Đây chưa bao giờ là một hiện tượng nhất thời, siêu chu kỳ mã thông báo meme đã đến. Chúng ta đang được hộ tống đến miền đất mơ ước. Trong khuôn khổ mới, không có sự thoái lui.
—— Tất cả những người dự đoán giá mã thông báo meme trên Twitter
Giới thiệu
Kể từ khi chúng tôi thảo luận lần cuối về mã thông báo meme vào tháng Ba năm nay, quy mô tổng thể của thị trường và sự chú ý đã cho thấy xu hướng tăng liên tục, không có dấu hiệu nào của sự đình trệ. Không còn nghi ngờ gì, điều này khiến nó trở thành "con ngựa" nhanh nhất trên sân.
Sự xuất hiện của hiện tượng này có thể được quy cho một số yếu tố sau:
Tính lan truyền theo kiểu virus do mạng xã hội thúc đẩy
Rào cản tham gia cực thấp
Những câu chuyện mới liên tục xuất hiện, thu hút sự chú ý của các nhà đầu cơ.
Tuy nhiên, nhiều câu chuyện trong số này (nếu không phải hầu hết) khó duy trì sự chú ý thực sự trong thời gian dài. Nhưng các nhà tham gia thị trường đã quen với điều này, họ thường xuyên chuyển đổi giữa các xu hướng có khả năng sinh lời cao trong thời gian ngắn, trong khi vẫn giữ lòng trung thành hơn với các khoản đầu tư có niềm tin cao được suy nghĩ kỹ lưỡng và có sức bền hơn. Mặc dù một số người không muốn thừa nhận, nhưng trong môi trường hiện tại, khả năng một mã thông báo meme đã tồn tại một thời gian và được thị trường kiểm nghiệm đầy đủ về việc giảm giá trị đến 0 là thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của mọi người về một tài sản hoàn toàn do độ nóng điều khiển mà không có giá trị thực tế.
Mặc dù Solana có thể không phải là yếu tố duy nhất đóng góp vào tổng giá trị thị trường khổng lồ của những mã thông báo này, nhưng phần lớn hoạt động trong lĩnh vực mã thông báo meme thực sự diễn ra trong "chiến hào" của hệ sinh thái chuỗi của nó. Do đó, bài viết này sẽ tập trung vào Solana, từ một góc nhìn vĩ mô hơn để khám phá cấu trúc của lĩnh vực này.
Tôn trọng "bơm giá"
Kể từ khi nền tảng Pump.fun ra đời, hệ sinh thái mã thông báo meme bản địa trên Solana đã làm thay đổi đáng kể động lực của thị trường địa phương. Sự tương tác với các mã thông báo đầu cơ trở nên đơn giản và rẻ hơn bao giờ hết, đồng thời cũng đáng tin cậy hơn về mặt an toàn. Thông qua giao diện thân thiện với người dùng, nền tảng đã thực hiện việc triển khai mã thông báo tiêu chuẩn hóa trong môi trường có kiểm soát, cho phép bất kỳ ai cũng có thể tạo ra mã thông báo mới dựa trên cấu hình chung, loại bỏ rủi ro tiềm ẩn do các tác nhân xấu ẩn giấu lỗ hổng trong hợp đồng thông minh. Quá trình này gần như chỉ cần người sáng lập cung cấp một số ý tưởng, mà không cần bất kỳ kỹ năng kỹ thuật nào. Tất cả sự phức tạp đều được che khuất, và sự chú ý của người dùng tự nhiên tập trung vào những điều thực sự quan trọng - cờ bạc đầu cơ quy mô lớn.
Khi một mã thông báo meme được tạo ra, nó sẽ được giao dịch trực tiếp trên thị trường nội bộ của nền tảng. Một khi giá trị thị trường của nó đạt khoảng 69.000 USD, nó sẽ tự động được triển khai trên Raydium. Tuy nhiên, hầu hết mã thông báo không đạt được ngưỡng này và luôn không thể "ra khỏi vòng tròn".
Chỉ khoảng một trong mỗi trăm mã thông báo có thể tốt nghiệp từ "học viện" của Pump.fun. Hiện tượng này xuất phát từ sự bão hòa cao của thị trường và tính thanh khoản hạn chế (vượt quá phạm vi thảo luận của bài viết này). Để nổi bật trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt, các thí sinh phải trình bày một số nội dung thú vị, gây sốc hoặc độc đáo để thu hút sự chú ý của những "chiến binh chiến hào" này. Tuy nhiên, giao thức Pump.fun đã không mất nhiều thời gian để thiết lập vị trí thực tế của mình như một cổng giao dịch cho mã thông báo có giá trị thị trường nhỏ và phát hành mã thông báo mới, và nhanh chóng vượt qua các nền tảng khác trong lĩnh vực này.
