanh khoản và sự tham gia tích cực của thị trường ngay từ ngày đầu, phân biệt nó với xu hướng token có lưu thông thấp/cao FDV. Năm đầu tiên sau khi khởi đầu, tức là thời điểm token của đội ngũ bắt đầu mở khóa, sẽ trở thành sự kiện quan trọng để theo dõi ảnh hưởng tiềm tàng của nó đối với thị trường.
(3) Các yếu tố thúc đẩy giá tăng.
Lượng cung lưu thông ban đầu cao: Khi phát hành token, hơn 30% tổng cung đã vào lưu thông - và không được phân bổ cho các quỹ đầu tư mạo hiểm hoặc nhà đầu tư tư nhân - Hyperliquid khác biệt với xu hướng token có lưu thông thấp được hỗ trợ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm. Vì không có bất kỳ thực thể tư nhân nào nắm giữ token đã phân bổ trước, bất kỳ ai quan tâm đến việc có được HYPE ngoài airdrop đều phải mua trực tiếp trên thị trường. Sáng kiến này đã nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ từ cộng đồng, khơi dậy tâm lý lạc quan và tiếp tục thúc đẩy niềm tin của thị trường.
Chiếm ưu thế trên thị trường: Hyperliquid đã thể hiện sự tăng trưởng ấn tượng về độ bám dính người dùng và khối lượng giao dịch. Tổng số người dùng vượt quá 190.000, tổng khối lượng giao dịch vượt quá 300 tỷ USD. Dữ liệu từ Dune Analytics cho thấy, Hyperliquid hiện đang chiếm ưu thế trên thị trường giao thức vĩnh viễn, dẫn đầu với hơn 35% khối lượng giao dịch trong tất cả các giao thức vĩnh viễn.
Phát triển hệ sinh thái: HyperEVM đã giới thiệu khả năng tương thích với Ethereum, thu hút hơn 30 dự án, bao gồm các ứng dụng dApps và GambleFi. Sự hợp tác với Ethena và tích hợp các stablecoin như USDe đã nâng cao tính hữu dụng, tính thanh khoản và sự tham gia của các nhà phát triển.
Những yếu tố thúc đẩy này đã làm nổi bật tiềm năng tăng trưởng của Hyperliquid và vị thế dẫn đầu của nó trong giao dịch vĩnh viễn phi tập trung.
2. Khám phá tình hình hiện tại của lĩnh vực giao thức vĩnh viễn.
Ngoài Hyperliquid, còn có một số giao thức khác đang tích cực định hình lĩnh vực giao thức vĩnh viễn, thúc đẩy sự phát triển của nó thông qua việc áp dụng và đổi mới. Trong phần nội dung này, chúng ta sẽ nghiên cứu các tham gia chính với vốn hóa khác nhau:
dYdX (thị trường lớn): Lãnh đạo OG với cộng đồng người dùng mạnh mẽ, tập trung vào chuỗi ứng dụng.
GMX (thị trường trung bình): Lãnh đạo trên Arbitrum, nổi tiếng với mô hình thanh khoản độc đáo và tăng trưởng ổn định.
HMX (thị trường thấp): Một giao thức cung cấp giao dịch với đòn bẩy cao, có chỉ số hiệu suất ấn tượng.
Bằng cách phân tích kinh tế token và các yếu tố thúc đẩy của chúng, chúng tôi đã hình thành một cái nhìn toàn diện về lĩnh vực giao thức vĩnh viễn phi tập trung.
(1) dYdX: Lãnh đạo OG thị trường với tầm nhìn chuỗi ứng dụng.
Giới thiệu về dYdX:
dYdX đã trở thành một sàn giao dịch vĩnh viễn phi tập trung hàng đầu, với các tính năng tiên tiến và trải nghiệm giao dịch chuyên nghiệp. Giao thức này ban đầu được ra mắt trên Ethereum, và vào năm 2021 đã phát triển thành StarkWare (v3) để vượt qua các vấn đề mở rộng do phí gas cao. Để hoàn toàn phi tập trung, dYdX đã ra mắt phiên bản v4 trên chuỗi dYdX độc lập được xây dựng bằng Cosmos SDK, đảm bảo rằng tất cả các thành phần của giao thức đều hoàn toàn phi tập trung.
