Bài viết được trích dẫn từ: Weilin
Tác giả: Weilin, PANews
Sàn giao dịch BZX của Cboe đã nộp đơn đăng ký cho bốn Solana ETF gần đây. Với việc ngày bầu cử tổng thống Mỹ kết thúc, Trump sẽ lên nắm quyền, Chủ tịch SEC Gary Gensler thông báo sẽ từ chức vào tháng 1 năm sau, môi trường quản lý ETF tiền điện tử có thể chứng kiến những thay đổi lớn, tạo ra cơ hội mới cho việc phê duyệt Solana ETF.
Các nhà phân tích cho rằng, SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý “dựa trên thông tin công bố”, nếu Solana ETF được phê duyệt, sẽ kích thích nhu cầu lớn trong thị trường ETF tiền điện tử. Solana, với tư cách là đồng tiền điện tử lớn thứ tư theo vốn hóa thị trường hiện tại, mặc dù thiếu sự hỗ trợ từ thị trường hợp đồng tương lai trưởng thành và đối mặt với trở ngại tiềm tàng bị coi là chứng khoán, nhưng quá trình đăng ký ETF của nó đang tiến triển ổn định trong kỳ vọng của môi trường quản lý mới.
Bốn tổ chức đang đua nhau đăng ký Solana ETF, trước đây từng “hầu như không có khả năng”.
Ngày 22 tháng 11, tài liệu từ Sở Giao dịch Cboe BZX cho thấy, sàn giao dịch này đã đề xuất niêm yết và giao dịch bốn loại Solana ETF trên nền tảng của mình. Các ETF này được khởi xướng bởi Bitwise, VanEck, 21Shares và Canary Funds, được phân loại là “chứng khoán quỹ tín thác dựa trên hàng hóa”, theo quy định của điều 14.11(e)(4). Nếu SEC chính thức tiếp nhận, hạn chót phê duyệt cuối cùng dự kiến sẽ vào đầu tháng 8 năm 2025.
Ngoài Bitcoin và Ethereum, các loại tiền điện tử sau đây cũng đang chờ phê duyệt ETF:
• XRP ETF: Canary Capital, Bitwise và 21Shares đã nộp đơn đăng ký.
• Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise và VanEck đang tìm kiếm phê duyệt.
• Litecoin ETF: Canary Capital đã nộp đơn đăng ký.
• HBAR ETF: Canary Capital đã nộp đơn đăng ký.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, đã cho biết vào ngày 21 tháng 11 rằng có thông tin cho biết ít nhất có một nhà phát hành cũng đã thử đăng ký ETF ADA (Cardano) hoặc AVAX (Avalanche).
Hiện tại, một số chuyên gia trong ngành cho rằng, khả năng Solana ETF được thông qua đứng trước các ETF khác.
Tuy nhiên, chỉ ba tháng trước, có báo cáo công khai cho biết CBOE đã loại bỏ hai đơn đăng ký 19b-4 của Solana ETF tiềm năng khỏi trang “Thay đổi quy tắc” trên trang web của mình. Khi đó, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, đã bình luận rằng sau khi Cboe loại bỏ đơn đăng ký 19b-4 của Solana ETF khỏi trang web của mình, khả năng Solana ETF được phê duyệt gần như là không có. Nhưng hiện tại, môi trường quản lý mới có thể mang lại sự thay đổi đáng kể.
Dự kiến có sự thay đổi trong quản lý: SEC sẽ quay trở lại mô hình quản lý dựa trên thông tin công bố.
Sau ngày bầu cử tổng thống Mỹ, Tổng thống đắc cử Trump và Quốc hội ủng hộ ngành tiền điện tử nhất trong lịch sử sắp nhậm chức. Hơn nữa, Chủ tịch SEC Gary Gensler, người đã bị chỉ trích vì ngành tiền điện tử, sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, tất cả những điều này mang lại nhiều cảm xúc lạc quan hơn cho những người ủng hộ tiền điện tử.
Chủ tịch ETF Store, Nate Geraci, cho biết ông tin rằng trước cuối năm sau, Solana ETF rất có khả năng được phê duyệt. “Có vẻ như SEC đang giao tiếp với nhà phát hành về sản phẩm này, điều này rõ ràng là một tín hiệu tích cực.”
Giám đốc điều hành của Two Prime Digital Assets, Alexander Blume, đồng tình với quan điểm này, cho rằng nếu nhà phát hành không có sự đảm bảo lớn về khả năng thành công, họ sẽ không lãng phí thời gian và tiền bạc để thực hiện điều đó.
