Tác giả gốc: TechFlow của Deep Tide.
Giới thiệu
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu đang thay đổi liên tục, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, Fed đã giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Nghiên cứu Binance gần đây đã công bố một báo cáo, làm sáng tỏ nguồn gốc và ảnh hưởng của chính sách lãi suất của Fed đối với nền kinh tế và các loại tài sản.
Báo cáo bắt đầu từ lý thuyết cơ bản về kinh tế, kết hợp dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, phân tích có hệ thống mối quan hệ giữa lãi suất, lạm phát, việc làm và các chỉ số kinh tế cốt lõi khác. Đồng thời, cũng đã phân tích toàn diện về hiệu suất của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong chu kỳ giảm lãi suất, cung cấp cho nhà đầu tư những tham khảo quyết định rõ ràng.
TechFlow của Deep Tide đã tổng hợp thông tin quan trọng từ báo cáo này như sau.
Điểm chính
Thông tin giảm lãi suất mới nhất: Fed đã công bố giảm lãi suất 0.5% vào tháng 9 năm 2024, sau đó vào tháng 11 đã giảm thêm 0.25%, đánh dấu hành động giảm lãi suất đầu tiên kể từ các biện pháp ứng phó với đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Thị trường dự đoán sẽ tiếp tục giảm lãi suất từ 1-2 điểm phần trăm vào năm 2025, trong đó xác suất giảm lãi suất thêm 0.25% vào tháng 12 khoảng 62%.
Phân tích bối cảnh chính sách: Fed tuân thủ nguyên tắc sứ mệnh kép, cam kết thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Giữa năm 2022, lạm phát đã từng vượt qua 9%, buộc Fed phải có những biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, Fed đã khởi động một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Cơ chế ảnh hưởng của lãi suất: Lãi suất như là giá của tiền, sự biến động của nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường thông qua hai kênh chính:
Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể thị trường dễ dàng tiếp cận vốn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại.
Giảm lợi suất không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để nâng cao lợi tức.
Xu hướng lịch sử: Lãi suất ở Mỹ đã có xu hướng giảm cấu trúc trong 50 năm qua, từ 8-10% vào những năm 1980, giảm xuống gần mức lãi suất bằng không trong những năm 2010, và gần đây đã tăng lên trên 5%.
Phân tích hiệu suất tài sản:
Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng lên sau khi giảm lãi suất, nhưng có thể có ngoại lệ trong thời kỳ suy thoái kinh tế.
Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất khá phức tạp, bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như chi phí tồn kho, thiếu hụt lợi suất và tỷ giá hối đoái.
Giá trái phiếu có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất.
Mặc dù dữ liệu lịch sử của tiền điện tử còn hạn chế, nhưng trong chu kỳ giảm lãi suất, chúng thể hiện sức mạnh, ví dụ như tăng 537% trong vòng 12 tháng sau khi giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2020.
Chuyển hướng chính sách: Các ngân hàng trung ương toàn cầu đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất.
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Fed đã hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 0.5 điểm phần trăm xuống còn 4.75-5.00%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 để ứng phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để ứng phó với lạm phát gia tăng, Fed đã liên tục tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó giữ nguyên lãi suất trong tám cuộc họp liên tiếp cho đến khi giảm lãi suất lần này. Việc giảm lãi suất 0.25% vào tháng 11 đã xác nhận thêm việc khởi đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hành động chính sách của Fed luôn xoay quanh sứ mệnh kép của mình: Thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong thời kỳ hậu đại dịch, giá cả tăng nhanh, giữa năm 2022 lạm phát đã vượt qua 9%, điều này đã buộc Fed phải thực hiện chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm, đưa lãi suất mục tiêu từ 0-0.25% trong thời kỳ đại dịch lên tới 5.25-5.50%. Khi lạm phát dần dần hạ nhiệt, Fed đã bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Hiện tại, thị trường dự đoán rằng vào năm 2025 sẽ có khoảng không gian giảm lãi suất từ 1-1.5 điểm phần trăm, trong đó xác suất giảm lãi suất 0.25% vào tháng 12 khoảng 62% (xác suất giữ nguyên khoảng 38%).
Mối quan hệ giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm cả hiệu suất tài sản) là rất phức tạp, xứng đáng để các bên tham gia thị trường quan tâm sâu sắc.
Cần lưu ý rằng, vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu tiến trình giảm lãi suất, xu hướng này sẽ có ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Khái niệm cơ bản: Lãi suất và cơ chế vận hành của nền kinh tế.
Warren Buffett từng nói: Lãi suất điều khiển mọi thứ trong vũ trụ kinh tế. Hãy bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu cách lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế.
Nguyên lý cơ bản của lãi suất.
• Định nghĩa cốt lõi: Lãi suất về cơ bản là giá của tiền.
Tăng lãi suất = Tiền trở nên đắt đỏ hơn.
Giảm lãi suất = Tiền trở nên rẻ hơn.
Hai ảnh hưởng lớn của môi trường giảm lãi suất hiện tại.
1. Hiệu ứng nợ và vay mượn.
Doanh nghiệp và tổ chức có thể vay với chi phí thấp hơn, thúc đẩy mở rộng đầu tư.
Gánh nặng lãi suất của nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền.
Chi phí vay mượn của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu nhà ở.
Hoạt động kinh tế tổng thể được thúc đẩy, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
2. Hiệu ứng lợi suất.
Lợi suất của tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm.
Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để đạt được lợi tức cao hơn.
Giá trị của các tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ.
Vốn di chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao.
Các biến số kinh tế chính
Lạm phát
Fed đã đặt mức lạm phát lâu dài là 2%.
Nửa đầu năm 2022 đã từng vượt qua 9% ở mức cao
Tình hình việc làm
Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức tương đối khỏe mạnh 4.1%.
Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên của mỗi tháng, là chỉ số quan trọng của thị trường.
Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài.
Lợi nhuận doanh nghiệp: Báo cáo tài chính hàng quý và dự đoán là thước đo niềm tin của thị trường.
Chính sách quản lý: Thái độ quản lý đổi mới tài chính bao gồm cả tiền điện tử (như hình dưới đây, số lượng người thân thiện với tiền điện tử trong Quốc hội Mỹ tăng đáng kể).
Địa chính trị: Quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác.
Chỉ số vĩ mô: Bao gồm cán cân thương mại, niềm tin của người tiêu dùng, PMI, v.v.
Góc nhìn lịch sử: Các chu kỳ giảm lãi suất của Fed trong quá khứ và hiệu suất tài sản.
Xu hướng biến động lãi suất
Trong 50 năm qua, lãi suất ở Mỹ đã có xu hướng giảm cấu trúc:
Những năm 1980: Duy trì ở mức cao 8-10%.
Những năm 2010: Gần mức lãi suất bằng không.
Gần đây: Tăng lên trên 5%.
Tháng 9 và tháng 11 năm 2024: Bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hiệu suất lịch sử của các loại tài sản khác nhau.
Thị trường chứng khoán (S&P 500)
Xu hướng tổng thể: Thường tăng lên sau khi giảm lãi suất.
Biểu hiện cụ thể:
Lần đầu tiên giảm lãi suất vào tháng 9 năm 1984: Tăng 3 tháng + 1%, 6 tháng + 9%, 12 tháng + 14%.
Giảm lãi suất vào tháng 7 năm 1995: Tăng 3 tháng + 6%, 6 tháng + 13%, 12 tháng + 22%.
Trường hợp đặc biệt: Xuất hiện lợi suất âm vào năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế).
Tháng 1 năm 2001: Giảm 12 tháng -12%.
Tháng 9 năm 2007: Giảm 12 tháng -18%.
Hàng hóa
Yếu tố ảnh hưởng:
Chi phí tồn kho: Lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ.
Đặc tính lợi suất: Không có lợi suất cố định.
Tỷ giá đô la: Hàng hóa thường được định giá bằng đô la.
Liên quan đến lạm phát:
Thường được coi là chỉ báo sớm của lạm phát.
Thường được sử dụng như công cụ phòng ngừa lạm phát.
Trái phiếu
Đặc điểm cốt lõi: Có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất.
Cơ chế hoạt động:
Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm.
Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng.
Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm: Có mối liên hệ cao với lãi suất quỹ liên bang.
Tiền điện tử
Dữ liệu lịch sử: Chỉ trải qua hai chu kỳ giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020).
Điểm nổi bật trong hiệu suất:
Giảm lãi suất vào tháng 7 năm 2019: Tăng 12 tháng + 25%
Giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2020: Tăng 12 tháng + 537%
Cân nhắc đặc biệt:
Thời gian mẫu tương đối ngắn.
Quy mô thị trường tương đối nhỏ, tính biến động cao.
Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ giới hạn ở sự biến động lãi suất.
Nhìn lại lịch sử cho thấy, mặc dù giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng hiệu suất cụ thể lại phụ thuộc vào loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng có thể không ngăn chặn được sự giảm giá của tài sản, điều này nhắc nhở nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố chứ không chỉ đơn giản dựa vào việc có giảm lãi suất hay không để đưa ra quyết định đầu tư.
Kết luận: Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, mang đến cả cơ hội và thách thức cho thị trường.
Như báo cáo đã chỉ ra, tháng 9 năm 2024 đã trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư của thế kỷ này, với 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục diễn ra trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu sự chuyển mình của chính sách tiền tệ toàn cầu vào một chu kỳ mới. Fed, với tư cách là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu, việc giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có ảnh hưởng sâu rộng, mà còn báo hiệu rằng vào năm 2025 có thể sẽ có một chính sách nới lỏng lớn hơn.
Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, các chu kỳ giảm lãi suất thường giúp giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản của thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ giảm lãi suất lần này có những đặc điểm riêng: Lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt so với đỉnh điểm năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro lạm phát trở lại; Thị trường việc làm duy trì sự ổn định tương đối, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức khỏe mạnh 4.1%; Tình hình địa chính trị cũng tạo ra sự không chắc chắn bổ sung.
Nhìn về năm 2025, thị trường dự đoán Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất từ 1-1.5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu có thể sẽ đi theo bước chân của Fed, cải thiện môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần tỉnh táo trong việc nắm bắt cơ hội: Các loại tài sản khác nhau có thể có sự biểu hiện khác nhau trong chu kỳ giảm lãi suất, và việc đơn giản chỉ theo dõi giảm lãi suất có thể không mang lại lợi nhuận lý tưởng. Đề xuất nhà đầu tư nên chú ý đến cơ hội cấu trúc, cẩn trọng trong việc bố trí, để ứng phó tốt hơn với môi trường thị trường mới này.
