Sản xuất | Nghiên cứu OKG
Tác giả | Hedy Bi
Vào thứ Ba tuần này, xu hướng đảo ngược của 'Giao dịch Trump' đã ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin. Giá Bitcoin đã một thời gian cao nhất lên khoảng 99,000 USD rồi nhanh chóng giảm xuống dưới 93,000 USD, với mức giảm tối đa hơn 6%. Điều này là do tin đồn về việc Israel và Lebanon có thể đạt được thỏa thuận ngừng bắn đã gây ra sự chấn động trên thị trường. Không chỉ Bitcoin, giá vàng và dầu thô cũng phản ứng giảm mạnh.
Bitcoin do hiệu suất tăng trưởng gần một tháng (40%+) đã khiến độ nhạy cảm với rủi ro của các nhà đầu tư cũng gia tăng, liệu mức lợi nhuận 40% này chỉ là khởi đầu hay đã kết thúc? Tác giả cho rằng đây là tác động ngắn hạn của một sự kiện đơn lẻ, với điều kiện vĩ mô bên ngoài không thay đổi trong thời gian dài, thanh khoản có thể sẽ không cho phép chu kỳ này dừng lại đột ngột.
Thanh khoản là 'nguyên nhân' của tài sản rủi ro
Từ góc độ vĩ mô, vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã hạ lãi suất 50 điểm cơ bản lần đầu tiên kể từ năm 2020 xuống còn 4.75%-5.00%, kết thúc chu kỳ tăng lãi suất 525 điểm cơ bản. Như Bobby Axelrod (nghìn tỷ) đã nói: 'Quyền lực không phải là tất cả, nhưng không có quyền lực thì bạn chẳng là gì cả.' Ảnh hưởng của Cục Dự trữ Liên bang đối với Bitcoin khiến Bitcoin tìm kiếm điểm cân bằng giữa sự dư thừa thanh khoản và nhu cầu phòng ngừa lạm phát. Bitcoin, như một công cụ vừa là bộ khuếch đại cho chứng khoán Mỹ vừa là công cụ để phòng ngừa lạm phát, việc hạ lãi suất giải phóng thanh khoản đã tiêm vào tài sản rủi ro một không gian rộng lớn hơn. Tuy nhiên, những biến động kinh tế tiềm ẩn và sự không chắc chắn về chính sách đã khiến các tài sản tiền điện tử như Bitcoin trở thành lựa chọn 'phòng ngừa rủi ro thế giới thực'.
Nguồn: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Khi Trump tái đắc cử và thành lập đội ngũ mới, thông qua việc thực hiện một loạt các chính sách kích thích tài chính để đảm bảo 'Nước Mỹ trước tiên', sự gia tăng chi tiêu của chính phủ sẽ thúc đẩy thêm thanh khoản trên thị trường. Không chỉ vậy, Trump đã đề xuất một kế hoạch xây dựng một quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia trong thời gian tranh cử, sử dụng tiền điện tử để làm suy yếu đối thủ cạnh tranh của đồng đô la. Khi Trump và đội ngũ của ông xem xét việc bổ nhiệm các quan chức quản lý có thái độ thân thiện với tiền điện tử, điều này cũng thúc đẩy việc xây dựng một khuôn khổ quản lý tiền điện tử quốc tế do Mỹ dẫn dắt.
Tuy nhiên, cũng có ý kiến nghi ngờ về việc hạ lãi suất và kêu gọi 'khủng hoảng tài chính sắp xảy ra'. Theo chỉ số suy thoái của MacroMicro (khả năng), vào tháng 11 năm 2024, khả năng suy thoái ở Mỹ là 24.9%. 'Kẻ khờ dại tìm kiếm kiếm công cụ' so với lần suy thoái trước do khủng hoảng tài chính gây ra, nếu đây là chu kỳ suy thoái, thì suy thoái có thể đạt đỉnh trong vòng 6 tháng. Trong cuộc chơi giữa thanh khoản và phòng ngừa lạm phát, Bitcoin trong lần điều chỉnh kinh tế này phản ánh nhiều hơn về độ nhạy cảm của nó với sự thay đổi thanh khoản.
