Mặc dù xu hướng dòng vốn vào đã rất rõ ràng, nhưng toàn bộ quá trình vẫn cần thời gian.
Tác giả: Regan Bozman
Biên dịch: 深潮TechFlow
Trong vài ngày qua, tôi đã giao tiếp với một số văn phòng gia đình, quỹ từ thiện và nhà phân phối vốn quan tâm đến tiền điện tử.
Tâm lý thị trường rất tích cực! Giá Bitcoin (BTC) gần 100.000 USD, trong khi chúng ta đã bị nghi ngờ trong suốt hai năm qua.
Dưới đây là một số quan sát và suy nghĩ của tôi về việc mở cửa dần dần của thị trường tư nhân:
Mặc dù xu hướng dòng vốn vào đã rất rõ ràng, nhưng toàn bộ quá trình vẫn cần thời gian.
Giả định rằng phần lớn các nhà ra quyết định vốn tổ chức quen với việc đọc (New York Times) (NYT), thay vì chú ý đến Polymarket.
Họ từng ước lượng xác suất Trump thắng khoảng 50% và điều chỉnh danh mục đầu tư dựa trên đó.
Nếu chúng ta giả định rằng các nhà đầu tư sẽ ưu tiên xử lý các tài sản cốt lõi trong danh mục đầu tư của họ, thì họ còn rất nhiều việc phải làm, như điều chỉnh trái phiếu cố định, cổ phiếu năng lượng và phân bổ liên quan đến ESG.
Đối với tài sản cơ hội như tiền điện tử, hoặc mức độ tiếp xúc tiền điện tử 1-3% trong danh mục đầu tư hiện tại, hiện không phải là ưu tiên của quý đầu tiên.
Vì vậy, tôi có cái nhìn lạc quan về xu hướng dài hạn của thị trường, nhưng trong ngắn hạn có thể sẽ trải qua biến động, có thể vào cuối năm hoặc quý đầu tiên sẽ có sự điều chỉnh, thậm chí có thể đi kèm với một số đợt bán tháo liên quan đến thuế.
Tuy nhiên, giống như tình tiết ở ga tàu trong (Yellowstone), hướng đi của chiếc tàu này là không thể đảo ngược.
Trước cuộc bầu cử, môi trường huy động vốn cho hầu hết các quỹ tiền điện tử rất khó khăn. Các lý do chính bao gồm:
Thách thức trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm (chủ yếu thể hiện ở việc thiếu cổ tức)
Nút thắt trong ngành công nghiệp tiền điện tử (thiếu câu chuyện hấp dẫn, sự quan tâm của thị trường thấp và lo ngại về cấu trúc thị trường)
Các lĩnh vực nóng mới nổi đang phân luồng (như sự trỗi dậy của AI sinh sinh)
Phần lớn các đối tác hạn chế (LP) xếp tiền điện tử vào loại hình đầu tư mạo hiểm. Và để thực hiện các cam kết đầu tư mạo hiểm mới, họ cần nhận được cổ tức từ các khoản đầu tư mạo hiểm hiện tại.
Trong năm 2021 và 2022, điều này không phải là vấn đề, vì số lượng lớn IPO đã mang lại lợi nhuận cao cho các LP.
Nhưng hiện tại, vấn đề thanh khoản trong lĩnh vực đầu tư mạo hiểm rất nổi bật. Thị trường IPO và M&A hoạt động kém, cộng với lợi tức mạo hiểm tổng thể không tốt, khiến nhiều LP bắt đầu giảm cam kết đầu tư mạo hiểm mới.
Phần lớn các LP bắt đầu đầu tư vào quỹ tiền điện tử từ năm 2021, và những quỹ này cho đến nay vẫn chưa tạo ra bất kỳ cổ tức tiền mặt nào.
Theo tôi, đây không phải là một vấn đề cấu trúc cơ bản - cơ chế khóa hiện tại chỉ vì thời gian còn sớm - nhưng dù sao đi nữa, nhiều LP (đối tác hạn chế) cho đến nay vẫn chưa nhận được lợi tức từ đầu tư mạo hiểm tiền điện tử.
Tất nhiên, tình huống này không phổ biến - một số LP không xem tiền điện tử là một phần trong danh mục đầu tư mạo hiểm của họ.
Một số LP còn có xu hướng chọn các quỹ có tính thanh khoản cao hơn (tôi cho rằng điều này là tốt cho sự phát triển của ngành).
Tuy nhiên, đối với phần lớn các nhà phân phối vốn, đây vẫn là những thách thức cấu trúc rõ ràng (mặc dù giá Bitcoin đạt 100.000 USD có thể giúp ích, nhưng không đủ để giải quyết triệt để vấn đề).
Ngoài ra, lĩnh vực tiền điện tử còn đối mặt với một số trở ngại cụ thể:
Thiếu một dòng kể chuyện rõ ràng và thống nhất
Sự quan tâm của thị trường nói chung rất lặng lẽ (trong hai năm qua hầu như không có LP mới nào bắt đầu chú ý đến tiền điện tử)
Lo ngại về cấu trúc thị trường Token
Những vấn đề này chủ yếu là chủ quan, chứ không phải là vấn đề cấu trúc cơ bản.
