Tác giả: Hedy Bi, Nghiên cứu OKG
Vào thứ Ba tuần này, xu hướng đảo ngược của "giao dịch Trump" đã ảnh hưởng đến thị trường Bitcoin. Giá Bitcoin một thời điểm đã tăng lên khoảng 99,000 USD rồi nhanh chóng giảm xuống dưới 93,000 USD, mức giảm tối đa vượt quá 6%. Điều này là do tin đồn về khả năng Israel và Lebanon đạt được thỏa thuận ngừng bắn đã gây chấn động thị trường. Không chỉ Bitcoin, giá vàng và dầu thô cũng đồng loạt giảm mạnh.
Bitcoin do hiệu suất tăng trưởng gần một tháng qua (hơn 40%) đã làm cho tính nhạy cảm rủi ro của các nhà đầu tư cũng bị phóng đại, 40% lợi nhuận này là khởi đầu hay là kết thúc? Tác giả cho rằng đây là một tác động ngắn hạn của một sự kiện đơn điểm, các điều kiện vĩ mô bên ngoài dài hạn không thay đổi, tính thanh khoản có thể không cho phép chu kỳ này dừng lại đột ngột.
Tính thanh khoản là "nguyên nhân" của tài sản rủi ro.
Xét về vĩ mô, vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản xuống còn 4.75%-5.00%, đánh dấu kết thúc chu kỳ tăng lãi suất 525 điểm cơ bản kể từ năm 2020. Như Bobby Axelrod đã nói: "Quyền lực không phải là tất cả, nhưng không có quyền lực bạn sẽ chẳng là gì." Ảnh hưởng của Cục Dự trữ Liên bang đối với Bitcoin khiến Bitcoin tìm kiếm điểm cân bằng giữa sự tràn ngập thanh khoản và nhu cầu phòng ngừa lạm phát. Bitcoin như một công cụ vừa là bộ khuếch đại thị trường chứng khoán Mỹ vừa là công cụ phòng ngừa lạm phát, việc cắt giảm lãi suất giải phóng tính thanh khoản đã tạo ra không gian rộng lớn hơn cho tài sản rủi ro. Trong khi đó, những biến động kinh tế tiềm ẩn và sự không chắc chắn về chính sách đã khiến Bitcoin và các tài sản tiền điện tử trở thành lựa chọn "phòng ngừa rủi ro thực tế".
Nguồn ảnh: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Khi Trump quay trở lại nắm quyền và thành lập đội ngũ mới, thông qua việc thực hiện một loạt chính sách kích thích tài chính để đảm bảo "Nước Mỹ trên hết", việc tăng cường chi tiêu của chính phủ sẽ thúc đẩy tính thanh khoản trên thị trường. Không chỉ vậy, Trump trong chiến dịch tranh cử đã đề xuất kế hoạch thành lập một quỹ dự trữ Bitcoin quốc gia, sử dụng tiền điện tử để làm giảm cạnh tranh với đồng USD. Khi Trump và đội ngũ của ông xem xét việc bổ nhiệm các quan chức quản lý có thái độ thân thiện với tiền điện tử, điều này cũng thúc đẩy việc thiết lập khung quản lý tiền điện tử quốc tế do Mỹ dẫn dắt.
Tuy nhiên, cũng có ý kiến đặt câu hỏi về việc giảm lãi suất và hô hào rằng "cuộc khủng hoảng tài chính sắp đến". Theo chỉ số suy thoái của MacroMicro, khả năng suy thoái của Mỹ vào tháng 11 năm 2024 là 24,9%. "Chặt đứt kiếm trên thuyền" so với lần suy thoái kinh tế trước do khủng hoảng tài chính, nếu đợt suy thoái này xảy ra, thì suy thoái có thể đạt đỉnh trong vòng 6 tháng. Trong cuộc chơi giữa tính thanh khoản và phòng ngừa lạm phát, Bitcoin trong đợt điều chỉnh kinh tế này phản ánh nhiều hơn sự nhạy cảm của nó với thay đổi về tính thanh khoản.
Nguồn ảnh: MacroMicro
Tổ chức: Đã vượt quá ngưỡng 5% quan trọng.
Trong điều kiện kinh tế vĩ mô như vậy, Bitcoin cũng được các tổ chức ưa chuộng về tính thanh khoản. Kể từ khi kênh ETF Bitcoin giao ngay mở cửa vào tháng 1 năm 2024, theo thống kê của Viện Nghiên cứu Okcoin vào ngày 21 tháng 11, tổng số lượng ETF Bitcoin giao ngay toàn cầu đã chiếm 5,63% tổng cung Bitcoin.
Phân bố nắm giữ Bitcoin | Nguồn ảnh: OKG Research, bitcointreasuries, tin tức công khai.
