Ether (ETH) đã tăng 15% từ ngày 20 tháng 11 đến ngày 27 tháng 11, đụng chạm mức $3,500 lần đầu tiên sau bốn tháng. Sự tăng giá này trùng hợp với mức lãi suất mở Ether tương lai cao kỷ lục, làm dấy lên những câu hỏi trong giới giao dịch về việc liệu đòn bẩy cao có phải là dấu hiệu của tâm lý lạc quan thái quá hay không.
Lãi suất mở tổng hợp hợp đồng tương lai Ether, ETH. Nguồn: CoinGlass
Lãi suất mở tổng hợp trong các hợp đồng tương lai Ether đã tăng 23% trong 30 ngày trước ngày 27 tháng 11, đạt 22 tỷ USD. Để có bối cảnh, ba tháng trước, vào ngày 27 tháng 8, lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin (BTC) đứng ở mức 31.2 tỷ USD. Thêm vào đó, khi Ether giao dịch trên 4,000 USD vào ngày 13 tháng 5, lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH là 14 tỷ USD.
Thị trường này được thống trị bởi Binance, Bybit, và OKX, chiếm tổng cộng 60% nhu cầu hợp đồng tương lai ETH. Tuy nhiên, Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đang steadily tăng cường sự hiện diện của mình. Đáng chú ý, CME hiện nắm giữ 2.5 tỷ USD trong lãi suất mở hợp đồng tương lai ETH, cho thấy sự tham gia ngày càng tăng của các tổ chức - một phát triển thường được coi là dấu hiệu của sự trưởng thành của thị trường.
Nhu cầu cao về đòn bẩy, cho dù từ các nhà đầu tư tổ chức hay bán lẻ, không nhất thiết cho thấy tâm lý lạc quan. Các thị trường phái sinh được cân bằng giữa người mua và người bán, và chúng tạo ra cơ hội cho các chiến lược tận dụng các kịch bản khác nhau, bao gồm cả sự suy giảm giá.
Ví dụ, chiến lược cash and carry liên quan đến việc mua Ether trên thị trường giao ngay (hoặc ký quỹ) trong khi đồng thời bán cùng một số lượng tương đương trong các hợp đồng tương lai ETH. Tương tự, các nhà giao dịch có thể tận dụng sự chênh lệch lãi suất bằng cách bán các hợp đồng dài hạn hơn, chẳng hạn như các hợp đồng hết hạn vào tháng 3 năm 2025, trong khi mua các hợp đồng ngắn hạn hơn như tháng 12 năm 2024. Những chiến lược này không phản ánh tâm lý lạc quan nhưng làm tăng đáng kể nhu cầu về đòn bẩy Ether.
Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Ether hai tháng. Nguồn: Laevitas.ch
Mức chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai ETH hai tháng đã vượt qua ngưỡng trung lập 10% vào ngày 6 tháng 11 và vẫn duy trì mức 17% vững chắc trong tuần qua. Mức này cho phép các nhà giao dịch kiếm được lợi tức cố định trong khi hoàn toàn bảo hiểm rủi ro của họ thông qua chiến lược cash and carry. Tuy nhiên, đáng chú ý là một số người tham gia thị trường đang chấp nhận chi phí 17% để duy trì các vị thế mua có đòn bẩy, cho thấy một mức độ lạc quan vừa phải.
Việc thanh lý ETH có thể tăng do nhà đầu tư bán lẻ.
Rủi ro lớn nhất trong một môi trường có đòn bẩy cao thường đến từ các nhà giao dịch bán lẻ, thường được gọi là "degens," những người thường xuyên sử dụng đòn bẩy lên đến 20 lần. Trong những trường hợp như vậy, một đợt giảm giá tiêu chuẩn 5% mỗi ngày có thể xóa sổ toàn bộ khoản ký quỹ, kích hoạt việc thanh lý. Giữa ngày 23 tháng 11 và ngày 26 tháng 11, 163 triệu USD trong các vị thế hợp đồng tương lai ETH mua có đòn bẩy đã bị thanh lý cưỡng chế.
Để đánh giá sức khỏe của các vị thế hợp đồng tương lai bán lẻ Ether, các hợp đồng vĩnh cửu phục vụ như một chỉ báo chính. Không giống như các hợp đồng hàng tháng, các hợp đồng vĩnh cửu phản ánh gần như chính xác giá giao ngay ETH. Chúng sử dụng tỷ lệ tài trợ biến đổi - thường dao động giữa 0.5% và 2.1% mỗi tháng - để cân bằng đòn bẩy giữa các vị thế mua và bán.
Tỷ lệ tài trợ 8 giờ cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu ETH. Nguồn: Laevitas.ch
Hiện tại, tỷ lệ tài trợ cho hợp đồng tương lai vĩnh cửu ETH gần ngưỡng trung lập ở mức 2.1% mỗi tháng. Mặc dù đã có một đợt tăng ngắn hạn lên trên 4% vào ngày 25 tháng 11, nhưng không được giữ vững. Điều này cho thấy nhu cầu của nhà đầu tư bán lẻ cho các vị thế mua có đòn bẩy vẫn còn yếu, ngay cả khi giá ETH tăng 15% trong tuần.
Những động lực này củng cố lập luận rằng sự tăng lên của lãi suất mở Ether phản ánh các chiến lược của tổ chức - chẳng hạn như bảo hiểm hoặc vị thế trung lập - thay vì tâm lý lạc quan rõ ràng.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin chung và không nhằm mục đích làm và không nên được xem như là lời khuyên pháp lý hoặc đầu tư. Các quan điểm, suy nghĩ và ý kiến được trình bày ở đây là của tác giả và không nhất thiết phản ánh hoặc đại diện cho quan điểm và ý kiến của Cointelegraph.