Nguồn: MacroMicro
Cơ quan: Đã vượt quá ngưỡng quan trọng 5%
Trong điều kiện kinh tế vĩ mô như vậy, Bitcoin cũng nhận được sự ưu ái từ thanh khoản của các tổ chức. Kể từ khi kênh ETF Bitcoin giao ngay mở cửa vào tháng 1 năm 2024, theo thống kê của Viện Nghiên cứu Okex vào ngày 21 tháng 11, ETF Bitcoin giao ngay toàn cầu đã chiếm 5.63% tổng cung Bitcoin. Tỷ lệ nắm giữ 5% trong ngành tài chính thường là một ngưỡng quan trọng, ví dụ trong quy định của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cổ đông nắm giữ hơn 5% cần báo cáo cho SEC.
Phân bố nắm giữ Bitcoin | Nguồn: Nghiên cứu OKG, bitcointreasuries, tin tức công cộng
Ngoài ETF Bitcoin giao ngay, các công ty niêm yết cũng có động thái trong môi trường chính trị như vậy. Theo thống kê không chính thức của Viện Nghiên cứu Okex, kể từ ngày 6 tháng 11, 17 công ty niêm yết tại Mỹ và Nhật Bản đã công bố việc nắm giữ hoặc hội đồng quản trị đã phê duyệt việc sử dụng Bitcoin như tài sản dự trữ. Trong đó, công ty nổi bật nhất là MicroStrategy đã mua 55,500 Bitcoin với giá 5.4 tỷ USD trong khoảng thời gian từ ngày 18 đến 24 tháng 11. Hiện tại, chỉ có 0.01% các công ty niêm yết trên toàn cầu nắm giữ Bitcoin, điều này có nghĩa là đây chỉ là phần nổi của tảng băng về sức mua của các tổ chức lớn, thị trường vẫn đang ở giai đoạn 'thí nghiệm của giới tinh hoa'.
Viện Nghiên cứu Okex đã tính toán một cách thận trọng rằng lượng vốn có thể thống kê sẽ vào Bitcoin trong năm tới khoảng 2.28 nghìn tỷ USD (Chú thích 1), khối lượng tài sản này có thể đẩy giá Bitcoin lên khoảng 200,000 USD, đồng nhất với dự đoán của Bernstein, BCA Research và Ngân hàng Standard Chartered.
Khối lượng vốn dự kiến sẽ đầu tư | Nguồn: Nghiên cứu OKG (Chú thích 1)
Bong bóng đi trước, làm thế nào để phòng ngừa giá sữa tăng?
Sự thuận lợi về thanh khoản đã bị thị trường nghi ngờ là quá mức khi một loạt sự kiện xảy ra, từ 'Giao dịch Trump' biến thành 'Bong bóng Trump'. Tyler Cowen, tác giả của (Thế Stagnation Lớn), cho rằng bong bóng có lợi cho việc tập trung vốn vào các ngành mới nổi và các dự án đổi mới, sẽ nâng cao khả năng chấp nhận các dự án mạo hiểm sớm trong thị trường, từ đó khuyến khích các doanh nhân và nhà đầu tư dám mạo hiểm và đổi mới. Giống như 'bong bóng internet' vào những năm 1990 đã để lại cơ sở hạ tầng - mạng quang và xây dựng trung tâm dữ liệu sau khi vỡ vào năm 2000, đã đặt nền móng cho thời đại internet+. Sau khi thời gian chi tiêu của chính phủ Trump (chính sách kích thích kinh tế) được xác định rõ ràng, nếu chính phủ chi tiêu khá mạnh tay, thì sự thừa thãi về thanh khoản trên thị trường có thể bị nghi ngờ là 'bong bóng', và thị trường tiền điện tử cũng sẽ bị 'thổi phồng' bởi thanh khoản, khiến 'giá trị đuổi theo giá cả'.