Tất nhiên, giá Bitcoin đạt 100.000 USD chắc chắn có thể làm giảm bớt những lo ngại của mọi người về lĩnh vực này.
Hãy tưởng tượng, nếu bạn nghe thấy những người bên cạnh khoe khoang về danh mục đầu tư tiền điện tử của họ đã kiếm được một số tiền lớn, bạn cũng sẽ cảm thấy thôi thúc tham gia.
Nhưng theo kinh nghiệm của tôi, phần lớn các LP hiện tại không thực sự chú ý đến lĩnh vực tiền điện tử.
Mặc dù "sợ bỏ lỡ" (FOMO) là một tâm lý có thật, nhưng do nhiều nhà phân phối vốn cần trải qua quy trình quyết định phức tạp như ủy ban, từ khi phát sinh FOMO đến khi thực hiện quyết định đầu tư thường mất ít nhất 1-2 quý.
Về lý do LP không quan tâm đến tiền điện tử, một yếu tố quan trọng là AI đã thu hút quá nhiều sự chú ý từ các nhà phân phối vốn.
Nhiều người vẫn còn nghi ngờ về các ứng dụng thực tế của tiền điện tử, trong khi khi bạn trải nghiệm ChatGPT, bạn sẽ nhận ra tiềm năng của AI lớn đến mức nào, có thể thay đổi tất cả.
Tôi nghĩ rằng, bây giờ thảo luận về các ứng dụng thực tế của tiền điện tử đã trở nên hơi lỗi thời.
AI rõ ràng đang ở giai đoạn bong bóng, và bong bóng này có thể khiến nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm gặp khó khăn.
Nhưng tôi có thể hiểu - trải nghiệm ChatGPT rất trực quan, dễ hiểu, trong khi khái niệm tiền điện tử có vẻ trừu tượng hơn. Thêm vào đó, lý thuyết về thị trường tiềm năng (TAM) của AI gần như không có giới hạn, điều này tự nhiên khiến người ta tràn đầy kỳ vọng.
Tuy nhiên, đây chỉ là những mối lo ngại hiện tại - sự thay đổi có thể diễn ra nhanh hơn chúng ta tưởng. Trong vài tuần tới, chúng ta có thể chứng kiến hai sự kiện lớn: một là môi trường chính trị thuận lợi nhất trong lịch sử ngành, hai là giá Bitcoin vượt qua 100.000 USD.
Điều này sẽ thay đổi hoàn toàn quy tắc trò chơi.
Trong suốt thập kỷ qua, sự không chắc chắn về quy định đã là lý do phổ biến nhất khiến mọi người phủ nhận ngành công nghiệp tiền điện tử, và trong tương lai, "biện minh" này sẽ khó có thể sử dụng lại.
Sự chuyển biến này sẽ mang lại nhiều phản ứng dây chuyền tích cực - thiết kế token tối ưu hơn, sự tham gia rộng rãi hơn từ các tổ chức, và nhiều doanh nhân hơn tham gia.
Giống như tất cả các công nghệ, AI cũng sẽ không thể tránh khỏi giai đoạn thất vọng. Những kỹ sư làm việc cho các công ty khởi nghiệp AI có giá trị lên tới 2 tỷ USD nhưng chưa có lợi nhuận, rất có thể sẽ xem xét lại lựa chọn của mình sau khi thị trường đầu tư mạo hiểm AI điều chỉnh.
Họ sẽ nhận thấy rằng lĩnh vực tiền điện tử có nhiều cơ hội hơn, và ngành này còn có bầu không khí văn hóa thú vị hơn.
Thực tế, tôi đã nhận thấy thị trường tài trợ cho tiền điện tử đang dần ấm lên.
Các nhà phân phối vốn thường có xu hướng bảo thủ, không ai bị sa thải vì đã giao tiền cho các quỹ truyền thống như Bridgewater với mức phí 2/20 (2% phí quản lý và 20% chia sẻ lợi nhuận).
Nhưng khi đồng nghiệp của bạn đang nói về một điều gì đó, việc phớt lờ nó trở nên gần như không thể. Tiền điện tử có hiệu ứng phản xạ rất mạnh:
Giá tăng sẽ thu hút nhiều người hơn;
Giá tăng sẽ mang lại nhiều cổ tức hơn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm hiện tại;
Giá tăng cũng sẽ thu hút nhiều doanh nhân hơn gia nhập lĩnh vực này.
Tất nhiên, chúng ta còn nhiều việc phải làm - một quan điểm phản đối cổ điển là: "Đầu tư khi giá cao, bạn đã bỏ lỡ cơ hội."
Nếu chúng ta không hỗ trợ những công ty tiền điện tử đầy tham vọng và kể những câu chuyện hay về các ứng dụng công nghệ này, nỗi lo này có thể cản trở một phần dòng vốn chảy vào.
Liệu sự bùng nổ toàn diện của thị trường sẽ đến trong quý hai, quý ba hay quý bốn, tôi nghĩ điều đó không còn quan trọng. Bởi vì môi trường vĩ mô cuối cùng đã sẵn sàng.
Hãy cùng nhau nỗ lực hết mình!
