Tác giả: Shenchao TechFlow

Giới thiệu

Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu đang thay đổi không ngừng, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, mở ra một vòng giảm lãi suất mới.

Nghiên cứu Binance gần đây đã phát hành một báo cáo, làm rõ nguồn gốc và tác động của chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đối với kinh tế và các loại tài sản khác nhau.

Báo cáo xuất phát từ lý thuyết cơ bản về kinh tế, kết hợp dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, phân tích hệ thống mối quan hệ giữa lãi suất, lạm phát, việc làm và các chỉ số kinh tế cốt lõi khác. Đồng thời, báo cáo cũng phân tích toàn diện về hiệu suất của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong vòng giảm lãi suất, cung cấp cho nhà đầu tư một tham khảo rõ ràng để đưa ra quyết định.

Shenchao TechFlow đã tổng hợp những thông tin quan trọng của báo cáo này, nội dung như sau.

Điểm chính

• Cập nhật giảm lãi suất mới nhất: Cục Dự trữ Liên bang đã thông báo giảm lãi suất 0,5% vào tháng 9 năm 2024, sau đó vào tháng 11 tiếp tục giảm 0,25%, đánh dấu hành động giảm lãi suất đầu tiên kể từ các biện pháp ứng phó với đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Thị trường dự đoán rằng vào năm 2025 sẽ tiếp tục giảm lãi suất từ 1-2 điểm phần trăm, trong đó xác suất giảm lãi suất 0,25% vào tháng 12 khoảng 62%.

Phân tích bối cảnh chính sách: Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tuân thủ nguyên tắc "sứ mệnh kép", cam kết thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì sự ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Vào giữa năm 2022, lạm phát đã vượt qua 9%, thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang áp dụng các biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang mở ra một vòng giảm lãi suất mới.

Cơ chế ảnh hưởng của lãi suất: lãi suất như là "giá của tiền tệ", sự biến động của nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường qua hai kênh chính:

  • Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể thị trường dễ dàng tiếp cận vốn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại

  • Giảm lợi suất không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để tăng lợi nhuận

Xu hướng lịch sử: Lãi suất Mỹ trong 50 năm qua có xu hướng giảm cấu trúc, từ 8-10% vào những năm 1980, giảm xuống mức gần 0% vào những năm 2010, và gần đây đạt mức trên 5%.

Phân tích hiệu suất tài sản:

  • Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng lên sau khi giảm lãi suất, nhưng có thể có ngoại lệ trong thời kỳ suy thoái kinh tế

  • Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất khá phức tạp, bị ảnh hưởng bởi chi phí tồn kho, thiếu lợi suất và tỷ giá hối đoái, v.v.

  • Giá trái phiếu có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất

  • Mặc dù dữ liệu lịch sử của tiền điện tử hạn chế, nhưng hiệu suất mạnh mẽ trong vòng giảm lãi suất, như tăng trưởng 537% trong 12 tháng sau khi giảm lãi suất tháng 3 năm 2020

Chuyển hướng chính sách: Mở đầu cho chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu

Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 0,5 điểm phần trăm xuống còn 4,75-5,00%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 để đối phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để đối phó với sự gia tăng lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục tăng lãi suất mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó giữ lãi suất không đổi trong tám cuộc họp liên tiếp cho đến lần giảm lãi suất này. Lần giảm 0,25% vào tháng 11 càng xác nhận việc mở ra một vòng giảm lãi suất mới.

Hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang luôn xoay quanh sứ mệnh kép của mình: thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong thời kỳ hậu đại dịch, giá cả tăng nhanh, lạm phát đã vượt qua 9% vào giữa năm 2022, điều này đã thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm, đưa tỷ lệ mục tiêu từ 0-0,25% trong thời kỳ đại dịch lên 5,25-5,50%. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Hiện tại, thị trường dự đoán vào năm 2025 sẽ có không gian giảm lãi suất từ 1-1,5 điểm phần trăm, trong đó xác suất giảm lãi suất 0,25% vào tháng 12 khoảng 62% (xác suất giữ nguyên khoảng 38%).

Mối quan hệ giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm hiệu suất tài sản) rất phức tạp, đáng để các nhà tham gia thị trường chú ý sâu sắc.

Đáng lưu ý rằng vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu quá trình giảm lãi suất, xu hướng này sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.

Khái niệm cơ bản: Lãi suất và cơ chế hoạt động của nền kinh tế

Warren Buffett từng nói: "Lãi suất điều khiển mọi thứ trong vũ trụ kinh tế". Hãy bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế như thế nào.

Nguyên lý cơ bản của lãi suất

• Định nghĩa cốt lõi: Lãi suất về bản chất là "giá của tiền tệ"

  • Tăng lãi suất = Tiền tệ đắt hơn

  • Giảm lãi suất = Tiền tệ rẻ hơn

Hai tác động chính của môi trường giảm lãi suất hiện tại

  1. Nợ và hiệu ứng vay mượn

    1. Doanh nghiệp và tổ chức có thể tiếp cận vốn với chi phí thấp hơn, thúc đẩy mở rộng đầu tư

    2. Gánh nặng lãi suất của nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền

    3. Chi phí vay mượn của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu về nhà ở

    4. Hoạt động kinh tế tổng thể được thúc đẩy, góp phần vào tăng trưởng kinh tế

  2. Hiệu ứng lợi suất

    1. Lợi suất của các tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm

    2. Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để có được lợi nhuận cao hơn

