Tác giả: Deep Tide TechFlow
Giới thiệu
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu không ngừng thay đổi, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, mở đầu cho một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Nghiên cứu của Binance gần đây đã công bố một báo cáo, phân tích sâu sắc quá trình và ảnh hưởng của chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đến nền kinh tế và các loại tài sản khác nhau.
Báo cáo bắt nguồn từ lý thuyết kinh tế cơ bản, kết hợp với dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, phân tích hệ thống mối quan hệ giữa lãi suất, lạm phát, việc làm và các chỉ số kinh tế cốt lõi khác. Đồng thời, báo cáo cũng phân tích toàn diện hiệu suất của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong chu kỳ giảm lãi suất, cung cấp tham khảo quyết định rõ ràng cho các nhà đầu tư.
Deep Tide TechFlow đã tổng hợp các thông tin quan trọng từ báo cáo này, nội dung như sau.
Các điểm chính
Thông tin cập nhật về việc giảm lãi suất: Cục Dự trữ Liên bang đã thông báo giảm lãi suất 0.5% vào tháng 9 năm 2024, sau đó vào tháng 11 tiếp tục giảm 0.25%, đánh dấu hành động giảm lãi suất đầu tiên kể từ các biện pháp ứng phó với đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Thị trường dự đoán sẽ tiếp tục giảm lãi suất 1-2 điểm phần trăm trong năm 2025, trong đó khả năng giảm lãi suất thêm 0.25% vào tháng 12 khoảng 62%.
Phân tích bối cảnh chính sách: Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên nguyên tắc "sứ mệnh kép", cam kết thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Giữa năm 2022, lạm phát đã vượt qua 9%, dẫn đến Cục Dự trữ Liên bang có biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, nâng lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm qua. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Cơ chế ảnh hưởng của lãi suất: Lãi suất như là "giá của tiền tệ", sự biến động của nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường qua hai kênh chính:
Giảm chi phí vay, giúp các chủ thể thị trường dễ dàng tiếp cận vốn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại
Giảm lợi suất không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để tăng lợi nhuận
Xu hướng lịch sử: Lãi suất của Hoa Kỳ trong 50 năm qua đã thể hiện xu hướng giảm cấu trúc, từ mức 8-10% của những năm 1980, giảm xuống gần mức lãi suất bằng không trong những năm 2010, rồi trở lại mức trên 5% gần đây.
Phân tích hiệu suất tài sản:
Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng sau khi giảm lãi suất, nhưng có thể có ngoại lệ trong thời kỳ suy thoái kinh tế
Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất khá phức tạp, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như chi phí tồn kho, thiếu lợi suất và tỷ giá hối đoái
Giá trái phiếu có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất
Mặc dù dữ liệu lịch sử của tiền điện tử còn hạn chế, nhưng trong chu kỳ giảm lãi suất, chúng thể hiện sức mạnh, như vào tháng 3 năm 2020, sau khi giảm lãi suất, trong vòng 12 tháng đã tăng 537%
Chuyển hướng chính sách: Màn mở đầu cho việc giảm lãi suất của ngân hàng trung ương toàn cầu đã bắt đầu
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 0.5 điểm phần trăm, xuống còn 4.75-5.00%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 ứng phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để đối phó với lạm phát gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục tăng lãi suất mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó giữ nguyên lãi suất trong tám cuộc họp liên tiếp cho đến lần giảm lãi suất này. Giảm lãi suất 0.25% vào tháng 11 càng xác nhận việc bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang luôn xoay quanh sứ mệnh kép: Thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong thời kỳ hậu đại dịch, giá cả tăng nhanh, giữa năm 2022 lạm phát đã vượt quá 9%, điều này đã thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm qua, nâng lãi suất mục tiêu từ 0-0.25% trong thời kỳ đại dịch lên 5.25-5.50%. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Thị trường hiện tại dự đoán sẽ có không gian giảm lãi suất 1-1.5 điểm phần trăm trong năm 2025, trong đó khả năng giảm lãi suất 0.25% vào tháng 12 khoảng 62% (khả năng giữ nguyên khoảng 38%).
Mối quan hệ giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng hơn (bao gồm cả hiệu suất tài sản) rất phức tạp, đáng để các bên tham gia thị trường chú ý sâu sắc.
Cần lưu ý rằng, vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu quá trình giảm lãi suất, xu hướng này sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Khái niệm cơ bản: Lãi suất và cơ chế hoạt động của nền kinh tế
Warren Buffett đã từng nói: "Lãi suất điều khiển mọi thứ trong vũ trụ kinh tế". Hãy bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế như thế nào.