Tính đến hiện tại, nền tảng này đã đạt được thị phần ấn tượng 71,9% trong việc triển khai mã thông báo, thể hiện mức độ phổ biến rộng rãi và ảnh hưởng sâu rộng của nó. Một số phát triển gần đây thậm chí đã đẩy nó vào dòng chính, chẳng hạn như việc thu hút một lượng lớn người dùng mới thông qua TikTok, những người này mang theo tham vọng "phát tài chỉ sau một đêm", làm tăng thêm sức nóng cho toàn bộ thị trường.
Tất cả các con đường đều dẫn đến Raydium
Dù là mã thông báo được phát hành bí mật, mã thông báo được phát hành trên nền tảng Pump.fun, hay mã thông báo phát hành trước, phần lớn các bể thanh khoản của mã thông báo meme đều tập trung trên Raydium. Sự xuất hiện ồ ạt của mã thông báo meme trên thị trường đã làm tăng đáng kể thị phần của Raydium, trở thành một phần quan trọng trong khối lượng giao dịch hiện tại của Solana.
Trong cơn sốt vàng, những người bán xẻng thường kiếm được nhiều nhất. Hình ảnh này cũng áp dụng cho chủ đề thảo luận trong bài viết này. Dù hiệu suất của mã thông báo meme ra sao, nền tảng thúc đẩy hoạt động giao dịch sẽ hưởng lợi lớn từ khối lượng giao dịch tăng lên do đầu cơ. Theo lẽ thường và một số bằng chứng giai thoại, chỉ có một ít mã thông báo có thể nổi bật, phần lớn sẽ bị chìm vào quên lãng. Quan sát phân phối giá trị thị trường của tất cả các cặp giao dịch hiện có có thể xác nhận hoặc bác bỏ quan điểm này.
Việc phân biệt mã thông báo meme và không phải mã thông báo meme trong một phạm vi rộng hơn gặp một số khó khăn, vì các nhà cung cấp dữ liệu thiếu cơ chế gán nhãn hiệu quả. Sau khi xem xét kỹ lưỡng, cách thức tổ chức dữ liệu lần này là thu thập thông tin về tất cả các bể thanh khoản trên Raydium tính đến ngày 25 tháng 11 năm 2024, lọc ra các bể có tính thanh khoản không bằng 0, và loại trừ danh sách mã thông báo chính thức và các dự án hợp pháp được liệt kê trên CoinGecko. Còn lại 493.203 bể thanh khoản bao gồm 474.161 mã thông báo độc nhất, những dữ liệu này sẽ là cơ sở cho phân tích trong phần này.
Trong số những mã thông báo này, phần lớn trong vòng đời của chúng dù có xuất hiện một chút biến động giao dịch, giá trị thị trường thường tập trung trong khoảng từ 100 đến 10.000 USD, và tạo nên các đỉnh đáng kể ở mức vài ngàn USD. Điều này cho thấy, dữ liệu cho thấy sự phân bố nghiêng về bên phải rõ rệt, với phần đuôi dần trở nên mịn màng, đại diện cho số lượng mã thông báo có giá trị thị trường cao ít hơn. Tình trạng này không có gì bất ngờ, vì trong một thị trường phụ thuộc nhiều vào sự chú ý, việc duy trì giá trị thị trường hợp lý là một thách thức.
Mặc dù những ví dụ trên bao gồm toàn bộ tập dữ liệu, nhưng việc khám phá sâu hơn sự khác biệt cấu trúc trong phân phối giữa mã thông báo được tạo ra bởi Pump.fun và mã thông báo được triển khai trực tiếp lên Raydium cũng rất có ý nghĩa.
Việc phân tích tách biệt cả hai không chỉ giúp nhận thức được mô hình phân phối tổng thể mà còn hiểu được hiệu suất của từng loại, đồng thời tiết lộ một số đặc điểm độc đáo.
Pump.fun
Do các mã thông báo trên nền tảng Pump.fun cần đạt được một ngưỡng giá trị thị trường nhất định để nhận được hỗ trợ từ các bể thanh khoản, những mã thông báo này thường được định giá cao hơn do có tính thanh khoản nhiều hơn khi ra mắt, với giá trị thị trường chủ yếu tập trung trong khoảng từ 5.000 đến 15.000 USD. Tuy nhiên, phần lớn các mã thông báo tốt nghiệp thành công rất khó duy trì hoặc vượt qua giá trị này khi chuyển sang Raydium. Những mã thông báo này cũng phổ biến hơn trong khoảng giá trị thị trường trung bình đến cao (từ hàng trăm ngàn đến hàng triệu USD thấp), vì quy trình triển khai của nền tảng đã lọc bỏ các mã thông báo meme kém hấp dẫn, đồng thời cho phép cộng đồng sử dụng độ nổi tiếng hoặc độ nóng có được trên nền tảng như là chất xúc tác cho sự phát triển.