Kinh tế token:
Token DYDX được phát hành vào ngày 3 tháng 8 năm 2021, kinh tế token của nó đã phát triển thông qua quyết định của đội ngũ và quản trị cộng đồng. Một điểm đáng chú ý là cơ chế khóa lại 1 năm cho token của nhà đầu tư và đội ngũ, điều này đã thúc đẩy niềm tin của thị trường và đẩy giá token lên.
Phân bổ tiêu chuẩn:
Dự trữ: 31,3%
Nhà đầu tư tư nhân: 27,7%
Người sáng lập/đội ngũ: 22,3%
Cộng đồng: 18,7%
Kế hoạch cung:
Token của đội ngũ và nhà đầu tư sẽ bắt đầu mở khóa trong năm nay, xuất hiện một sự sụt giảm đáng kể, sau đó sẽ mở khóa hàng tháng cho đến khi hoàn tất vào tháng 6 năm 2026.
Khoảng 20% tổng cung vẫn chưa được phân bổ, để lại không gian cho các động lực sinh thái trong tương lai.
Hiện tại, phát hành token đang tạm dừng ở khoảng 80 triệu DYDX mỗi tháng (chưa đến 1% tổng cung), đảm bảo kiểm soát sự gia tăng cung.
Các yếu tố thúc đẩy giá tăng:
Phát hành có kiểm soát: Tỷ lệ phát hành ổn định hàng tháng khoảng 1,4% tổng cung lưu thông, đảm bảo sự pha loãng có giới hạn, mang lại sự tự tin cho những người nắm giữ lâu dài.
Phân bổ linh hoạt: Hơn 20% token chưa phân bổ tạo cơ hội cho các động lực sinh thái trong tương lai, hỗ trợ cho sự tăng trưởng và áp dụng tiềm năng.
dYdX Unlimited: Việc ra mắt dYdX Unlimited cho phép người dùng giao dịch trên bất kỳ thị trường nào, mở rộng sức hấp dẫn của nó và tạo ra nhiều cơ hội giao dịch hơn trong hệ sinh thái.
(2) GMX: Lãnh đạo thị trường trung bình trên Arbitrum.
Giới thiệu về GMX:
GMX là một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) hoạt động trên Arbitrum và Avalanche, cung cấp giao dịch spot và hợp đồng vĩnh viễn với đòn bẩy lên tới 100 lần. Điểm nổi bật của nó là GLP, một nhóm thanh khoản đa tài sản, hỗ trợ các khoản phí cho việc tạo lập thị trường, giao dịch swap và giao dịch có đòn bẩy, cung cấp một mô hình thanh khoản bền vững và có thể mở rộng.
Kinh tế token:
Phân bổ tiêu chuẩn:
Người sáng lập/đội ngũ: 1,9%
Dự trữ: 37,7%
Cộng đồng: 60,4%
Kế hoạch cung:
GMX ra mắt vào tháng 7 năm 2021, phát triển từ token XVIX và Gambit. Phần lớn token của nó đã được mở khóa, với phần phát hành còn lại chủ yếu được sử dụng cho phần thưởng esGMX dưới nhóm cộng đồng để khuyến khích việc sử dụng giao thức.
Các yếu tố thúc đẩy giá tăng:
Phát hành cung thấp: Tỷ lệ phát hành hàng năm của GMX chỉ là 1,5%, là một trong những kế hoạch cung bảo thủ nhất trong lĩnh vực giao thức vĩnh viễn, tối đa hóa giá trị và giữ gìn giá trị của token.
Tăng trưởng của các chỉ số chính: GMX gần đây đã thể hiện xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ, bao gồm sự phục hồi của TVL, sự gia tăng đáng kể khối lượng chưa thanh lý trong ba tháng qua, và trong bối cảnh tăng hoạt động giao dịch và thu phí mạnh mẽ, doanh thu trong 30 ngày đã tăng 130%.