Matthew Sigel, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, người đầu tiên đăng ký Solana ETF, cho biết: “Chính SEC dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler đã phá vỡ quy trình truyền thống lâu nay dựa trên quy tắc, thông qua việc thực thi để quản lý. Quay trở lại hệ thống dựa trên thông tin công bố sẽ mang lại nhiều khả năng đổi mới hơn. Tôi tin rằng khả năng ra mắt Solana ETF trước cuối năm sau là rất cao.”
Tuy nhiên, trái ngược với thái độ lạc quan của VanEck, Robert Mitchnik, người đứng đầu bộ phận tài sản kỹ thuật số lớn nhất của Bitcoin ETF BlackRock, cho biết công ty này không quá quan tâm đến các sản phẩm tiền điện tử khác ngoài Bitcoin và Ethereum.
Chủ tịch SEC Gary Gensler sẽ từ chức vào tháng 1 năm 2025.
Vào ngày 20 tháng 1 năm sau, Gensler sẽ rời khỏi chức vụ chủ tịch SEC, ngày này cũng trùng với ngày nhậm chức của Trump. Gần đây, những thông tin này đã liên tiếp thúc đẩy thị trường tiền điện tử, giá Bitcoin đã liên tục lập kỷ lục mới trong quá trình chinh phục ngưỡng 100.000 USD.
Dữ liệu cho thấy, SEC đã lập kỷ lục trong năm tài chính 2024 với tổng cộng 583 hành động thực thi và nhận được lệnh bồi thường tài chính 8,2 tỷ USD, đây là số tiền cao nhất trong lịch sử của SEC. So với năm 2023, điều này đại diện cho sự gia tăng 14% trong các hành động thực thi. Trong đó, các vụ án liên quan đến tiền điện tử, quỹ đầu tư tư nhân và các hành vi tài chính có rủi ro cao khác là ưu tiên của cơ quan này. Hiện tại, sự từ chức của Gensler có khả năng sẽ đảo ngược môi trường quản lý tiền điện tử.
Alexander Blume đã đề cập ở trên cho biết: “Thông qua các kênh tài chính truyền thống được quản lý như ngân hàng và sàn giao dịch, nhà đầu tư tổ chức và cá nhân sẽ có thể tiếp cận tiền điện tử thông qua ETF, điều này sẽ mở ra các quỹ vốn chưa từng có trước đây. Điều này giống như việc thay thế ống nước bể bơi nhỏ bằng ống nước chữa cháy lớn, có nghĩa là động lực thị trường tiềm năng sẽ tăng cường, và giao dịch đầu cơ cũng có thể tạo ra ảnh hưởng lớn hơn.”
Solana đang có đà tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng đang phải đối mặt với những thách thức tiềm tàng nào trong việc đăng ký?
Được thúc đẩy bởi cơn sốt meme, đà tăng trưởng của Solana trong năm nay rất mạnh mẽ. Đồng tiền gốc SOL của Solana đã vượt qua mức giá cao nhất lịch sử trước đó là 259,96 USD được thiết lập vào cuối năm 2021, đạt 263,83 USD, với vốn hóa thị trường đạt 121,1 tỷ USD, trở thành đồng tiền điện tử lớn thứ tư.
Solana ETF sẽ gặp những trở ngại nào trong việc đăng ký? Nhìn lại các đơn đăng ký ETF Ethereum trước đây, trong tuyên bố phê duyệt ETF Ethereum, SEC đã áp dụng một khung phân tích được gọi là “Kiểm tra Phân tích Ark”, khung này được quỹ Ark cung cấp và được SEC chấp nhận. Khung này liệt kê một số lý do chính, giúp ETF Ethereum cuối cùng được phê duyệt: đầu tiên là sự tồn tại của giao dịch hợp đồng tương lai: việc phê duyệt ETF giao ngay phải dựa trên một thị trường giao dịch hợp đồng tương lai trưởng thành, đặc biệt là trên các sàn giao dịch được công nhận chính thức như CME (Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago). Thứ hai, độ chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá thị trường giao ngay không được quá lớn. Điều này chứng minh rằng thị trường sẽ không bị thao túng bởi ETF giao ngay. Ngoài ra, cũng cần một mức độ trưởng thành nhất định của thị trường. ETF hợp đồng tương lai đã hoạt động một thời gian và có hiệu suất ổn định, điều này càng hỗ trợ sự trưởng thành và ổn định của thị trường giao ngay.
Rob Marrocco, phó chủ tịch và người đứng đầu niêm yết ETF toàn cầu của CBOE, đã chỉ ra rằng để đưa Solana ETF ra thị trường, cách duy nhất khả thi là trước tiên phát hành ETF hợp đồng tương lai Solana, sau đó mở đường cho ETF giao ngay. Ông cũng cho biết, ngay cả khi ETF hợp đồng tương lai Solana được phát hành, chúng cũng cần phải trải qua một thời gian giao dịch để thiết lập hồ sơ hiệu suất, quá trình này có thể kéo dài và cuối cùng có thể mất nhiều thời gian để hoàn thành.