    3. Định giá của tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ

    4. Vốn chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao

Các biến số kinh tế chính

  1. Lạm phát

    1. Cục Dự trữ Liên bang đặt mục tiêu lạm phát lâu dài là 2%

    2. Giữa năm 2022 đã từng vượt qua mức cao 9%

  2. Tình hình việc làm

    1. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức 4,1%, mức tương đối khỏe mạnh

    2. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên hàng tháng, là chỉ số quan trọng trên thị trường

  3. Môi trường thị trường và yếu tố bên ngoài

    1. Lợi nhuận doanh nghiệp: báo cáo tài chính hàng quý và dự báo là thước đo tâm lý thị trường

    2. Chính sách quản lý: thái độ quản lý đối với đổi mới tài chính, bao gồm cả tiền điện tử (như hình dưới đây, màu xanh lá cây đại diện cho số lượng người ủng hộ tiền điện tử trong Hạ viện và Thượng viện của cuộc bầu cử Mỹ tăng đáng kể)

    3. Địa chính trị: Quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác

    4. Chỉ số vĩ mô: bao gồm cán cân thương mại, lòng tin của người tiêu dùng, PMI, v.v.

Góc nhìn lịch sử: Các vòng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và hiệu suất tài sản trong quá khứ

Xu hướng biến động lãi suất

Trong 50 năm qua, lãi suất Mỹ có xu hướng giảm cấu trúc:

  • Những năm 1980: Giữ ở mức cao 8-10%

  • Những năm 2010: Gần mức lãi suất 0%

  • Gần đây: Tăng lên trên 5%

  • Tháng 9 và tháng 11 năm 2024: Mở ra vòng giảm lãi suất mới

Hiệu suất lịch sử của các loại tài sản

  1. Thị trường chứng khoán (S&P 500)

  • Xu hướng tổng thể: thông thường tăng lên sau khi giảm lãi suất

  • Hiệu suất cụ thể:

    • Giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 9 năm 1984: 3 tháng +1%, 6 tháng +9%, 12 tháng +14%

    • Giảm lãi suất tháng 7 năm 1995: 3 tháng +6%, 6 tháng +13%, 12 tháng +22%

    • Trường hợp đặc biệt: Xuất hiện lợi suất âm vào năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế)

      • Tháng 1 năm 2001: 12 tháng -12%

      • Tháng 9 năm 2007: 12 tháng -18%

  1. Hàng hóa

  • Yếu tố ảnh hưởng:

    • Chi phí tồn kho: lãi suất ảnh hưởng đến chi phí giữ hàng

    • Đặc tính lợi suất: không có lợi suất cố định

    • Tỷ giá đô la: hàng hóa thường được định giá bằng đô la Mỹ

  • Liên quan đến lạm phát:

    • Thường được coi là chỉ số dẫn đầu về lạm phát

    • Thường được sử dụng làm công cụ phòng ngừa lạm phát

  1. Trái phiếu

  • Đặc điểm cốt lõi: có mối quan hệ ngược rõ ràng với lãi suất

  • Cơ chế hoạt động:

    • Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm

    • Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng

  • Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm: có liên quan cao đến lãi suất quỹ liên bang

  1. Tiền điện tử

  • Dữ liệu lịch sử: chỉ trải qua hai vòng giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020)

  • Điểm nổi bật:

    • Giảm lãi suất tháng 7 năm 2019: 12 tháng +25%

    • Giảm lãi suất tháng 3 năm 2020: 12 tháng +537%

  • Xem xét đặc biệt:

    • Thời gian mẫu tương đối ngắn

    • Quy mô thị trường tương đối nhỏ, biến động lớn

    • Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ giới hạn trong biến động lãi suất

Bản tóm tắt lịch sử này cho thấy rằng, mặc dù giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng hiệu suất cụ thể khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng có thể không ngăn cản giá tài sản giảm, điều này nhắc nhở các nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố một cách tổng hợp, thay vì đơn giản dựa vào việc có giảm lãi suất hay không để đưa ra quyết định đầu tư.

Kết luận: Mở ra vòng giảm lãi suất toàn cầu, thị trường vừa có cơ hội vừa có thách thức

Như báo cáo đã chỉ ra, tháng 9 năm 2024 trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư của thế kỷ này, với tổng cộng 26 ngân hàng trung ương thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục kéo dài trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu một giai đoạn mới trong chính sách tiền tệ toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang với vai trò là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu, hai lần giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có tác động sâu rộng mà còn báo hiệu rằng năm 2025 có thể sẽ đón nhận chính sách nới lỏng rộng rãi hơn.

Từ kinh nghiệm lịch sử, vòng giảm lãi suất thường làm giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản của thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, vòng giảm lãi suất này có tính chất riêng: Lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt từ đỉnh điểm năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro lạm phát quay lại; Thị trường lao động tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%; Tình hình địa chính trị tạo thêm sự không chắc chắn.

Triển vọng năm 2025, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất từ 1-1,5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương lớn trên toàn cầu có thể theo bước Cục Dự trữ Liên bang, cải thiện môi trường thanh khoản hơn nữa. Tuy nhiên, nhà đầu tư trong khi nắm bắt cơ hội cũng cần giữ được sự tỉnh táo: Các loại tài sản khác nhau có thể thể hiện hiệu suất khác nhau trong vòng giảm lãi suất, theo đuổi giảm lãi suất đơn giản có thể không đạt được lợi nhuận lý tưởng. Khuyến nghị nhà đầu tư nên chú ý đến các cơ hội cấu trúc, bố trí một cách thận trọng để ứng phó tốt hơn với môi trường thị trường mới này.