Tác giả: Weilin, PANews
Sàn giao dịch BZX của Hội đồng Thương mại Chicago (Cboe) gần đây đã nộp đơn đăng ký bốn quỹ Solana ETF. Khi ngày bầu cử Hoa Kỳ kết thúc, Trump sẽ nhậm chức và Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) Gary Gensler tuyên bố rằng ông sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau. Môi trường pháp lý đối với các quỹ ETF tiền điện tử dự kiến sẽ mở ra những thay đổi lớn, tạo ra những thay đổi lớn. cơ hội mới cho sự chấp thuận của Solana ETF.
Các nhà phân tích tin rằng SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý từ "dựa trên thực thi" sang "dựa trên công bố thông tin". Nếu Solana ETF được chấp thuận, nó sẽ kích thích nhu cầu rất lớn trên thị trường ETF tiền điện tử. Là loại tiền điện tử lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường, Solana thiếu sự hỗ trợ của thị trường tương lai trưởng thành và phải đối mặt với những trở ngại tiềm ẩn khi bị đánh giá là chứng khoán. Tuy nhiên, quá trình đăng ký ETF của nó đang tiến triển ổn định để đón đầu môi trường pháp lý mới.
Bốn tổ chức đã nhanh chóng nộp đơn xin Solana ETF, trước đây "hầu như không có khả năng".
Vào ngày 22 tháng 11, tài liệu của sàn giao dịch Cboe BZX cho thấy sàn này đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại ETF Solana trên nền tảng của mình. Các ETF này do Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds khởi xướng, được phân loại là "các phần quỹ tín thác dựa trên hàng hóa" và được nộp theo quy tắc 14.11(e)(4). Nếu SEC chính thức tiếp nhận, thời hạn phê duyệt cuối cùng dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.
Ngoài Bitcoin và Ethereum, các loại tiền điện tử sau đây cũng đang chờ phê duyệt ETF:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise và 21Shares đã nộp đơn xin.
• Quỹ ETF Solana: Canary Capital, 21Shares, Bitwise và VanEck đang tìm kiếm sự chấp thuận.
• Litecoin ETF: Canary Capital đã nộp đơn xin.
• HBAR ETF: Canary Capital đã nộp đơn xin.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, cho biết vào ngày 21 tháng 11 rằng có thông tin cho biết ít nhất một nhà phát hành cũng đã thử nghiệm đơn xin ETF cho ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).
Hiện tại, một số chuyên gia trong ngành cho rằng khả năng Solana ETF được phê duyệt cao hơn so với các ETF khác.
Tuy nhiên, chỉ ba tháng trước, có thông tin công khai cho biết CBOE đã gỡ bỏ hai đơn xin 19b-4 cho Solana ETF khỏi trang "đang thay đổi quy tắc" trên trang web của họ. Khi đó, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã nhận xét rằng, sau khi Cboe gỡ bỏ đơn xin 19b-4 cho Solana ETF khỏi trang web của họ, khả năng Solana ETF được phê duyệt gần như là không có. Nhưng hiện tại, một môi trường quy định mới có thể mang lại sự thay đổi đáng kể.
Dự kiến thay đổi quy định: SEC sẽ trở lại mô hình quản lý dựa trên công bố thông tin.
Sau ngày bầu cử Tổng thống Mỹ, Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội lịch sử nhất ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ nhậm chức. Và Chủ tịch SEC, Gary Gensler, người đã chỉ trích ngành công nghiệp tiền điện tử, sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, tất cả điều này mang lại nhiều cảm xúc lạc quan hơn cho các nhà hỗ trợ tiền điện tử.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, cho biết ông tin rằng vào cuối năm tới, Solana ETF rất có khả năng được phê duyệt. "Có vẻ như SEC đang giao tiếp với nhà phát hành về sản phẩm này, điều này rõ ràng là một tín hiệu tích cực."
Giám đốc điều hành của Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, cũng đồng ý với quan điểm này, cho rằng nếu nhà phát hành không tự tin sẽ thành công, họ sẽ không lãng phí thời gian và tiền bạc để thực hiện điều này.
Matthew Sigel, Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, đơn vị đầu tiên nộp đơn xin Solana ETF, cho biết: "Chính SEC dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler đã phá vỡ quy trình truyền thống lâu nay dựa trên quy tắc, bằng cách thực hiện quản lý thông qua thực thi. Việc trở lại hệ thống thông thường dựa trên công bố thông tin sẽ mang lại nhiều khả năng đổi mới hơn. Tôi nghĩ rằng khả năng ra mắt Solana ETF vào cuối năm tới là rất cao."