Cần lưu ý hơn nữa, tác giả đã đề xuất rằng Bitcoin vừa là bộ khuếch đại cho thị trường chứng khoán Mỹ, vừa đảm nhận chức năng phòng ngừa rủi ro thế giới thực, điều này khiến Bitcoin dao động giữa sự thanh khoản và việc phòng ngừa lạm phát. Về giá cả mà người dân cảm nhận nhiều nhất, từ năm 2019 đến 2024, giá sữa trung bình ở Mỹ đã tăng từ khoảng 2.58 USD/gallon lên 3.86 USD/gallon, tăng khoảng 49.22%. Trong thời gian này, Bitcoin đã tăng khoảng 1025%, vàng tăng khoảng 73%, hơi vượt qua chỉ số đại diện cho tài sản rủi ro chứng khoán Mỹ là S&P 500 (khoảng 40%).
Thậm chí một số quốc gia cũng chọn đầu tư vào Bitcoin để bảo vệ tài sản khỏi sự xói mòn của lạm phát. Ví dụ, El Salvador và Cộng hòa Trung Phi đã thông qua việc sử dụng Bitcoin như một loại tiền tệ hợp pháp, Bhutan khai thác Bitcoin, cố gắng tận dụng tính khan hiếm và đặc điểm phi tập trung của nó để chống lại rủi ro lạm phát.
Trong môi trường vĩ mô hiện tại, bất kể biến động ngắn hạn như thế nào, tính khan hiếm cố định 21 triệu đồng của Bitcoin, tính phi tập trung và tính thanh khoản toàn cầu vẫn không thay đổi. Quá trình chuyển mình của nó sang vai trò lưu trữ giá trị đang được thúc đẩy nhanh chóng nhờ sự cạnh tranh của các tổ chức và công ty niêm yết. Cuộc thử nghiệm tài chính bắt đầu từ những người yêu tiền mã hóa cuối cùng sẽ tìm thấy điểm dừng chân của nó trong thế giới thực.
Chú thích 1: Phương pháp tính toán khối lượng vốn này:
a. Quỹ chính phủ và quỹ hưu trí chọn các quốc gia, bang và khu vực hiện cho phép đầu tư vào Bitcoin, và chọn 2% làm tỷ lệ đầu tư, cùng với các CAGR khác nhau của từng quốc gia và khu vực làm tỷ lệ tăng trưởng cho năm tiếp theo, ví dụ Mỹ là 8.9%, Anh là 4.22%, các nước Bắc Âu trung bình là 3%.
b. Vốn dự trữ chiến lược của các công ty niêm yết được tính toán dựa trên tài sản tiền mặt (giá trị thị trường nhân với 5%, tỷ lệ của Microsoft là 9.5%) của các thị trường chứng khoán chính toàn cầu (Mỹ, Đức, Nhật Bản, Anh, Hàn Quốc, Hồng Kông, Singapore, Ấn Độ, Brazil, Úc, Canada, Đài Loan) và nhân với hệ số tăng trưởng (đã tính toán, CAGR của thị trường chứng khoán toàn cầu trong 10 năm qua là 9.68%) và nhân với tỷ lệ đầu tư 10%.
c. Các công ty tư nhân tính toán đồng bộ theo tỷ lệ 90% đã công bố đối với các công ty niêm yết. d. Ngành quản lý tài sản dựa trên báo cáo điều tra của Morgan Stanley, Capgemini, Accenture, trong số người có giá trị tài sản cao, đã có 71% đầu tư vào Bitcoin, chọn quy mô tài sản của nhóm người có giá trị tài sản cao còn lại để nhân với hệ số tăng trưởng 4.5% và nhân với tỷ lệ đầu tư 5% để tính toán.
* Nội dung trong bài viết chỉ mang tính quan sát thị trường và cung cấp phân tích xu hướng, không nên được coi là lời khuyên đầu tư cụ thể.