Triển khai trực tiếp
Trong khoảng giá trị thị trường thấp hơn, mã thông báo được triển khai trực tiếp tập trung đáng kể, cho thấy nhiều mã thông báo nhỏ hơn, ít phổ biến khó đạt được sự chú ý đáng kể. Điều này có thể một phần do trạng thái bão hòa của thị trường, thời điểm phát hành của các mã thông báo này, hoặc thiếu kể chuyện hiệu quả, tính sáng tạo và khả năng quảng bá trên Twitter. Dù không rõ ràng, nhưng trong khoảng giá trị thị trường cao hơn, có nhiều mã thông báo meme được liệt kê bởi nhiều sàn giao dịch tập trung, những mã này đã được tạo ra trước khi nền tảng Pump.fun ra đời.
Sự tập trung liên tục của các mã thông báo gần mức định giá thấp trong tập dữ liệu xác nhận quan điểm đã nêu trước đó: sự cạn kiệt xu hướng và sự vỡ bọt đầu cơ là những trở ngại lớn mà mã thông báo meme phải đối mặt, trong khi sự không khớp trong động lực càng làm gia tăng sự sụp đổ tức thì và cái chết sau đó của nhiều mã thông báo.
Trong lĩnh vực mã thông báo meme, những kẻ lừa đảo nặc danh và "nhà phát triển" có động cơ xấu gần như không phải chịu hậu quả, hiện tượng này làm cho hành vi lừa đảo trở nên bình thường, dẫn đến nhiều khái niệm có vẻ triển vọng đã thất bại ngay từ khi ra mắt. Quan sát sâu hơn có thể thấy, nhiều mã thông báo được thiết kế cố ý để khai thác giá trị tối đa của các nhà đầu cơ trong thời gian ngắn, tạo ra mối đe dọa liên tục cho những nhà đầu tư dám đánh cược.
Chỉ trong 30 ngày qua, gần hai phần ba các mã thông báo đã bị "tàn sát" trong vòng 24 giờ sau khi ra mắt, hơn 90% tính thanh khoản đã bay hơi. Trong giai đoạn đầu của sự kiện thảm khốc này, rất khó để các mã thông báo phục hồi. Tuy nhiên, đôi khi cũng có những người nắm giữ đầy tức giận cố gắng vực dậy mã thông báo thông qua việc cộng đồng tiếp quản. Họ có thể vì kiêu ngạo hoặc thậm chí báo thù, tạo ra các tài khoản truyền thông xã hội mới và bắt đầu lại. Dù kết quả thường như mong đợi (thất bại), nhưng nếu vận hành đúng cách, những người ủng hộ có thể nhận được cơ hội thoát khỏi tình huống một cách hợp lý.
Kết luận
Hệ sinh thái mã thông báo meme trên Solana vừa sôi động vừa cực kỳ khó đoán, thể hiện sự sáng tạo vô hạn, đầu cơ điên cuồng và rủi ro có thể bị lợi dụng bất cứ lúc nào. Những nền tảng như Pump.fun và Raydium đã trở thành cốt lõi của hệ sinh thái đang phát triển này, vừa mang lại cơ hội cho người tham gia, vừa tạo ra nhiều thách thức.
Mặc dù một số mã thông báo nổi bật đã nhanh chóng vươn lên, thắp sáng ước mơ "phát tài chỉ sau một đêm", nhưng thực tế tỉnh táo là phần lớn mã thông báo meme không thể duy trì được độ nóng ban đầu, để lại một mảnh đất đầy hy vọng tan vỡ. Khi cơn sốt này tiếp tục tiến triển, một điều là rõ ràng: trong thế giới mà độ nóng thường thắng thế hơn thực chất, sự thận trọng và điều tra kỹ lưỡng là vô cùng quan trọng.
Dù bạn là một người quan sát tò mò hay một người tham gia tích cực, muốn đứng vững trong thị trường ngách này, bạn không chỉ cần có con mắt nhạy bén để nắm bắt xu hướng mà còn phải duy trì thái độ hoài nghi không ngừng đối với lời hứa về "giàu có dễ dàng".
