Giá trị thị trường của ngân hàng
Việc tính toán giá trị thị trường của ngân hàng thương mại thường khá phức tạp, và tôi đã tìm ra một phương pháp mặc dù không nghiêm ngặt nhưng đơn giản và hiệu quả:
Các ngân hàng thương mại có tổng số tiền gửi đạt 100 tỷ đồng, lý thuyết là mỗi năm có thể kiếm được 1 tỷ lợi nhuận. Công ty có doanh thu ổn định ở mức 1 tỷ đồng, giá trị của nó ít nhất đạt 10 tỷ đồng. Vì vậy, giá trị thị trường của ngân hàng thương mại khoảng 10% tổng số tiền gửi của người dùng.
Ví dụ:
Tổng số tiền gửi của HSBC khoảng 16300 tỷ đô la, giá trị thị trường là 1627 tỷ đô la, lợi nhuận trong 12 tháng gần đây là 163 tỷ đô la. Tôi đã tìm thấy một số ngân hàng có quy mô tiền gửi 30 tỷ đô la, cơ bản là tương tự.
Giá trị thị trường của aave
aave như một ngân hàng trên chuỗi, trong gần 1 năm qua, logic định giá của nó đã có sự tương đồng đáng ngạc nhiên với các ngân hàng thương mại. Tổng cung aave là 16 triệu, giá hiện tại là 200 đô la. Giá trị thị trường là 3.2 tỷ đô la, trong khi tổng số tiền gửi của aave chỉ đúng bằng 32.8 tỷ đô la. Điều thú vị là, 12 tháng trước, tổng số tiền gửi của aave chỉ có 8 tỷ đô la, vào thời điểm đó, giá trị thị trường của nó đã nhiều lần quay lại 800 triệu đô la (giá 50 đô la). Trong 12 tháng qua, hiệu suất của aave đã tăng gấp 4 lần (từ 8 tỷ lên 32 tỷ), giá cũng tăng gấp 4 lần từ mức thấp (từ 50 lên 200 đô la).
khả năng sinh lời của aave
Các giao thức v1 và v2 không thu phí, vì vậy trước đây hầu như không có khả năng sinh lợi. Vào tháng 1 năm 2023, aave v3 ra mắt, mới bắt đầu thu lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Hiện tại, thu nhập từ chênh lệch lãi suất hàng ngày là 400 triệu đô la. Doanh thu hàng năm khoảng 1.46 tỷ đô la.
Mỗi khi thị trường xảy ra sự điều chỉnh lớn, sẽ mang lại cho aave thu nhập thanh lý từ 200~600 triệu đô la. Doanh thu hàng năm khoảng 30 triệu đô la.
Trong ba tháng qua, aave đã mở khóa các hoạt động toB. Bao gồm việc cung cấp thị trường đặc biệt cho Lido, đây là một ví dụ, không thu phí. Thị trường hợp tác với mkr và ezETH thì sẽ thu phí từ lợi nhuận. Thị trường đặc biệt được xây dựng cho dự án “World Liberty Financial” đã lấy 7% tổng lượng token của dự án (trị giá khoảng 1.05 triệu đô la), cùng với cam kết chia sẻ 20% lợi nhuận trong tương lai.
Doanh thu từ hoạt động stablecoin GHO đang tăng trưởng nhanh chóng, chỉ với quy mô hiện tại mỗi năm cũng sẽ tạo ra 15 triệu đô la doanh thu.
Tổng thể mà nói, khả năng sinh lời của aave hoàn toàn không thua kém các ngân hàng thương mại có quy mô tương đương.
Dự báo năm 2025
Chủ tịch SEC hiện tại của Mỹ cho rằng ngoài BTC, tất cả các loại tiền điện tử đều thuộc về chứng khoán, đều chịu sự quản lý của họ, đều là sản phẩm vi phạm pháp luật, bao gồm cả ETH cũng đã nhiều lần bị điều tra. Cách thức quản lý của họ là “không đưa ra bất kỳ hướng dẫn quy tắc nào”, chỉ kiện tụng và chấp nhận hòa giải bằng tiền, đã tạo ra doanh thu kỷ lục cho SEC. Kết quả là, khi mọi người nhắc đến crypto và web3, họ nghĩ đến Singapore, Dubai, Hồng Kông, châu Âu, chứ không phải là Mỹ với tư cách là trung tâm tài chính toàn cầu.
