Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, thị trường vừa có cơ hội vừa có thách thức.
Tác giả: TechFlow.
Giới thiệu.
Trong bối cảnh cấu trúc kinh tế toàn cầu đang thay đổi liên tục, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có tác động lớn đến thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất lần đầu tiên kể từ năm 2020, mở đầu cho một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Nghiên cứu của Binance gần đây đã phát hành một báo cáo, phân tích sâu sắc chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và ảnh hưởng của nó đến nền kinh tế và các loại tài sản.
Báo cáo bắt đầu từ lý thuyết cơ bản của kinh tế học, kết hợp dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, phân tích một cách hệ thống mối quan hệ giữa lãi suất, lạm phát, việc làm và các chỉ số kinh tế cốt lõi khác. Đồng thời, báo cáo cũng phân tích toàn diện hiệu suất của các loại tài sản khác nhau như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong chu kỳ giảm lãi suất, cung cấp thông tin rõ ràng cho các quyết định đầu tư.
Nghiên cứu của TechFlow về thông tin chính của báo cáo này như sau.
Điểm chính.
• Tin tức giảm lãi suất mới nhất: Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 9 năm 2024 đã thông báo giảm lãi suất 0.5%, sau đó vào tháng 11 tiếp tục giảm 0.25%, đánh dấu hành động giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 trong bối cảnh ứng phó với đại dịch COVID-19. Thị trường dự đoán rằng vào năm 2025 sẽ tiếp tục giảm 1-2 điểm phần trăm, trong đó xác suất giảm thêm 0.25% vào tháng 12 khoảng 62%.
Phân tích bối cảnh chính sách: Cục Dự trữ Liên bang thực hiện nguyên tắc "sứ mệnh kép", cam kết thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Giữa năm 2022, lạm phát đã vượt qua 9%, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải thực hiện các biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần giảm, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mới.
Cơ chế ảnh hưởng của lãi suất: Lãi suất như là "giá của tiền tệ", sự biến động của nó sẽ ảnh hưởng đến thị trường thông qua hai kênh chính:
Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể thị trường dễ dàng tiếp cận vốn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại.
Giảm lợi suất không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để tăng lợi nhuận.
Xu hướng lịch sử: Lãi suất Mỹ trong 50 năm qua đã có xu hướng giảm cấu trúc, từ 8-10% trong những năm 1980 xuống gần mức 0% trong những năm 2010, sau đó tăng lên trên 5% gần đây.
Phân tích hiệu suất tài sản:
Thị trường chứng khoán (S&P 500) thường có xu hướng tăng sau khi giảm lãi suất, nhưng có thể có ngoại lệ trong thời kỳ suy thoái kinh tế.
Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất tương đối phức tạp, bị ảnh hưởng bởi chi phí lưu kho, thiếu hụt lợi suất và tỷ giá hối đoái.
Giá trái phiếu có mối quan hệ ngược rõ rệt với lãi suất.
Mặc dù dữ liệu lịch sử của tiền điện tử hạn chế, nhưng chúng có hiệu suất mạnh mẽ trong chu kỳ giảm lãi suất, như sau khi giảm lãi suất tháng 3 năm 2020 đã tăng 537% trong 12 tháng.
Chuyển hướng chính sách: Mở màn cho việc giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu.
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ mục tiêu lãi suất quỹ liên bang xuống 0.5 điểm phần trăm, còn 4.75-5.00%, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 để ứng phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để ứng phó với việc lạm phát gia tăng, Cục Dự trữ Liên bang đã thực hiện tăng lãi suất mạnh mẽ từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó duy trì lãi suất không thay đổi trong tám cuộc họp liên tiếp cho đến lần giảm này. Việc giảm 0.25% vào tháng 11 càng xác nhận sự bắt đầu của chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hành động chính sách của Cục Dự trữ Liên bang luôn xoay quanh sứ mệnh kép của họ: thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong thời kỳ hậu đại dịch, giá cả tăng nhanh, lạm phát giữa năm 2022 đã vượt qua 9%, điều này đã thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm, đưa lãi suất mục tiêu từ 0-0.25% trong thời kỳ đại dịch lên 5.25-5.50%. Khi lạm phát dần giảm, Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Thị trường hiện tại dự đoán vào năm 2025 sẽ có không gian giảm lãi suất từ 1-1.5 điểm phần trăm, trong đó xác suất giảm 0.25% vào tháng 12 khoảng 62% (xác suất không thay đổi khoảng 38%).
Mối quan hệ giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm hiệu suất tài sản) rất phức tạp, đáng để các nhà tham gia thị trường quan tâm sâu sắc.
Cần lưu ý rằng, vào năm 2024, nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu quá trình giảm lãi suất, xu hướng này sẽ có tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Khái niệm cơ bản: Lãi suất và cơ chế hoạt động của nền kinh tế.
Warren Buffett từng nói: "Lãi suất điều khiển mọi thứ trong vũ trụ kinh tế". Hãy bắt đầu từ những khái niệm cơ bản nhất để hiểu lãi suất ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế như thế nào.
Nguyên lý cơ bản của lãi suất.
• Định nghĩa cốt lõi: Lãi suất về bản chất là "giá của tiền tệ".
Tăng lãi suất = Tiền tệ đắt hơn.
Giảm lãi suất = Tiền tệ rẻ hơn.
Hai tác động chính của môi trường giảm lãi suất hiện tại.
Nợ và hiệu ứng vay mượn.
Doanh nghiệp và tổ chức có thể huy động vốn với chi phí thấp hơn, thúc đẩy mở rộng đầu tư.
Gánh nặng lãi suất của nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền.
Chi phí vay của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu nhà ở.
Hoạt động kinh tế tổng thể được thúc đẩy, góp phần vào tăng trưởng kinh tế.