Tuy nhiên, trái ngược với thái độ lạc quan của VanEck, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số lớn nhất ETF Bitcoin, cho biết công ty không mấy quan tâm đến những sản phẩm tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.
Vào ngày 20 tháng 1 năm sau, Gensler sẽ rời khỏi chức vụ Chủ tịch SEC, đây cũng là ngày nhậm chức của Trump. Gần đây, những thông tin này liên tiếp thúc đẩy thị trường tiền điện tử, giá Bitcoin trong quá trình chạm mốc 100.000 USD đã liên tục thiết lập mức cao lịch sử.
Dữ liệu cho thấy SEC đã lập kỷ lục trong năm tài chính 2024, với 583 hành động thực thi được khởi xướng và đã thu được 8,2 tỷ USD trong các lệnh bồi thường tài chính, mức cao nhất trong lịch sử SEC. So với năm 2023, điều này đại diện cho sự gia tăng 14% trong các hành động thực thi. Trong đó, các vụ án liên quan đến tiền điện tử, quỹ đầu tư tư nhân và các hành vi tài chính rủi ro cao khác là ưu tiên của cơ quan này. Hiện tại, việc Gensler từ chức có khả năng thay đổi môi trường quản lý tiền điện tử.
Alexander Blume, người được đề cập ở trên, cho biết: "Thông qua các kênh tài chính truyền thống được quản lý như ngân hàng và sàn giao dịch, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân có thể tiếp cận tiền điện tử thông qua ETF, điều này sẽ mở ra các nguồn vốn trước đây không tồn tại. Điều này giống như việc thay thế ống nước chữa cháy lớn (lớn) bằng ống nước hồ bơi (nhỏ), có nghĩa là động lực thị trường tiềm năng được tăng cường, và giao dịch đầu cơ cũng có thể tạo ra ảnh hưởng lớn hơn."
Solana có đà tăng trưởng mạnh, nhưng đang phải đối mặt với những thách thức nào trong việc nộp đơn xin?
Nhờ sự thúc đẩy của thị trường meme, đà tăng trưởng của Solana năm nay rất đáng kể. Đồng tiền gốc của Solana, SOL, đã vượt qua mức giá cao nhất trước đó là 259,96 USD vào cuối năm 2021, đạt 263,83 USD vào ngày 23 tháng 11, với vốn hóa thị trường đạt 121,1 tỷ USD, đứng thứ tư trong số các loại tiền điện tử.
Solana ETF sẽ gặp phải những trở ngại gì trong việc nộp đơn? Nhìn lại các đơn xin ETF Ethereum trước đó, trong tuyên bố phê duyệt của ETF Ethereum, SEC đã áp dụng một khung phân tích có tên là "Ark Analysis Test", khung này do quỹ Ark cung cấp và được SEC chấp nhận. Khung này đã liệt kê một số lý do chính, khiến ETF Ethereum cuối cùng được phê duyệt: đầu tiên là sự tồn tại của giao dịch hợp đồng tương lai: việc thông qua ETF giao ngay phải dựa trên một thị trường giao dịch hợp đồng tương lai trưởng thành, đặc biệt là tại các sàn giao dịch được chính thức công nhận như CME (Sàn giao dịch hàng hóa Chicago). Thứ hai, sự lệch giá giữa ETF hợp đồng tương lai và giá giao ngay không được quá lớn. Điều này chứng minh rằng thị trường sẽ không bị thao túng bởi ETF giao ngay. Ngoài ra, cũng cần có một mức độ trưởng thành nhất định của thị trường. ETF hợp đồng tương lai đã hoạt động một thời gian và có hiệu suất ổn định, điều này càng hỗ trợ cho mức độ trưởng thành và ổn định của thị trường giao ngay.
Rob Marrocco, Phó Chủ tịch CBOE và người đứng đầu niêm yết ETF toàn cầu, chỉ ra rằng để đưa Solana ETF ra thị trường, cách khả thi duy nhất là trước tiên phát hành ETF hợp đồng tương lai Solana, sau đó mới mở đường cho ETF giao ngay. Ông còn cho biết, ngay cả khi ETF hợp đồng tương lai Solana được phát hành, chúng cần phải trải qua một thời gian giao dịch để xây dựng hồ sơ hiệu suất, quá trình này có thể kéo dài và cuối cùng có thể tốn rất nhiều thời gian để hoàn thành.
