Nguồn bài viết in lại: Newman Group
Khi hệ sinh thái Web3 trưởng thành, động lực tham gia tài chính, token và đầu tư mạo hiểm (VC) đang trải qua những thay đổi mạnh mẽ. Từ sự điên cuồng ban đầu của ICO (Cung cấp tiền xu ban đầu), đến sự gia tăng của các mô hình lưu thông thấp, cho đến các cấu trúc lưu thông cao được tái ủng hộ ngày nay, thị trường vốn Web3 luôn ở trạng thái thử nghiệm. Những người sáng lập, nhà đầu tư và cộng đồng đang suy nghĩ về vai trò của VC, tính bền vững của cấu trúc mã thông báo và cách đạt được sự tăng trưởng thông qua các cơ chế tốt nhất trong môi trường ngày càng cạnh tranh.
Bài viết này tích hợp những hiểu biết sâu sắc về quá khứ, hiện tại và tương lai của việc VC tham gia vào Web3, đồng thời khám phá cách các mô hình Tokenomics mới có thể định hình lại toàn bộ hệ sinh thái.
Cơn sốt ICO: Bối cảnh lịch sử của nguồn tài trợ Web3
Cơn sốt ICO năm 2017-2018 là thời điểm quan trọng trong lĩnh vực tài trợ tiền điện tử, được đặc trưng bởi:
Khóa tối thiểu và lợi nhuận lớn: Các VC tham gia dự án với mức định giá thấp hơn so với các nhà đầu tư thông thường và không có thời gian khóa, do đó thu được lợi nhuận khổng lồ (ví dụ: @Zilliqa đã đạt được mức tăng trưởng gấp 50 lần sau ICO vào tháng 1 năm 2018) .
Thanh khoản tập trung: Vào thời điểm chỉ có một số ít token được phát hành hàng tuần, các nhà đầu tư có rất ít lựa chọn và sự khan hiếm này đã thúc đẩy nhu cầu và tăng lợi nhuận.
VC như một chức năng báo hiệu: Sự hấp dẫn của VC không chủ yếu ở nguồn vốn (hầu hết các dự án ICO không cần nhiều vốn ở giai đoạn chưa có sản phẩm) mà ở chức năng báo hiệu của nó. Dự án huy động được hàng triệu vốn bằng cách thu hút một số VC nổi tiếng, từ đó thu hút sự tham gia của nhiều nhà đầu tư ICO hơn.
Tuy nhiên, thời kỳ này không bền vững. Lừa đảo, lừa đảo tiền bạc và sự thiếu rõ ràng về quy định làm suy yếu niềm tin vào thị trường.
Đến năm 2019, các quy định bắt đầu định hình một môi trường tài chính có cấu trúc hơn. Đặc điểm của thời kỳ này bao gồm:
Thời gian khóa dài hơn: Các VC cần chấp nhận thời gian khóa lâu hơn khi tham gia vòng vốn cổ phần tư nhân. Thị trường không còn có thể hỗ trợ hành vi “mở khóa trong cùng ngày” được cường điệu hóa sớm của các quỹ đầu tư mạo hiểm.
Thanh khoản rời rạc: Thị trường quá bão hòa với quá nhiều dự án ICO được tung ra cùng lúc. Nhu cầu của nhà đầu tư không còn tập trung vào một số dự án nữa và sự cường điệu về thành công ban đầu bắt đầu suy yếu.
VC là nguồn vốn cho các nhà xây dựng: Những người sáng lập cần vốn VC để phát triển sản phẩm trước khi tung ra mã thông báo. Điều này đánh dấu sự thay đổi trong bối cảnh tài chính từ ICO đầu cơ sang cách tiếp cận tập trung vào sản phẩm hơn.
Sau năm 2019, thị trường chuyển sang môi trường mà ngày nay thường được gọi là môi trường "lưu thông thấp, FDV cao (định giá pha loãng hoàn toàn)", với các dịch vụ mã thông báo thường ra mắt với nguồn cung lưu hành thấp hơn và định giá FDV cao hơn.
