Tác giả: Deep Tide TechFlow

Giới thiệu

Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu đang thay đổi không ngừng, định hướng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang thu hút sự chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.

Nghiên cứu của Binance gần đây đã công bố một báo cáo, giải thích chi tiết về chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và tác động của nó đến kinh tế và các loại tài sản.

Báo cáo xuất phát từ lý thuyết cơ bản của kinh tế, kết hợp dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, phân tích hệ thống mối quan hệ giữa lãi suất, lạm phát, việc làm và các chỉ số kinh tế cốt lõi khác. Đồng thời, báo cáo cũng đã phân tích toàn diện biểu hiện của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong chu kỳ giảm lãi suất, cung cấp cho nhà đầu tư một tham khảo rõ ràng để đưa ra quyết định.

Deep Tide TechFlow đã tổng hợp các thông tin chính từ báo cáo này, nội dung như sau.

Điểm chính

• Diễn biến giảm lãi suất mới nhất: Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 năm 2024 đã công bố giảm lãi suất 0.5%, sau đó vào tháng 11 tiếp tục giảm 0.25%, đánh dấu hành động giảm lãi suất đầu tiên kể từ các biện pháp ứng phó với đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Thị trường dự kiến sẽ tiếp tục giảm lãi suất 1-2 điểm phần trăm vào năm 2025, trong đó xác suất giảm lãi suất 0.25% vào tháng 12 khoảng 62%.

Phân tích bối cảnh chính sách: Cục Dự trữ Liên bang tuân thủ nguyên tắc "nhiệm vụ kép", cam kết thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Vào giữa năm 2022, lạm phát đã từng vượt qua 9%, thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang thực hiện các biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần giảm, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới.

Cơ chế tác động của lãi suất: lãi suất như "giá của tiền tệ", sự biến động của nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường qua hai kênh chính:

  • Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể trên thị trường dễ dàng tiếp cận vốn hơn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại

  • Giảm lợi suất không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để tăng lợi nhuận

Xu hướng lịch sử: Lãi suất Mỹ trong 50 năm qua có xu hướng giảm cấu trúc, từ mức 8-10% vào những năm 1980, giảm xuống gần mức lãi suất bằng không vào những năm 2010, và gần đây là trên 5%.

Phân tích biểu hiện tài sản:

  • Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng sau khi giảm lãi suất, nhưng trong thời kỳ suy thoái kinh tế có thể có những ngoại lệ

  • Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất khá phức tạp, bị ảnh hưởng bởi chi phí tồn kho, thiếu lợi suất và tỷ giá

  • Giá trái phiếu có mối quan hệ rõ ràng ngược chiều với lãi suất

  • Tiền điện tử mặc dù có dữ liệu lịch sử hạn chế, nhưng trong chu kỳ giảm lãi suất đã thể hiện sức mạnh, như tăng 537% trong vòng 12 tháng sau khi giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2020

Chuyển đổi chính sách: Màn giảm lãi suất của ngân hàng trung ương toàn cầu đã bắt đầu

Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 0.5 điểm phần trăm, xuống còn 4.75-5.00%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 để ứng phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để đối phó với lạm phát gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tục tăng lãi suất từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó đã giữ lãi suất không đổi trong tám cuộc họp liên tiếp cho đến lần giảm lãi suất này. Việc giảm lãi suất 0.25% vào tháng 11 càng xác nhận sự khởi đầu của một chu kỳ giảm lãi suất mới.

Các hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang luôn xoay quanh nhiệm vụ kép của mình: thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong thời kỳ hậu đại dịch, giá cả nhanh chóng tăng lên, lạm phát đã từng vượt qua 9% vào giữa năm 2022, điều này đã thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm, đưa lãi suất mục tiêu từ 0-0.25% trong thời kỳ đại dịch lên tới 5.25-5.50%. Khi lạm phát dần giảm, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Thị trường hiện tại dự kiến sẽ có khoảng không gian giảm lãi suất 1-1.5 điểm phần trăm vào năm 2025, trong đó xác suất giảm lãi suất 0.25% vào tháng 12 khoảng 62% (xác suất giữ nguyên khoảng 38%).

Mối quan hệ giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm cả biểu hiện tài sản) rất phức tạp, đáng để các nhà tham gia thị trường chú ý.

Đáng chú ý, vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới đã bắt đầu quá trình giảm lãi suất, xu hướng này sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.

Khái niệm cơ bản: mối quan hệ giữa lãi suất và cơ chế vận hành của nền kinh tế

Warren Buffett từng nói: "Lãi suất điều khiển mọi thứ trong vũ trụ kinh tế". Hãy cùng bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu lãi suất tác động như thế nào đến vận hành kinh tế.

Nguyên lý cơ bản của lãi suất

• Định nghĩa cốt lõi: lãi suất về cơ bản là "giá của tiền tệ"

  • Tăng lãi suất = tiền tệ đắt đỏ hơn

  • Giảm lãi suất = tiền tệ rẻ hơn

Hai tác động của môi trường giảm lãi suất hiện tại

  1. Nợ nần và hiệu ứng vay mượn

    1. Doanh nghiệp và tổ chức có thể huy động vốn với chi phí thấp hơn, thúc đẩy mở rộng đầu tư

    2. Gánh nặng lãi suất của nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền

    3. Chi phí vay của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu nhà ở

    4. Hoạt động kinh tế tổng thể được cải thiện, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế

  2. Hiệu ứng lợi suất

    1. Lợi suất của tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm

    2. Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để có được lợi nhuận cao hơn