Nguyên lý cơ bản của lãi suất
Định nghĩa cốt lõi: Lãi suất về cơ bản là "giá của tiền tệ"
Tăng lãi suất = Tiền tệ đắt hơn
Giảm lãi suất = Tiền tệ rẻ hơn
Hai ảnh hưởng chính của môi trường giảm lãi suất hiện tại
1. Nợ nần và hiệu ứng vay mượn
Doanh nghiệp và tổ chức có thể huy động vốn với chi phí thấp hơn, thúc đẩy mở rộng đầu tư
Gánh nặng lãi suất của khoản nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền
Chi phí vay của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu về nhà ở
Hoạt động kinh tế tổng thể được cải thiện, giúp tăng trưởng kinh tế
2. Hiệu ứng lợi suất
Lợi suất của các tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm
Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để có được lợi nhuận cao hơn
Định giá của các tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ
Vốn chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao
Các biến kinh tế chính
1. Lạm phát
Cục Dự trữ Liên bang đã đặt mục tiêu lạm phát dài hạn là 2%
Giữa năm 2022, lạm phát đã từng vượt quá 9%
2. Tình hình việc làm
Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức 4.1% tương đối khỏe mạnh
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên của mỗi tháng, là chỉ số quan trọng của thị trường
3. Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài
Lợi nhuận doanh nghiệp: Báo cáo tài chính quý và dự đoán là thước đo niềm tin của thị trường
Chính sách quản lý: Quan điểm về quản lý đổi mới tài chính bao gồm cả tiền điện tử (như hình dưới đây, màu xanh lá cây đại diện cho số lượng người ủng hộ tiền điện tử trong Quốc hội Hoa Kỳ tăng đáng kể)
Địa chính trị: Quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác
Chỉ số vĩ mô: Bao gồm cán cân thương mại, niềm tin của người tiêu dùng, PMI, v.v.
Góc nhìn lịch sử: Các chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong quá khứ và hiệu suất tài sản
Xu hướng biến động lãi suất
Trong 50 năm qua, lãi suất của Hoa Kỳ đã thể hiện xu hướng giảm cấu trúc:
Thập niên 1980: Duy trì ở mức cao 8-10%
Thập niên 2010: Gần mức lãi suất bằng không
Gần đây: Tăng lên trên 5%
Tháng 9 và tháng 11 năm 2024: Bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mới
Hiệu suất lịch sử của các loại tài sản
1. Thị trường chứng khoán (S&P 500)
Xu hướng tổng thể: Tăng sau khi giảm lãi suất
Hiệu suất cụ thể:
Lần đầu tiên giảm lãi suất vào tháng 9 năm 1984: 3 tháng +1%, 6 tháng +9%, 12 tháng +14%
Giảm lãi suất tháng 7 năm 1995: 3 tháng +6%, 6 tháng +13%, 12 tháng +22%
Trường hợp đặc biệt: Xuất hiện lợi suất âm vào năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế)
Tháng 1 năm 2001: 12 tháng -12%
Tháng 9 năm 2007: 12 tháng -18%
2. Hàng hóa
Yếu tố ảnh hưởng:
Chi phí tồn kho: Lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ
Đặc tính lợi suất: Không có lợi suất cố định
Tỷ giá đô la: Hàng hóa thường được định giá bằng đô la
Liên quan đến lạm phát:
Thường được coi là chỉ báo trước cho lạm phát
Thường được sử dụng như công cụ phòng ngừa lạm phát
3. Trái phiếu
Đặc điểm cốt lõi: Có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất
Cơ chế hoạt động:
Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm
Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm: Liên quan chặt chẽ đến lãi suất quỹ liên bang
4. Tiền điện tử
Dữ liệu lịch sử: Chỉ trải qua hai chu kỳ giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020)
Điểm nổi bật về hiệu suất:
Giảm lãi suất tháng 7 năm 2019: 12 tháng +25%
Giảm lãi suất tháng 3 năm 2020: 12 tháng +537%
Cân nhắc đặc biệt:
Thời gian mẫu tương đối ngắn
Quy mô thị trường tương đối nhỏ, độ biến động lớn
Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ giới hạn ở biến động lãi suất
Nhìn lại lịch sử cho thấy, mặc dù giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng hiệu suất cụ thể phụ thuộc vào loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng không thể ngăn chặn giá tài sản giảm, điều này nhắc nhở nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố, thay vì chỉ đơn giản dựa vào việc giảm lãi suất để đưa ra quyết định đầu tư.
Kết luận: Thời kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, thị trường vừa có cơ hội vừa có thách thức
Như báo cáo đã chỉ ra, tháng 9 năm 2024 trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư trong thế kỷ này, với 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục kéo dài trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu sự bắt đầu của một chu kỳ chính sách tiền tệ mới trên toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất thế giới, hai lần giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có tác động sâu rộng, mà còn báo hiệu khả năng chính sách nới lỏng lớn hơn vào năm 2025.
Từ kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ giảm lãi suất thường làm giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản của thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ giảm lãi suất lần này có những đặc thù riêng: Lạm phát toàn cầu đã rõ ràng giảm từ mức cao vào năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro lạm phát tăng trở lại; Thị trường việc làm giữ ổn định tương đối, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.1% khỏe mạnh; Tình hình địa chính trị cũng làm gia tăng thêm sự không chắc chắn.
Nhìn về năm 2025, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất 1-1.5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu có thể sẽ theo bước Cục Dự trữ Liên bang, cải thiện thêm môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần giữ tỉnh táo trong khi nắm bắt cơ hội: Các loại tài sản khác nhau có thể thể hiện hiệu suất khác nhau trong chu kỳ giảm lãi suất, việc đơn giản theo đuổi giảm lãi suất có thể không mang lại lợi nhuận lý tưởng. Khuyên nhà đầu tư nên tập trung vào cơ hội cấu trúc, cẩn trọng trong việc bố trí để ứng phó tốt hơn với môi trường thị trường mới này.