Những thách thức hiện tại mà các VC phải đối mặt
Bất chấp vai trò quan trọng của VC trong lịch sử, trên thị trường ngày nay, VC phải đối mặt với những thách thức ngày càng tăng:
1. Tokenomics không phù hợp
Trong lịch sử, các quỹ đầu tư mạo hiểm tham gia với mức định giá thấp và có thời gian khóa ngắn, không phù hợp với lợi ích của các nhà đầu tư thông thường. Điều này dẫn đến các vấn đề về danh tiếng và sự thiếu tin tưởng.
Tokenomics được thiết kế kém (ví dụ: lưu thông thấp, FDV cao) khiến các dự án gặp phải tình trạng “bán tháo kéo dài và được dự đoán trước” sau khi ra mắt.
2. Giảm nhu cầu về quỹ đầu tư mạo hiểm
Những người sáng lập giàu có hơn: Những người sáng lập thành công không còn dựa vào các quỹ đầu tư mạo hiểm mà sử dụng nguồn lực cá nhân để khởi động dự án.
Các mô hình hướng đến bán lẻ: Memecoin và phát hành có lưu thông cao (xem @HyperliquidX) chứng minh rằng một số dự án có thể thành công mà không cần sự tham gia của VC.
Vai trò của tín hiệu đã suy yếu: Mặc dù một số VC chính thống vẫn có ảnh hưởng trong các dự án cơ sở hạ tầng, nhưng ảnh hưởng của chúng trong các dự án lớp ứng dụng đã giảm đáng kể.
3. Sự không phù hợp giữa sản phẩm và thị trường
Đối với hầu hết các dự án Web3, cộng đồng và người dùng là động lực thúc đẩy thành công. Tuy nhiên, các VC không giỏi tiếp cận cộng đồng.
Vì vậy, vai trò của các quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống đang dần được thay thế bởi các nhà đầu tư thiên thần nổi tiếng. Những nhà đầu tư thiên thần này có xu hướng có mối quan hệ chặt chẽ hơn với người dùng cuối và có khả năng thúc đẩy tăng trưởng dựa vào cộng đồng tốt hơn.
Vai trò tương lai của VC
Mặc dù nhu cầu về vốn VC có thể không chắc chắn, nhưng có một số trường hợp nhất định mà VC vẫn quan trọng:
1. Tham gia sâu vào hệ sinh thái
Các VC cần tích cực tham gia vào các hoạt động của hệ sinh thái, chẳng hạn như khai thác, giao dịch Memecoin và các hoạt động ở cấp độ bán lẻ khác.
Để duy trì sự phù hợp, các quỹ đầu tư mạo hiểm cần tồn tại không chỉ với tư cách là các tổ chức mà còn với tư cách là những người chơi đã nhúng sâu vào chiến hào. Sự tham gia này cho phép nó cung cấp những hiểu biết độc đáo về việc phát triển các chiến lược hack tăng trưởng, thiết kế mã thông báo và chiến lược tiếp cận thị trường.
2. Cung cấp giá trị chiến lược
Những người sáng lập ngày càng đánh giá cao những VC có thể cung cấp giá trị thực sự (chẳng hạn như hỗ trợ vận hành, hướng dẫn về kinh tế học mã thông báo, kiến thức chuyên môn về thị trường).
Mặc dù các nhà đầu tư thiên thần cũng có thể giúp đỡ nhưng họ không tập trung vào quản lý danh mục đầu tư như các quỹ đầu tư mạo hiểm.
Các VC cần chuyển đổi từ các nhà tài trợ thụ động sang các đối tác chiến lược tích cực.
3. Tùy chọn tham gia
Các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể tập trung vào một số ít dự án đầu tư, tập trung nỗ lực đóng góp cho các dự án này, đồng thời sử dụng phương pháp tiếp cận "cast net" cho các khoản đầu tư nhỏ hơn.