Ngoài ETF Bitcoin giao ngay, các công ty niêm yết cũng đã có động thái trong bối cảnh chính trị như vậy. Theo thống kê không đầy đủ của Viện Nghiên cứu Okcoin, kể từ ngày 6 tháng 11, 17 công ty niêm yết ở Mỹ và Nhật Bản đã công bố nắm giữ hoặc được hội đồng quản trị phê duyệt để sử dụng Bitcoin làm tài sản dự trữ. Trong đó, công ty MicroStrategy nổi bật nhất đã mua 55,500 Bitcoin với giá 5.4 tỷ USD trong khoảng thời gian từ 18 đến 24 tháng 11. Hiện tại, chỉ có 0.01% các công ty niêm yết trên toàn cầu nắm giữ Bitcoin, điều này có nghĩa là đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm về sức mua của các tổ chức lớn, thị trường vẫn đang trong "giai đoạn thử nghiệm của giới tinh hoa".
Viện Nghiên cứu Okcoin ước tính rằng trong năm tới, số tiền có thể vào Bitcoin ước tính khoảng 2.28 nghìn tỷ USD (chú thích 1), khối lượng tài sản này có thể đẩy giá Bitcoin lên khoảng 200,000 USD, phù hợp với dự đoán của Bernstein, BCA Research và các tổ chức tài chính Standard Chartered.
Ước tính khối lượng tiền tổ chức sẽ đầu tư | Nguồn ảnh: OKG Research (chú thích 1)
Bong bóng đi trước, làm thế nào để phòng ngừa giá sữa tăng?
Tính thanh khoản thuận lợi cùng với những sự kiện liên tiếp đã làm cho thị trường nghi ngờ liệu có quá mức hay không, từ "giao dịch Trump" trở thành "bong bóng Trump". Tyler Cowen, tác giả của (Thế Stagnation Lớn) cho rằng, bong bóng có lợi cho việc tập trung vốn vào các ngành công nghiệp mới nổi và các dự án đổi mới, sẽ nâng cao mức độ chấp nhận của thị trường đối với các dự án có rủi ro cao, từ đó khuyến khích các doanh nhân và nhà đầu tư dám mạo hiểm và đổi mới. Cũng giống như "bong bóng internet" vào những năm 1990 đã để lại cơ sở hạ tầng — mạng quang học và xây dựng trung tâm dữ liệu — sau khi vỡ vào năm 2000, tạo nền tảng cho kỷ nguyên Internet+. Sau khi dòng thời gian chi tiêu của chính phủ (chính sách kích thích kinh tế) được xác định rõ ràng, nếu chi tiêu của chính phủ quá mạnh, tính thanh khoản trên thị trường có thể bị coi là "bong bóng", thị trường tiền điện tử cũng sẽ vì "sự thổi phồng" của thanh khoản mà khiến "giá trị theo đuổi giá cả".
Điều cần lưu ý hơn nữa là, tác giả đã từng đề xuất rằng Bitcoin vừa là bộ khuếch đại của thị trường chứng khoán Mỹ, vừa đảm nhận chức năng phòng ngừa rủi ro thế giới thực, điều này khiến Bitcoin dao động giữa tính thanh khoản và phòng ngừa lạm phát. Đối với giá cả mà người dân cảm nhận nhiều nhất, từ năm 2019 đến 2024, giá sữa trung bình ở Mỹ đã tăng từ khoảng 2,58 USD/gallon lên 3,86 USD/gallon, tăng khoảng 49,22%. Trong thời gian này, Bitcoin đã tăng khoảng 1025%, vàng tăng khoảng 73%, hơi vượt qua chỉ số đại diện cho tài sản rủi ro là S&P 500 (khoảng 40%).
Thậm chí một số quốc gia cũng chọn đầu tư vào Bitcoin để bảo vệ tài sản khỏi sự xói mòn của lạm phát. Ví dụ, El Salvador và Cộng hòa Trung Phi đã áp dụng Bitcoin làm tiền tệ hợp pháp, Bhutan khai thác Bitcoin, cố gắng tận dụng sự khan hiếm và tính phi tập trung để chống lại rủi ro lạm phát.
Trong bối cảnh vĩ mô hiện tại, bất kể sự dao động ngắn hạn ra sao, sự khan hiếm cố định 21 triệu Bitcoin, phi tập trung và tính thanh khoản toàn cầu luôn không thay đổi. Quá trình Bitcoin tiến tới vai trò lưu trữ giá trị đang được thúc đẩy nhanh chóng nhờ sự cạnh tranh giữa các tổ chức và công ty niêm yết. Cuộc thử nghiệm tài chính bắt đầu từ phong trào cypherpunk cuối cùng sẽ tìm thấy điểm dừng của nó trong thế giới thực.