Mặc dù ETF Bitcoin và Ethereum đã được thông qua, nhưng chúng có một sự khác biệt lớn với Solana: Bitcoin và Ethereum đều giao dịch hợp đồng tương lai trên sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) được quản lý, SEC có thể giám sát. Trong khi đó, Solana đã được liệt kê là một trong 19 chứng khoán chưa đăng ký khi SEC kiện Binance và Coinbase Global Inc. vào năm 2023, điều này cũng mang lại trở ngại pháp lý cho việc phê duyệt Solana ETF.
Tuy nhiên, trước đó, Matthew Sigel, Giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck đã chỉ ra rằng VanEck coi Solana (SOL) là hàng hóa, tương tự như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Quan điểm này dựa trên góc nhìn pháp lý đang phát triển, các tòa án và cơ quan quản lý đã bắt đầu nhận ra rằng một số tài sản tiền điện tử có thể hoạt động như chứng khoán trên thị trường sơ cấp, nhưng trên thị trường thứ cấp lại giống như hàng hóa.
Sigel tiếp tục đề cập rằng trong năm qua, Solana đã đạt được những tiến bộ đáng kể trong việc phi tập trung; hiện tại, 100 người nắm giữ hàng đầu kiểm soát khoảng 27% nguồn cung, giảm đáng kể so với một năm trước. Trong khi đó, tỷ lệ mà 10 địa chỉ hàng đầu nắm giữ hiện tại chưa đến 9%. Solana có hơn 1500 nút xác thực, phân bố ở 41 quốc gia, vận hành hơn 300 trung tâm dữ liệu, và trong số đó, hệ số Bitcoin là 18, vượt qua hầu hết các mạng mà nó giám sát. Client Firedancer sắp ra mắt sẽ tăng cường thêm tính phi tập trung, đảm bảo rằng không có thực thể nào có thể thống trị blockchain. Ông cho rằng, những tiến bộ này làm nổi bật đặc điểm phi tập trung của Solana, khiến nó giống như những hàng hóa kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum.
Sigel cũng đã đề cập đến một vụ án pháp lý quan trọng - vụ kiện My Big Coin của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) vào năm 2018. Trong vụ án này, bên bào chữa của MBC cho rằng mã thông báo này không thuộc về hàng hóa vì không có hợp đồng tương lai nào liên quan. Tuy nhiên, tòa án khu vực Mỹ không đồng ý với quan điểm này, cho rằng theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CEA), định nghĩa hàng hóa rất rộng, bao gồm tất cả hàng hóa, vật phẩm và tất cả dịch vụ, quyền lợi liên quan đến hàng hóa đó, và những hàng hóa này có thể có hợp đồng tương lai trong tương lai.
Sigel cho rằng, vụ án này có thể áp dụng cho Solana, cho thấy rằng ngay cả khi Solana không có hợp đồng tương lai, nó vẫn có thể được coi là hàng hóa. Phân loại này rất quan trọng cho việc phê duyệt Solana ETF, vì nó cung cấp cơ sở pháp lý để Solana được công nhận là hàng hóa, giúp Solana tham gia vào quy trình phê duyệt ETF hàng hóa.
Do đó, ông cho biết, việc phê duyệt ETF không nhất thiết phải cần một thị trường hợp đồng tương lai hoạt động. Mặc dù khối lượng giao dịch của thị trường hợp đồng tương lai không lớn, nhưng ETF cho vận tải, năng lượng và urani đã tồn tại. "Chúng tôi tin rằng, ngay cả khi không có hợp đồng tương lai CME, nó vẫn có thể được phê duyệt." Ông nói, các sàn giao dịch có thể thay thế thông qua các thỏa thuận chia sẻ giám sát thị trường.
Nếu được phê duyệt, câu hỏi tiếp theo là nhu cầu về ETF Solana giao ngay lớn như thế nào. Grayscale Investments hiện đang vận hành Grayscale Solana Trust, với tài sản quản lý khoảng 70 triệu USD. Nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart, cho rằng do vốn hóa thị trường của Solana khoảng 6% so với Bitcoin, nên nhu cầu về ETF này sẽ tăng theo tỷ lệ, dự kiến tổng nhu cầu cuối cùng sẽ đạt khoảng 3 tỷ USD.