Những người sáng lập có xu hướng duy trì cơ cấu nhà đầu tư nhỏ hơn, ưu tiên các nhà đầu tư nhỏ nhưng có thể đóng góp đáng kể.
Các dự án thú vị gần đây/sắp tới
Siêu thanh khoản (@HyperliquidX)
Phương pháp phát hành có lưu thông cao mà không có sự tham gia của VC có thể được sử dụng để kiểm tra xem liệu thị trường có thể duy trì sự ổn định về giá mà không bị khóa lâu dài hay không.
Nếu thành công, nó có thể thiết lập một mô hình mới cho các dự án khác, nhưng cũng sẽ phải đối mặt với những thách thức như áp lực bán hàng ngày đầu tiên.
Giao thức BIO (@bioprotocol)
Sự kết hợp giữa các vòng VC và đấu giá công khai sẽ cho phép người tham gia trao đổi mã thông báo WETH hoặc DAO phụ gốc để lấy $BIO.
Mở rộng thành viên cộng đồng thông qua đấu giá công khai, đồng thời giới thiệu đầu tư VC để đạt được mức độ bao phủ cộng đồng rộng hơn.
Máy tính cơ bản phổ quát $UBC (@UBC4ai)
Tương tự như cách phân phối công bằng của Memecoin, không có sự phân bổ theo nhóm, không bán trước và không có airdrop.
Các mô hình tài chính mới tiềm năng
Để chuyển đổi từ môi trường thông lượng thấp, FDV cao, chúng ta cần một giai đoạn thử nghiệm để khám phá các giải pháp bền vững. Dưới đây là một số mô hình có thể:
1. Nhà đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư bán lẻ tham gia với mức định giá tương tự
Các quỹ đầu tư mạo hiểm đầu tư vào các dự án có mức định giá tương tự hoặc thậm chí giống hệt nhau có thể nhận được khoản phân bổ lớn hơn so với các nhà đầu tư bán lẻ, nhưng họ phải chấp nhận các biện pháp khóa chặt chẽ hơn. Sự liên kết này đảm bảo rằng lợi ích của các quỹ đầu tư mạo hiểm và những người tham gia bán lẻ được liên kết với nhau, giảm nguy cơ các quỹ đầu tư mạo hiểm bán tháo người dùng thông thường.
Mô hình này có thể thúc đẩy sự tăng trưởng lành mạnh và hữu cơ hơn cho dự án.
2. Mô hình không có VC
Các dự án huy động vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư bán lẻ mà không cần tìm kiếm sự hỗ trợ của VC.
Điều này sẽ kiểm tra xem liệu thị trường có thể duy trì sự ổn định và tăng trưởng về giá mà không cần có sự can thiệp hoặc khóa chặt đáng kể của VC hay không. Nếu thành công, mô hình này có thể tạo tiền lệ cho các dự án khác nhằm cân bằng tính kinh tế của Memecoin với nhu cầu vận hành/tài trợ.
3. Mô hình lấy cảm hứng từ Memecoin
Thành công của Memecoin đang tác động đến các dự án có cấu trúc để áp dụng Tokenomics đơn giản hơn, hướng đến cộng đồng:
Không có quỹ nắm giữ nền tảng: không có quỹ cộng đồng/sinh thái, nhóm nhóm và nhà tư vấn hoặc quỹ ngân quỹ. Người sáng lập/nhà phát triển cần mua token trên thị trường mở, phù hợp với lợi ích của những người tham gia bán lẻ.
Lưu thông ban đầu 100%: đảm bảo tính thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào việc khóa dài hạn.
Các ví dụ bao gồm $URO và $RIF do Universal Basic Computing (@UBC4ai) và @pumpdotscience đưa ra. Các dự án này sử dụng phương thức phát hành giống như Memecoin mà không cần vốn VC, phân bổ nhóm, airdrop hoặc bán trước.