Mặc dù ETF Bitcoin và ETF Ethereum đã được phê duyệt, nhưng chúng có một sự khác biệt lớn với Solana: Bitcoin và Ethereum đều giao dịch hợp đồng tương lai trên Sở Giao dịch Hàng hóa Chicago (CME) có sự quản lý, SEC có thể tiến hành giám sát. Trong khi đó, Solana đã được liệt kê là một trong 19 chứng khoán chưa đăng ký khi SEC kiện Binance và Coinbase Global Inc. vào năm 2023, điều này cũng đã gây ra trở ngại pháp lý cho việc phê duyệt Solana ETF.
Tuy nhiên, trước đó, Matthew Sigel, giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của VanEck, đã chỉ ra rằng VanEck coi Solana (SOL) là hàng hóa, tương tự như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH). Quan điểm này dựa trên góc nhìn pháp lý đang phát triển, các tòa án và cơ quan quản lý đã bắt đầu nhận ra rằng một số tài sản tiền điện tử có thể được coi là chứng khoán trên thị trường sơ cấp, nhưng lại giống hàng hóa hơn trên thị trường thứ cấp.
Sigel còn cho biết, trong năm qua, Solana đã đạt được tiến bộ đáng kể trong việc phi tập trung; hiện tại, 100 người nắm giữ hàng đầu kiểm soát khoảng 27% tổng cung, giảm mạnh so với một năm trước. Và tỷ lệ mà 10 địa chỉ hàng đầu hiện đang nắm giữ chưa đến 9%. Solana có hơn 1500 nút xác thực, phân bố ở 41 quốc gia, vận hành hơn 300 trung tâm dữ liệu, và trong đó hệ số Satoshi đạt 18, vượt qua phần lớn các mạng mà nó giám sát. Khách hàng sắp ra mắt Firedancer sẽ tăng cường hơn nữa tính phi tập trung, đảm bảo không có thực thể đơn lẻ nào có thể thống trị blockchain. Ông cho rằng, những tiến bộ này làm cho đặc điểm phi tập trung của Solana trở nên nổi bật hơn, giống như hàng hóa kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum.
Sigel cũng đã đề cập đến một vụ án pháp lý quan trọng - vụ kiện My Big Coin của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CFTC) vào năm 2018. Trong vụ án này, bên bào chữa của MBC cho rằng đồng tiền này không thuộc hàng hóa vì không có hợp đồng tương lai nào liên quan. Tuy nhiên, Tòa án quận Mỹ không đồng ý với quan điểm này, cho rằng theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa Mỹ (CEA), định nghĩa về hàng hóa rất rộng, bao gồm tất cả hàng hóa, đồ vật và tất cả các dịch vụ, quyền lợi liên quan đến các hàng hóa này, và các hàng hóa này có thể có hợp đồng tương lai trong tương lai.
Sigel cho rằng, tiền lệ này có thể áp dụng cho Solana, cho thấy rằng ngay cả khi Solana không có hợp đồng tương lai, nó vẫn có thể được coi là hàng hóa. Phân loại này là rất quan trọng cho việc phê duyệt Solana ETF, vì nó cung cấp cho Solana căn cứ pháp lý để được công nhận là hàng hóa, cho phép Solana bước vào quy trình phê duyệt của ETF hàng hóa.
Do đó, ông cho biết, việc phê duyệt ETF không nhất thiết phải cần một thị trường hợp đồng tương lai hoạt động. Mặc dù khối lượng giao dịch của thị trường hợp đồng tương lai liên quan không lớn, nhưng ETF trong lĩnh vực vận tải, năng lượng và urani đã tồn tại. “Chúng tôi tin rằng, ngay cả khi không có hợp đồng tương lai CME, nó vẫn có thể được phê duyệt.” Ông cho biết, các sàn giao dịch có thể thay thế bằng các thỏa thuận chia sẻ giám sát thị trường.
Nếu được phê duyệt, câu hỏi tiếp theo là nhu cầu của ETF Solana giao ngay sẽ lớn đến mức nào. Grayscale Investments hiện đang vận hành Grayscale Solana Trust, hiện quản lý tài sản khoảng 70 triệu USD. Nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart, cho rằng, do vốn hóa thị trường của Solana khoảng 6% so với Bitcoin, nên nhu cầu cho ETF này sẽ tăng lên tương ứng, dự kiến nhu cầu tổng thể cuối cùng sẽ đạt khoảng 3 tỷ USD.