(3) HMX: Một dự án có chỉ số mạnh mẽ với vốn hóa thấp.
Giới thiệu về HMX:
HMX là một nền tảng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung hoạt động trên Arbitrum, cung cấp khả năng giao dịch tiền điện tử và hàng hóa với đòn bẩy cao cho người dùng. Nó hỗ trợ thế chấp đa tài sản và giao dịch với ký quỹ toàn phần, nâng cao hiệu quả vốn và sự linh hoạt của người dùng.
Kinh tế token:
Phân bổ tiêu chuẩn:
Cộng đồng: 40%
Dự trữ: 30,6%
Người sáng lập/đội ngũ: 15%
Nhà đầu tư công chúng: 8%
Nhà đầu tư tư nhân: 6,4%
Kế hoạch cung:
HMX đã ra mắt sự kiện tạo token (TGE) thông qua bán công khai vào tháng 8 năm 2023.
Đội ngũ và nhà đầu tư tư nhân: Sau 6 tháng thời gian khóa là 42 tháng thời gian mở khóa cho đội ngũ và 12 tháng thời gian mở khóa cho nhà đầu tư.
Phân phối cộng đồng: Được phân bổ cho phần thưởng nền tảng theo thời gian biểu chi tiết.
Phân bổ dự trữ: Dành cho kế hoạch phát triển hệ sinh thái, như tiếp thị, hợp tác và niêm yết sàn giao dịch. Những token này sẽ không trực tiếp vào lưu thông sau khi mở khóa, chỉ được sử dụng khi cần thiết.
Các yếu tố thúc đẩy giá tăng:
Chỉ số mạnh mẽ trong hệ sinh thái Arbitrum:
Tiềm năng tăng trưởng: Tỷ lệ vốn hóa/TVL của HMX chỉ bằng một nửa của GMX, với tỷ lệ giá trên thu nhập là 0,39 lần (chi phí hàng năm: 14 triệu USD), vốn hóa chỉ khoảng 5,5 triệu USD, trong khi tỷ lệ giá trên thu nhập của GMX là 3,4 lần (chi phí hàng năm: 90 triệu USD), vốn hóa vượt quá 300 triệu USD. Nền tảng của nó mạnh mẽ, định giá thấp hơn nhiều so với GMX và dYdX (1,2 tỷ USD), cho thấy không gian tăng trưởng khổng lồ.
Chi phí và doanh thu cao: HMX đứng thứ hai về chi phí và doanh thu, mặc dù TVL thấp, nhưng thể hiện độ bám dính người dùng mạnh mẽ và hiệu quả của nền tảng.
Lộ trình mới:
Lộ trình gần đây của HMX đã giới thiệu các cập nhật quan trọng để nâng cao hệ sinh thái và tính cạnh tranh của nó:
Mô hình CLOB: sẽ ra mắt vào quý 1 năm 2025, mô hình này sẽ mang lại tính thanh khoản sâu hơn, phát hiện giá tốt hơn và các chức năng giao dịch tiên tiến.
Kinh tế token cải tiến: Bao gồm đốt token, lạm phát điều khiển bởi quản trị và các hoạt động airdrop để tăng cường cầu và sự tham gia của người dùng.
Đổi mới thương hiệu: Thương hiệu mới sẽ phản ánh vị thế của HMX như một nhà đổi mới trong lĩnh vực DEX vĩnh viễn và sức mạnh biến đổi của nó.
3. Kết luận.
Dưới sự dẫn dắt của các nền tảng đổi mới như Hyperliquid, dYdX, GMX và HMX, lĩnh vực giao thức vĩnh viễn đang tạo ra động lực phát triển trong không gian DeFi, với tất cả các nền tảng đều thúc đẩy sự tăng trưởng thông qua các tính năng và chiến lược độc đáo của riêng mình. Khi lĩnh vực này tiếp tục phát triển, nó sẽ đóng vai trò quan trọng trong giao dịch phi tập trung.