Hiệu ứng lợi suất.
Lợi suất của các tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm.
Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để có được lợi suất cao hơn.
Định giá tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ.
Vốn chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao.
Các biến kinh tế chính.
Lạm phát.
Cục Dự trữ Liên bang đặt 2% là tỷ lệ lạm phát mục tiêu dài hạn.
Đã từng vượt qua 9% giữa năm 2022.
Tình hình việc làm.
Tỷ lệ thất nghiệp hiện tại duy trì ở mức 4.1% tương đối khỏe mạnh.
Dữ liệu về việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên mỗi tháng, là chỉ số quan trọng của thị trường.
Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài.
Lợi nhuận doanh nghiệp: Báo cáo tài chính hàng quý và kỳ vọng là chỉ số tin cậy của thị trường.
Chính sách quản lý: Quan điểm về quản lý đổi mới tài chính bao gồm cả tiền điện tử (như được hiển thị trong hình dưới đây, màu xanh lá cây đại diện cho sự tăng số lượng người ủng hộ tiền điện tử trong Hạ viện và Thượng viện của Mỹ).
Địa chính trị: Quan hệ thương mại quốc tế, xung đột khu vực và các cú sốc bên ngoài khác.
Các chỉ số vĩ mô: bao gồm cán cân thương mại, niềm tin tiêu dùng, PMI, v.v.
Góc nhìn lịch sử: Các chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong quá khứ và hiệu suất tài sản.
Xu hướng thay đổi lãi suất.
Trong 50 năm qua, lãi suất Mỹ đã có xu hướng giảm cấu trúc:
Những năm 1980: Giữ ở mức cao 8-10%.
Những năm 2010: Gần mức lãi suất bằng 0.
Gần đây: Tăng lên trên 5%.
Tháng 9 và tháng 11 năm 2024: Bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hiệu suất lịch sử của các loại tài sản.
Thị trường chứng khoán (S&P 500).
Xu hướng tổng thể: Thường tăng sau khi giảm lãi suất.
Biểu hiện cụ thể:
Giảm lãi suất lần đầu vào tháng 9 năm 1984: 3 tháng +1%, 6 tháng +9%, 12 tháng +14%.
Giảm lãi suất vào tháng 7 năm 1995: 3 tháng +6%, 6 tháng +13%, 12 tháng +22%.
Trường hợp đặc biệt: Năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế) xuất hiện lợi suất âm.
Tháng 1 năm 2001: 12 tháng -12%.
Tháng 9 năm 2007: 12 tháng -18%.
Hàng hóa.
Các yếu tố ảnh hưởng:
Chi phí lưu kho: Lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ.
Đặc tính lợi suất: Không có lợi suất cố định.
Tỷ giá đô la: Hàng hóa thường được định giá bằng đô la Mỹ.
Liên quan đến lạm phát:
Thông thường được coi là chỉ báo dẫn trước của lạm phát.
Thường được sử dụng như công cụ phòng ngừa lạm phát.
Trái phiếu.
Đặc điểm cốt lõi: Có mối quan hệ ngược rõ rệt với lãi suất.
Cơ chế hoạt động:
Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm.
Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng.
Lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm: Có liên quan chặt chẽ với lãi suất quỹ liên bang.
Tiền điện tử.
Dữ liệu lịch sử: Chỉ trải qua hai chu kỳ giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020).
Điểm nổi bật về hiệu suất:
Giảm lãi suất tháng 7 năm 2019: 12 tháng +25%.
Giảm lãi suất tháng 3 năm 2020: 12 tháng +537%
Cân nhắc đặc biệt:
Thời gian mẫu tương đối ngắn.
Quy mô thị trường tương đối nhỏ, biến động lớn.
Bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố, không chỉ giới hạn ở sự thay đổi lãi suất.
Bảng tổng kết lịch sử này cho thấy, mặc dù giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng biểu hiện cụ thể lại khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng có thể không ngăn chặn được sự giảm giá tài sản, điều này nhắc nhở nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố thay vì chỉ đơn giản dựa vào việc giảm lãi suất để đưa ra quyết định đầu tư.
Kết luận: Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu đã bắt đầu, thị trường vừa có cơ hội vừa có thách thức.
Như báo cáo đã chỉ ra, tháng 9 năm 2024 trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư của thế kỷ này, với tổng cộng 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục kéo dài trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu sự bước vào chu kỳ mới của chính sách tiền tệ toàn cầu. Cục Dự trữ Liên bang, ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất toàn cầu, hai lần giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có ảnh hưởng sâu rộng mà còn báo hiệu rằng vào năm 2025 có thể sẽ có chính sách nới lỏng rộng rãi hơn.
Theo kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ giảm lãi suất thường làm giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản của thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ giảm lãi suất lần này có những đặc điểm riêng: Lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt từ đỉnh điểm năm 2022, nhưng vẫn cần đề phòng rủi ro lạm phát quay trở lại; Thị trường lao động duy trì sự ổn định tương đối, tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.1% khỏe mạnh; Tình hình địa chính trị tạo ra thêm sự không chắc chắn.
Nhìn về năm 2025, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất 1-1.5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương lớn toàn cầu có thể sẽ đi theo bước chân của Cục Dự trữ Liên bang, cải thiện hơn nữa môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần tỉnh táo trong khi nắm bắt cơ hội: Các loại tài sản khác nhau có thể có hiệu suất khác nhau trong chu kỳ giảm lãi suất, việc đơn giản chỉ theo dõi giảm lãi suất có thể không đạt được lợi nhuận lý tưởng. Khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào cơ hội cấu trúc, thận trọng trong bố trí, để tốt hơn đối phó với môi trường thị trường mới này.