Trump tuyên bố rằng ông muốn biến Mỹ thành “thủ đô crypto” toàn cầu, và bước đầu tiên là thay thế Chủ tịch SEC. Theo thông báo chính thức, Chủ tịch SEC hiện tại sẽ rời khỏi vào ngày 20 tháng 1. Thật là một tin vui!
Mặc dù vẫn chưa xác định ai sẽ là SEC mới, nhưng chúng ta có thể dự đoán ba làn sóng thay đổi khi các quan chức mới nhậm chức. Tôi dự đoán rằng vào quý 1 năm 2025, Bộ SEC của Mỹ sẽ đưa ra những hướng dẫn quy tắc ban đầu cho ngành crypto, làm rõ ranh giới pháp lý. Đồng thời, để các công ty crypto của Mỹ có thể cạnh tranh với các công ty crypto toàn cầu khác, có thể sẽ khởi động một “sandbox quy định”, cho phép các công ty Mỹ thử nghiệm một số sản phẩm đổi mới trên chuỗi.
Sự tham gia của các tổ chức Mỹ sẽ mang lại ảnh hưởng lớn cho toàn ngành, vào quý 2 và quý 3 năm sau, chúng ta sẽ chứng kiến “phồn thịnh trên chuỗi”, bức tranh sống động của mùa hè “Defi” năm 2020 vẫn còn hiện rõ, và tôi tin rằng mùa hè năm sau sẽ còn tuyệt vời hơn nữa.
Trong bối cảnh quản lý được nới lỏng, trái phiếu chính phủ, bất động sản, chứng khoán, hàng hóa, v.v. sẽ lần lượt được “đưa lên chuỗi” và giải phóng thanh khoản trên internet toàn cầu. Về mặt kỹ thuật, đây là một thao tác rất đơn giản, trong khi “quản lý” luôn là trở ngại lớn nhất. Môi trường quản lý sắp tới sẽ có sự thay đổi!
Trong 12 tháng qua, tổng số tiền gửi của aave đã tăng thêm 25 tỷ đô la, trong khi 12 tháng tới là năm “xây dựng thủ đô crypto”, quy mô tiền gửi sẽ có sự tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Tôi ước tính rằng vào năm 2025, tổng số tiền gửi của aave sẽ đạt 60~80 tỷ đô la, và điều này chắc chắn sẽ thúc đẩy giá trị thị trường của nó đạt 6~8 tỷ đô la (giá tiền tệ 400~500 đô la).
chênh lệch giá
Tỷ lệ P/E của ngân hàng khoảng 10 lần, là do ngân hàng thường có quy mô lớn, lợi nhuận ổn định, trong khi tăng trưởng cũng khá yếu ớt. Ngược lại, các công ty công nghệ có tốc độ tăng trưởng cao lại có tỷ lệ định giá cao hơn. Ví dụ, tỷ lệ P/E của Tesla và Nvidia lần lượt đạt 90 lần và 50 lần. Rõ ràng, việc định giá aave có tốc độ tăng trưởng cao theo phương pháp định giá ngân hàng thương mại là không hợp lý. Có ngân hàng nào mà tổng số tiền gửi tăng gấp 4 lần trong một năm? Tôi cá nhân dự đoán mức định giá của aave sẽ cao gấp 2~5 lần so với các ngân hàng thương mại truyền thống. Tương ứng với giá tiền tệ năm sau sẽ là 2~5 lần 400 đô la (800~2000 đô la). Đáng lưu ý là, trong thời kỳ đỉnh cao của thị trường bò lần trước, nếu lấy quy mô tiền gửi làm tiêu chuẩn định giá, thì mức chênh lệch này đã đạt tới 3.4 lần.
Tiếp theo, tôi sẽ tiếp tục theo dõi dữ liệu tăng trưởng tổng số tiền gửi của aave cũng như khả năng sinh lời của nó. Dựa vào các con số để xác thực phán đoán, khi hai con số này lệch khỏi kỳ vọng, tôi sẽ tái đánh giá giá trị thị trường của nó.