    3. Định giá của tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ

    4. Vốn chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao

Các biến số kinh tế chính

  1. Lạm phát

    1. Cục Dự trữ Liên bang đã đặt mục tiêu lạm phát dài hạn là 2%

    2. Đã từng vượt qua mức cao 9% vào giữa năm 2022

  2. Tình hình việc làm

    1. Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức 4.1% tương đối khỏe mạnh

    2. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên của mỗi tháng, là chỉ báo quan trọng của thị trường

  3. Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài

    1. Lợi nhuận doanh nghiệp: báo cáo tài chính hàng quý và dự báo là thước đo niềm tin của thị trường

    2. Chính sách quản lý: thái độ quản lý đổi mới tài chính, bao gồm cả tiền điện tử (như hình dưới đây, màu xanh lá cây biểu thị số lượng người ủng hộ tiền điện tử trong Quốc hội Mỹ tăng đáng kể)

    3. Địa chính trị: quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác

    4. Các chỉ số vĩ mô: bao gồm cán cân thương mại, niềm tin của người tiêu dùng, PMI, v.v.

Góc nhìn lịch sử: các chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và biểu hiện tài sản

Xu hướng thay đổi lãi suất

Trong 50 năm qua, lãi suất Mỹ đã có xu hướng giảm cấu trúc:

  • Những năm 1980: giữ ở mức cao 8-10%

  • Những năm 2010: gần mức lãi suất bằng không

  • Gần đây: tăng lên trên 5%

  • Tháng 9 và tháng 11 năm 2024: bắt đầu một chu kỳ giảm lãi suất mới

Biểu hiện lịch sử của các loại tài sản

  1. Thị trường chứng khoán (S&P 500)

  • Xu hướng tổng thể: thường tăng lên sau khi giảm lãi suất

  • Biểu hiện cụ thể:

    • Giảm lãi suất lần đầu vào tháng 9 năm 1984: 3 tháng +1%, 6 tháng +9%, 12 tháng +14%

    • Giảm lãi suất vào tháng 7 năm 1995: 3 tháng +6%, 6 tháng +13%, 12 tháng +22%

    • Tình huống đặc biệt: xuất hiện lợi suất âm vào năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế)

      • Tháng 1 năm 2001: 12 tháng -12%

      • Tháng 9 năm 2007: 12 tháng -18%

  1. Hàng hóa

  • Các yếu tố ảnh hưởng:

    • Chi phí tồn kho: lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ

    • Đặc tính lợi suất: không có lợi suất cố định

    • Tỷ giá USD: hàng hóa chủ yếu được định giá bằng USD

  • Liên kết với lạm phát:

    • Thường được coi là chỉ báo sớm về lạm phát

    • Thường được sử dụng như công cụ phòng ngừa lạm phát

  1. Trái phiếu

  • Đặc điểm cốt lõi: có mối quan hệ rõ ràng ngược chiều với lãi suất

  • Cơ chế hoạt động:

    • Lãi suất tăng → giá trái phiếu giảm

    • Lãi suất giảm → giá trái phiếu tăng

  • Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm: có mối quan hệ chặt chẽ với lãi suất quỹ liên bang

  1. Tiền điện tử

  • Dữ liệu lịch sử: chỉ trải qua hai chu kỳ giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020)

  • Điểm nổi bật trong biểu hiện:

    • Giảm lãi suất vào tháng 7 năm 2019: 12 tháng +25%

    • Giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2020: 12 tháng +537%

  • Cân nhắc đặc biệt:

    • Thời gian mẫu tương đối ngắn

    • Quy mô thị trường tương đối nhỏ, biến động lớn

    • Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ giới hạn ở thay đổi lãi suất

Nhìn lại lịch sử cho thấy, mặc dù việc giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng biểu hiện cụ thể khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng có thể không ngăn được giá tài sản giảm, điều này nhắc nhở nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố thay vì chỉ đơn giản dựa vào việc giảm lãi suất để đưa ra quyết định đầu tư.

Kết luận: Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, thị trường vừa có cơ hội vừa có thách thức

Như báo cáo đã chỉ ra, tháng 9 năm 2024 đã trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư trong thế kỷ này, với tổng cộng 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục kéo dài trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu sự bước vào của chính sách tiền tệ toàn cầu vào một chu kỳ mới. Cục Dự trữ Liên bang, với tư cách là ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu, việc giảm lãi suất hai lần vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có tác động sâu rộng mà còn báo hiệu rằng năm 2025 có thể chứng kiến sự nới lỏng chính sách lớn hơn.

Theo kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ giảm lãi suất thường sẽ giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản trên thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ giảm lãi suất lần này có những đặc điểm riêng: lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt từ mức cao điểm vào năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro lạm phát hồi phục; thị trường lao động giữ ổn định tương đối, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.1%; tình hình địa chính trị cũng làm tăng thêm sự không chắc chắn.

Nhìn về năm 2025, thị trường dự kiến sẽ tiếp tục giảm lãi suất 1-1.5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương chính trên toàn cầu có thể theo chân Cục Dự trữ Liên bang để cải thiện môi trường thanh khoản hơn nữa. Tuy nhiên, nhà đầu tư trong khi nắm bắt cơ hội cũng cần giữ được sự tỉnh táo: các loại tài sản khác nhau có thể thể hiện sự khác biệt trong chu kỳ giảm lãi suất, việc đơn giản theo dõi việc giảm lãi suất có thể không mang lại lợi nhuận như mong đợi. Khuyến nghị nhà đầu tư nên chú ý đến các cơ hội cấu trúc và cẩn trọng trong việc phân bổ, để tốt hơn trong việc ứng phó với môi trường thị trường mới này.