Định hướng tương lai của Tokenomics
Khi thị trường tiếp tục phát triển, cấu trúc Tokenomics lý tưởng (dành cho các loại không phải Memecoin) dần trở nên rõ ràng:
1. Hài hòa lợi ích
Các VC tham gia với mức định giá tương tự như những người tham gia bán lẻ và đảm bảo sự liên kết lãi suất dài hạn thông qua việc khóa.
Cái giá là VC có thể nhận được tỷ trọng phân phối lớn hơn so với bán lẻ.
2. Lưu thông ban đầu tương đối cao
Trong khi tham khảo Tokenomics lấy cảm hứng từ Memecoin, các dự án nên cố gắng đạt được 60% -70% lưu thông khi ra mắt để đảm bảo tính thanh khoản và giảm khả năng thao túng.
3. Những thay đổi về cấu trúc nhóm mã thông báo
Không giống như Memecoin, dự án yêu cầu nguồn vốn hoạt động liên tục và do đó không thể đạt được 100% lưu thông ban đầu. 30%-40% số token có thể được phân bổ vào nhóm kho bạc, nhóm nhóm và cố vấn cũng như nhóm nhà đầu tư để tài trợ trong tương lai và thời gian khóa được thiết lập.
4. Kỳ vọng biến động trong 7 ngày đầu tiên
Đối với các dự án áp dụng chiến lược airdrop, một lượng lớn nguồn cung sẽ được mở khóa vào ngày đầu tiên và phân phối cho nông dân và chủ sở hữu NFT, đặc biệt là các dự án áp dụng phương pháp luân chuyển cao. Tương tự như những gì xảy ra với danh sách trực tiếp của các công ty như Spotify, một lượng lớn nguồn cung lưu hành trong ngày đầu tiên có thể dẫn đến biến động cực độ trong bảy ngày đầu tiên.
Kết luận: Nguồn tài trợ cho Web3 và Tương lai của VC
Nguồn tài trợ cho Web3 đang ở điểm uốn. Các mô hình có mức thả nổi cao, không có VC đang thách thức các chuẩn mực truyền thống, nhưng vai trò của VC vẫn rất quan trọng trong các lĩnh vực đòi hỏi đầu tư trả trước đáng kể. Tương lai của nguồn tài trợ Web3 có thể kết hợp những điều tốt nhất của cả hai thế giới:
Đối với người sáng lập: Cơ cấu nhà đầu tư được sắp xếp hợp lý và Tokenomics được thiết kế lại sẽ cho phép các dự án thu hút cộng đồng trong khi vẫn liên kết với các nhà đầu tư.
Đối với các nhà đầu tư mạo hiểm: Trọng tâm sẽ chuyển từ triển khai vốn sang các dịch vụ cung cấp giá trị tập trung để đảm bảo sự phù hợp của chúng trong một hệ sinh thái đang thay đổi nhanh chóng.
Đối với thị trường: Hack tăng trưởng sẽ dựa vào sự đổi mới sản phẩm và Tokenomics được cải tiến thay vì dựa vào các cơ chế truyền thống (chẳng hạn như airdrop).
Khi thị trường thử nghiệm các mô hình mới này, các trường hợp thành công sẽ mở đường cho việc áp dụng rộng rãi hơn, tạo ra môi trường tài trợ bền vững và công bằng hơn cho Web3.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết này chỉ nhằm mục đích thông tin và giáo dục và không chứa hoặc cấu thành bất kỳ thông tin hoặc hướng dẫn nào có thể được hiểu là lời khuyên đầu tư và không thể dựa vào đó để đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Chúng tôi không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ bất kỳ quyết định nào dựa trên thông tin trong bài viết này. Chúng tôi không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ, độ tin cậy hoặc hữu ích của thông tin trong bài viết này. Newman và các chi nhánh của nó có thể đã đầu tư hoặc nắm giữ một số dự án và/hoặc mã thông báo được đề cập trong bài viết này.
